农产品周报

农产品周报 2015年5月18日 上海大陆期货有限公司 地址：上海市徐汇区凯旋路3131号明申中心大厦25楼 邮编：200030 电话：021-54071888 传真：021-54071889 信箱：dlqhyfb@126.com 农产品组： 郁春雷 电话：021-24016067 邮箱：tonyycl@aliyun.com 侯雅婷 电话：021-24016064-8154 邮箱：emmah8023@163.com 虞晓奇 电话：021-24016060 邮箱：ysteria.yxq@163.com 袁徐超 电话：021-54071958 邮箱yuanxuchao_2000@163.com 投资提示： 1、油粕供给短期偏紧 走势偏震荡 主要理由： 1、 近期商品的反弹的主要逻辑在于连续需求收缩大于供给收缩（铁矿石是需求收缩大于供给扩张）后，需求收缩力度小于供给收缩力度。比如橡胶短期需求稳定而割胶压力短期不明显，铁矿石供给4月份收缩严重，这直接导致了这两个品种4月份至今的大幅反弹。而油脂需求也比较稳定，主要受到短期库存下降加快，以及宽松货币政策预期的影响，油脂价格至4月中旬以来大幅反弹。因此后期油脂关注点在于供给是否继续收缩——库存继续下降，货币宽松政策是否加码推进——这将直接推动所有商品价格重新估值，而这些现在已经发生。因此油脂走势我们可以关注橡胶塑料的走势，因为这两个品种需求稳定，价格弱势基本来自于供给的增加引起，如果供给增加仍没有让价格下跌，另一个影响变量即货币因素可能是改变价格重心的关键变量。下周关注货币政策走势以及国内油料到港情况。油脂震荡操作。 2、 粕类受制于后期供给宽松以及需求下滑的预期，在4月开始的商品反弹浪潮中是不多的保持震荡的主力品种，而持仓也大幅扩仓至历史天量。后期粕类关键变量，需求是否会在生猪价格上涨后的补栏时间里出现大规模补栏，这种预期是否导致贸易商也大幅备货导致本来要到10月份以后的饲料需求上升趋势在6-7月的某个时间点来到（目前母猪存栏低位，而母猪出栏上涨才会导致仔猪出栏上涨，饲料需求刚性大幅上升才会出现，而母猪补栏到形成生产能力需要6个月时间，）同时对空头有利的因素是，目前炒作厄尔尼诺会导致美豆价格7月可能开跌，只要宽松的货币政策不会导致商品中期反弹，豆粕可能要维持到9月份。 3、 农产品周报 请务必阅读正文之后的免责声明 2 目录 一、 趋势建议： .................................................................................................................................. 2 二、 套利建议： .................................................................................................................................. 3 三、 油脂油料 ...................................................................................................................................... 3 四、 白糖 ............................................................................................................ 错误！未定义书签。 图表 1 美豆出口周度净销售 ........................................................................................................................... 3 图表 2 美豆装船进度 ....................................................................................................................................... 4 图表 3 北美天气降雨 ..................................................................................................................................... 4 图表 4 国内油厂现货压榨利润 ..................................................................................................................... 4 图表 5 猪粮比价与豆粕价格 ......................................................................................................................... 5 图表 6 豆粕主力基差 ..................................................................................................................................... 5 图表 7 豆油主力基差 ..................................................................................................................................... 5 图表 8 CFTC大豆基金持仓与CBOT价格 ..................................................................................................... 5 图表 9 CFTC大豆油基金持仓与CBOT价格 ................................................................................................. 6 图表 10 马来西亚棕榈油产量月度走势 ......................................................................................................... 6 图表 11 马来西亚棕榈油库存月度走势 ......................................................................................................... 6 图表 12 棕榈油进口倒挂 ................................................................................................................................. 6 图表 16 国内白糖现货价格 ........................................................................................... 错误！未定义书签。 图表 17 全国销糖率 ....................................................................................................... 错误！未定义书签。 图表 18 国内白糖库存 ................................................................................................... 错误！未定义书签。 图表 19 国内分月进口量 ............................................................................................... 错误！未定义书签。 图表 20 广西现货与食糖进口成本价差 ....................................................................... 错误！未定义书签。 图表 21 巴西原糖月度出口量 ....................................................................................... 错误！未定义书签。 一、 趋势建议： 品种 方向 收盘价格 趋势开始时期 当前技术价位 日期 价格 支撑 阻力 M1509 震荡 2670 2800 2650 2900 Y1509 下跌 5870 5500 5400 6000 P1509 下跌 5076 4800 4600 5200 SR1509 震荡 5537 5250 5250 5750 农产品周报 请务必阅读正文之后的免责声明 2 CF1509 震荡 13255 13000 12500 13800 注：趋势是指未来一周以上的价格判断， 其中，震荡：预计未来一周价格高点/低点相对于上周五的收盘价波动不超过3%； 上涨/下跌：预计一周价格高点/低点相对于上周五的收盘价上涨/下跌超过3%； 二、 套利建议： 卖豆油买棕榈油9月套利：目前价差768，入场价差690 理由：目前南美大豆上市施压油粕，马来西亚棕榈油处于去库存走势相对支撑连棕榈油。跟踪：短期到港大豆延迟至下旬，而马来西亚棕榈油产量季节性上涨库存增加，期价回落。价差不利对冲组合。 三、 油脂油料 1、 行情回顾与展望 近期商品的反弹的主要逻辑在于连续需求收缩大于供给收缩（铁矿石是需求收缩大于供给扩张）后，需求收缩力度小于供给收缩力度。比如橡胶短期需求稳定而割胶压力短期不明显，铁矿石供给4月份收缩严重，这直接导致了这两个品种4月份至今的大幅反弹。而油脂需求也比较稳定，主要受到短期库存下降加快，以及宽松货币政策预期的影响，油脂价格至4月中旬以来大幅反弹。因此后期油脂关注点在于供给是否继续收缩——库存继续下降，货币宽松政策是否加码推进——这将直接推动所有商品价格重新估值，而这些现在已经发生。因此油脂走势我们可以关注橡胶塑料的走势，因为这两个品种需求稳定，价格弱势基本来自于供给的增加引起，如果供给增加仍没有让价格下跌，另一个影响变量即货币因素可能是改变价格重心的关键变量。下周关注货币政策走势以及国内油料到港情况。油脂震荡操作。 粕类受制于后期供给宽松以及需求下滑的预期，在4月开始的商品反弹浪潮中是不多的保持震荡的主力品种，而持仓也大幅扩仓至历史天量。后期粕类关键变量，需求是否