由于债务比率很高且名义潜在增长率较低，因此经合组织国家的长期利率不能显着上升

2015年5月28日-No. 407闪市场经济研究由于债务比率很高且名义潜在增长率较低，因此经合组织国家的长期利率不能显着上升许多投资者想知道美国，英国和欧元区长期利率上升的潜力。他们担心长期利率上升的风险，这也使他们对股票等其他资产类别感到悲观。但是我们必须了解，中央银行面临着：他们想帮助降低的债务比率（公共和私人）；名义潜在增长率明显低于过去。此外，中央银行希望继续控制整个收益率曲线，而不希望仅控制短期利率而回到危机前的状况。这意味着，为了促进去杠杆化，它们将必须使长期利率保持在低于名义潜在增长率的水平，这大大限制了长期利率上升的可能性。 在美国，最高10年期利率可能约为3％2。英国为5％，德国为1％。作者：帕特里克·阿图斯闪闪Flash 2015 – 407-页Flash 2015 – 407-页投资者担心长期利率上升的风险投资者担心长期利率上升的风险图表1A和乙，我们来看一下美国，。），如果通货膨胀率上升或货币政策正常化。自2015年4月以来，这种担忧就显而易见了。图1A十年期政府债券的利率（百分比）美国英国-德国-英国资料来源：Datastream，Natixis图1B十年期政府债券的利率（百分比）联合的英国 和欧元区 欧元区不含税希腊这也使他们认为股票估值过高2该文件是由我们的经济学家编写的。它不构成财务分析，也没有按照为促进投资研究的独立性而采用的法律规定编写。因此，其发行不受任何禁止在发行前执行交易的禁止的约束。，并因预期长期利率上升而成为股票卖方（图2A(和％）在过去10年中趋于平稳+ 20至60岁的人口（在Y / Y中为百分比）在接下来的10年中趋于平稳+ GDP平减指数（Y / Y在百分比中）在过去5年中趋于平稳，尤其是在欧元区。图2A本出版物及其任何附件中包含的信息仅面向由专业人士和合格投资者组成的客户群。本文档及其任何附件均严格保密，未经Natixis事先书面同意，不得将其透露给第三方。如果您不是本文档和/或附件的预期收件人，请删除它们并立即通知发件人。法律可能会限制或禁止在某些司法管辖区或从某些司法管辖区分发，拥有或交付本文档。本文档的接收者必须告知自己并遵守所有此类限制或禁止。 Natixis或其任何关联公司，董事，雇员，代理商或顾问或任何其他任何人均不承担与在任何司法管辖区或从任何司法管辖区分发，拥有或交付本文件有关的任何责任。图2B股市指数（2014：1 = 100）标普富时欧元斯托克资料来源：Datastream，Natixis面临图5C 资料来源：Datastream，Natixis 和665544332211003,53,02,52,01,51,00,50,0中央银行的约束是面临中央银行面临：很高的债务比率（图3A，B 和3,53,02,52,01,51,00,50,002 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 1501/1405/1409/1401/1505/15因此，他们希望自己的货币政策有助于降低这些债务比率图3A公共债务（占名义GDP的百分比）％）在过去10年中趋于平稳+ 20至60岁的人口（在Y / Y中为百分比）在接下来的10年中趋于平稳+ GDP平减指数（Y / Y在百分比中）在过去5年中趋于平稳私营部门债务*（占名义GDP的百分比）美国英国美国英国 欧元区资料来源：Datastream，Natixis欧元区2001801601401201008060402001801601401201008060401251201151101051009590美国 英国1251201151101051009590（*）公共债务转换为季度数字+家庭和公司债务资料来源：Datastream，Fed，ONS，ECB，Natixis.该文件是由我们的经济学家编写的。它不构成财务分析，也没有按照为促进投资研究的独立性而采用的法律规定编写。因此，其发行不受任何禁止在发行前执行交易的禁止的约束。（*）家庭+公司资料来源：Datastream，Fed，ONS，ECB，Natixis 英国该文件是由我们的经济学家编写的。它不构成财务分析，也没有按照为促进投资研究的独立性而采用的法律规定编写。因此，其发行不受任何禁止在发行前执行交易的禁止的约束。该文件是由我们的经济学家编写的。它不构成财务分析，也没有按照为促进投资研究的独立性而采用的法律规定编写。因此，其发行不受任何禁止在发行前执行交易的禁止的约束。 欧元区不含税希腊这也使他们认为股票估值过高3名义潜在增长率明显低于过去。由于生产率提高的放缓（图4A），人口老龄化％）在过去10年中趋于平稳+ 20至60岁的人口（在Y / Y中为百分比）在接下来的10年中趋于平稳+ GDP平减指数（Y / Y在百分比中）在过去5年中趋于平稳资料来源：Datastream，BEA，美联储，Natixis.（图4C）;110名义潜在增长率已大大低于过去（图4D）。目前，美国每年3.2％，英国每年2.7％，欧元区每年1.3％。图4A人均生产率（以百分比表示）图5C110 1009080706050403002 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 1510090807060504030220200180160140120100银行行事吗？英国 欧元区02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15220200180160140120100资料来源：人口普查，欧盟统计局，纳蒂西斯资料来源：Datastream，BEA，BLS，ONS，Eurostat，本出版物及其任何附件中包含的信息仅面向由专业人士和合格投资者组成的客户群。本文档及其任何附件均严格保密，未经Natixis事先书面同意，不得将其透露给第三方。如果您不是本文档和/或附件的预期收件人，请删除它们并立即通知发件人。法律可能会限制或禁止在某些司法管辖区或从某些司法管辖区分发，拥有或交付本文档。本文档的接收者必须告知自己并遵守所有此类限制或禁止。 Natixis或其任何关联公司，董事，雇员，代理商或顾问或任何其他任何人均不承担与在任何司法管辖区或从任何司法管辖区分发，拥有或交付本文件有关的任何责任。280 本文档及其所有附件仅传达给每个收件人，仅供参考，并不构成个性化的投资建议。它们仅用于一般分销，此处所述的产品或服务未考虑任何特定的投资目标，财务状况或任何接收者的特殊需求。本文件及其任何附件均不得解释为要约或对任何购买，出售或订阅的邀请。在任何情况下，均不应将本文档视为对任何个人或实体的交易的正式确认，并且不保证将根据此处列出的条款和条件或任何其他条款和条件进行该交易。本文档及其任何附件均基于公共信息，因此，不得将它们用作Natixis的承诺。所有承诺均需根据其现行内部程序获得Natixis的正式批准。 2年期国库券利率10年期国库券利率260280260240240220220200180美国200180160 欧元区02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15160英国资料来源：Datastream，BEA，ONS，ECB，Natixis图表4D名义潜在增长*（以百分比表示的年/年）美国英国欧元区（*）在过去10年中，人均生产率（Y / Y为％）趋于平稳+ 20欧元区 2年期国库券利率10年期国库券利率该文件是由我们的经济学家编写的。它不构成财务分析，也没有按照为促进投资研究的独立性而采用的法律规定编写。因此，其发行不受任何禁止在发行前执行交易的禁止的约束。 欧元区不含税希腊这也使他们认为股票估值过高4至60岁的人口, （Y / Y为％）在接下来的10年中趋于平稳+国内生产总值 欧元区不含税希腊这也使他们认为股票估值过高5本出版物及其任何附件中包含的信息仅面向由专业人士和合格投资者组成的客户群。本文档及其任何附件均严格保密，未经Natixis事先书面同意，不得将其透露给第三方。如果您不是本文档和/或附件的预期收件人，请删除它们并立即通知发件人。法律可能会限制或禁止在某些司法管辖区或从某些司法管辖区分发，拥有或交付本文档。本文档的接收者必须告知自己并遵守所有此类限制或禁止。 Natixis或其任何关联公司，董事，雇员，代理商或顾问或任何其他任何人均不承担与在任何司法管辖区或从任何司法管辖区分发，拥有或交付本文件有关的任何责任。 2年期国库券利率10年期国库券利率本文档及其所有附件仅传达给每个收件人，仅供参考，并不构成个性化的投资建议。它们仅用于一般分销，此处所述的产品或服务未考虑任何特定的投资目标，财务状况或任何接收者的特殊需求。本文件及其任何附件均不得解释为要约或对任何购买，出售或订阅的邀请。在任何情况下，均不应将本文档视为对任何个人或实体的交易的正式确认，并且不保证将根据此处列出的条款和条件或任何其他条款和条件进行该交易。本文档及其任何附件均基于公共信息，因此，不得将它们用作Natixis的承诺。所有承诺均需根据其现行内部程序获得Natixis的正式批准。英国央行基准利率该文件是由我们的经济学家编写的。它不构成财务分析，也没有按照为促进投资研究的独立性而采用的法律规定编写。因此，其发行不受任何禁止在发行前执行交易的禁止的约束。过去5年中的平减指数（Y / Y为％）资料来源：Datastream，BEA，人口普查，ONS，欧盟统计局，Natixis图5C6银行行事吗？61,5分析的第一部分是，中央银行仅控制非常短期的利率就不会回到过去的情况。正如他们自危机爆发以来所做的那样，1,5441,022000,51,00,5-2-2-4-4-6图5A美国：利率（以百分比表示）-6 0,0-0,598 00 02 04 06 08 10 12 14 16 18 20 22 24 26 28 300,0-0,5图5B英国：利率（百分比）52年期公债利率10年期公债利率资料来源：Datastream，Natixis图5C5 6445德国：利率（百分比）65334422110098 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 1533欧元回购利率22年政府利益率2 10年政府利率资料来源：Datastream，Natixis1198 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15回到只控制非常短期利率的情况，将大大降低货币政策的有效性。分析的第二部分是中央银行决心促进去杠杆化(1)如果中央银行想为去杠杆化做贡献，.他们必须保持长期利率低于名义增长率，目前就是这种情况％）在过去10年中趋于平稳+ 20至60岁的人口（在Y / Y中为百分比）在接下来的10年中趋于平稳+ GDP平减指数（Y / Y在百分比中）在过去5年中趋于平稳资料来源：Datastream，BEA，美联储，NatixisC）为了继续支持去杠杆化，长期利率必须保持低于名义潜在增长率在中期（图7A，B和C）54321该文件是由我们的经济学家编写的。它不构成财务分析，也没有按照为促进投资研究的独立性而采用的法律规定编写。因此，其发行不受任何禁止在发行前执行交易的禁止的约束。002 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15美国：名义GDP，货币政策利率和美国国债利率名义国内生产总值5665544433322211100002 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 本出版物及其任何附件中包含的信息仅面向由专业人士和合格投资者组成的客户群。本文档及其任何附件均严格保密，未经Natixis事先书面同意，不得将其透露给第三方。如果您不是本文档和/或附件的预期收件人，请删除它们并立即通知发件人。法律可能会限制或禁止在某些司法