LLDPE和PP日报：多重利空因素影响下，聚烯烃将继续承压

2015年5月14日 1 / 14 华泰期货研究所 胡佳鹏 18621964551 更多资讯请关注：www.htgwf.com 近期相关文章： 华泰期货|LLDPE和PP日报 2015-05-14 2015-05-14 多重利空因素影响下，聚烯烃将继续承压 上一交易日行情概述 产业链相关数据 上海7042 齐鲁7042 广州7042 10300 10150 10475 0 -125 25 0.00% -1.22% 0.24% LDPE(2426H)余姚现货 HDPE(8008)余姚现货 山东莱州LDPE边角料 12100 11650 8400 0 0 0 0.00% 0.00% 0.00% 上海T30S 山东T30S 广东T30S 9250 9200 9500 -100 -50 -25 -1.08% -0.54% -0.26% 嵌段共聚台塑宁波3015 嵌段共聚三星道达尔BJ750 无规共聚台塑宁波5090T 10600 11800 11150 -100 0 0 -0.94% 0.00% 0.00% 华东扬子7042出厂价 华南广州7042出厂价 10500 10250 0 -150 0.00% -1.44% 华东PP粉料市场价 华北PP粉料市场价 9225 9025 -75 -75 -0.82% -0.84% T30S出厂最低价 T30S出厂最高价 T30S出厂均价 9100 10000 9478 0 0 -17 0.00% 0.00% -0.18% LL1601-LL1509 LL1509-上海现货 -335 -620 PP1601-PP1509 PP1509-上海现货 -306 -800 合约 开盘价 收盘价 结算价 成交量 持仓量 上日收盘价 涨跌 L1509 9700 9680 9700 804682 430178 9605 0.78% L1601 9360 9345 9355 24786 50884 9275 0.75% PP1509 8484 8450 8483 518676 563066 8436 0.17% PP1601 8182 8144 8173 25864 123846 8121 0.28% 华泰期货|LLDPE和PP日报 2015年5月14日 2 / 14 CFR远东LLDPE FOB中东LLDPE 1375 1385 0 0 0.000% 0.000% CFR远东PP FOB中东PP 1270 1260 -10 -10 -0.787% -0.794% LL远东货源进口利润 LL中东货源进口利润 -354.0 -696.9 -329.0 -329.1 PP远东货源进口利润 PP中东货源进口利润 -327.7 -376.1 47.5 47.6 石脑油裂解利润 LL现货价格-成本 LL主力期价-成本 473.63 2402.55 2293 -69.65 -21.50 92.5 -12.82% -0.89% 4.03% WTI原油 布伦特原油 新加坡石脑油CFR 60.5 66.81 62.27 -0.25 -0.05 0.35 -0.41% -0.07% 0.57% CFR东南亚乙烯 CFR东北亚乙烯 1380 1350 0 3 0.00% 0.22% FOB韩国丙烯 CFR中国丙烯 CFR东南亚丙烯 980 1025 1015 -10 -5 0 -1.02% -0.49% 0.00% 山东丙烯 陕西丙烯 江苏丙烯 7750 7175 7725 -25 0 0 -0.32% 0.00% 0.00% 山东丙烯21121131121131121131141151161171181191110111111现货21121131121131 华泰期货|LLDPE和PP日报 2015年5月14日 3 / 14 每日多空分析 PE： 昨日国内中石化华东、华中和中油华北、华南、东北、西南、西北下调LLDPE出厂价100-200元/吨，主流市场价跌至10100-10500元/吨，中东和远东外盘价格暂稳至1385和1375美元/吨，进口仍处于亏损状态，继续影响后市进口量；国内供应方面，因下游抵触，石化库存迅速积累，近日石化持续让利去库存，给市场带来较大压力，装置检修方面，蒲城新能30万吨全密度装置和镇海炼化全密度装置周末已重启产7042，且蒲城MTO装置将于今日重启，后期运行负荷逐步提升，将继续给盘面带来压力，尽管目前检修产能高达342万吨，但下旬武汉乙烯、上海石化、独山子老装置将陆续重启，如果下游接货意愿没有好转，后市供应压力仍将逐步增大；整体需求一般，目前下游仍抵触，贸易商出货仍困难，继续给短期市场带来压力；从价格水平上看，L1509期价贴水交割库最低现货价格继续回归至570元/吨；成本方面，前日东北亚乙烯单体价格小幅上涨至1350美元/吨，目前PE-单体价差继续下降至35美元/吨，不过隔夜油价再现回落趋势，支撑已不再。 PP： 昨日国内中石化华北、中油华北、华东、华南、东北下调拉丝出厂价100-200元/吨，CFR远东和FOB中东继续跌至1270和1260美元/吨，现货压力逐步增大。基本面来看，目前石化继续让利出货，尽管目前PP合计检修产能为344万吨，但蒲城新能MTO装置今日重启，PP装置近期也有望启动，且后市宁波富德、大连有机、独山子石化老线也将陆续重启，合计114万吨，PP后市供应压力仍将逐步增大；另外，石化生产结构来看，昨日拉丝生产比例稳定至34.18%，且共聚生产比例仍高达15.5%，共聚压力逐步增大，后市存在转回拉丝的可能性较大，因此我们预期拉丝供应或将逐步增加；第三，05合约本周交割，目前注册仓单达到9928张（4.9万吨），对9月合约的抛盘压力较大；产能方面，主要是扬子江石化40万吨PP装置最早将于5月底正式投产，后期货源流入市场后将对继续改善供应偏紧局面，且下半年随着新增产能陆续释放，其压力将更大，因此长期来看，PP压力是持续增大的；需求方面，季节性需求继续边际增长的空间不大，且6、7月份还将有小幅回落，近期又对高价原料有抵触，需求支撑相对较弱；成本方面，宁波海越60万吨PDH5月1日满负荷运行，绍兴三园45万吨PDH计划5月10日重启、扬子江石化60万吨PDH装置预计近期产出丙烯，近期国内丙烯压力增大，且近期下游需求不佳，目前存在一定库存压力，价格已出现回落，且有望延续，粉料利润仍处于较高水平，粉料供应或有增长，从而将给粒料市场带来一定压力；目前PP1509合约期价贴水现货价格继续回归至800元/吨附近。 操作建议：下游抵触、石化让利、油价回落、装置陆续重启，聚烯烃压力仍存 PE： 尽管目前装置检修仍较多，但迫于出货压力，石化近日让利幅度仍较大，给市场带来较大压力，且周末蒲城和镇海炼化装置重启并产7042，以及后市重启的装置较多，再加上下游抵触仍存，隔夜油价再次回落，近期压力仍存，预计今日L1509仍继续考验40日均线支撑，单边上，我们建议中短期多头继续谨慎持有，预计今日1509合约价格运行区间为9550-9700元/吨。 PP： 整体来看，尽管近期检修产能仍较多，但石化库存压力较大，继续让利出货，给市场带来较大压力，且近期国内外有几个大型装置将陆续重启，需求边际增长陆续减弱，且存在回落可能，再加上扬子江石化40万吨新产能5月底或正式投放，以及05合约交割后的抛盘压力，PP后市中期压力将持续增大，另外，近期国内单体价格因库存压力而开始回落，或促使粉料供应增多，也会给PP期价带来压力，因此我们认为后市PP继续回调的概率大，预计今日PP09合约价格运行区间为8350-8500元/吨，建议投资者继续维持空头思维。 另外，PE和PP对冲方面，月初后受PE装置转回LLDPE，而PP拉丝转产共聚，再加上农膜需求转入淡季，且前期L1509上涨过快，期价几乎平水现货，导致价差出现明显回落，不过后市价差继续扩大的趋势不变，后市随着PP装置的陆续重启、共聚价格回落的拖累、国内丙烯单体价格的回落，以及新增产能的陆续投放，预计PE与PP09价差将继续扩大，建议投资者逢低继续买入持有。 华泰期货|LLDPE和PP日报 2015年5月14日 4 / 14 现货价格走势 三地7042牌号现货价格 各地拉丝现货价格 7042牌号出厂价 期现价差 LLDPE期现价差 PP基差 800085009000950010000105001100011500120001250013000上海市场价齐鲁市场价广州市场价750085009500105001150012500山东上海浙江江苏广东85009000950010000105001100011500120001250013000华北大庆西北兰州东北大庆华南广州华东扬子-2000-1500-1000-50005001000150020000102030405060708091011122009201020112012201320142015-5000500100015002000 华泰期货|LLDPE和PP日报 2015年5月14日 5 / 14 相关产品现货价格 高低压与线性现货价格对比 PP粉料价格走势 LLDPE外盘现货价格 PP均聚外盘现货价格 主力持仓对比 LLDPE主力净多持仓占比 PP主力净多持仓占比 80009000100001100012000130001400015000160002009201020112012201320142015LDPE薄膜HDPE注塑LLDPE薄膜6000700080009000100001100012000130002009201020112012201320142015华东粉料华北粉料800100012001400160018002009201020112012201320142015FD西北欧(欧元/吨)FOB中东FAS休斯顿CFR远东500700900110013001500170019002009201020112012201320142015FAS休斯顿FD西北欧CFR远东FOB中东-20%-10%0%10%20%30%8000850090009500100001050011000115001200012500LLDPE期价净多持仓占主力双边持仓比重-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30% 华泰期货|LLDPE和PP日报 2015年5月14日