环保行业日报：岭南园林收购恒润科技，两部委发文严格落实环保电价

东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券环保行业日报（20150520） ——岭南园林收购恒润科技，两部委发文严格落实环保电价 证券研究报告·行业研究·环保行业 看好（维持） 投资要点 重点公司动态：岭南园林收购恒润科技。公司以支付现金方式购买恒润科技 100%股权，共支付交易对价 55000 万元。岭南园林签署眉山市岷东新区基础建设项目投资建设（PPP）合作框架协议。暂定总投资额为人民币 3.5 亿元，项目建设周期暂定 1 年。美晨科技收到政府补助。年初至今共收到补助1015.52万元。兴源环境签订浙江钱江潮源生态湿地项目 PPP 合作框架协议。项目投资总额约为 5 亿元，本项目建设计划在 2 年内完成。 行业要闻：两部委发文严格落实环保电价政策。国家发改委会同环保部发出通知，在全国范围内开展环保电价专项检查，严格落实环保电价政策，确保完成“十二五”节能减排约束性指标。湖北发布2.35万亿元项目清单。湖北省18日发布总投资2.35万亿元的重点项目，邀请海内外社会资本进入。两部门支持重金属污染防治。为加快推进《重金属污染综合防治“十二五”规划》(以下简称《规划》)实施，确保完成目标，并与“十三五”规划衔接，财政部、环境保护部将通过竞争性评审方式，择优支持一批重点区域开展重金属污染防治。甘肃将构建三位一体锅炉监管体系开展节能减排攻坚战。限时完成10吨/时及以上在用燃煤工业锅炉能效普查，落实30个安全节能标准化管理达标示范锅炉系统。财政部印发节能减排补助资金管理暂行办法。为促进能源节约，提高能源利用效率，保护和改善环境，制定了《节能减排补助资金管理暂行办法》。浙江衢州正式进入“刷卡排污”时代。衢州已有70家市控以上企业，安装了90套排污总量控制系统，这标志着浙江省衢州正式进入“刷卡排污”时代。 近期观点：环保行业正在出现的重要变化有四点，一是社会共治诉求、质量改善目标导向将使得基于互联网框架下的环境监测行业将面临前所未有的发展良机，第三方检测的兴起成为必然。二是行业的市场化步伐将会加快，企业、地方政府将更注重治理结果而非投资成本，具备技术、运营经验的企业将更有优势。三是未来的治理需求将从点源转向面源，从一次污染防治走向二次污染防治，从单个污染物控制走向多污染物协同控制。环保的需求将是全方位的，催生出市政、工业、生态修复、河道治理、景观建设等一体化打包解决能力的环境服务商。四是面向保护人体健康的环境保护产业将逐渐兴起。细分行业上，建议关注重金属、VOCs监测、污泥、黑臭水体治理、危废、土壤修复。在环境压力长期存在的情况下，2C领域的环境服务产品需求将不断释放，市场空间巨大。碧水源（300070）、天华院（600579）、富春环保（002479）、高能环境（603588）、聚光科技（300203）、环能科技（300425）、巴安水务（300262）、蒙草抗旱（300355）等长期逻辑成立的公司在估值回落后出现布局机会。 明日大事提醒：2015年5月21日，兴蓉投资、先河环保、中电远达将召开股东大会。 2015年5月20日 分析师袁理 执业资格证书号码：S0600511080001 0512-62938537 yuanl@gsjq.com.cn 行业走势 相关研究 1、商业模式进化细分行业成长-2015年环保行业年度策略 2014年11月30日 2、 政策思路转变催生行业新机遇-十三五规划前瞻2015年05月06日 环保行业2015年5月20日 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 1. 近期观点 在现有发行体制下，新股的价值发掘体现在上市后，预计未来表现仍将持续。环保行业正在出现的重要变化有四点，一是社会共治诉求、质量改善目标导向将使得基于互联网框架下的环境监测行业将面临前所未有的发展良机，第三方检测的兴起成为必然。二是行业的市场化步伐将会加快，企业、地方政府将更注重治理结果而非投资成本，具备技术、运营经验的企业将更有优势。三是未来的治理需求将从点源转向面源，从一次污染防治走向二次污染防治，从单个污染物控制走向多污染物协同控制。环保的需求将是全方位的，催生出市政、工业、生态修复、河道治理、景观建设等一体化打包解决能力的环境服务商。四是面向保护人体健康的环境保护产业将逐渐兴起。细分行业上，建议关注重金属、VOCs监测、污泥、黑臭水体治理、危废、土壤修复。在环境压力长期存在的情况下，2C领域的环境服务产品需求将不断释放，市场空间巨大。碧水源（300070）、天华院（600579）、富春环保（002479）、高能环境（603588）、聚光科技（300203）、环能科技（300425）、巴安水务（300262）、蒙草抗旱（300355）等长期逻辑成立的公司在估值回落后出现布局机会。 2. 重点公司动态 2.1. 岭南园林收购恒润科技 公司以支付现金方式购买恒润科技 100%股权，共支付交易对价 55,000 万元，交易对价系参照以 2014 年 12 月 31 日为评估基准日经评估的恒润科技股东全部权益价值，经各方协商一致确定。交易对价由上市公司以货币方式分六期支付。 本次交易标的恒润科技是国内优秀的主题数字互动体验整体解决方案提供商，凭借对业主方运营定位、品牌内涵、特色文化、空间特点等方面进行深入挖掘及系统规划，按照特定主题将故事情节、环境道具、互动设备、放映设备、舞台剧、脱口秀等多维文化创意元素进行个性定制及跨界整合，为涵盖主题公园、科博馆、大型企事业展馆、城市地标性购物中心体验馆等业主单位打造集主题策划、项目规划、内容摄制、观影设备、工程实施于一体的主题数字互动体验整体解决方案，彰显其特色品牌文化价值，塑造其差异化的竞争优势。报告期内，恒润科技主营业务涵盖主题文化创意、4D 特种影院系统集成、特种电影拍摄制作等三大板块。 收益法下，恒润科技 100%股权评估值为 55,071.99 万元，截至 2014 年 12月 31 日，恒润科技账面净资产为 8,839.93 万元，评估增值额 46,232.06 万元，评估增值率为 522.99%。参考标的资产的评估价值，交易各方经友好协商，确定恒润科技 100%股权的最终作价为 55,000 万元。 根据本公司与彭外生、顾梅、刘军、张晓华、吕嗣孝、恒膺投资签署的《股份转让协议》，彭外生、顾梅、刘军承诺，恒润科技 2015 年度、 2016 年度、 2017年度、2018 年度实现的合并报表扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润分别不低于 4,200 万元、5,500 万元、7,200 万元、8,660 万元（均含本数）。 2.2. 岭南园林签署眉山市岷东新区基础建设项目投资建设 环保行业2015年5月20日 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 （PPP）合作框架协议 （一）项目概况 1、合作项目：岷东新区起步区 21.44 平方公里市政道路绿化景观工程项目，暂定总投资额为人民币 3.5 亿元（仅包含工程建安费，不含征地拆迁费用，最终以实际结算金额为准）。 2、项目建设周期 暂定 1 年，2015 年 7 月至 2016 年 6 月（具体以施工合同工期为准）。 （二）合作模式 1、项目以 PPP 方式实施，甲方委托相关机构采用“PPP 投资人+施工总承包人”一体化公开招标，乙方参与投标。若乙方中标，由乙方具体负责项目投融资、建设和管理。工程完工后，将项目移交给甲方，甲方按照约定的金额及方式向乙方支付项目回购款。乙方未中标的，本协议不生效。 2、本项目建设期暂定 1 年，2015 年 7 月至 2016 年 6 月（具体以施工合同工期为准），回购期 5 年。 2.3. 美晨科技收到政府补助 2015年1月1日至2015年5月19日，山东美晨科技股份有限公司（以下简称“公司”）及全资孙公司杭州市园林工程有限公司陆续收到财政资助款235.52万元和空气悬挂项目补助780万元。 截至本公告日，公司已收到上述项目全部补助资金。 2.4. 兴源环境签订浙江钱江潮源生态湿地项目 PPP 合作框架协议 2015 年 5 月 19 日，公司与海盐县南北湖旅游投资集团有限公司签署了《浙江钱江潮源生态湿地项目 PPP 合作框架协议》，本项目投资总额约为 5 亿元（以双方实际确定的项目投资为准），本项目建设计划在 2 年内完成（具体以施工合同为准），项目租赁期自项目完工并验收合格之日起 3 年（暂定），项目回购期为项目租赁期满次日起 3 年内，以双方约定的支付方式实现乙方的投资回报，乙方实现所有投资回报后将该项目移交给甲方。甲方与本公司不存在关联关系。 项目合作地域范围为海盐县澉浦镇黄沙坞围垦区内，面积约 310 公顷，项目实施主要内容包括：（1）生态湿地保护和恢复工程（水系综合整治，恢复与重建沼泽湿地、河流湿地、湖泊湿地、重建恢复湿地生态系统）：（2）科研宣教工程：（3）生态旅游工程（景观工程、绿化工程等）：（4）基础设施建设工程。 3. 行业要闻 3.1. 两部委发文严格落实环保电价政策 近日，国家发改委会同环保部发出通知，在全国范围内开展环保电价专项检查，严格落实环保电价政策，确保完成“十二五”节能减排约束性指标。 通知要求，从2015年5月15日至8月31日，各省级价格和环保主管 环保行业2015年5月20日 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 部门联合检查发电企业、电网企业2014年度的电价政策执行情况。重点检查发电企业不按规定投运脱硫装置仍执行国家脱硫电价的行为;执行环保电价燃煤发电机组二氧化硫、氮氧化物、烟尘排放浓度小时均值超过限值的行为;电网企业拒绝执行或未及时执行脱硫电价、环保电价的行为;电网企业越权扣减发电企业脱硫电价款和环保电价款的行为。 通知要求，各省级价格和环保主管部门要严格落实国家发改委、环保部《燃煤发电机组环保电价及环保设施运行监管办法》的各项要求，做好脱硫电价向环保电价过渡的衔接。发挥环保电价政策的激励作用，督促燃煤发电企业切实减少污染物的排放，改善大气质量，加快推进生态文明建设。 3.2. 湖北发布2.35万亿元项目清单邀请海内外社会资本进入 借中部投资贸易博览会召开的契机，湖北省18日发布总投资2.35万亿元的重点项目，邀请海内外社会资本进入。 湖北省发改委主任李乐成介绍，此次重点推介的投资项目共640项，计划总投资2.35万亿元。项目分为两部分：一是政府和社会资本合作项目，共235项，计划总投资约3700亿元，包括交通设施、市政工程、公共服务、生态环保及其他等五大类;二是合资合作重大项目405个，计划总投资1.98万亿元，包括先进制造业、现代服务业、生态环保、基础设施、农林水利、社会发展等六大类。这些项目符合国家产业政策，具有一定的全局性、基础性，有一定的前期工作基础。 项目清单发布当天，湖北省还分别与中国民生投资股份有限公司、台湾电机电子工业同业公会等投资主体签订战略合作协议。据不完全统计，本届中博会拟签约的项目总计292个，项目投资总额3944亿元，外方出资额2937亿元。 李乐成介绍，为促进项目落地，湖北省在策划重大项目的同时，还大力推进简政放权，推行权力清单，优化投资环境。近日，湖北省政府出台相关规定，凡属企业自主经营权的事项，一律不再作为前置条件，实现网上审批省、市、县三级全覆盖和功能拓展，进一步提升审批效率。 3.3. 两部门支持重金属污染防治相关市场望启动 为突出重点，提高专项资金效益，加快推进《重金属污染综合防治“十二五”规划》(以下简称《规划》)实施，确保完成目标，并与“十三五”规划衔接，财政部、环境保护部将通过竞争性评审方式，择优支持一批重点区域开展重金属污染防治。现将有关事项通知如下： 一、基本原则 重点区域重金属污染防治竞争性评审工作，坚持公平公正、择优支持的原则，目的在于有效引导重点区域按“控新治旧、综合防治、风险管控