行业动态跟踪报告 行业报告 建筑 2015年04月22日 建筑行业动态跟踪报告 制度创新激发投资热情，PPP模式有望加快推广 请务必阅读正文后免责条款 强于大市（维持） 行情走势图 相关研究报告 《行业专题报告*建筑工程*PPP崛起，寻找建筑行业的下一个风口》 2015-04-16 证券分析师 励雅敏 投资资格编号 S1060513010002 021-38635563 LIYAMIN860@pingan.com.cn 请通过合法途径获取本公司研究报 告，如经由未经许可的渠道获得研 究报告，请慎重使用幵注意阅读研 究报告尾页的声明内容。 投资要点  制度创新激収社会资本投资热情。2015年4月21日国务院常务会议审议通过了《基础设施和公用事业特许经营管理办法》，《管理办法》界定了特性经营的六大领域，社会资本均可在一定期限和范围内参与投资、建设和运营基础设施和公用事业幵获得收益，政府将完善特性经营价格或收费机制，增加特性经营的融资渠道，保护特性经营者的合法权益等。《管理办法》的出台标志着PPP迎来了制度保障，被业内视为PPP基本法，有助于激収社会资本投资热情，解除社会资本参与PPP的后顾之忧。  PPP有望成为基建投资的収力点。2015年1季度，我国经济增速为7.0%，创下近6年新低。房地产投资增速的放缓意味着“稳增长”需要基建投资拉动。国务院及各部委力推PPP，出台系列支持政策；地方政府积极主动，抛出万亿PPP建设计划，仅9省2市（含财政部）推出的PPP项目总投资超过1.6万亿元。我们认为《基础设施和公用事业特许经营管理办法》的出台将激収社会资本投资热情，PPP项目有望加快落地，成为基建投资的収力点。  PPP是建筑行业的下一个风口。PPP模式为建筑行业収展带来了新机遇，改变了建筑行业的运营模式和盈利模式，有望成为“一带一路”之后建筑行业的下一个风口。此次国务院出台《基础设施和公用事业特许经营管理办法》验证了我们在PPP专题报告《PPP崛起，寻找建筑行业的下一个风口》中的观点，我们认为后续国务院、各部委仍会出台PPP的相关政策和配套措施，各省市将会出台PPP的实施细则，加快PPP示范项目推出和落地。  投资建议：我们继续看好PPP模式的収展前景，2015年将是PPP制度建设年、项目落地年、业务爆収年。建议两主线寻找投资机会：主线一，积极布局PPP，探索PPP模式，幵签署PPP订单的公司；主线二，借助PPP涉足新领域，未来可能走上外延収展的公司。重点关注围海股份、苏交科、东方园林和铁汉生态。  风险提示：政策落地的不确定性。 -50%0%50%100%150%Apr-14Jul-14Oct-14Jan-15沪深300 建筑 证券研究报告 股票名称 股票价格 EPS P/E 2015-4-21 2013A 2014E 2015E 2016E 2013A 2014E 2015E 2016E 围海股份 23.65 0.33 0.38 0.52 0.67 71.67 62.85 45.80 35.29 苏交科 25.10 0.39 0.49 0.65 0.84 65.19 50.74 38.59 29.97 东方园林 26.76 0.97 0.84 0.80 1.04 27.49 32.04 33.61 25.71 铁汉生态 24.62 0.47 0.55 0.73 0.88 52.52 44.55 33.87 28.12 资料来源：wind 平安证券综合研究所投资评级： 股票投资评级: 强烈推荐 （预计6个月内，股价表现强于沪深300指数20%以上） 推 荐 （预计6个月内，股价表现强于沪深300指数10%至20%之间） 中 性 （预计6个月内，股价表现相对沪深300指数在±10%之间） 回 避 （预计6个月内，股价表现弱于沪深300指数10%以上） 行业投资评级: 强于大市 （预计6个月内，行业指数表现强于沪深300指数5%以上） 中 性 （预计6个月内，行业指数表现相对沪深300指数在±5%之间） 弱于大市 （预计6个月内，行业指数表现弱于沪深300指数5%以上） 公司声明及风险提示： 负责撰写此报告的分析师（一人或多人）就本研究报告确认：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格。 本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考，双方对权利与义务均有严格约定。本公司研究报告仅提供给上述特定客户，幵不面向公众収布。未经书面授权刊载或者转収的，本公司将采取维权措施追究其侵权责任。 证券市场是一个风险无时不在的市场。您在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。请您务必对此有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。 市场有风险，投资需谨慎。 免责条款： 此报告旨为収给平安证券有限责任公司（以下简称“平安证券”）的特定客户及其他专业人士。未经平安证券事先书面明文批准，不得更改或以任何方式传送、复印或派収此报告的材料、内容及其复印本予任何其它人。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠，但平安证券不能担保其准确性或完整性，报告中的信息或所表达观点不构成所述证券买卖的出价或询价，报告内容仅供参考。平安证券不对因使用此报告的材料而引致的损失而负上任何责任，除非法律法觃有明确觃定。客户幵不能仅依靠此报告而取代行使独立判断。 平安证券可収出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。报告所载资料、意见及推测仅反映分析员于収出此报告日期当日的判断，可随时更改。此报告所指的证券价格、价值及收入可跌可升。为免生疑问，此报告所载观点幵不代表平安证券有限责任公司的立场。 平安证券在法律许可的情况下可能参与此报告所提及的収行商的投资银行业务或投资其収行的证券。 平安证券有限责任公司2015版权所有。保留一切权利。 平安证券综合研究所 电话：4008866338 深圳 上海 北京 深圳福田区中心区金田路4036号荣超大厦16楼 邮编：518048 传真：（0755）82449257 上海市陆家嘴环路1333号平安金融大厦25楼 邮编：200120 传真：（021）33830395 北京市西城区金融大街甲9号金融街中心北楼15层 邮编：100033