调研报告：以后服务连锁品牌打造车联网风口

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 海外市场研究 Page 1 证券研究报告—海外市场研究 互联网 [Table_IndustryInfo] 新焦点00360.HK调研报告 2015年04月23日 [Table_BaseInfo] 一年该行业与恒生指数、标普500、纳指走势比较 -30.3519.6569.6514/414/714/1015/1互联网恒生指数标普500纳斯达克指数 相关研究报告： 《金融界（JRJC.O）：金融界——具备门户类券商潜力》 ——2015-04-20 《中国支付通（8325.HK）：中国支付通——基于支付的互联网金融信息平台》 ——2015-04-17 《航美传媒（AMCN）：新获上海铁路局Wi-Fi合约》 ——2015-04-13 《互联网行业中概股估值鸿沟专题研究：中概股估值鸿沟——互联网行业投资机会》 ——2015-04-09 《中星微季报年报点评：中星微：从芯片到安防视频监控华丽转身，业绩强势增长》 ——2015-03-20 证券分析师：王学恒 电话： 010-88005382 E-MAIL： w angxueh@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980514030002 联系人：何立中 电话： 010-88005322 E-MAIL： helz@guosen.com.cn 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明。 [Table_Title] 海外市场专题 新焦点——以后服务连锁品牌打造车联网风口  以汽车后服务品牌驱动车联网 新焦点成立于2002年，新焦点聚焦汽车后服务市场，公司服务网络遍布华东、华北、华南、华中、东北，以及台湾地区，全国有92家店铺。  连锁品牌是后服务市场发展方向 连锁、资本、电商和保险这四股势力共同影响着中国汽车后市场格局未来。连锁汽配超市成为消费者购买汽车用品和配件的第二大渠道。品牌化、规模化、国际化、单体店与连锁经营共同发展将成为其发展的主流。汽车维修企业连锁经营模式在发达国家方兴未艾，逐步成为汽车维修企业的主体力量之一。  三驾马车：零售业务：打造“新焦点”知名品牌；批发业务：增强品牌影响力；制造业务：保障品牌质量 零售服务业致力于为车主提供完善的汽车售后与日常保养服务；批发服务业为4S店、中小型服务连锁店等商业客户提供汽车用品以及服务；制造业务包括车用电子和汽车照明产品的研发、制造和销售。  重塑市场：渠道下沉服务品牌化标准化 公司过去一年多一直致力于服务标准化，相关机制和方案已经设计完备，新焦点旗下的北京爱义行已在湖北与中石化进行合作，未来3年内将在中石化湖北境内的2000座加油站建立300家汽服连锁店。  收购深圳佳鸿：拉长服务链条从新车交易接触客户 深圳佳鸿名车拥有20个豪华车营销权，现有27家4S店。收购豪华车4S店有助于新焦点建立汽车销售和后服务的垂直整合业务模式，锁定客户忠诚度并发挥协同作用。4S店的业务有助于新焦点在激烈竞争的后服务市场中占据有利位臵。提升毛利率水平、增强客户粘性、改善新焦点的现金流和盈利能力。我们认为有4点优势：1.将4S店的客户流量导入到新焦点的3S店；2.从新车交易环节开始就接触客户、培养客户，增加客户粘性；3.提高毛利率，提升新焦点整体盈利水平；4.获得豪华车原车厂商的维修技术、工具等支持。  汽车后服务市场6000亿规模增速达30 % 2014年中国汽车后市场规模已达6000亿，同比去年增长30%，2018年中国汽车后市场规模有望破万亿。中国汽车后市场已经进入野蛮成长，3-5年汽车后市场必将出现大玩家。  现有业务仍然低估值 不考虑公司未来扩张因素，仅仅以现有业务和全球同行比较，市值仍然低估。由于新焦点暂未盈利，过去两年一直在投资布局，我们此处用市净率估值新焦点市值47.25亿港元（37.8亿元）；相对现市值26亿港元（2015年4月22日）还有82%增长空间。  风险提示 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 公司扩张不达预期，与中石化合作推进缓慢等影响公司业绩。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 内容目录 新焦点：最具潜力的汽车后服务品牌商 ................................................................................ 5 以汽车后服务品牌驱动车联网 ....................................................................................... 5 提前持续战略布局 ........................................................................................................... 5 品牌旗下成员遍布全国 ................................................................................................... 6 三驾马车驱动：零售批发制造 ................................................................................................ 7 零售业务：打造“新焦点”知名品牌 ........................................................................... 7 批发业务：增强品牌影响力 ........................................................................................... 9 制造业务：保障品牌质量 ............................................................................................... 9 重塑市场：渠道下沉服务品牌化标准化 .............................................................................. 10 服务标准化品牌化 ......................................................................................................... 10 门店进社区缩小服务半径 ..............................................................................................11 与中石化加油站第三方合作渠道 ................................................................................. 12 收购深圳佳鸿：拉长服务链条从新车交易接触客户 .......................................................... 13 佳鸿名车拥有20个豪华车营销权 ............................................................................... 13 大力布局豪华车4S店未来收入可期 .......................................................................... 13 “销售+后服务”发挥协同作用 ................................................................................... 14 汽车后服务市场....................................................................................................................... 14 6000亿市场增速达30% .............................................................................................. 14 细分领域众多涵盖七大类 ............................................................................................. 15 品牌连锁是发展方向 ..................................................................................................... 16 海外同行超级大牛股............................................................................................................... 17 AutoZone股价10年100倍 ........................................................................................ 17 现有业务仍然低估值............................................................................................................... 17 风险提示................................................................................................................................... 18 国信证券投资评级................................................................................................................... 19 分析师承诺............................................................................................................................... 19 风险提示......................................................