社区O2O行业：深度报告-社区O2O群雄逐鹿，五大指标掘金王者

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 行业深度报告 ● 计算机行业 2015年05月11日 社区O2O群雄逐鹿，五大指标掘金王者 ——社区O2O行业深度报告 推荐 维持评级 投资要点：  社区O2O渗透率低，万亿空间引各路资本竞相涌入 传统的商业O2O市场已经被电商巨头们蚕食殆尽，定位于“最后一公里”的社区O2O却是一个蕴藏着巨大潜力的新“蛋糕”。社区O2O目前渗透率较低，市场空间在万亿以上。社区O2O巨大的商业卡位价值引“BAT”及京东等巨头重点争夺流量入口和线下资源，巨头以各自优势领域切入，上下游全环节布局社区O2O。2014年是社区服务类O2O兴起的元年, 一二级市场大量资本涌入，预计今年竞争将加剧。  刚需是社区O2O最佳切入点，高频打造流量入口，高价深耕细分行业 社区O2O利用社区趋同化特点，开展大数据行为分析，可以实现精准投放、高黏性、高转化率。刚需是社区O2O最佳切入点，高频或高价应用值得重点关注。高频低价打造流量入口：围绕衣食住行吃喝玩乐，覆盖最广大人群；高价低频深耕细分行业：金融、医疗、教育、汽车等领域含金量高。  交易比信息更有价值，支付、物流等通用环节有望积聚大流量 社区O2O核心在于打通线下和线上，包含信息、交易、支付、物流四大环节。信息环节主要是通过一定的信息手段对客户消费交易前的引流。交易环节比信息环节更重要，是“四环模式”的环节的核心，包含线上、线下交易，其未来价值在流量的转换和变现。物流是打通最后一公里的关键环节，其大数据搜集能力对于切入社区O2O商业价值巨大。流量生成和转化价值是衡量各参与环节价值最重要的标准。支付、物流等通用环节也高频，能够积聚流量建立生态圈。  五大指标掘金社区O2O龙头，看好三泰、彩生活、捷顺等公司 社区O2O线上线下双向互动分别产生不同的商业模式组合，盈利价值包含线上、线下两部分，流量是基础，业务分成能力决定空间。我们认为流量大小、流量转化价值能力可以通过是否高频、高价、布局核心环节（交易）、布局通用环节（支付、物流）、企业执行力等五大指标进行衡量。根据综合评分，我们依次推荐三泰控股、彩生活、捷顺科技、石基信息、新开普、安居宝等公司。 分析师 沈海兵 ：（8621）20252609 ：shenhaibing@chinastock.com.cn 执业证书编号：S0130514060002 吴砚靖 ：（8610）6656 8330 wuyanjing@chinastock.com.cn 执业证书编号：S0130513080003 特此鸣谢： 田杰华 ：（8621）2025 7805 tianjiehua@chinastock.com.cn 图：计算机行业相对大盘走势 相关研究 [table_report] 行业深度研究报告/计算机行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 投资概要： 驱动因素、关键假设及主要预测： 1、社区O2O渗透率低，万亿空间引各路资本竞相涌入 传统的商业O2O市场已经被电商巨头们蚕食殆尽，定位于“最后一公里”的社区O2O却是一个蕴藏着巨大潜力的新“蛋糕”。社区O2O目前渗透率较低，市场空间在万亿以上。社区O2O巨大的商业卡位价值引“BAT”及京东等巨头重点争夺流量入口和线下资源，巨头以各自优势领域切入，上下游全环节布局社区O2O。2014年是社区服务类O2O兴起的元年, 一二级市场大量资本涌入，预计今年竞争将加剧。 2、刚需是社区O2O最佳切入点，高频打造流量入口，高价深耕细分行业 社区O2O利用社区趋同化特点，开展大数据行为分析，可以实现精准投放、高黏性、高转化率。刚需是社区O2O最佳切入点，高频或高价应用值得重点关注。高频低价打造流量入口：围绕衣食住行吃喝玩乐，覆盖最广大人群；高价低频深耕细分行业：金融、医疗、教育、汽车等领域含金量高。 3、交易比信息更有价值，支付、物流等通用环节有望积聚大流量 社区O2O根据流程分为信息、交易、支付、物流四大环节。交易环节比信息环节更重要，是“四环模式”的环节的核心，包含线上、线下交易，其未来价值在流量的转换和变现。支付、物流等通用环节也高频，能够积聚流量建立生态圈。 4、五大指标掘金社区O2O王者 社区O2O线上线下双向互动分别产生不同的商业模式组合，盈利价值包含线上、线下两部分，流量是基础，业务分成能力决定空间。我们认为流量大小、流量转化价值能力可以通过是否高频、高价、布局核心环节（交易）、布局通用环节（支付、物流）、企业执行力等五大指标进行衡量。 我们与市场不同的观点： 我们认为，社区O2O卡位价值巨大，目前渗透率仍较低，万亿市场空间引各路资本频频出手。刚需是社区O2O最佳切入点，布局高频或高价应用值得重点关注，高频打造流量入口，高价深耕细分行业。交易是核心环节，交易平台类更具价值，支付、物流等通用环节也高频能积聚流量建立生态圈。 估值与投资建议： 根据五大指标（高频、高价、是否布局交易核心环节、是否布局物流与支付、企业执行力）挖掘社区O2O金标的，我们依次推荐三泰控股、彩生活、捷顺科技、石基信息、新开普、安居宝等公司！ 股价表现的催化剂： 大量资本涌入社区O2O，应用场景激增，盈利模式逐渐落地。 主要风险因素： 推进不及预期，盈利模式落地不及预期。 行业深度研究报告/计算机行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 目 录 一、社区O2O迎来最好时代，万亿市场静待爆发 ................................................................................................. 3 （一）社区O2O商业价值巨大，BAT等互联网巨头纷纷布局 ................................................................................................. 3 （二）2014年是社区O2O元年，一二级市场大量资本涌入 ................................................................................................... 4 （三）社区O2O渗透率低，万亿市场空间静待爆发 ................................................................................................................ 7 二、高频打造流量入口，高价深耕垂直细分行业 ................................................................................................. 9 （一）刚需是社区O2O最佳切入点，高频或高价应用值得重点关注..................................................................................... 9 （二）高频低价：围绕衣食住行吃喝玩乐，覆盖最广大人群 .............................................................................................. 10 （三）高价低频：金融、医疗、教育、汽车等领域含金量高 .............................................................................................. 13 三、交易比信息更有价值，支付、物流等通用环节有望积聚大流量 ................................................................... 16 （一）社区O2O根据流程分为信息、交易、支付、物流四大环节....................................................................................... 16 （二）交易是社区O2O的核心环节，交易平台类价值更大 .................................................................................................. 17 （三）支付、物流等环节通用性强，能够积聚流量建立生态圈 .......................................................................................... 19 四、五大指标掘金社区O2O王者 ......................................................................................................................... 21 （一）社区O2O流量是基础，业务分成能力决定空间 .......................................................................................................... 21 （二）五大指标筛选社区O2O潜在龙头 .................................................................................................................................. 22 插 图 目 录 ......................................................................................................................................................... 24 表 格 目 录 ......................................................................................................................................................... 24 行业深度研究报告/计算机行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 3 一、社区O2O迎来最好时代，万亿市场静待爆发 （一）社区O2O商业价值巨大，BAT等互联网巨头纷纷布局 传统的商业O2O市场已经被电商巨头们蚕食殆尽，定位于“最后一公里”的社区O2O却是一个蕴藏着巨大潜力的新“蛋糕”。社区O2O，指的是通过互联网、移动互联网，通过线上到线下资源的整合，实现产品或服务“最后一公里”的配送，以社区生活场景为中心，构建用户与商家、上门服务提供者之间连接的平台。2011年前后，借着当时团购市场的火爆，O2O在中国市场成为一种“新经济”，随着“BAT”等互联网巨头的进入，O2O更是越发火爆。 图1：O2O全面重塑传统产业 资料来源：互联网，中国银河证券研究部 社区O2O未来商业卡位价值巨大，引“BAT”以及京东等巨头重点争夺流量入口和线下资源。伴随着O2O以吹枯拉朽之势席卷