行业深度2015年4月13日主权风险报告约旦EDF公制钉，合同 对希腊和俄罗斯有点分析联系人格伦莱文+副总经理研究分析师鲜丽研究分析师关于资本市场研究穆迪（Moody's）资本市场研究公司（CMR）的分析重点在于解释信贷和股票市场的信号。该小组的分析师认为，这些出版物探讨了市场信号是否准确反映了与发行人和行业相关的风险和投资机会。因此，CMR研究是对评级机构穆迪投资者服务（MIS）提供的基本面研究的补充。CMR是穆迪分析公司（Moody’s Analytics）的一部分，该公司是穆迪公司（Moody’s Corporation）的两个运营业务之一。穆迪分析（包括CMR）在法律上是合法的，在组织上与穆迪投资者服务机构分开，并与评级业务保持一定的距离。CMR不提供投资咨询服务或产品。查看CMR常见问题解答联系CMR团队在Twitter上关注我们约旦Sovereign EDF™（预期默认频率）数据库中最大的推动者来自约旦王国，该国在截至4月10日的一周中其风险状况明显恶化。一年期SED的EDF从0.09％飙升至0.25％。 ，增长184％。约旦的5年主权债务EDF以类似的比例从0.20％跃升至0.52％，因为5年期CDS利差从192个基点上升至362个基点。 EDF根据约旦和五年EDF指标得出的约旦主权债务评级，均从Baa3跌至B2两个等级。本周的恶化是由几个因素造成的。首先，近几个月来，各地的新兴市场都出现了资本外流，部分是由于内部因素的影响，而且还因为美国联邦储备银行可能最早在6月开始加息的预期。图1.约旦的一年和五年最高EDF和五年CDS价差穆迪分析（Moody's Analytics）负责营销和分发穆迪（Moody）资本市场研究公司（Capital Markets Research，Inc.）穆迪资本市场研究公司是穆迪公司的子公司。穆迪分析公司不提供投资咨询服务或产品。有关更多详细信息，请参阅最后一页。至高无上 穆迪的分析至高无上22015年4月13日主权风险报告：约旦的EDF度量指标违约，希腊和俄罗斯违约金约旦政府的财政状况不佳，该国经济前景仍然疲弱。广义政府债务占GDP的90％，2014年的财政赤字接近GDP的10％，尽管在2015年将有所收窄。经常账户赤字相当于GDP的7％。最后，由于越来越多的安全问题，最近决定关闭与叙利亚的边界将限制商品和服务的贸易，进一步给脆弱的经济前景带来压力。边界关闭是对四年内战的蔓延的回应在叙利亚，伊黎伊斯兰国，自由叙利亚军，由阿萨德控制的政府，基地组织和其他派别在该国不同地区相互战斗。这些因素的汇合使本周约旦政府的风险状况变得清晰起来，从而推动了基于市场的主权风险衡量。希腊希腊政府本周如期偿还了IMF 4.5亿欧元的债务，这为其基于市场的主权风险衡量提供了一定的缓解。到年底，为期一年的主权EDF从6.86％下降至6.47％，而五年标准则从6.12％下降至5.85％。欧洲央行还提高了对希腊银行的紧急贷款上限，增加了12亿欧元，至732亿欧元，这有助于缓解对资本外流和希腊银行体系潜在流动性问题的担忧。尽管过去一周下跌，但希腊政府的主权风险仍然较高，因为政府无法确保释放仍由欧元区委员会，欧洲央行和国际货币基金组织等债权人扣押的72亿欧元救助资金。下一个关键的日期是4月24日的欧元区财长会议，这将是释放释放维持政府运转所需的紧急资金的最后机会。月底，政府将面临17亿欧元的工资和养老金账单。同时，希腊政府的融资成本仍然很高。欧洲央行本周发行了价值11.4亿欧元的六个月期国债，收益率为2.97％。希腊债券市场收益率本周小幅回落，反映出主权EDF的下降，但相对于其他外围欧洲国家而言，仍保持较高水平。图2.希腊，葡萄牙，爱尔兰，西班牙和意大利的十年政府债券收益率俄国截至4月10日当周，俄罗斯基于市场的主权风险衡量指标持续下降。一年期主权债务EDF下降13％，从0.35％降至0.30％，而五年期测量的EDF则从0.67％下降至0.60％。现在，一年期和五年期的主权EDF都已经连续四个星期下跌。 EDF对这两种措施的评级在一周中从B3到B2均提高了一个等级。石油价格为俄罗斯政府提供了重要的收入来源，最近几周稳定下来。与乌克兰的停火也巩固了人们的信念，即不会再对俄罗斯实施制裁，这在某种程度上提升了经济前景。 穆迪的分析至高无上32015年4月13日主权风险报告：约旦的EDF度量指标违约，希腊和俄罗斯违约金图3.俄罗斯的一个五年主权EDF 穆迪的分析至高无上42015年4月13日主权风险报告：约旦的EDF度量指标违约，希腊和俄罗斯违约金 穆迪的分析至高无上52015年4月13日主权风险报告：约旦的EDF度量指标违约，希腊和俄罗斯违约金 穆迪的分析至高无上62015年4月13日主权风险报告：约旦的EDF度量指标违约，希腊和俄罗斯违约金 穆迪的分析至高无上72015年4月13日主权风险报告：约旦的EDF度量指标违约，希腊和俄罗斯违约金 穆迪的分析至高无上82015年4月13日主权风险报告：约旦的EDF度量指标违约，希腊和俄罗斯违约金 穆迪的分析至高无上92015年4月13日主权风险报告：约旦的EDF度量指标违约，希腊和俄罗斯违约金 穆迪的分析至高无上102015年4月13日主权风险报告：约旦的EDF度量指标违约，希腊和俄罗斯违约金 穆迪的分析至高无上112015年4月13日主权风险报告：约旦的EDF度量指标违约，希腊和俄罗斯违约金 穆迪的分析至高无上122015年4月13日主权风险报告：约旦的EDF度量指标违约，希腊和俄罗斯违约金 穆迪的分析至高无上132015年4月13日主权风险报告：约旦的EDF度量指标违约，希腊和俄罗斯违约金 穆迪的分析至高无上142015年4月13日主权风险报告：约旦的EDF度量指标违约，希腊和俄罗斯违约金 穆迪的分析至高无上152015年4月13日主权风险报告：约旦的EDF度量指标违约，希腊和俄罗斯违约金 穆迪的分析至高无上162015年4月13日主权风险报告：约旦的EDF度量指标违约，希腊和俄罗斯违约金 穆迪的分析至高无上172015年4月13日主权风险报告：约旦的EDF度量指标违约，希腊和俄罗斯违约金尾注1 Sovereign EDF™（预期违约频率）信用度量是从信用违约掉期利差中提取的前瞻性违约概率。针对给定损失的违约和风险的市场价格对现货CDS利差进行了调整，以得出实际未来违约风险的估计。 穆迪的分析至高无上182015年4月13日主权风险报告：约旦的EDF度量指标违约，希腊和俄罗斯违约金©2015穆迪公司，穆迪投资者服务公司，穆迪分析公司和/或其许可人和关联公司（统称为“穆迪”）。版权所有。穆迪投资者服务公司（“ MIS”）及其附属机构发布的信用评级是穆迪当前对实体，信用承诺或债务或债务类证券的相对未来信用风险以及借贷和研究出版物的信用评级的最新观点。穆迪（“穆迪出版物”）可能包括穆迪当前对实体，信用承诺或相对未来信用风险的看法债务或类似债务的证券。穆迪将信用风险定义为存在风险，即实体在到期时可能无法履行合同规定的财务义务，并承担任何预计的财务损失。信用评级不会解决任何其他风险，包括但不仅限于：流动风险，市场价值风险或价格波动。穆迪出版物中包含的信用等级和穆迪观点并非当前或历史事实的陈述。 MOODY的出版物还可能包括基于定量模型的信用风险和相关观点的估计，或者由MOODY'S ANALYTICS，INC。发表的评论。信用评级和MOODY的出版物均不构成或提供投资和债权，交易或金融证据不提供有关购买，出售或持有特定证券的建议。信用评级或穆迪出版物均未评论任何特定投资者的投资适宜性。穆迪（Moody）发行其信用评级，并发布穆迪（moody）的出版物，以期对每位投资者都将怀有适当的期望和理解，并进行认真的研究和评估，以考虑购买，持有或考虑的每种安全。零售投资者不打算使用穆迪的信用等级和穆迪的出版物，零售投资者不愿考虑穆迪的信用评级或穆迪在做出任何投资决定时的出版物。如果您有任何疑问，请联系您的财务或其他专业顾问。此处包含的所有信息均受法律保护，包括但不限于版权法，并且不得复制或以其他方式复制，再发送，重新传输，转移，散布，再分配或转售任何此类信息，也不得将其存储或转售用于任何目的未经穆迪事先书面同意，任何人以任何形式，方式或方式，以任何形式，全部或部分地使用该目的。MOODY'S从可靠的来源获得本文包含的所有信息。但是，由于人为或机械错误以及其他因素的可能性，此处包含的所有信息均按“原样”提供，没有任何形式的保证。 MOODY'S采取了所有必要的措施，以便其在分配信用等级时使用的信息具有足够的质量，并且来自MOODY'S认为可靠的来源，包括适当时包括独立的第三方来源。但是，穆迪不是审核员，因此无法在任何情况下都独立地验证或确认在评级过程中或穆迪出版物中收到的信息。在法律允许的范围内，穆迪及其董事，高级职员，雇员，代理商，代表，许可人和供应商不对任何个人或实体承担任何因或与之相关的任何间接，特殊，后果性或偶然性的损失或损害的责任。即使事先告知MOODY'S或其任何董事，高级职员，雇员，代理商，代表，许可人或供应商可能发生此类损失或损害，包括但不限于本文中包含的信息或使用或无法使用任何此类信息，包括但不限于：（a）当前或预期利润的损失，或（b）如果相关金融工具不是穆迪指定的特定信用等级的对象而引起的任何损失或损害。在法律允许的范围内，MOODY'S及其董事，高级职员，雇员，代理商，代表，许可人和供应商不承担对任何个人或实体造成的任何直接或补偿性损失或损害的责任，包括但不限于任何过失（但排除欺诈，故意的不当行为或为避免疑义而无法排除的任何其他类型的责任），或由MOODY'S或其任何董事，高级职员，员工承担或在其控制范围内或之外的任何意外情况，代理商，代表，许可人或供应商，源自或与此处包含的信息或使用或无法使用任何此类信息有关。对于穆迪以任何形式或方式提供的任何特定等级的目的，准确性，及时性，完整性，适销性或适用性，均不作任何明示或暗示的担保。穆迪公司（Moody's Corporation，“ MCO”）的全资信用评级机构子公司MIS特此披露，大多数MIS（MIS）评级的债务证券（包括公司和市政债券，债券，票据和商业票据）和优先股的发行人均具有优先权。转让任何评级，同意支付给MIS以进行评估和评级服务费用从1,500美元到大约2,500,000美元不等。 MCO和MIS还维护政策和程序，以解决MIS评级和评级过程的独立性。每年都会在以下位置发布有关MCO董事与受评级实体之间，以及拥有MIS评级并向SEC公开报告其拥有MCO超过5％所有权的实体之间可能存在的某些隶属关系的信息。在“股东关系-公司治理-董事和股东隶属关系政策”标题下。仅限于澳大利亚：本文档在澳大利亚的任何出版物均应遵守MOODY'S分支机构的澳大利亚金融服务许可证，穆迪投资者服务有限公司ABN 61 003 399 657AFSL 336969和/或穆迪分析澳大利亚有限公司ABN 94 105 136 972 AFSL 383569（ （如适用）。本文档仅供参考2001年《公司法》第761G条所指的“批发客户”。继续从澳大利亚内部访问此文档，即表示您向MOODY'S表示您是“批发客户”，或作为“批发客户”的代表在访问该文档。并且您或您所代表的实体均不会直接或间接地将本文件或其内容分发给“零售公司”（《 2001年公司法》第761G条所指）。MOODY的信用等级是对债务义务的信誉度的一种意见。发行人的股票，而不是发行人的股票证券或零售客户可用的任何形式的证券。 “零售客户”基于MOODY的信用等级做出任何投资决定都是危险的。如有疑问，请联系您的财务或其他专业顾问。仅适用于穆迪资本市场研究公司发行的出版物：本研究报告中的陈述仅基于穆迪（Moody's）资本市场研究有限公司（Moody's Capital Markets Research，Inc.）的观点以及本报告发表时提供给作者的数据和信息。无法保证任何预测结果都