香港股市简评

報告出版日期: 2015年5月13日 香港股市簡評 重點內容： 港股昨日反覆向下，走勢更與A股背馳。恆指午後跌勢加劇，全日跌311點或1.1%，收27,407；國指跌209點或1.5%，收13,973；大市成交額1,364.2億元。今日將公布季績的港交所(00388.HK) 股價下滑1.8%收284元；騰訊則走低1%。多隻股份相繼宣布配股，其中華潤置地(01109.HK)公布，以先後舊新方式配售4億股，相當於擴大後已發行股本約5.77%。配售價每股25.25元，較停牌前收市價27.15元折讓約7%。 美股收低，三大指數收市跌0.2%-0.4%，較盤中跌幅收窄。環球債市遭拋售，令美股早段明顯下挫，不過油價上升支持油股造好，令大市跌幅收窄。道指最多跌180點，收市跌36.94點報18,068.23點。納指跌17.39點報4,976.19點。英特爾跌1.4%為藍籌股中最弱。石油股反彈，雪佛龍及埃克森美孚升0.2%-0.3%。美國最大無線通訊公司Verizon通訊斥44億美元收購美國在線AOL，Verizon股價下跌0.4%，AOL大幅上升18.6%。料恆指今早於27100到27500點水平徘徊。 恆指技術分析： 支持：26500 支持：27000 阻力：28000 阻力：29000 建議：料恆指今早於27100到27500點水平徘徊。 Chinese Version Only / 只供中文版本 AMTD尚乘資產管理有限公司 網址: http://www.amtd.com.hk AMTD 總辦事處 電話: 3161-3600 傳真: 3161-3606 地址: 香港銅鑼灣告士打道280號 世界貿易中心25樓 2501-2503 室 AMTD財富策劃中心 電話: 3161-3688 傳真: 3161-3616 地址: 九龍大角咀海帆路11號 凱帆軒凱帆薈6樓 研究部 連敬涵 kingston.lin@amtd.com.hk 頁二 AMTD尚乘資產管理 每日市場評論 區域市場消息  聯儲局最為關注就業市場指標之一的職位空缺數和勞工流動調查報告(JOLTs) 數據顯示，美國3月職位空缺再度回落至499.4萬個，低於市場預期510.8萬個；2月由初值回升至513.3萬個，上修至514.4萬個。  《路透》引述希臘央行一名官員指，希臘耗盡一個國際貨幣基金組織(IMF)的緊急帳戶資金，以向IMF償還到期的7.5億歐元款項。此舉雖然讓希臘免於違約，但凸顯該國財務問題嚴峻。  英國國家經濟社會研究院(NIESR)預估，英國截至4月止三個月國內生產總值(GDP)按年增長0.4%，略高於截至3月止三個月預估0.3%。不過，NIESR認為，英國首季GDP初值按季增長明顯放緩至0.3%屬暫時的，該機構料英國全年GDP增長仍可望達2.5%。 股票編號: 400 收市價(5月12日): $11.7 52週高位: $12.9 52週低位: $3.23 歷史波幅: 105.40% 市盈率: 54.906x 預期市盈率: 42.238x 今日焦點 科通芯城(400)(建議買入)受惠於線上平台帶動銷售量產生內部增長及交易客戶數目增加，去年收入同比增長183.3%至68.48億元人民幣。 集團旗下智能硬件創新創業平台「硬蛋」，將被納入為有「中國矽谷」之稱的北京中關村智能硬件中心的公眾服務平台之一，令平台得以連接村內的創新項目和國內的供應鏈資源。中關村雲集高科技企業和硬件創新企業，有利集團拓展更多客戶群，增加未來訂單。此外, 集團於4月與京東集團簽署戰略協議，共同構建智能硬件生態圈，為硬件創新企業提供產品推廣、銷售渠道及資金支援等服務。預期在「互聯網＋」的環境下，集團線上平台將帶動更多售量及客戶增長。 股價三月底由4元起步, 曾於短期內急升三倍至12元高位，其後回軟至10元水平進行整固，最近三日開始出現異動，並連日創出收市新高，動力正在增強下，有進一步上升空間。可於11.5元買入，目標14元，跌破10元止蝕。 頁三 AMTD尚乘資產管理 每日市場評論 重要提示 上述內容由尚乘資產管理有限公司合作伙伴華鑫証券有限責任公司提供。尚乘資產管理有限公司及其附屬機構將盡力確保提供準確和可靠資料，但並不保證這些資料的準確性、可靠性及完整性。如任何人士因依賴這些資料而招致損失，本公司及其附屬機構概不承擔責任。本資料並非亦不應被視為出售、推銷或游說認任何投資產品。投資產品價格有時可能會非常波動。投資產品價格可升可跌，甚至可能變成毫無價值。買賣投資產品未必一定能夠賺取利潤，有時反而可能會招致損失。 滬股通焦點： 經過月初的一番震盪後，A股的牛市步伐非但沒有降下來，而是加快了上行節奏，似乎震盪之前是慢牛，而今才是快牛，以創業板尤甚。為此，市場中“神股出沒”，全通教育再創新高、暴風科技連續34個漲停，最神奇的是大智慧被立案調查後非但沒有踩踏，反而離奇漲停......，神一樣的行情出神股。 之前、現在，股市的監管者、投資者等都在統一一個基調，即希望股市走慢牛。但我們認為，A股市場還缺乏慢牛的基因。 一是，在經濟基本面端，曾有“宏觀大俠”分析預期了L、U、中等收入陷阱的三種預期情景。我們認為，中國經濟在過了高速增長大週期並進入“三期疊加”後，經濟出現“U型”反轉的可能性幾乎沒有；在強有力的我國政府強有力的行政作為下，起碼幾年之內就陷入中等收入陷阱的可能性也不大。因此，在政策維穩作用下，經濟“走L型”趨勢是大概率的大概率，即股市有頂。進而意味著在股市已經估值泡沫化後，支持股市納入持久性慢牛的清晰與穩定的增長預期仍是缺失的！在股市行情的演繹方式中，依靠基本面增長驅動的是慢牛、依靠基本面和流動性雙驅動的是長牛、單憑依靠流動性驅動的是快牛。很顯然，因為能化解當前估值泡沫的基本面預期的缺失，目前以及後期A股依然是單靠流動性驅動的、估值泡沫化的快牛，還缺乏基本面支持的慢牛基因。 二是，在市場層面上，至少到目前為止，A股市場仍充斥著“講故事、聽故事、搶錢”的投資文化，各類投資者均是市場的機會主義者。上市公司利用外延並購的故事來大肆配套定增，市值的增長更多來之於“資產並購、推高股價、做大市值”的資本遊戲，而非公司主業經營的增長。以至於目前大部分上市公司都成了投行和風投，以至於目前創業板的行情模式似乎是全國股民在眾籌給上市公司搞風險投資。上市公司都不專注於主營、紛紛熱衷於資本遊戲，這樣的市場何來具有可持續性的慢牛？這樣的市場只有“把故事講到死”的快牛。 三是，在市場供需層面上，這輪快牛形成的時間週期正好處於“四期疊加”階段。一是，正處於社會財富配置轉型的高峰期；二是，正處於IPO註冊制落地前、審核制分批供給的窗口期；三是，正趕上市場信用業務從培育期步入爆發期；四是，恰逢多賬戶新規引發了全行業“挖筍式”式開戶大戰，招了“前赴後繼”的新增投資者。供需失衡的“四期疊加”作用下的行情必然是快牛。反之，未來“四期疊加”作用的共同減緩，行情必然轉入週期性調整，而很難支持慢牛的展開。 A股市場歷來只有“快牛慢熊”。如果A股市場“跑價差”的投機文化不變、上市公司熱衷“講故事”的行為方式不變，從之前炒農產品、炒礦產、炒工藝品、炒房到如今炒股等社會資本候鳥式炒作風氣不變，則A股還很難形成有持續性的慢牛。漲的時候漲得酣暢淋漓，跌的時候跌得淋漓盡致仍會是A股的特色，尤其是當前加了桿槓之後。 監管者與投資者共同嚮往慢牛，但這本身就違背了股市行情運作的一個基本機理，即當投資者看漲預期和投資行為都統一形成的必然是快漲，看跌預期和行為都統一必然是快跌，而很難構成慢牛的節奏。因此，監管者和投資者共同期望A股轉入慢牛的願望是好的，但現實情況是A股還缺乏慢牛的基因。我們認為，在這輪社會財富再配置的流動性尚未釋放充分之前，在“四期疊加”的作用下，A股只有快牛而沒有慢牛。反之，當流動性釋放充分之後快牛結束，或有劇烈調整也難有新的慢牛。因此，策略上在快牛還沒形成像樣調整之前，還先別急著憧憬慢牛。 近期行情在經過月初一番震盪之後反而加快了上行節奏，從行情自身角度來理解，或是行情開始進入了衝刺階段，此階段行情的特徵是“無限風光在險峰”，投資行為上以短差為主，且應嚴格遵從風險控制的交易紀律。 AMTD尚乘資產管理 每日市場評論 頁四 最新重要經濟數據 上次 結果 美國4月份NFIB小企業信心指數 95.2 96.9 英國3月份製造業產出年率 +1.2% R 1.10% 英國3月份製造業產出月率 +0.5% R 0.40% 英國3月份工業生產年率 0.10% 0.70% 英國3月份工業生產月率 0.10% 0.50% 本週重要經濟數據公布: 美國 13/5 美國4月先期零售銷售(月比) 13/5 美國企業存貨 14/5 美國4月PPI最終需求(月比) 14/5 美國4月PPI最終需求(年比) 15/5 美國4月工業生產(月比) 15/5 美國4月製造業(SIC)工業生產 中國 10/5 中國4月社會融資(人民幣) 10/5 中國4月貨幣供給M2(年比) 10/5 中國4月貨幣供給M1年比 13/5 中國4月零售銷售(年比) 13/5 中國4月零售銷售年至今(年比) 13/5 中國4月工業生產(年比) 13/5 中國4月工業生產 年至今 (年比) 14/5 中國4月外國直接投資(年比)人民幣 香港 15/5 香港1QGDP經季調(季比) 15/5 香港1QGDP年比 歐洲 12/5 英國3月工業生產(月比) 12/5 英國3月製造業生產(月比) 13/5 德國1Q GDP WDA(年比) 13/5 德國4月CPI(月比) 13/5 歐元區3月工業生產WDA(年比) 13/5 歐元區1Q GDP經季調(季比) 13/5 歐元區1Q GDP經季調(年比) 今日重點業績公布 股票代號 股票名稱 消息 388 香港交易所 季度業績 434 博雅互動 季度業績 700 騰訊控股 季度業績 1515 鳳凰醫療 末期業績 季度業績 季度業績 季度業績 季度業績 季度業績 季度業績 頁五 AMTD尚乘資產管理 每日市場評論 各地股市指數 12/5/2015 收市 升幅/跌幅 開市 最高 最低 成交量 恆指五月份期貨 27329 -303 27623 27714 27313 44519 恆指六月份期貨 27049 -297 27355 27423 27038 748 現貨 27407.18 -311.02 27664.18 27693.63 27395.91 $136.42B 國企指數 13973 -209.98 14149.66 14149.66 13936.54 紅籌指數 5385.62 -87.33 5447.11 5454.31 5380.75 杜瓊斯工業指數 18068.23 -36.94 18096.16 18119.18 17924.8 納斯達克指數 4976.189 -17.384 4966.439 4995.496 4931.604 標準普爾500指數 2099.12 -6.21 2102.87 2105.06 2085.57 美國30年期國庫券 89.953125 -14.140625 100.1875 100.34375 99.03125 上證綜合指數 4401.22 67.637 4342.371 4402.31 4317.976 上海A股指數 4610.692 70.798 4549.026 4611.834 4523.338 上海B股指數 421.8188 7.8888 416.558 422.146 416.558 深圳A股指數 2