港股下跌，上海上涨

东亚证券有限公司公司类别：香港中环德辅道中10号9楼交易：2308 8200研究：3608 8097传真：3608 6113香港研究限流周报分析师：Paul Sham 2015年3月27日港股下跌，上海上涨每周市场统计周结束了27/3/2015 更改%恒生指数24,48624,375+111+0.5%HS红筹股指数4,5474,457+90+2.0%恒生中国企业指数11,89812,156-258-2.1%恒生香港35指数2,7582,703+54+2.0%恒生内地100指数7,5247,574-51-0.7%成长型企业指数496497-1-0.2%平均每日成交额（十亿港元）85.293.6-8-9.0%部门指数金融34,03734,177-140-0.4%实用工具54,88653,658+1,228+2.3%物产32,22730,936+1,291+4.2%通信与工业14,27014,237+33+0.2% 市场回顾与展望性能本周内地A股市场持续升温，跑赢本地交易所。上周二，上海A股指数连续第十个交易日上涨，创下了23年来的最高涨幅，并收于近七年高点，因监管机构称市场近期的上涨“不可避免且合理”后，看涨的投资者追逐股票。仅在周二，深圳和上海的日总成交额甚至达到了前所未有的1.4万亿元。相比之下，香港股市在本周的大部分时间里横盘整理。甚至下个月将披露的拟议中的深港通的细节等乐观消息也未能将恒生指数推高。在中国上市的H股表现甚至更糟，在五个交易日中下跌了四个，这受到中国贷方和石油巨头令人失望的收益以及中国制造业放缓迹象的拖累。汇丰/ Markit采购经理人指数在三月份跌至11个月低点49.2，远低于市场预期的50.6。一周累计恒指升24.486点，至110.96点，较上周低0.5％，国指下跌11％，报收于11898.09点。主板平均每日成交金额为852亿港元，低于前一周的936亿港元。行业方面，中国银行业在2014年令人失望的个位数利润增长的拖累下跑输大市。中国银行，中国农业银行和中国工商银行等较大的同业下跌2％-环比下降3％，因为它们出人意料地降低了股息支付率，吓跑了寻求稳定股息支付的投资者。另一方面，在2014年下半年石油价格暴跌的背景下，中石油和中石化的业绩令人失望，令能源股也跑输大市。收益报告季节将在3月下旬结束。预计下周交易量将减少，因为复活节假期（星期五）将缩短一周。市场焦点将转向周五公布的美国3月非农就业报告，以查看美国就业市场的复苏能否持续。预期下周恒指将测试24,600点附近的阻力位。本报告仅作参考之用，我们东亚证券有限公司未就该报告采取任何行动。本文档及其内容均不得解释为任何形式或形式的要约，邀请，广告，诱使或表示。本文档基于我们认为可靠的信息，但不能保证准确性和完整性。本文所表达的观点如有更改，恕不另行通知。在准备本报告时，我们在本文中提到的公司证券中没有职位，而其他东亚银行集团的公司可能会不时在本文中提到的公司证券中拥有权益。3月20日，周一，周二，周三，周四22,000022,500603023,00077.8823,50091.75 89.74 83.59 83.2190116.1212024,00015024,50018024,528 24,49724,48624,375 24,495 24,40021025,00024025,50027026,000300恒指周报成交恒生指数营业额（十亿港元）恒生指数 东亚证券有限公司公司类别：2指数成分股的主要变动（截至2015年3月27日的一周） 美国和区域市场每周更新资料日期我们道琼斯我们纳斯达克日本日经平均新加坡性病马来西亚KLSE指数曼谷SET索引台北加权指数3月27日17,678.23*4,863.36*19,285.633,447.881,813.371,494.69^9,503.723月20日18,127.655,026.4219,560.223,412.441,803.651,529.969,749.69更改-449.42-163.06-274.59+35.44+9.72-35.27-245.97%-2.5%-3.2%-1.4%+1.0%+0.5%-2.3%-2.5%备注：（*）截至2015年3月26日； （^）截至2015年3月27日17:00恒生指数（HSI）股票股票码收盘价@27/3/2015连续变化备注/评论绝对%廷义00322HK $ 16.88-HK $ 1.62-8.8%康师傅是本周表现最差的恒指成份股，其2014年净利润同比下降约 2％至 4亿美元，这是自1998年以来首次出现盈利下降，食品市场的竞争。蒙牛乳业02319HK $ 38.5+ HK $ 2.3+6.4%中国第二大乳品生产商蒙牛乳业（ Mengniu Dairy）飙升，其全年利润超出分析师预期。其主要牛奶饮料的销售额同比增长14％，而奶粉的销售额同比增长82％。恒生中国企业指数（HSCEI）股票股票码收盘价@27/3/2015连续变化备注/评论绝对%中信银行00998HK $ 5.64-HK $ 0.33-5.5%交行03328HK $ 6.38-HK $ 0.32-4.8%中国银行03988HK $ 4.32-HK $ 0.13-2.9%中国工商银行01398HK $ 5.50-HK $ 0.17-3.0%农业银行01288HK $ 3.76-HK $ 0.08-2.1%中国银行股本周下跌，因为大多数银行家在其2014财年业绩中均以个位数增长和信贷成本上升。同时，中国银行，中国工商银行和中国农业银行降低了派息率那些寻求收益的投资者感到失望。恒生中国附属公司指数（HSCCI）股票股票码收盘价@27/3/2015连续变化备注/评论绝对%中国海外00688HK $ 24.95+ HK $ 2.65+11.9%中国海外发展有限公司土地与投资报告称核心业务同比增长25.6％2014年利润超过预期。同时，中国开发商交易更高的猜测是政府将尽快放宽财产广州，上海的限制和山东省。 3东亚证券有限公司公司类别： 期间的主要业绩公告周股票2014年度净利同比变化业绩推动力股票价格中国石化（00386）432.38亿元人民币-35.1%中石化公布了自 2008年雷曼兄弟（ Lehman Brothers）倒闭以来的最低年度利润，这主要是由于原油价格下跌和库存损失。-3.1%中国海外发展有限公司（00688）HK $ 276.80亿+20.1%中国海外营业额同比增长45.5％至1200亿港元。毛利率从2013年的32.5％略微提高了20个基点，至2014年的32.7％，与上一年相比，2014年预订的毛利率较低的经济适用房项目减少了。+11.9%华润置地（01109）147.08亿港元+0.0%华润置地2014年的核心利润同比增长25％，这得益于其专注于利润率更高的一线城市的高端项目。+7.9%恒安（01044）HK $ 39.16亿+5.2%得益于薄纸销售的稳定增长以及卫生巾销售的增长，恒安净利润同比增长5.2％，至39.2亿港币。+4.3%中信（00267）HK $ 398.34亿-17.7%中信2014年净利润同比下降17.7％至398亿港元，这是由于其在澳大利亚的灾难性铁矿石合资企业减记了25亿美元。如果没有减记，中信银行的强劲业绩将带动利润同比增长10％。-1.2%恒基地产（00012）HK $ 167.52亿+5.0%恒基地产的基本纯利同比微升4.0％至92.9亿港元，原因是房地产租赁业务的增长部分被房地产开发业务的下降所抵消。+4.9%康师傅（00322）4亿美元-2.0%由于食品市场的激烈竞争，2014年的净利润同比下降了约2％，这是自1998年以来的首次盈利下降。-8.8%中国人寿（02628）人民币322.11亿元+30.1%中国人寿2014财年净利润的大幅增长主要归因于2014年底国内股市牛市期间强劲的投资收入。-1.5%中国农业银行（01288）人民币179,461百万元+7.9%中国农业银行的不良贷款率快速增长，手续费收入增长动力较弱。专注于县域的银行也将其股息派发比率从2013财年的35％降至2014财年的33％。-2.1%中国银行（03988）人民币169,595百万元+8.1%中银2014财年业绩的主要亮点是其在海外业务的强劲表现，但由于放贷和存款增长放缓以及信贷成本上升，国内业务受到拖累。-2.9% 4东亚证券有限公司公司类别： 本周主要业绩公告（续）股票2014年度净利同比变化业绩推动力股票价格中银香港（02388）HK $ 245.77亿+10.4%净利息收入的年中增长为支撑，同比收入增长了10.4％。然而，准备金的增长（同比增长+ 42.5％）和不冷不热的非利息收入（同比增长-0.6％）是结果的主要弱点。+4.4%蒙牛乳业（02319）人民币23.51亿元+44.1%蒙牛乳业公布全年利润为23.51亿元人民币，同比增长44.1％，高于分析师预期。收入的大幅增长归因于其主要支柱性乳饮料的销售额同比增长14％，以及奶粉销售额同比增长82％。+6.4%交通银行（03328）658.5亿人民币+5.7%净利息收入和手续费收入的增加支持了交通银行温和的收入增长。与其他银行业类似，交通银行2014财年的不良贷款率更高，截至2014年底上升20个基点至1.25％。-4.8%工商银行（01398）人民币2,758.11亿元+5.0%工行的盈利增长落后于农行的7.9％和中行的8.1％，主要是由于其净利息收入的增长相对较慢。它还将股息派发率从2013财年的35％降至2014财年的32.7％。-3.0%中国石油（00857）1,071.73亿元人民币-17.3%由于原油价格下跌挤压了盈利，中石油公布了五年来最低的年度利润。 2014年第四季的纯利按年急跌67％至112亿元人民币，远低于平均预期的139亿元人民币-0.2% 5东亚证券有限公司公司类别： 美国经济摘要新闻指示符变更/索引评论现有房屋销售– 2015年2月每月+ 1.2％现有房屋销售反弹1.2％2月份的年增长率为488万，高于1月份的482万。消费者价格指数– 2015年2月每月+ 0.2％消费物价通胀在1月份急跌0.7％之后，在2月份反弹了0.2％。 2月份的数字符合预期，是10月份以来CPI的首次上涨。通货膨胀率仍然很低，并指出美联储4月份政策没有变化。耐用品订单– 2015年2月-1.4％制造业继续疲软。耐用品订单在一个月前反弹2.0％之后，在2月份下降了1.4％。最新的订单数据表明制造业持续疲软，可能会削弱美联储的鹰派言论。初请失业金人数–截至2015年3月21日，一周-9,000 w-o-w截至3月21日的一周，美国初请失业金人数下降9,000，至282,000，比4周平均水平下降了7,750，至297,000。但是，四周的平均值仍然比一个月前的读数略高，表明非常健康，但并没有改善劳动力市场的条件。 即将发布的重要公告/大事记香港:中国铁路（00390）–最终结果中国铁路（02883）–最终结果中国铁建（01186）–最终结果中国南方航空（01055）–最终结果中国万科（02202）–最终结果企业社会责任（01766）–最终结果恒大（03333）–最终结果广东投资（00270）–业绩哈尔滨银行（06138）–业绩华电电力（ 01071） –最终结果民生银行（01988）–最终结果潍柴动力（02338）–最终结果2015年3月30日（星期一）我们:个人收入和支出– 2014年2月待售房屋指数– 2014年2月香港:福耀玻璃工业集团股份有限公司（03606）–交易首次亮相高伟电子控股有限公司（01415）–交易首次亮相北京企业（00392）–最终结果招商局控股（00144）–最终结果世茂房地产（00813）–最终结果澳门永利（01128）–最终业绩零售– 2015年2月2015年3月31日（星期二）我们:消费者信心-2015年3月香港:没有重要的公告/事件2015年4月1日（星期三）我们:P