存款准备金率下调释放流动性，助力万亿地方债券发行

共2页，第1页 特别评论 评级业务部 霍志辉 电话：010-8809231 邮件：huozhihui@chinaratings.com.cn 宋伟健 电话：010-88090070 邮件：songweijian@chinaratings.com.cn 第74期（总第488期） 2015年4月 中债资信是国内首家以采用投资人付费营运模式为主的新型信用评级公司，以“依托市场、植根市场、服务市场”为经营理念，按照独立、客观、公正的原则为客户提供评级等信用信息综合服务。 公司网站：www.chinaratings.com.cn 电 话：010-88090001 地 址：北京市西城区金融大街28号院盈泰中心2号楼6层 存款准备金率下调释放流动性，助力万亿地方债券发行 观点简述： 2015年4月19日，中国人民银行决定继续普降存款类金融机构存款准备金率并有针对性地实施定向降准措施，自2015年4月20日起下调各类存款类金融机构人民币存款准备金率1个百分点。 截至2015年3月末，我国金融结构人民币存款余额124.89万亿元，按本次调整比例计算，统一下调存款准备金率1个百分点将释放流动性约1.25万亿元，考虑对农信社、村镇银行等额外多降的部分，释放流动性规模将超过1.3万亿元。 此次降准原因有很多，包括一季度经济增速放缓，尤其是固定资产投资增速放缓超预期，加大金融支持实体经济，降低社会融资成本，近期万亿元地方债券发行在即，市场需要增加流动性等。从本次降准对地方债券发行的影响看，近期中央下达10,000亿元的置换地方债券，大部分省份发行时点集中在4—6月份。而此次降准有利于增加基础货币供给，释放较大规模的流动性，助力万亿元置换地方债券的发行。 当前经济形势下，基建投资托底经济增长的作用较为明显，基建投资作为逆经济周期的政策手段维持在高位。近期监管层不断为地方政府、城投企业提供过渡期支持，中债资信城投企业数据库监测显示，近期城投债券周发行规模不断增长，发行规模由2月份第四周的93亿元增长至本周的272.50亿元（预告发行数）。此外近期发改委还出台了城市地下综合管廊建设等四个领域专项债券发行指引，意在引导相关领域城投企业发行企业债券。上述变化有利于为地方政府及城投企业融资提供支持，保障基建投资资金需求，而本次降准有利于为基建投资资金来源提供更多保障。 共2页，第2页 特别评论 免责声明：本报告系根据公开信息做出的独立判断。对于公开信息，本公司不保障其真实性和准确性。在任何情况下，本报告中的信息或所表达的意见不构成任何机构或个人做出证券买卖出价或询价的依据。本公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不承担任何法律责任。本报告版权归中债资信评估有限责任公司所有，未经书面许可，任何人不得对报告进行任何形式的发布和复制。