机械设备行业：《中国制造2025》总纲落地，工业4.0才刚刚开始

HeaderTable_User 842932215 5017305 5017396 HeaderTable_Industry 13021200 看好 investRatingChange.same 173833684 动态跟踪 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 【行业·证券研究报告】 国务院网站今日刊发《中国制造2025》规划总纲，内容符合我们预期，智能制造是主攻方向，从总纲起步工业4.0的政策暖风才刚刚开始！ 以新一代信息技术和制造业深度融合为主线，以智能制造为主攻方向。我们再次强调，中国智造/工业4.0已经上升为国家战略，是夯实国内制造业基础、提升产业竞争力的必由之路，后期针对不同行业、不同地区和不同厂商，从中央各部委到地方政府将陆续出台智能制造的扶持政策； 提出量化指标：引导企业科研创新， 到2025年企业研发投入占收入比翻倍、单位收入发明专利三倍增长。预计国家后期针对企业层面研发将出台更大力度鼓励政策，利好技术驱动型企业。关键工位数控率将从33%提升到64%，机器人自动化、数控机床、工业自动控制等数控产品将持续景气； 针对主攻方向智能制造，规划提出将编制专项智能制造发展规划，明确发展目标、重大任务和重大布局，加快机器人等智能产品、智能工厂等制造过程智能化、互联网与制造业融合（工业大数据云平台），智能制造的春天将确定性到来； 十大重点高端制造板块包括：新一代信息技术产业、高档数控机床和机器人、 航空钢铁装备、海工装备、高铁、新能源汽车、农业机械、电力装备、新材料、生物医药和医疗器械，实施工业强基战略，到2020年和2025年核心零部件国产化率分别达到40%和70%，利好高铁国产化和工程机械核心部件国产化； 我们强调本次总纲只是第一步，后续围绕智能制造还将有更具体、更实质的规划出台，各地政府的配套规划也讲陆续推出，工业4.0板块将持续火热。我们认为《中国制造2025》的4条受益主线：a） 建议继续关注工业4.0智能工厂总包商机器人(300024，未评级)、长荣股份(300195，买入)、软控股份(002073，未评级)、天奇股份(002009，买入)、东方精工(002611，未评级)等标的；b） 受益数控率提升和制造业智能化改造，建议重点关注数控系统龙头华中数控(300161，未评级)；c） 建议重点关注细分行业智能装备提供商，楚天科技(300358，未评级)（医疗医药机器人）、巨星科技(002444，增持)（服务机器人）、慈星股份(300307，未评级)（智能机器人）和安徽合力(600761，未评级)（智能物流装备）；d）建议继续关注高铁国产化核心部件供应商康尼机电(603111，未评级)、鼎汉技术(300011，未评级)等，工程机械高端液压件提供商恒立油缸(601100，未评级)。 风险提示 后续智能制造政策出台时间存在不确定性。 《中国制造2025》总纲落地，工业4.0才刚刚开始 机械设备行业 行业评级 看好 中性 看淡 (维持) 国家/地区 中国/A股 行业 机械设备 报告发布日期 2015年05月19日 行业表现 资料来源：WIND 证券分析师 佘炜超 021-63325888*6071 sheweichao@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860514060002 徐建花 021-63325888*6090 xujianhua@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860512020001 联系人 马枭 021-63325888*3206 maxiao@orientsec.com.cn 相关报告 工业4.0：智能互联，国家战略 2014-11-26 0%55%111%166%221%14/0514/0614/0714/0814/0914/1014/1114/1215/0115/0215/0315/04机械设备沪深300 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 机械设备动态跟踪 —— 《中国制造2025》总纲落地，工业4.0才刚刚开始 2 世界制造业版图重塑，转型升级是中国制造的唯一出路 世界制造业未来将逐渐呈现数字化、智能化、绿色化及服务化，比较优势动态变化将重塑全球制造业版图。从生产手段看，数字化、智能化技术和装备将贯穿产品的全生命周期。随着信息技术的发展以及信息化普及水平的提高，数字技术、网络技术和智能技术日益渗透融入到产品研发、设计、制造的全过程，推动产品的生产过程产生了重大变革。国际机器人联合会数据显示，目前全球制造企业在生产过程中所使用的机器人总数已经超过百万台。同时，云计算等新技术和新平台不断涌现，全球的产业链、创新链的运转更为高效，异地设计、就地生产的协同化生产模式已经为企业所广泛接受和采用。从发展模式看，绿色化、服务化日渐成为制造业转型发展新趋势。生态环境与生产制造的矛盾日益激化，推动了全球工业设计理念的革新和传统技术的改造升级，以实现资源能源的高效利用和对生态环境破坏的最小化。同时，服务化也已经成为引领制造业产业升级和保持可持续发展的重要力量，是制造业走向高级化的重要标志之一，制造业的生产将从提供传统产品制造向提供产品与服务整体解决方案转变，生产、制造与研发、设计、售后的边界已经越来越模糊。从发展格局看，比较优势动态变化将重塑全球制造业版图。以往通常认为，全球制造业发达国家掌握着世界制造业的发展方向和最核心的技术，是世界制造业技术发展方向的引领者；中国、印度、巴西等新兴国家生产成本相对较低、拥有巨大的消费市场，成为生产基地；拉美等处于工业化初期的国家，原材料丰富、工业基础薄弱、缺少技能工人，是原材料和能源的供应者。然而，随着新兴国家劳动力工资的提升、土地价格的上涨等因素的不断影响，制造业生产成本的地区分布发生了明显变化。美国波士顿公司发布的《成本竞争力指数》报告中指出，到2015年，美国的制造业成本仅比我国长三角地区高5%左右，未来的全球制造业分工格局将逐步进行调整。 图1：比较优势将重塑全球制造业版图 资料来源：波士顿咨询，东方证券研究所 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 机械设备动态跟踪 —— 《中国制造2025》总纲落地，工业4.0才刚刚开始 3 凭借劳动力优势及资源优势，过去三十年我国制造业得到迅速发展：在过去30年，我国制造业凭借廉价的劳动力及资源，规模得到迅速扩张，到2012年我国制造业产值占全球的比例已超过20%，我国制造业出口额占世界制造业产品出口总额的比重由1980年的0.8%上升到2009年的13.5%。 表1：2013年部分国家制造业竞争力驱动因素：劳动力与原料是我国传统制造业最大的优势 资料来源：德勤《2013年全球制造业竞争力指数》，东方证券研究所 注：分数以十分位满分，分数已根据国家、规模与产业进行调整。 我国人口红利消失，劳动力优势逐渐消失：随着发达经济体重整制造业，中国在世界制造版图中的地位正在被重新估值。随着“人口红利”高峰将过导致的劳动力成本优势下降、能源价格一再高企、工业用地价格攀升、工业技术水平相对低下、工业劳动率与国际先进水平差距较大、可持续发展能力不强等因素已经构成中国保持制造优势的掣肘。从全球比较来看，制造业工资、劳动生产率、能源成本以及汇率等其他因素经历多年的稳步变化正在静静地但却将显著地重绘全球制造业成本竞争力的版图。 图 2：我国人口自然增长率大幅下滑 图 3：我国制造业平均工资增幅一直处于高位 数据来源：国家统计局，东方证券研究所 数据来源：国家统计局，东方证券研究所 德国美国日本中国巴西印度人力驱动的创新9.478.948.145.894.285.82经济、贸易、金融与税务体系7.126.836.195.874.844.01劳动力与原料的成本与可得性3.293.972.5910.006.709.41供应商网络8.968.648.038.254.954.82法律法规体系9.068.467.933.093.802.75基础设施建设9.829.159.076.474.231.78能源成本和政策4.816.034.217.165.885.31本地市场的吸引力7.267.605.728.166.285.90医疗保健体系9.287.078.562.183.331.00政府对制造业与创新的投资7.576.346.808.424.935.090%5%10%15%20%25%30%35%40%19521954195619581960196219641966196819701972197419761978198019821984198619881990199219941996199820002002200420062008201020122014出生率人口自然增长率0%5%10%15%20%25%30%05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,00045,00050,000制造业就业人员平均工资（左轴）同比增长（右轴）（元/年） 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 机械设备动态跟踪 —— 《中国制造2025》总纲落地，工业4.0才刚刚开始 4 劳动力成本增长快，劳动生产率依然低下：目前，中国制造业小时人工成本约为3美元左右，而美国制造业小时人工成本在35美元左右，从数量看，我国仍具有较为明显的优势。但从发展趋势看，2004-2013年，我国制造业小时人工成本增长超过200%，年均增速超过10%；而同期，美国增长幅度仅为27%，年均增速不足3%。从绝对量来看，目前我国制造业劳动生产率不足美国的10%，而在高端制造领域，美国劳动生产率是我国的20倍以上。从增长趋势来看，过去10年中，中国制造业劳动生产率提高100%以上，低于制造业工资成本增幅；而同期，美国制造业劳动生产率年均增速接近5%，高于劳动力成本增长速度。 资源与能源价格的提升带动制造业成本上升：高盛在其2013年前景展望中指出，美国的可开垦土地面积比中国多出5.3倍，水资源是中国的4.6倍。2004-2013年，我国工业用电价格上涨了66%（2013年我国工业平均电价0.58元/度，比美国高出30%左右），工业天然气价格上涨了138%；而美国的页岩油气革命使则其能源价格出现下降。 图 4：2014年全球前25名出口经济体的制造业成本指数（美国=100） 资料来源：波士顿咨询，东方证券研究所 世界制造业版图重塑，倒逼我国制造业的转型升级。中国作为低成本制造业大国的竞争优势正在逐步丧失，温和的薪酬增长、高效的生产技术、低廉的能源价格以及美元汇率走低使得中美两国制造业的“成本竞争力”越来越近。同时在整个东南亚地区，中国仅比印度、泰国等国家的整体竞争水平略高，尚无法与日本、韩国在高端制造业和制造业的高端转移环节形成优势竞争格局。日本与韩国的竞争力体现在包括劳动力素质和整体商业环境上，而在劳动力工资水平