铜早报：铜价上行动能得到释放 短期整理

第1页 共6页 请务必阅读正文之后的免责条款部分  要点： 1、经济环境概述：美国经济复苏放缓，房地产市场去库存过程缓慢，就业消费循环动能有所减弱。欧元区经济复苏动能略有加强。3月汇丰中国制造业指数走弱，固定资产投资增速延续回落，出口略有好转，经济下行压力依旧较大，百城房价尚未止住下行趋势。 2、各国政策取向：美联储对加息依旧保持耐心。欧洲货币政策偏松，欧洲央行启动QE。中国除北上广深三亚外均放开房地产市场限购。房地产救市拉开序幕。11月21日晚，中国央行宣布降息。2月4日央行降准。2月28日再度降息。 3、铜价运行主要动因与制约：长周期下行主要因中国经济潜在增速回落，铜供需格局宽松，隐性库存居高难下。近期原油价格反弹，提振了市场情绪。中国经济下行压力依旧较大，宽松政策对铜价的支撑减弱。美国加息进程以及中国经济运行的预期促使铜价波动。 4、其他指标验证：美元指数回调或结束。黄金和白银冲高回落。中国固定资产投资增速继续回落，房地产销售面积增速大幅下降。中国上证指数上行已经乏力，创业板和中小板指数大幅下挫。 5、现货价格：3月26日，上海电解铜现货对当月合约报贴水270元/吨-贴水200元/吨，平水铜成交价格43550元/吨-43700元/吨，升水铜成交价格43570元/吨-43750元/吨。沪期铜当月小幅反弹，现铜维持贴水状态，好铜仍是市场占比主流，平水铜与湿法铜受青睐，成交相对活跃，早间开盘部分投机商入市，吸收低价货源，在第二交易时段后盘面拉升，投机商获利出货，现铜贴水逐步扩大，中间商择机入市，下游多按需入市，活跃度较昨日有所下降。 6、近期重要经济数据：今日，美国3月密歇根大学消费者信心指数终值；中国1-2月规模以上工业企业利润。 7、重要行业新闻：自由港印尼发言人称，该公司于上周日开始增产。其未提供产量数据。Grasberg矿于3月16日停产。  小结： 截至3月15日的一周，美国首次申请失业金人数下降9000，经季调后的总人数降至28.2万，好于平均预期的29万；四周均值下降7750，至29.7万，自2月底以来首次低于关键的30万关口。美国3月服务业采购经理人指数(PMI)初值升至58.6，创下自去年9月以来新高，前值为57.1。亚特兰大联储主席丹尼斯-洛克哈特周四表示，他对强势美元对经济产生的影响程度之大感到惊讶，现在他已经把美元汇率的影响上升为一个重要因素。美国经济继续复苏，通胀水平攀升，美联储加息预期加强。沙特与也门战事影响减弱，铜价冲高回落，上行动能得到充分释放。预计后期整理后走弱，策略上，等待放空的机会，短期内日内交易为主。 t bl _ ar h 高级分析师 张磊（F0259859） 研究中心 金属研究室 TEL： 010-88085521 Email： zhanglei3@hysec.com [t l _s o ren 相关图表 铜现货价格 相关研究 有色金属半年度策略报告-120701 有色金属月度策略报告-120828 2013年有色金属年度策略报告-121129 铜价上行动能得到释放 短期整理 铜早报 2015年3月27日 请务必阅读正文之后的免责条款部分 期货（期权）研究报告 [table_page] 铜早报 第2页 共6页 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图表目录 图1：长江有色市场铜现货价格 ............................................................... 3 图2：中国精铜产量当月值与当月同比 ......................................................... 3 图3：中国精炼铜产量累计同比 ............................................................... 3 图4：中国铜材出口数量 ..................................................................... 4 图5：中国精炼铜进口量当月值 ............................................................... 4 图6：LME全球铜注册仓单 .................................................................... 4 图7：上海期货交易所铜库存 ................................................................. 5 图8：COMEX铜非商业头寸持仓结构 ............................................................ 5 图9：COMEX铜商业头寸持仓结构 .............................................................. 5 数据截止日期：2014年4月24日 [table_page] 铜早报 第3页 共6页 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图1：长江有色市场铜现货价格 资料来源：wind，宏源期货研究中心 图2：中国精铜产量当月值与当月同比 资料来源：wind，宏源期货研究中心 图3：中国精炼铜产量累计同比 资料来源：wind，宏源期货研究中心 [table_page] 铜早报 第4页 共6页 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图4：中国铜材出口数量 资料来源：wind，宏源期货研究中心 图5：中国精炼铜进口量当月值 资料来源：wind，宏源期货研究中心 图6：LME全球铜注册仓单 资料来源：wind，宏源期货研究中心 [table_page] 铜早报 第5页 共6页 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图7：上海期货交易所铜库存 资料来源：wind，宏源期货研究中心 图8：铜下游开工率 资料来源：wind，宏源期货研究中心 图9：上海期货交易所铜注册仓单数量 资料来源：wind，宏源期货研究中心 [table_page] 铜早报 第6页 共6页 请务必阅读正文之后的免责条款部分 分析师简介： 张磊：宏源期货研究中心高级分析师，中国人民大学经济学博士，主要负责有色金属品种研究。 宏源期货研究团队 金融期货（期权）研究 农产品研究 曹自力 010-88085525 caozili@hysec.com 王勇 010－88085514 wangyong1@hysec.com 徐宪鹏 010－88085515 xuxianpeng@hysec.com 熊梓敬 0871－68072126 xiongzijing@hysec.com 郭志红 010-88085516 guozhihong@hysec.com 能源化工研究 金属研究 詹建平 010－88085541 zhanjianping@hysec.com 张磊 010－88085521 zhanglei3@hysec.com 肖婷敏 010－88085520 xiaotingmin@hysec.com 冯海虹 010-88085531 fenghaihong@hysec.com 策略研究 宋建鸥 010-88013819 songjianou@hysec.com 吴守祥 010-88085522 wushouxiang@hysec.com 刘鹏 010-88085506 liupeng1@hysec.com 姚丹 010-88013818 yaodan@hysec.com 免责条款： 本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。