电力设备与新能源：深圳电动大巴燃烧爆炸事件点评-偶发事件敲响警钟，产业在试错中前行，电动汽车前景仍无限光明

请务必阅读正文之后的重要声明部分 深圳电动大巴燃烧爆炸事件点评: 偶发事件敲响警钟，产业在试错中前行， 电动汽车前景仍无限光明 评级：增持 前次： 增持 分析师 分析师 曾朵红 沈成 S0740514080001 S0740514080003 zengdh@r.qlzq.com.cn shencheng@r.qlzq.com.2015年4月27日 核心观点  事件: 4月26日下午18时许，深圳一辆五洲龙电动大巴在充电时发生燃烧，据判断动力电池发生了爆炸，最终这辆大巴被烧成骨架，目前，事故已经处理完毕，没有人员伤亡。事故原因正在调查中。 对此,我们点评如下:  理性对待导入阶段的偶发事件: 2014年中国新能源汽车累计销售7.48万辆，同比增长323.8%，保有量达11.9 万辆。我们根据现有汽车企业产能布局、产业链供需关系和基础设施建设进度综合分析，2015年预计中国新能源车销量将达到22万辆，同比增长158%，未来十年将是新能源汽车产业高速发展期，凸显巨大投资机会。然而，目前电动汽车产业处于初始导入阶段，在技术、市场运营、政策以及商业模式仍处于探索过程中，使得电动汽车的快速推广于电动汽车安全性问题的日益突出。过去，电动汽车燃烧事件并不鲜见：2011年5月发生北美雪佛兰Vo l t“静态”起火事件；2013年的6个星期的时间里，3辆特斯拉电动车发生燃烧事故，这并没有阻止Vo l t与Tesla的热销，也未阻碍电动汽车产业的快速发展。诚然，在未来仍将会类似事故发生，我们需要保持理性地对待初始导入阶段的偶发事件，只有深入剖析事故原因，攻克技术难关，保障产业成熟、健康、平稳发展。  警钟长鸣，政策有待规范，技术亟待升级，：锂电池安全问题及其相关安全技术使得品牌壁垒极高，一直是电动汽车技术研究和大规模产业化亟待解决的瓶颈之一。然而，目前新能源汽车快速发展阶段，许多企业貌似为了迎合国家政策需要，过分看重比能量与成本等方面，而忽略了安全性这一重要原则。为了进入地方车型目录分享政府财政补贴，部分企业临时搭建的产业团队并没有经过严格的测试与运行，这一畸形对发展新能源汽车是百害而无益。我们认为，国家与地方在政策方面也需做出相应调整，保障产电力设备与新能源 证券研究报告 行业点评报告图表1：沃蓝达充电中发生 图表2：特斯拉电动车受撞击后发生燃烧爆炸 来源：百度，齐鲁证券研究所 来源：百度，齐鲁证券研究所 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业点评报告 业有序发展，尤其是对低速电动车的发展一定要严格把关。 就技术体系而言，我们认为乘用车领域，在确保安全的前提下，三元路线将慢慢取代磷酸铁锂；商用车领域，在3~5年内磷酸铁锂将仍会是主流技术路线。 图表3：动力锂电池关键性能指标 来源：齐鲁证券研究所  就个股公司而言，偶发事件利好比亚迪抢占深圳公交大巴的市场份额：五洲龙与比亚迪是深圳本土的两家新能源客车企业，存在强烈的相互竞争关系，此次事故，在较大程度上利好比亚迪抢占新能源客车在深圳本土的市场份额。深圳作为全球电动汽车应用的示范城市之一，截至目前，比亚迪先后在深圳投入运营的780辆K9纯电动大巴和850辆e6纯电动出租车，累计行驶里程分别达5,700万公里和2.7亿公里，单车最高行驶里程已达25万公里和64万公里。除深圳外，比亚迪新能源汽车已推广至南京、大连、杭州等国内十多个城市，并实现了在欧洲、亚洲、北美和南美逾30个国家和地区的商业化运营，得到客户一致好评，凸显巨大技术优势。 图表4：比亚迪电动大巴销量情况（辆） 来源：齐鲁证券研究所 图表5：比亚迪新能源汽车运营国家和区域 亚 地区 中国地区 深圳、韶关、西安、长沙、南京、天津、广州、大连、惠州、梧州、宝鸡、珠海、石家庄、 北京、内蒙古、山东、杭州、香港、潮州、泸州、厦门、承德、香港、澳门、台湾 东南亚 泰国、马来西亚（AMDAC / Kuala Lumpur、吉隆坡和马六甲州等地） 南亚 印度（BMTC、班加罗尔） 西亚 以色列（特拉维夫）、土耳其（伊斯坦布尔、安卡拉） 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业点评报告  就行业层面而言，此事件不会影响产业的投资方向，如下跌，强烈买入：新能源汽车产业链1、2月表现相对比较抢眼，涨幅较大，但也是因为去年四季度深跌而开始的大涨，今年3月以来基本没有涨，尤其是电池严重落后于同期大盘走势和别的新兴行业指数，跟新能源汽车产业链的发展空间和增速不匹配，我们认为4月份将迎来上升通道。14年是主题性机会，15年是板块性成长的机会，齐鲁新能源团队再次强烈呼吁，当下是布局良机，且行且珍惜：  动力电池企业：比亚迪、东源电器、长园集团  基础材料企业：新宙邦、沧州明珠、天赐材料  锂矿企业：ST路翔、天齐锂业、赣锋锂业  电机企业：信质电机、宁波韵升、正海磁材  整车企业：比亚迪、宇通客车、金龙客车、江淮汽车  电机控制器：汇川技术 ； 继电器：宏发股份；车用空调：松芝股份  电控企业：均胜电子、欣旺达  充电桩：国电南瑞、奥特讯、许继电器、科士达 北美地区 美国 加州、洛杉矶、加州斯坦福大学、Lancaster、北佛罗里达大学、纽约、 Antelope Valley、Stanford、LAMTA、休斯顿 加拿大 魁北克省 墨西哥 墨西哥 欧洲地区 西欧 英国（伦敦）、比利时（布鲁塞尔）、荷兰（鹿特丹 斯西蒙尼克岛、阿姆斯特丹）等 中欧 捷克（俄斯特拉发）、斯洛伐克（Propard）、匈牙利（布达佩斯、德布勒森、佩奇）、 德国（卡恩、布来梅、慕尼黑）、奥地利（萨尔斯堡）、波兰（华沙、克拉科夫、格丹斯克） 南欧 罗马尼亚（蒂米什瓦拉、苏恰瓦）、西班牙（马德里、巴塞罗那） 南美洲地区 乌拉圭（蒙得维的亚）、哥伦比亚（波哥大）、巴西 来源：齐鲁证券研究所 图表6：重点推荐相关公司估值一览表 名称 代码 股价 股本 市值 EPS(元) PE (元) (亿) (亿元)2014 2015E2016E2014 2015E 2016E比亚迪 002594 62.98 24.8 1,329 0.18 0.89 1.26 350 71 50 东源电器 002074 29.50 2.5 75 0.15 0.57 0.83 197 52 36 长园集团 600525 20.46 8.8 181 0.42 0.62 0.85 49 33 24 新宙邦 300037 39.22 1.7 67 0.78 1.04 1.31 50 38 30 沧州明珠 002108 23.33 3.6 85 0.49 0.63 0.80 48 37 29 天赐材料 002709 44.30 1.2 53 0.52 0.85 1.16 85 52 38 宇通客车 600066 32.03 14.8 473 1.77 2.13 2.52 18 15 13 金龙汽车 600686 20.39 4.4 90 0.56 0.92 1.30 36 22 16 江淮汽车 600418 16.00 12.8 206 0.41 0.89 1.17 39 18 14 汇川技术 300124 41.93 7.8 328 0.85 1.10 1.40 49 38 30 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 行业点评报告 宏发股份 600885 30.67 5.3 163 0.81 1.08 1.39 38 28 22 松芝股份 002454 22.18 4.1 90 0.68 0.87 1.04 33 26 21 均胜电子 600699 36.70 6.4 233 0.55 0.79 1.02 67 47 36 欣旺达 300207 48.70 2.5 123 0.68 1.23 1.94 72 40 25 信质电机 002664 28.54 4.0 114 0.93 0.63 0.82 31 46 35 正海磁材 300224 38.20 2.6 98 0.47 0.67 0.92 81 57 41 宁波韵升 600366 28.77 5.1 148 0.38 0.64 0.79 75 45 36 大洋电机 002249 9.58 17.2 165 0.39 0.27 0.36 25 35 27 国电南瑞 600406 24.71 24.3 600 0.53 0.75 0.92 47 33 27 奥特迅 002227 37.10 2.2 81 0.37 0.51 0.78 99 72 47 许继电器 000400 30.34 10.1 306 1.06 1.34 1.77 29 23 17 科士达 002518 26.30 3.0 78 0.51 0.71 0.91 52 37 29 ST路翔 002192 38.80 1.4 55 -0.58 0.15 0.55 -67 251 70 天齐锂业 002466 66.51 2.6 172 0.54 0.75 1.15 123 89 58 赣锋锂业 002460 25.26 3.6 90 0.24 0.34 0.42 105 73 60 亿纬锂能 300014 23.75 4.0 95 0.21 0.43 0.63 113 55 38 德赛电池 000049 43.07 2.1 88 1.14 1.37 1.83 38 31 24 纳川股份 300198 13.36 4.2 56 0.12 0.24 0.34 113 56 39 智云股份 300097 32.24 1.2 39 0.19 0.34 0.43 170 95 76 来源：wind一致性,齐鲁证券研究所 投资评级说明 增持：预期未来6个月内上涨幅度在5%以上 中性：预期未来6个月内上涨幅度在-5%-+5% 减持：预期未来6个月内下跌幅度在5%以上 重要声明： 本报告仅供齐鲁证券有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。但本公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新