香港股市简评

報告出版日期: 2015年5月20日 香港股市簡評 重點內容： 恆指昨早高開5點後，早段最多跌90點，曾低見27,500。其後在內地股市帶動下，恆指最多升174點曾高見27,765。恆指全日收報27,693點，升102點。國指更明顯跑贏恆指，升265點，收報14,191點。而大市成交額升至1,360.34億元。內地股市上揚，A股ETF造好，X安碩A50中國(02823.HK) 彈高3.8%，南方A50(02822.HK) 上揚4.5%。另外，港交所(00388.HK) 升0.8%收288.8元。中移動(00941.HK) 股價跌0.8%。 美股個別發展，道指續升再破頂，標普500指數及納指則下跌。市場觀望今晚聯儲局發布會議記錄，道指收市升13.51點報18,312.39點，再創歷史高位。納指跌8.4點報5,070.04點。麥當勞升2.7%為最強道指成分股。道指中最弱為沃爾瑪，全日挫4.4%，受累美國同店銷售升幅遜預期。雅虎挫7.6%，美國稅務局考慮變更一項法令，或阻礙雅虎出售阿里巴巴持股。料恆指今早上試20天線27812水平。 恆指技術分析： 支持：26500 支持：27000 阻力：28000 阻力：28500 建議：料恆指今早上試20天線27812水平。 Chinese Version Only / 只供中文版本 AMTD尚乘資產管理有限公司 網址: http://www.amtd.com.hk AMTD 總辦事處 電話: 3161-3600 傳真: 3161-3606 地址: 香港銅鑼灣告士打道280號 世界貿易中心25樓 2501-2503 室 AMTD財富策劃中心 電話: 3161-3688 傳真: 3161-3616 地址: 九龍大角咀海帆路11號 凱帆軒凱帆薈6樓 研究部 連敬涵 kingston.lin@amtd.com.hk 頁二 AMTD尚乘資產管理 每日市場評論 區域市場消息  美國商務部公布，美國4月新屋動工連升兩個月，且按月升幅大幅擴至20.2%，為1991年2月以來最大月度升幅，以年率計急增至113.5萬戶，創07年11月以來新高，也遠超市場預期增至101.9萬戶；3月由初值年率計回升至92.6萬戶，上修增至94.4萬戶。  歐盟統計局公布，歐元區首季貿易順差按年擴大71%至526億歐元。期內，出口額按年升5%至4,912億歐元；進口額按年大致維持4,386億歐元。  歐洲股市續造好，英法德指數升0.4%-2.2%。歐洲央行執委科爾稱，未來兩個月將加快量寬步伐，歐元應聲急跌。希臘股市更漲2.6%，因希臘財長透露有望與債權人達成紓困協議。 股票編號: 6886 收市價(5月19日): - 52週高位: $- 52週低位: $- 歷史波幅: -% 市盈率: -x 預期市盈率: -x 今日焦點 華泰證券(6886)(建議買入) 現正招股的華泰證券(6886)為中國領先的綜合券商，去年於國內的總資產及淨資產均排名第四;總收入及淨利潤分別排名行業第五及第六。集團主要業務為經紀及財富管理業務、投資銀行業務、資產管理業務、投資及交易業務與海外業務等。 當中經紀及財富管理業務表現出色，擁有中國最大的證券經紀業務平台，且股票及基金交易量市場份額為行業第一、融資融券餘額為行業第二，而今年首季，經紀業務客戶已超過680萬，為行業佼佼者。集團發揮「互聯網+」概念，重心發展移動互聯網，擁有領先的互聯網平台，令經紀業務互聯網化滲透率高。集團開發的移動應用軟體下載量已達660萬次，其中“漲樂財富通”下載量約300萬次。 在資產管理方面，集團擁有巨規模的綜合資產管理平台，去年的證券公司資產管理業務實現淨收入，及集合資產管理計畫的AUM，分別位列行業第三及第二。 集團計畫將集資淨額中的約60%用於資本中介業務，其餘以作拓展投資和交易、拓展資產管理、私募股權管理業務及海外業務等。 預料集團繼續受惠內地股市向好及深港通開車，未來收入將持續增長。 頁三 AMTD尚乘資產管理 每日市場評論 重要提示 上述內容由尚乘資產管理有限公司合作伙伴華鑫証券有限責任公司提供。尚乘資產管理有限公司及其附屬機構將盡力確保提供準確和可靠資料，但並不保證這些資料的準確性、可靠性及完整性。如任何人士因依賴這些資料而招致損失，本公司及其附屬機構概不承擔責任。本資料並非亦不應被視為出售、推銷或游說認任何投資產品。投資產品價格有時可能會非常波動。投資產品價格可升可跌，甚至可能變成毫無價值。買賣投資產品未必一定能夠賺取利潤，有時反而可能會招致損失。 滬股通焦點： 目前的A股在經過不斷的自我強化，行情反而顯得比5月初震盪之前更加穩紮。究其原因，是多種因素在不斷地加固行情的根基，比如央行把地方債務納入可抵押品範圍，這不僅釋放了超萬億的資金，也使投資者憂心忡忡的地方政府債務率能下降大約一半；再如，有必要繼續降準與降息仍是市場的共同預期，寬鬆的大環境消除了投資者心理壓力，進而也減弱了行情的調整壓力；又如，監管層否認了對基金的“窗口指導”，更助漲了市場炒家的囂張之氣；又如，官媒一如既往地繼續“吹牛”，不斷地強化著“國家牛市”的市場認知；還如，一大部分理性投資者在被行情“逼瘋”之後也開始默默地接受“瘋牛”......。誰都知道，這輪牛市已經泡沫化，但誰都明白，不投身這輪“泡泡浴”其實損失更大。因為，如果不“洗泡泡浴”，非但會喪失泡泡膨脹的機會，如同2008年金融危機後企業大量裁員那樣，將來泡泡破滅後一樣會承擔風險與損失，何況目前還沒有看到泡泡破滅的影子，所以只能積極投身於泡沫運動。 在5月初震盪的之前，投資者還時刻擔心行情會不會出現第二次“5.30”，而如今我們認為，這輪牛市在當前時期出現第二次“5.30”的可能性不大，主要是各方主體對股市的利益訴求相對於2007年已大不一樣。2007年“5.30”之前，市場狂炒績差垃圾股，而當時在股市宏觀層面上的利益訴求是要發行上市中國石油、中國神話、中國鋁業、中國遠洋等一大批“國家隊成員”，兩者之間的行為方向不一致，行情自然會遭到棒喝。在當前時期，A股主板的經濟功能是要為國資改革、國資資產證券化服務，創業板、中小板、新三板的經濟功能是要為促進經濟結構轉型、萬眾創新與大眾創業所服務。而市場與行情的演繹方向正是按此施展的，炒家們正是按照這個路子“吹泡泡”的，即兩者之間的利益方向是一致的。因此在監管層面上，當前時期的行情或有降溫，還不會有棒喝。 從市場的泡沫程度來看，我們注意到，以QFII機構為代表的超級理性投資者已經離場或正在離場（但凡2014年年報顯示QFII機構持股多的公司大多是一季度至今的“牛市熊股”，以上汽集團、江鈴汽車、中國國貿、美的集團、萬科A、廈門空港，以及國有銀行股為典型），以社保、險資和部分崇尚價值投資風格的公募與陽光私募正處於減持階段，另有部分進取型風格的與新成立的公募基金正處於“被逼建倉”階段，而一大部分追求絕對收益的私募則仍在積極地“洗泡泡浴”，個人投資者中有一大批之前“看不懂、不敢做”的老股民正在積極返場。從這些泡沫指標看，當前的A股有局部性投機泡沫，但還沒進入“全場麻醉”的全局性泡沫時期。 我們近期分析，這輪牛市的核心驅動力是“四期疊加”的共同作用。一是，正處於社會財富配置轉型的高峰期；二是，正處於IPO註冊制落地前、審核制分批供給的窗口期；三是，正趕上市場信用業務從培育期步入爆發期；四是，恰逢多賬戶新規引發了全行業“挖筍式”式開戶大戰，是新增投資者“前赴後繼”入市的高峰期。從這“四期驅動”因素來看，社會財富搬家仍在進行，註冊制落地至少還需要幾個月的時間；市場信用桿槓從爆發噴發期正在轉入穩定期，還未見收縮的信號（“收傘”不等於全市場桿槓的收縮），只有開戶大戰開始過了火爆期。綜合預示著行情整體強勢維持，但正在從多頭並進階段轉入精細化運作階段。 從行情內容看，繼國資改革、“一帶一路”大範圍牽動行情之後，當前最熱的主題是“互聯網+”。因此，市場狂炒互聯網。但我們認為，“互聯網+”的主要魅力在“+”上，而不是互聯網其本身。純互聯網其實只是一個新興的基礎產業，如同生產生活中必不可少的水電煤一樣。因此，主要的看點是看“+”了什麼。從廣義上看，所有的傳統產業都能進行“+”，這意味著“互聯網+”的主題會繼續從互聯網股票向正在進行“互聯網+”的傳統行業企業蔓延，進而使部分傳統產業股的估值標準得到拓展，這或是A股整體能夠繼續維持強勢挺進、傳統思維投資者“腦洞打開”的主要支持動力。但在具體標的選擇上，關鍵要看“+”之後能否形成可落地的、能產生業務流水的新商業模式，並使原來的生產經營效率得到顯著的提高，這關係到狂炒之後的行情能否維持和持續。 AMTD尚乘資產管理 每日市場評論 頁四 最新重要經濟數據 上次 結果 美國4月份房屋開工(月比) 4.90% 20.20% 歐元區4月份消費者物價調和指數(HICP)月率終值 1.10% 0.20% 歐元區4月份消費者物價調和指數(HICP)年率終值 0.00% 0.00% 英國4月份零售物價指數(RPI)月率 0.20% 0.40% 英國4月份未經季節調整的PPI產出物價月率 +0.1% R 0.10% 英國4月份未經季節調整的PPI投入物價月率 +0.4% R 0.40% 英國4月份消費者物價指數(CPI)年率 0.00% -0.10% 香港4月失業率 經季調 3.3% 3.2% 本週重要經濟數據公布: 美國 18/5 美國5月NAHB 房屋市場指數 20/5 美國5月MBA 貸款申請指數 21/5 美國4月芝加哥聯邦準備銀行全國經濟活動指數 21/5 Markit美國5月製造業採購經理人指數 21/5 美國5月成屋銷售 (月比) 22/5 美國4月CPI(月比) 22/5 美國4月CPI(年比) 中國 21/5 匯豐中國5月製造業採購經理人指數 香港 19/5 香港4月失業率 經季調 21/5 香港4月綜合CPI(年比) 歐洲 20/5 德國4月生產者物價指數(月比) 20/5 德國4月PPI(年比) 19/5 歐元區4月CPI(月比) 21/5 歐元區5月Markit歐元區製造業採購經理人指數 21/5 歐元區5月Markit歐元區服務業採購經理人指數 21/5 歐元區5月Markit歐元區綜合採購經理人指數 21/5 歐元區5月消費者信心指數 21/5 Markit/BME德國5月製造業採購經理人指數 21/5 Markit德國5月服務業採購經理人指數 21/5 Markit/BME德國5月綜合採購經理人指數 22/5 德國1Q GDP WDA(年比) 今日重點業績公布 股票代號 股票名稱 消息 732 信達國際 季度業績 1999 敏華控股 末期業績 中期業績 末期業績 季度業績 季度業績 季度業績 季度業績 季度業績 頁五 AMTD尚乘資產管理 每日市場評論 各地股市指數 19/5/2015 收市 升幅/跌幅 開市 最高 最低 成交量 恆指五月份期貨 27679 169 27510 27697 27424 47777 恆指六月份期貨 27408 193 27230 27420 27150 1068 現貨 27693.54 102.29 27597.07 27765.55 27500.76 $136.03B 國企指數 14191.5 265.22 13949.59 14257.65 13899.06 紅籌指數 5308.62 21.97 5291.34 5322.92 5272.96 杜瓊斯工業指數 18312.39 13.51 18300.48 18351.3