互联网金融行业：2015年日常报告-全面放开A股一人一户限制，受益互联网券商及财经流量入口
- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 张帅 龚霄翔 分析师 SAC执业编号：S1130511030009 (8621)60230213 zhangshuai@gjzq.com.cn 联系人 (8621)61033900 gongxiaox@gjzq.com.cn 全面放开A股一人一户限制，受益互联网券商及财经流量入口; 事件 中国证券登记结算有限公司今日发文，自2015年4月13日起，取消自然人投资者开立A股账户的一人一户限制，允许自然人投资者根据实际需要开立多个沪、深A股账户及场内封闭式基金账户。自13日起，自然人与机构投资者均可根据自身实际需要开立多个A股账户和封闭式基金账户，上限为20户。 评论 进一步加剧券商之间的竞争：我们认为中国证券登记结算有限公司取消投资者A股账户一人一户限制的措施，打通了未来券商客户的流动性，进一步加剧了券商之间的服务和价格竞争，未来整体佣金率将进一步下滑，各家券商都将通过提供有竞争力的服务和产品，力争成为客户的经纪主帐户，并积极扩大其他非经纪业务的收入，加剧创新竞争。 财经垂直流量入口企业有望借助这一账户放开加速其互联网券商业务的客户转换：而对于传统财经媒体及股票信息及交易软件来说，这一账户放开无疑将进一步有利于其加速互联网券商客户的转化，实现其积累的大量股票客户流量的变现。 中小券商中拥有先发和体制优势的互联网券商有可能弯道超车：我们认为放开一人一户限制后，拥有先发优势及体制优势，并与互联网公司建立全面合作的互联网券商有可能借助这一政策放开，加快吸收原有其他券商账户客户，实现弯道超车。 大型券商受益于资本、网点及产品服务优势：大型全能券商拥有网点、资本、客户及全面综合服务的优势，有能力在进一步竞争格局中通过完整的产品布局和多层次的服务体系获得更多的市场份额。 投资建议 我们维持行业“增持”评级，我们推荐积极探索流量变现的东方财富和大智慧，在互联网证券领域布局领先的锦龙股份，及拥有完善的线上线下综合互联网金融布局的海通证券。 投资组合为： 东方财富/大智慧/锦龙股份/海通证券。 证券研究报告 2015年04月12日 互联网金融行业2015年日常报告 评级：增持 维持评级 行业点评 行业点评 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 长期竞争力评级的说明： 长期竞争力评级着重于企业基本面，评判未来两年后公司综合竞争力与所属行业上市公司均值比较结果。 公司投资评级的说明： 买入：预期未来6－12个月内上涨幅度在20%以上； 增持：预期未来6－12个月内上涨幅度在5%－20%； 中性：预期未来6－12个月内变动幅度在 -5%－5%； 减持：预期未来6－12个月内下跌幅度在5%以下。 行业投资评级的说明： 增持：预期未来3－6个月内该行业上涨幅度超过大盘在5%以上； 持有：预期未来3－6个月内该行业变动幅度相对大盘在 -5%－5%； 减持：预期未来3－6个月内该行业下跌幅度超过大盘在 5%以上。 行业点评 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 上海 北京 深圳 电话：021-60753903 传真：021-61038200 邮箱：researchsh@gjzq.com.cn 邮编：201204 地址：上海浦东新区芳甸路1088号 紫竹国际大厦7楼 电话：010-66216979 传真：010-66216793 邮箱：researchbj@gjzq.com.cn 邮编：100053 地址：中国北京西城区长椿街3号4 层 电话：0755-83831378 传真：0755-83830558 邮箱：researchsz@gjzq.com.cn 邮编：518000 地址：中国深圳福田区深南大道4001号 时代金融中心7BD 特别声明： 国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本报告版权归“国金证券股份有限公司”（以下简称“国金证券”）所有，未经事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。经过书面授权的引用、刊发，需注明出处为“国金证券股份有限公司”，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。 本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，对由于该等问题产生的一切责任，国金证券不作出任何担保。且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，在不作事先通知的情况下，可能会随时调整。 客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突，而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素。本报告亦非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请。 证券研究报告是用于服务机构投资者和投资顾问的专业产品，使用时必须经专业人士进行解读。国金证券建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。报告本身、报告中的信息或所表达意见也不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，国金证券不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。 在法律允许的情况下，国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。 本报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法，故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致，且收件人亦不会因为收到本报告而成为国金证券的客户。 本报告仅供国金证券股份有限公司的机构客户使用；非国金证券客户擅自使用国金证券研究报告进行投资，遭受任何损失，国金证券不承担相关法律责任。
