黄金早报：美联储下调经济增速预期 金价反弹

I 5n  要点： 1、国内方面，周三沪金主力合约开盘235.1元/克，收盘233.65元/克，涨幅为-1.12%，盘中交投区间介于224.5 - 241.35元，持仓207576手（-4650）。 2、外盘方面，周三纽约黄金主力合约开盘1148.1美元/盎司，收盘1166.4美元/盎司，涨幅为1.59%，盘中交投区间介于1144.9 - 1175.1美元。 3、现货方面，周三伦敦黄金下午定盘价为1,147.25美元/盎司（-3.50）。 4、周三上海黄金交易所Au（T+D）收盘报230.83元/克（-0.21）。延期补偿费支付方向：Au(T+D)--空付多。 5、3月18日，SPDR黄金ETF持仓为24105990.70 盎司（+57584.25）。 6、周三，沪金注册仓单增加300千克，总库存量为1233千克。纽约金库存减少96450盎司，总库存量为7,936,454.49盎司。 7、美联储声明中已删除“耐心”这一措辞。在声明中，美联储表示，4月不大可能加息，并下调了对2015年GDP增长的预期，同时大幅下调对未来利率的前景预期。联储认为，经济增速略有放缓，劳动力市场状况进一步改善，就业强劲增长而失业率下降，劳动力资源利用度不够的问题在继续消退；家庭开支正适度增长，能源价格的下跌提升了家庭购买力；较长期通胀预期依然稳定。0-0.25%的超低利率是恰当的。 8、英国经济通缩担忧加剧，英国央行3月政策会议纪要显示鸽派基调。希腊总理称国家面临流动性压力，宣布周五将提交债务减计方案。  小结： 周三金价反弹，COMEX期金成交上升持仓却有下降。美国方面，美联储对就业市场改善给予充分肯定，但结合外贸、能源价格、强势美元等因素考量，调降了未来经济增速、通胀及利率前景预期，这使得年内加息时点及幅度预期降温，美元指数高位显著回落。欧洲方面，虽然经济出现改善迹象，但多国面临通缩压力依然较大，而区域内部发展不平衡问题仍然拖累市场信心。综合来看，主要经济体货币政策保持宽松，但是基于经济增长疲弱、能源价格持续低迷等因素，我们依旧认为货币环境宽松对贵金属价格的支持作用将被持续低通胀因素削弱。美元调整仍难掩强势特征，黄金投资需求基础依然羸弱。遇良好消息面支持金价却呈减仓上行，多头信心仍显不足。策略上，继续关注短期均线附近交投，等待偏空方向操作机会。 table r searc ] 高级分析师 冯海虹（F0272903） 研究中心 金属研究室 TEL： 010-88085531 Emai： fenghaihong@swhysc.com 相关图表 05000010000015000020000025000030000001000002000003000004000005000006000007000002007-012007-062007-112008-042008-092009-022009-072009-122010-052010-102011-032011-082012-012012-062012-112013-042013-092014-022014-072014-12总持仓非商业多头净持仓（右轴） tabl _product] 相关研究 贵金属月度策略报告 美联储下调经济增速预期 金价反弹 需求旺季，连塑维持涨势 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [table_reportdate] 黄金早报 2015年3月19日 期货（期权）研究报告 [table_page] 黄金早报 第2页 共4页 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图1：纽约金与美元指数 788388939810310001100120013001400150016001700180019002012-012012-032012-052012-072012-092012-112013-012013-032013-052013-072013-092013-112014-012014-032014-052014-072014-092014-112015-012015-03美元/盎司COMEX黄金美元指数（右轴） 资料来源：宏源期货研究中心 图2：纽约金与CRB指数 40042044046048050052010001100120013001400150016001700180019002012-012012-032012-052012-072012-092012-112013-012013-032013-052013-072013-092013-112014-012014-032014-052014-072014-092014-112015-012015-03美元/盎司COMEX黄金CRB指数（右轴） 资料来源：宏源期货研究中心 图3：上海期金主力合约与AU（T+D）走势 -7-5-3-1135792202402602803003203403603804004202011-012011-032011-052011-072011-092011-112012-012012-032012-052012-072012-092012-112013-012013-032013-052013-072013-092013-112014-012014-032014-052014-072014-092014-112015-01元/克元/克价差（期货-现货）（右轴）AuT+D上期黄金主力 资料来源：宏源期货研究中心 [table_page] 黄金早报 第3页 共4页 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图4：期金库存状况 6000000700000080000009000000100000001100000012000000130000000500100015002000250030002010-012010-042010-072010-102011-012011-042011-072011-102012-012012-042012-072012-102013-012013-042013-072013-102014-012014-042014-072014-102015-01盎司千克沪金库存COMEX期金库存（右轴） 资料来源：宏源期货研究中心 图5：SPDR Gold Shares 黄金持有量 2802903003103203303403503603702025303540452010-012010-042010-072010-102011-012011-042011-072011-102012-012012-042012-072012-102013-012013-042013-072013-102014-012014-042014-072014-102015-01百万盎司百万盎司黄金ETF:持有量白银ETF:持仓量（右轴） 资料来源：宏源期货研究中心 图6：CFTC 黄金市场总持仓与基金净持仓变化 05000010000015000020000025000030000001000002000003000004000005000006000007000002007-012007-062007-112008-042008-092009-022009-072009-122010-052010-102011-032011-082012-012012-062012-112013-042013-092014-022014-072014-12总持仓非商业多头净持仓（右轴） 资料来源：宏源期货研究中心 [table_page] 黄金早报 第4页 共4页 请务必阅读正文之后的免责条款部分 分析师简介： 冯海虹，中国人民大学经济学硕士，现任宏源期货研究中心贵金属分析师。 宏源期货研究团队 金融期货（期权）研究 金属研究 曹自力 010-88085525 caozili@swhysc.com 张磊 010－88085521 Zhanglei13@swhysc.com 郭志红 010-88085516 guozhihong@swhysc.com 冯海虹 010-88085531 fenghaihong@swhysc.com 陈显阳 010-88085546 chenxianyang@swhysc.com 王潋 010-88085505 wanglian@swhysc.com 能源化工研究 农产品研究 詹建平 010－88085541 zhanjianping@swhysc.com 王勇 010－88085514 wangyong1@swhysc.com 肖婷敏 010－88085520 xiaotingmin@swhysc.com 熊梓敬 0871－68072126 xiongzijing@swhysc.com 策略研究 宋建鸥 010-88013819 songjianou@swhysec.com 吴守祥 010-88085522 wushouxiang@swhysc.com 刘鹏 010-88085506 liupeng1@swhysc.com 姚丹 010-88013818 yaodan@swhysc.com 免责条款： 本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。