机械军工行业：周报-中国制造2025规划即将出炉；持续推荐国企改革、一带一路、工业4.0等主题

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 行业周报 ● 机械军工行业 2015年4月6日 中国制造2025规划即将出炉；持续推荐国企改革、一带一路、工业4.0等主题 推荐 维持评级 投资要点： 1、核心组合：中联重科、天奇股份、江南嘉捷；海特高新、威海广泰、鼎汉技术、南风股份、洪都航空、广船国际、中鼎股份 本周提升江南嘉捷推荐次序；军民深度融合持续重点推荐海特高新、威海广泰。 注：核心组合按照重点推荐程度排序，前3个为近期推荐力度最大个股。 上周银河机械军工核心组合收益率为7.1%，2015年至今累计收益率为53.9%；上周沪深300指数涨幅5.0%，申万机械指数6.4%，申万国防军工指数5.3%。 2、其余核心股池：中国北车、中国南车、中国重工、中国船舶、卧龙电气、中集集团、三一重工、柳工、上海机电、广日股份、四川九洲、利君股份、天地科技、郑煤机、北方创业、康尼机电、博林特、双环传动、隆华节能、潍柴重机、新天科技、机器人、国睿科技、四创电子、晋西车轴、海陆重工、长荣股份、富瑞特装。 3、上周观点/报告：【康尼机电】深度报告（34页）：“一带一路”标的；轨道交通车辆门系统龙头，新能源汽车、工业4.0等拓展打开成长空间。【富瑞特装】深度报告（50页）：LNG全产业链装备龙头；2015年新兴业务将取得突破，维持推荐。【军民融合】《军民融合深度发展2015专项行动实施方案》出台，持续推荐海特高新、威海广泰。【天地科技】业绩保持平稳彰显央企实力；未来将持续受益于央企改革；持续推荐。【中联重科】业绩加速下滑，手握大量现金积极转型+“一带一路”提升估值水平，维持推荐。【潍柴重机】收入超历史最好水平，业绩拐点向上未来弹性大；有望受益全面深化改革，维持推荐。【北方创业】铁路货车需求不足一季报业绩预亏；静待兵器集团“无禁区”改革推进。 4、上周调研/交流：【海特高新】军民融合、信息安全、通用航空3重主题，和中电科29所战略合作提升公司战略层次；未来发展潜力巨大；持续坚定推荐。【江南嘉捷】20倍的小市值工业4.0标的，便宜+转型+好收益；持续强推，详见深度报告。【康力电梯】现金流良好，服务机器人潜力巨大，今年业绩有望增长30%以上，推荐。【卧龙电气】南阳防爆核电军工业务有望超预期，持续重点推荐;【中联重科】一带一路龙头，农机、环卫设备持续高增长，公司价值重估空间大，持续重点推荐。 5、本周调研/交流：【中集集团】18倍的“一带一路”龙头，未来受益互联网和自贸区建设；4月8日（周三）深圳调研，欢迎参加。 6、近期重点关注：（1）“一带一路”愿景和行动公布，落实于高铁、核电、工程机械、军工船舶等板块。（2）国企改革主题投资：推荐天地科技、广船国际、四川九洲、潍柴重机、安徽合力、大西洋等。（3）军民融合上升为国家战略，实施方案出台；国防军工板块重点推荐3大3小：洪都航空、广船国际、中国重工；海特高新、威海广泰、四川九洲。（4）工业4.0：持续推荐天奇股份、双环传动、机器人、博林特等。（5）环保主题：重点推荐天地科技、中鼎股份、天奇股份；其余南风股份、海陆重工、富瑞特装等。（6）核电重启进程加快，重点推荐南风股份、大西洋、中鼎股份，关注博林特。（7）铁路设备：重点推荐鼎汉技术、康尼机电，关注中国南车、中国北车、北方创业。（8）无人机/通用航空：持续推荐洪都航空、海特高新、威海广泰、四川九洲，关注宗申动力、川大智胜。 分析师 王华君 机械军工行业首席分析师 ：（8610）6656 8477 ：wanghuajun@chinastock.com.cn 执业证书编号：S0130513050002 陈显帆 机械军工行业首席分析师 ：（8621）2025 7807 ：chenxianfan@chinastock.com.cn 执业证书编号：S0130514020002 特此鸣谢 李辰 ：（8610）6656 8865 对本报告编写提供的信息帮助 相关研究（以下均为深度报告） 《机械军工2015年度策略——转型与革新：传统和新型产业共舞》 2014-12-22 《2014年中期策略——分化与转型：推荐新型产业中的“飞鹰”、传统产业转型中的“犀牛”》 《军工行业：国防行业驶入内生、外延增长快车道》 2013-3-13 《通用航空：低空改革推进，产业即将起飞》 《智能装备行业：工业机器人行业需求、景气、催化剂将不断超预期》 2014-6-20 《广船国际：2014年启航，2015年扬帆，将成沪港军工第一股、混合所有制典范》2015-1-9 《江南嘉捷：稳健成长的民族品牌电梯龙头；物联网等转型升级促持续增长》 2015-3-16 《威海广泰：空港、消防设备驱动业绩快速增长，未来受益通用航空产业大发展》2014-2-10《海特高新：民营国防军工、通用航空产业龙头，航空制造、维修、培训、租赁齐飞》2014-5-5 《天奇股份：战略布局汽车拆解业务迎高增长，自动化仓储受益电商物流》 2014-7-11 《鼎汉技术：民营轨道交通高端装备供应商，未来将实现“跨界式”发展》 2014-7-22 《中鼎股份：战略转型节能环保、新能源汽车领域，环保发动机、充电桩等打开成长空间》 2014-12-17 《天地科技：中煤科工资本运作起步；集团煤粉锅炉节能环保、市场前景看好》 2014-12-2 《潍柴重机：公司拐点：新业务即将开始贡献业绩》 2014-2-24 《北方创业：受益铁道部改革；自备车、出口、防务业务驱动高增长》2013-5-2 银河周报/机械军工行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 7、行业观点：看好国防军工及转型装备中优质个股；关注传统行业转型动态 1）持续推荐国防军工行业，建议超配 持续看好国防军工板块：国防科工“十三五”规划思路原则通过；军工集团资本运作、军工科研院所改制预期、发动机专项预期提升，军民融合专项行动实施方案出台， 9月3日可能举行阅兵。重点推荐3大3小：洪都航空、广船国际、中国重工；海特高新、威海广泰、四川九洲；其余看好中航动力、国睿科技、四创电子、长城信息、中国卫星、航天电子、中航电子、北方创业、光电股份。军民深度融合推荐海特高新、威海广泰、四川九洲、新研股份。 2）铁路设备、船舶海工、工程机械等传统周期行业大市值龙头机会逐渐增加 【铁路设备】南北车合并已获得国资委批准；政府工作报告指出2015年铁路投资保持在8000亿元以上，新投产里程8000公里以上；我国东部沿海地区高铁（京津城际、京沪、沪宁、沪杭、杭深、广深等）全面实现盈利，未来重点城市间将建第二条/第三条高铁。铁路货运改革、投融资改革、铁路土地综合开发等改革推进。重点推荐鼎汉技术、康尼机电，关注中国北车、中国南车、北方创业。 【船舶海工】民船业绩小周期向上；军船订单放量、资本运作提速。我们认为市场已反映船舶行业军工逻辑，但尚未充分反映国内民船行业业绩小周期景气向上。2015-2016年中国民船行业将迎来业绩确定性增长的上升小周期；2017年有望获得全球船舶行业复苏的接力，迎来较大投资机遇。推荐广船国际、中国重工、潍柴重机，关注亚星锚链、杭齿前进。 【工程机械】行业整体估值水平已反映悲观预期，关注行业估值提升行情。1、盈利：行业单季度ROE处于历史低点，公司资产负债表加快出清，2015年盈利有望逐步改善。2、估值水平：PB行业平均在1附近，在整体大盘估值水平提升情况下和行业受益“一路一带”预期下，行业估值水平有望提升。推荐龙头中联重科、三一重工和柳工。 3）看好工业4.0/智能装备、环保装备、核电设备、无人机/通用航空、消防装备等 【工业4.0/智能装备】行业需求、景气度、催化剂将持续超预期，推荐天奇股份、双环传动、江南嘉捷、博林特、机器人、慈星股份、锐奇股份、上海机电、博实股份、汇川技术、新时达等。 【环保装备】环保设备中我们重点关注解决燃煤、燃油、黄标车问题相关标的。作为解决雾霾问题，替代传统燃煤、燃油的方案，核电装备、天然气装备、新能源汽车也是重点投资方向。重点推荐天地科技、中鼎股份、天奇股份；其余南风股份、海陆重工、富瑞特装、隆华节能、开山股份等。 【核电设备】核电重启进程加快，重点推荐南风股份、大西洋、中鼎股份，关注博林特。 【无人机/通用航空】民航局：未来15年将建1600个通用机场；通用航空相关政策有望获得突破；空管、通讯导航与机场配套设备，通用航空运营与维修培训2大板块率先受益，重点推荐洪都航空、海特高新、威海广泰、四川九洲、宗申动力，其余：国睿科技、四创电子、川大智胜。 【消防装备】 “大行业、小公司”，龙头企业市占率提升成长性好。重点推荐产业布局良好、业绩确定性高增长的威海广泰。 【油气装备】行业内部分化和个股分化，短期维持谨慎态度，中长期看好。三大油总体资本开支放缓，油价和气价下跌影响油服行业景气度；LNG装备景气度随着气价下调有所回升。我们2014年以来一直维持谨慎态度。关注民营油气装备及服务企业外延式、海外寻找油气资源进展，寻找具有业绩支撑的个股，推荐富瑞特装，关注杰瑞股份/江钻股份/吉艾科技/恒泰艾普/惠博普/通源石油。 4）关注自下而上个股 【其它推荐】卧龙电气、新天科技、南方泵业、巨轮股份、大冷股份、新研股份。 银河周报/机械军工行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 附录1：上周银河机械军工核心组合收益率统计 代码 公司 股价 本周收益率 2015年累计收益率 本周组合收益率 2015年累计收益率 银河机械军工 核心组合 000157 中联重科 7.47 8.7% 5.8% 7.1% 53.9% 002009 天奇股份 31.28 5.4% 91.9% 002111 威海广泰 22.77 9.3% 41.1% 601313 江南嘉捷 16.78 14.4% 77.6% 002023 海特高新 37.92 12.9% 72.4% 300011 鼎汉技术 25.74 4.5% 49.2% 300004 南风股份 53 6.4% 29.6% 600316 洪都航空 35.42 6.8% 26.6% 600685 广船国际 43.38 0.5% 21.8% 000887 中鼎股份 20.77 0.0% 50.5% 申万机械指数 801890 1921.59 6.4% 44.4% 6.4% 44.4% 申万国防军工指数 801740 1913.59 5.3% 29.9% 5.3% 29.9% 沪深300 399300 4170.54 5.0% 18.0% 5.0% 18.0% 时间 组合调整历史 组合当周收益率 组合累计收益率 2015/1/5 重新调回中国北车 8.5% 8.5% 2015/1/12 无调整 2.8% 11.5% 2015/1/19 调入卧龙电气，调出中国北车 5.1% 17.2% 2015/1/26 调入天奇股份，调出卧龙电气 1.2% 18.6% 2015/2/2 调入鼎汉技术，调出中联重科 -2.9% 15.2% 2015/2/9 调入威海广泰，调出中国重工