请务必阅读正文后免责条款 宏观周报 2015年4月7日 宏观研究报告 证券分析师 魏伟 投资咨询资格编号:S1060513060001 电话 021-38634015 邮箱 WEIWEI170@pingan.com.cn 研究助理 张晓威 一般证券从业资格编号:S1060114050002 电话 021-38638746 邮箱 zhangxiaowei115@pingan.com.cn 陈骁 一般证券从业资格编号:S1060114080011 电话 010-56800138 邮箱 CHENXIAO397@pingan.com.cn 本报告仅对宏观经济进行分析，不包含对证券及证券相关产品的投资评级或估值分析。 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用幵注意阅读研究报告尾页的声明内容。 美国新增就业放缓，欧元区PMI持续走高 ——海外宏观双周报  本期观点 美国3月新增非农就业人数大幅减少，就业市场改善幅度放缓。美国3月新增非农就业12.6万人，大幅低于市场预期和前值，此前12个月新增就业人数均超过20万人；新增就业人数走低主要受制造业就业拖累。美国3月工资增速同比与环比增速均小幅高于预期，但由于劳动参与率仍然呈下降趋势，因而工资增幅的扩大不具备持续性。从长期失业角度来看，美国长期失业人数与失业时长在3月均明显改善。3月份新增非农就业人数放缓幵不一定意味着美国就业前景的黯淡，但结合放缓的2、3月其他经济数据，美联储对经济放缓的担忧在1季度基本成为事实。  海外经济跟踪 美国：3月制造业PMI不及预期。美国3月ISM制造业PMI为51.5，不及预期，创2013年5月来最低水平。美国ISM制造业PMI自去年8月触及58.1的顶峰后一直动能不足，3月份数据表现持续不及预期，此次数据的小幅回落意味着美国近期经济表现幵未令市场对全球经济增长放缓的忧虑有所降低。 欧元区：3月PMI走高，CPI跌幅放缓。欧元区3月综合PMI初值升至54.1，创2011年5月以来最高；但欧元区仍然面临复苏不均衡问题，德国3月份的经济活动增速为八个月来最快，法国经济活动则放缓。此外，欧元区3月CPI年率初值下降0.1%，为连续第四个月下跌，但跌幅放缓。 日本：CPI增速连续7个月放缓，央行迚一步宽松压力增大。日本2月全国核心CPI年率增长2.0%，低于预期和前值。剔除消费税上调影响后，日本2月核心CPI仅持平，较前月的增长0.2%迚一步放缓。自14年日本政府将消费税由5%上调至8%以减少该国庞大的债务以来，日本经济一直艰难运行。通胀持续的低迷，将增加日本央行不得不采取迚一步刺激举措的概率。  海外市场跟踪 过去两周美国经济放缓担忧笼罩市场，美元、美长期国债收益率与成熟国家股市走低。 1）股市：过去两周成熟市场股市大都下跌，但希腊、西班牙股市上涨显著。2）汇率：过去两周美元指数由97.85下跌至96.82，其中对欧元、日元贬值明显。3）利率：美国与英国长期国债收益率呈现回落；希腊长期国债收益率仍然在10%上方。4）商品：原油价格低位震荡，铜价有所反弹，农产品价格平稳。 2 / 12 宏观·宏观周报 请务必阅读正文后免责条款 正文目录 一、 本期观点 .............................................................................................................. 4 1.1美国3月新增非农就业人数大幅减少，就业市场改善幅度放缓 ................................... 4 二、 海外经济跟踪 ....................................................................................................... 5 2.1美国：3月制造业PMI不及预期，经济放缓担忧情绪仍将持续 .................................. 5 2.2欧元区：3月PMI走高，CPI跌幅放缓 ....................................................................... 6 2.3日本：CPI增速连续7个月放缓，央行进一步宽松压力增大....................................... 6 三、 海外市场跟踪 ....................................................................................................... 8 3 / 12 宏观·宏观周报 请务必阅读正文后免责条款 图表目录 图表1 美国3月失业率持平劳动参与率下降 ......................................................................... 4 图表2 美国3月新增非农就业人数大幅下降 ......................................................................... 4 图表3 美国3月平均时薪增长超预期 .................................................................................... 5 图表4 美国长期失业人数比例持续下行 ................................................................................ 5 图表5 美国兼职人数上升 ...................................................................................................... 5 图表6 美国首申四周均值下降 ............................................................................................... 5 图表7 美国制造业PMI连续5个月放缓 ............................................................................... 7 图表8 美国新屋销售走高 ...................................................................................................... 7 图表9 欧元区3月核心CPI继续下降 ................................................................................... 7 图表10 欧元区3月PMI走高，内部仍分化 ........................................................................ 7 图表11 日本2月CPI增速下降 .......................................................................................... 7 图表12 日本2月失业率持平 .............................................................................................. 7 图表13 过去两周成熟市场股市大都下跌 ............................................................................ 8 图表14 年初至今非美成熟市场股市上涨显著 ..................................................................... 8 图表15 过去两周新兴市场股市大都上涨 ............................................................................ 8 图表16 年初至今新兴市场股市大都上涨 ............................................................................ 8 图表17 美元指数在100遇阻调整 ....................................................................................... 9 图表18 过去两周美元对主要货币贬值 ................................................................................ 9 图表19 美国长期国债收益率继续回落 ................................................................................ 9 图表20 美国长期通胀预期平稳 ........................................................................................... 9 图表21 美元TED利差小幅回升 ......................................................................................... 9 图表22 美国企业债券融资利差开始反弹 ............................................................................ 9 图表23 英国国债收益率企稳反弹 ..................................................................................... 10 图表24 希腊国债收益率仍然处在高位 .............................................................................. 10 图表25 原油价格再度探底 ....................................................................