周策略研究2015年第23期

周周策策略略研研究究 22001155年年66月月1155日日星星期期一一 谨请参阅尾页重要申明 1 2015年第23期 策略要点：  股票市场：上周港股再现“周五效应”大幅炒高，令恒指重回二万七整数位，传言又一次落后将使市场归于平静，指数上方27500点是判断市场转势关键；本周全球多重不明朗因素对资本市场影响严重，尤其周中香港政改表决乃是重中之重，投资者情绪趋于谨慎，市场承接受限明显，港市将继续以震荡为主。板块方面，国资改革、银行混改试点以及溢价率持续扩大的“A+H”股，若出现消息传言，仍是资金炒作的主要方向。  资金流向分析：大市成交缓慢回落，市场仍然缺乏主动买盘，个股在连续大幅落后之后才有资金介入，另外衍生品打破早前净多头的格局，出现多空均衡的局面。  外盘期货：美国经济数据的好转并不能支持美元指数进一步上升，市场处于观望状态。本周关注央行例会及希腊债务问题。 图表一 数据来源：Wind资讯 图表二 数据来源：Wind资讯 华泰香港策略部 (0755) 82579839 hkstrategic@htsc.com 周策略研究 谨请参阅尾页重要申明 2 本周即将公布宏观数据 日期 名称 前值 6月15日 欧元区 4月未季调贸易帐 234 6月15日 美国 6月纽约联储制造业指数 +3.09 6月15日 加拿大 4月制造业装船月率 +2.9% 6月15日 美国 5月工业产出月率 -0.3% 6月16日 美国 4月外资净买入美国公债 +99 6月16日 德国 5月CPI年率终值 0.7% 6月16日 英国 5月CPI年率 -0.1% 6月16日 德国 6月ZEW经济景气指数 41.9 6月16日 欧元区 第一季度季调后就业人数季率 0.1% 6月16日 美国 5月新屋开工总数年化 113.5 6月17日 美国 6月13日当周API汽油库存 -390 6月17日 日本 5月未季调商品贸易帐 -534.4 6月17日 英国 利率决议比例(升息-不变-降息) 0-9-0 6月17日 英国 5月失业率 2.3% 6月17日 欧元区 5月CPI年率终值 0.3% 6月18日 美国 联邦基金利率目标 0-0.25% 6月18日 英国 5月季调后零售销售月率 1.2% 6月18日 美国 6月13日当周初请失业金人数 27.9 6月18日 美国 5月季调后CPI月率 0.1% 6月18日 美国 5月谘商会领先指标月率 0.7% 6月19日 加拿大 5月CPI月率 -0.1% 6月19日 加拿大 4月零售销售月率 0.7% 数据来源：彭博资讯 ※备注：标红数据项目为本周相对重要关注数据 周策略研究 谨请参阅尾页重要申明 3 一、股票市场：深港通再次落空 震荡市仍旧持续 上周内地公布5月多项重要经济数据，均低于市场预期，实体经济目前仍在企稳途中；虽然MSCI本次未纳A股进入指数成分股，但市场反应平淡，上证指数周内围绕5100点附近震荡，成交出现下滑已不足二万亿；港股继续于内地市场背道而驰，恒指震荡下落后回升，最终微升20点，国企指数跑赢大盘升69点，一线蓝筹均随市出现跌后反弹走势，唯澳门博彩板块和本地公共事业股走势偏弱，国企类股成为支撑大市主力，中资内银、保险及券商板块小幅收涨，升幅较大的则是紧跟A股走势的ETF指数型基金。总结全周，港市日均成交1436亿港元，按周缩减12%，显示市场承接较为有限，升势动力不足。 本周不明朗因素众多：外围方面，希腊四笔延期贷款期限所剩无几，债务危机隐患未除，周中美国将进行上半年最后一次议息会议，美元指数又将引发外汇和贵金属价格大幅波动；内地方面，衍生产品结算迎来结算，沪深300指数本月多头明显获胜，但多空双方将就下月部署展开争夺；港股方面，除了关注南韩新沙士疫情会否续扩散，最为重要的是周三开始的香港政改表决，潜在的政治风险促使市场情绪偏谨慎。 今年3月底，监管层连发两条重磅利好，允许内地资金可通过沪港通投资港股，并拓宽险资境外投资范围，增加香港创业板股票投资，这直接引爆了今年港股的第一波暴涨行情，随着舆论大肆宣扬港市“价值洼地”，大批普通投资者及私募基金纷纷南下抢滩，“港股通”使用额度短期内持续创新高，一时间港股市场异常火爆；转眼间，六月季度半年结算临近，上证指数已从4000点以下突破5000点，升幅达30%，恒指却只有不足一成升幅，投资者期待的“A+H”溢价缩窄，反而是再次创出了新高；诸多在港发售的基金处于套牢阶段，若覆盖的标的不能出现一波急升行情，港股基金将无法承受随即到来的赎回潮。 港股上周先抑后扬，甚至出现所谓的“周五效应”，回顾近六周恒指在周五交易日的表现，其中四次出现大幅上扬，均是借助“深港通”推出的传言炒高，虽然今次仍然空欢喜一次，但市场对政策憧憬的热情溢于言表。从图表上看，恒指经过两个交易日的反弹，收上5、10日均线，完全空头的技术形态得到修复，且重新站上27000点整数位，暂时中止了持续下跌的走势；但上方仍有月线和50天线所在的27500点重要阻力位，该位是近九周以来的震荡区域的中轴位，也是判断市场运行趋势是否扭转的关键；由于本周全球多重不确定因素影响，一旦有负面消息出现，恒指仍有可能再试低位。 周策略研究 谨请参阅尾页重要申明 4 二、资金流向分析：成交缩减动力减退 个股板块震荡延续 港股上周虽然迎来小幅回升，但上周前三日港股反复疲软，未能跟随A股的持续震荡上行态势，加上国内5月份经济数据不及预期，以及香港传出“新沙士”病毒等利空消息刺激，港股最低下到26500点附近，虽然周五市场再次炒作深港通消息，刺激港股回升，但全周港股仅升20点或0.07%；国企指数也仅有上涨69点。 美股方面，由于国际货币基金组织暂停与希腊的谈判，令市场对于希腊的违约担忧再度提升，加上美国零售数据强劲增长，市场继而担忧美联储的加息时间，欧洲股市继续大福下跌，美股三大股指，道指全周上涨0.3%，标普500指数录得的升幅不到0.1%，Nasdaq指数下跌0.3%，连续第三周下跌。 A股方面，继续震荡上行态势，5月的经济数据不及预期，加深了市场对于“降准”“降息”的预期，虽然市场仍然笼罩在新股发行、以及券商严控融资融券等不利的压力下，但A股在反复震荡后全周仍然录得2.85%的上涨，深圳成指也录得1.17%的上行。另外，本周日均成交金额整体上升，上海市场从上一周的10456亿元上升至11004亿元，深圳市场从上一周的9824亿元下降至8773亿元。 EPFR发布的数据显示，在截至周四的一周里，新兴市场基金资金流出总量达到93亿美元，为2008年以来最高水平。其中，中国股票基金的资金流出量为71亿美元，而此前三周则出现了强劲的资金流入，5月最后一周甚至创下了流入46亿美元的纪录。同在5月最后一周，全球新兴市场基金流出资金8.29亿美元，拉美基金流失了4.42亿美元。 港股方面，港股全周累计成交7179.5亿，日均1436亿，环比减少12%。资金流向，几乎为全面缩减，其中小市值区域20-40亿，缩减明显，环比降幅超过20%，而一线蓝筹由于个股有所分化，环比仅减少13%。 行业方面，黄金有色板块回落幅度居首，日均33亿的成交，环比降幅接近40%，其次为地产板块，成交环比缩减36.58%。市场仅电讯以及工业工程、运输板块成交增加，成交环比增加15.03%和7.61%。 盘面方面，交行（03328）传引入复星集团，全周累计上涨5.9%，为蓝筹最佳，而大行发布报告调低全年博彩收益，澳门板块走弱，其中银行娱乐（00027）全周下跌5.6%，为蓝筹最差。 衍生产品方面，窝轮全周成交1564亿，日均313亿，环比缩减11.07%。牛熊证全周成交322.87亿，日均65亿，环比持平。另外牛熊证街货出现大幅变化，前一周几乎为净牛证的局面，在上周的指数持续弱盘下改变为57%:43%。其中牛证集中分散到26200-26600点，总计大约9亿份。熊证则跨度更大，位列27300-28300点。 周策略研究 谨请参阅尾页重要申明 5 三、外盘期货：央行例会密集 关注联储及日央行 上周美元指数并没有延续早前非农就业数据超预期的影响，出现持续走弱，在周内出现震荡下行，并创出了两周新低。虽然在期内公布的美国经济数据基本超市场预期，特别是5月零售销售数据超预期，显示美国经济基本已经摆脱第一季度的衰退，出现恢复性增长，但相对于美元指数已经出现的连续回升，上周的经济数据整体并不能给予市场投资者更大的鼓舞。而日本央行行长黑田东彦公开表态称日元汇率偏低，令日元兑美元汇率出现了快速的回升，成为上周影响市场的最大因素。新西兰央行在上周意外地降息25个基点，令非美货币汇率出现了分化走势。而希腊债务问题重新又陷入僵局，希腊政府及债券人都希望在月中的最终期限来临前，对方可以做出让步，但市场投资者对双方能够最终达成协议仍抱有极大的信心。外汇市场在整体观望中，表现反复，美元指数再次回落至95.0以下，全周收于94.90。 本周市场关注的重点将集中在央行例会和希腊债务问题。在本周，美联储、日本央行及瑞士央行都将召开政策例会，而希腊债务问题双方也将面临在最后期限前的最终选择，这都将成为外汇市场关注的本周焦点。美联储将在周四凌晨结束两天的例会，并公布结果。虽然市场投资者预期在本次例会上，美联储将不会加息，但美联储是否会确认9月加息是市场关注的重点。近期公布的经济数据显示美国经济恢复增长，但美联储是否认为当前的经济增速能够令其采取更加偏鹰派的立场，是市场希望从本次例会上获得确认的。在黑田东彦发表了日元汇率偏低的言论