黑色建材策略日报（玻璃、两板）：反弹延续，压力渐增

黑色建材组 研究员： 张骏（建材） 0571-28898751 zhang_jun@citicsf.com 从业资格号F0257735 高级研究员： 刘洁（黑色金属） 010-57762986 liujie@citicsf.com 从业资格号T120846 投资咨询号TZ001756 研究助理： 王雨蒙（黑色金属） 010-57762738 wangyumeng@citicsf.com 从业资格号T186722 研究员： 陈逍遥（煤炭） 0571-85375813 cxy@citicsf.com 从业资格号F0266056 投资咨询号Z0010135 研究助理： 崔春光（煤炭） 0755-82537903 cuichunguang@citicsf.com 从业资格号F3007097 近期相关报告： 悲观情绪蔓延，建材弱势难改 2015-04-13 疯狂过后遭遇杀跌 2015-04-07 厂库报价松动，反弹难以为继 2015-03-30 中信期货研究|黑色建材策略日报（玻璃、两板） 2015-04-15 反弹延续，压力渐增 策略摘要 观点及操作建议： 玻璃：昨日玻璃主力合约延续反弹走势，但量仓未见明显回升，市场做多气氛略显不足。现货市场总体维持弱势调整格局，华中长利、亿钧等厂库因出库不佳昨日大幅下调40元/吨，并带动周边企业跟进降价，近期或对沙河及华南企业形成压力。短期来看，玻璃基本面下行趋势尚未改变，操作上维持偏空思路，暂以观望为主。 两板：两板主力延续分化格局，胶板主力日线连收五阴，短期市场情绪依然不乐观；纤板主力保持震荡向上姿态，短期将面临上方62元/张一线考验，基本面弱势制约下上行压力或有所增加。操作上仍建议观望。 重点关注： 1.重点玻璃厂库报价； 2.玻璃装臵变化； 3.交易所仓单数量变动； 4.两板市场流动性变化； 5.各地楼市政策变化。 风险因子： 1.玻璃生产线大规模意外冷修——减缓市场供给压力； 2.家具需求持续走弱——两板基本面支撑减弱； 3.两板市场流动性走弱——易引发日内价格大幅波动； 4.刺激政策加码——资金炒作情绪升温。 中信期货研究|策略日报（玻璃、两板） 2015年4月15日 2 / 10 行业要闻及监测指标变化 玻璃： （1）昨日郑商所玻璃主力FG509合约延续反弹，尾盘报收于894元/吨，涨幅1.48%。主力成交26.4万手，持仓减仓1万手至22.8万手左右； （2）昨日华北沙河5mm玻璃市场报价（含运费，下同）报944-960元/吨左右，华东江苏华尔润5mm报1200元/吨，华南江门华尔润5mm报 1232元/吨，均与上一交易日持平；华中武汉长利5mm报1072元/吨，环比大跌40元/吨；全国重点城市玻璃均价为1135吨，环比下跌2元/吨； （3）昨日华北沙河市场期现价差（FG506）上涨1元/吨至-37元/吨；华中市场期现价差下跌39元/吨至-5元/吨；华南市场期现价差上涨1元/吨至-27元/吨； （4）昨日郑商所玻璃主力合约前20席位买单减少1410手，降幅1.96%；前20席位卖单减少5295手，降幅6.5%； （5）3月份中国新增人民币贷款11800亿元，预期10400亿元，前值为10200亿元。 两板： （1）昨日大商所胶板主力BB1505合约报收于101元/张，跌幅0.39%，主力成交回落至4398手，持仓缩减至3120手；FB1505合约尾盘报收于61.4元/张，涨幅3.19%，主力成交2226手，持仓910手； （2）昨日大商所胶合板维持180张不变，纤板仓单总数仍为0张； （3）昨日广东鱼珠市场15mm细木工板价格指数为109.5点，环比下跌0.5点；15mm中纤板价格指数为73.5点，环比上涨1.5点； （4）3月全国家具及零件出口金额为29.31亿美元，同比下降15.7%；1-3月出口金额累计为132.28亿美元，累计同比上升16.9%，增速较1-2月下降14.6个百分点。 中信期货研究|策略日报（玻璃、两板） 2015年4月15日 3 / 10 数据图表： 玻璃 1.期货市场 图 1： 玻璃合约收盘价 单位：元/吨 图 2： 玻璃市场整体流动性 单位：手 800900100 0110 0120 0130 0140 0150 0201 4/0 1/0 2201 4/0 2/0 2201 4/0 3/0 2201 4/0 4/0 2201 4/0 5/0 2201 4/0 6/0 2201 4/0 7/0 2201 4/0 8/0 2201 4/0 9/0 2201 4/1 0/0 2201 4/1 1/0 2201 4/1 2/0 2201 5/0 1/0 2201 5/0 2/0 2201 5/0 3/0 2010609 0.01.02.03.04.05.06.00100 0000200 0000300 0000400 0000500 0000600 0000201 2/1 2/0 3201 3/0 2/0 3201 3/0 4/0 3201 3/0 6/0 3201 3/0 8/0 3201 3/1 0/0 3201 3/1 2/0 3201 4/0 2/0 3201 4/0 4/0 3201 4/0 6/0 3201 4/0 8/0 3201 4/1 0/0 3201 4/1 2/0 3201 5/0 2/0 3201 5/0 4/0 3总成交量总持仓量成交/持仓 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 3： 玻璃合约成交量 单位：手 图 4： 玻璃合约持仓量 单位：手 0500 000100 0000150 0000200 0000250 0000300 0000201 4/0 1/0 2201 4/0 2/0 2201 4/0 3/0 2201 4/0 4/0 2201 4/0 5/0 2201 4/0 6/0 2201 4/0 7/0 2201 4/0 8/0 2201 4/0 9/0 2201 4/1 0/0 2201 4/1 1/0 2201 4/1 2/0 2201 5/0 1/0 2201 5/0 2/0 2201 5/0 3/0 2010609 0100 000200 000300 000400 000500 000600 000700 000201 4/0 1/0 2201 4/0 2/0 2201 4/0 3/0 2201 4/0 4/0 2201 4/0 5/0 2201 4/0 6/0 2201 4/0 7/0 2201 4/0 8/0 2201 4/0 9/0 2201 4/1 0/0 2201 4/1 1/0 2201 4/1 2/0 2201 5/0 1/0 2201 5/0 2/0 2201 5/0 3/0 2010609 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 5： 玻璃跨期价差 单位：元/吨 图 6： 玻璃主力合约期现价差 单位：元/吨 -400-300-200-1000100200300201 4/0 1/0 2201 4/0 2/0 2201 4/0 3/0 2201 4/0 4/0 2201 4/0 5/0 2201 4/0 6/0 2201 4/0 7/0 2201 4/0 8/0 2201 4/0 9/0 2201 4/1 0/0 2201 4/1 1/0 2201 4/1 2/0 2201 5/0 1/0 2201 5/0 2/0 2201 5/0 3/0 21-61-96-9 -150-100-50050100150200250201 4/1 0/0 8201 4/1 0/2 2201 4/1 1/0 5201 4/1 1/1 9201 4/1 2/0 3201 4/1 2/1 7201 4/1 2/3 1201 5/0 1/1 4201 5/0 1/2 8201 5/0 2/1 1201 5/0 2/2 5201 5/0 3/1 1201 5/0 3/2 5华东华北华中华南 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（玻璃、两板） 2015年4月15日 4 / 10 2.现货市场 图 7： 全国玻璃市场均价 单位：元/吨 图 8： 重点城市玻璃市场价 单位：元/吨 100 0110 0120 0130 0140 0150 0160 0201 4/0 1/0 2201 4/0 2/0 2201 4/0 3/0 2201 4/0 4/0 2201 4/0 5/0 2201 4/0 6/0 2201 4/0 7/0 2201 4/0 8/0 2201 4/0 9/0 2201 4/1 0/0 2201 4/1 1/0 2201 4/1 2/0 2201 5/0 1/0 2201 5/0 2/0 2201 5/0 3/0 2全国重点城市浮法玻璃均价 800100 0120 0140 0160 0180 0200 0220 0240 0260 0280 0200 9/1 2/3 1201 0/0 3/3 1201 0/0 6/3 0201 0/0 9/3 0201 0/1 2/3 1201 1/0 3/3 1201 1/0 6/3 0201 1/0 9/3 0201 1/1 2/3 1201 2/0 3/3 1201 2/0 6/3 0201 2/0 9/3 0201 2/1 2/3 1201 3/0 3/3 1201 3/0 6/3 0201 3/0 9/3 0201 3/1 2/3 1201 4/0 3/3 1201 4/0 6/3 0201 4/0 9/3 0201 4/1 2/3 1北京广州上海沈阳武汉 数据来源：中国玻璃信息网 中信期货研究部 图 9： 玻璃市场价差 单位：元/吨 图 10： 玻璃市场价差 单位：元/吨 -150-100-50050100150200250300350400200 9/1 2/3 1201 0/0 3/3 1201 0/0 6/3 0201 0/0 9/3 0201 0/1 2/3 1201 1/0 3/3 1201 1/0 6/3 0201 1/0 9/3 0201 1/1 2/3 1201 2/0 3/3 1201 2/0 6/3 0201 2/0 9/3 0201 2/1 2/3 1201 3/0 3/3 1201 3/0 6/3 0201 3/0 9/3 0201 3/1 2/3 1201 4/0 3/3 1201 4/0 6/3 0201 4/0 9/3 0201 4/1 2/