中国策略：李克强释放政策讯号，两会行情有望延续
研究员声明及重要披露事项请参见附录A。 元大与其研究报告所载之公司行号可能于目前或未来有业务往来，投资人应了解本公司可能因此有利益冲突而影响本报告之客观性。投资人于做出投资决策时，应仅将本报告视为其中一项考虑因素。本报告原系以英文做成，并翻译为中文。若投资人对于中文译文之内容正确性有任何疑问，请参考原始英文版。 中国策略 李克强释放政策讯号，两会行情有望延续 3/15第十二届全国人民代表大会第三次会议在人民大会堂闭幕，国务院总理李克强回答记者提问。 简政放权有腐必反，李克强押宝「互联网+」：李克强两会闭幕记者会上，归纳其问答，有五项重要的政策讯号（见图1整理）。一是除了持续推动简政放权，还要加强反腐做到有腐必反，第二是房地产调控开始放松，进入差异化调控阶段。第三是加强环保执法，环保法的执行不是棉花棒，是杀手锏。第四守住不发生系统性及区域性金融风险，允许个案性金融风险发生，发展多层次资本市场。最后是推动「互联网+」的行动计划，中国将进入创新2.0的网络经济新常态。李克强的反腐言论显示中国的贪污整治并未停止，经济观察网援引一知名私募高层人士消息称，证监会稽查总队将于本周进场对200家左右的机构进行业务检查，“检查对象包括证券、基金和私募以及个别会管单位等，此次检查将实现规模、地域和业务上的全覆盖。”4月中，中纪委对26家央企的检查也将陆续出炉，再加上证监会稽查总队的报告，或将引爆反腐炸弹。 IPO资金解冻进场，提前布局「博鳌论坛」:近期的两会行情在资金与政策的推动下仍有望延续。春节后融资融券余额的增速明显加快，目前融资已突破1.3万亿，IPO赚钱效应正在吸引更多场外资金进场。上周冻结3万亿的IPO资金，本周陆续解冻，有望迎来资金行情。两会利多政策不断，上周财政部提出万亿债务置换，地方债的解套方案未来将陆续出炉，隐性风险的下降将直接打开银行的估值空间，另外养老金入市方案下半年报批，股市可望再增加新的增量资金。除了政策加持与资金加快入场，官员态度也发生转变。央行行长首次公开表态，提出钱进股市也是投资实体经济，而肖钢则认为目前股市融资业务风险可控，官员谈话显示对股市的力挺，中国将由股市财政取代土地财政。 3/16环保概念股在李克强的谈话后再度走强，今年中国下决心整治污染，将利用环保法削减过剩产能，龙净环保（600388）等环保类股有望重启升势。互联网相关类股将因李克强的谈话进一步走强，互联网金融是「互联网+」概念中最能确认获利的行业，蚂蚁金服受邀上市显示监管思路有变，包含金证（600446）、恒生电子（600570）和招行（600036）等互联网金融类股或再上一台阶。3/26-3/29即将召开博鳌亚洲论坛，在英国加入亚投行助威下，一带一路的政策细则有望在会上公布，深港通的时间点也可能在会中确定。一带一路除了四大产业走出去，还需要中国的大金融机构协助企业融资。银行股的估值有望大幅提升，工行（601398）和农行（601288）等银行股应持续逢低布局。 投资策略报告 中国/香港 2015年3月16日 报告分析师： 王佳卉 +86 21 6187 3821 Nice.Wang521@yuanta.com以下研究人员对本报告有重大贡献： 施汶秉 +86 21 6187 3895 Wenbien@yuanta.com 信息更新： ► 3/15两会闭幕，李克强两会记者会上释放多项政策讯号，强调站在互联网+的风口上，顺势而为，会使中国经济飞起来。 ► 3/26-3/29即将举行亚洲博鳌论坛，下周可能公布一带一路详细规划，还包含百项重大工程计划。 市场展望： ► 近期融资规模增长加快，在央行行长表态后，政策行情有望随资金行情加大而得以延续。 ► 财政部1万亿债务置换已经大幅降低风险溢价，可加大布局银行股，互联网金融、一带一路及国企改革仍是投资主轴。 中国/香港 2015-03-16 投资策略报告 第2页，共3页 图1：两会闭幕总理记者会重点摘要 李克强两会讲话整理 领域 涉及板块 克强语录 利好行业/概念 政府目标 简政放权 削权是要触动利益的，它不是剪指甲，是割腕，忍痛也得下刀。因为简政放权有利于厘清政府和市场的关系，激发市场活力，也可以用它去顶住经济下行的压力。去年我国经济速度放缓，但是就业不减反增，简政放权起了很重要的支撑作用。今年全面取消非行政许可，全面实施权力清单责任清单，探索事中事后监管新模式。 新经济 通货紧缩 不能说中国已出现通货紧缩，我们是被通缩。 经济新常态 中国经济会保持合理速度，如果合理速度的下轨影响到就业稳定等，会加大定向调控。工具箱里的工具还有很多。中国经济面临着下行的压力，有多重风险，关键在于新常态下要在稳增长和调结构中间找到平衡点。 大众创业 我们推动“双创”，就是要让更多的人富起来，让更多的人实现人生价值。这有助于调整收入分配结构，促进社会公平，也会让更多的年轻人，尤其是贫困家庭的孩子有更多的上升通道。 民生 雾霾治理 政府在治理雾霾等环境污染方面，决心是坚定的，也下了很大的气力，但取得的成效和人们的期待还有比较大的差距。我去年在《政府工作报告》中说，要向雾霾等污染宣战，不达目的决不停战。对违法违规排放的企业，不论是什么样的企业，坚决依法追究，甚至要让那些偷排偷放的企业承受付不起的代价。 环保、新能源 人口政策 正在对单独二孩政策进行全面的评估，会根据评估的结果，也考虑中国经济社会发展和人口结构变化的情况，权衡利弊，依照法律程序来调整和完善人口政策。 养老、育儿 行业 金融风险 中国的确存在个案性的金融风险，但我们可以守住不发生系统性、区域性的金融风险。允许个案性金融风险的发生，按照市场方式进行清算。今年我们要出台存款保险条例，而且要进一步发展多层次资本市场，降低企业资金杠杆率。 银行、保险 住房政策 中国政府要为低收入住房困难群体提供住房保障。今年，我们在改造棚户区、城市和农村危房方面还要加大力度，各增加100万套。我们要求强化地方政府合理调控房地产市场的责任，因地制宜，分城施策。中国城镇化进程还在加快，中国房地产市场的需求是刚性的，我们鼓励居民自住性住房和改善性住房需求，保持房地产长期平稳健康发展。 房地产、基建 互联网2.0 我很愿意为网购、快递和带动的电子商务等新业态做广告，因为它极大地带动了就业，创造了就业的岗位，而且刺激了消费，人们在网上消费往往热情比较高。站在互联网+的风口上，顺势而为，会使中国经济飞起来。 互联网金融、 消费、物流、 电子商务 海外 两岸经济合作 对推动两岸经济合作来说，需要两个轮子一起转。一个轮子就是要加强两岸经贸合作的制度化建设，比如说像ECFA后续协商。另一个轮子就是扩大相互开放。对大陆来说，尤其是要重视在大陆投资的台湾企业。在对外开放中，我们会先一步对台湾开放，或者说对台湾开放的力度和深度会更大一些。 中美关系 我们正在推进中美投资协定谈判，它是以准入前国民待遇和负面清单为基础的，这本身就是打破合作的天花板，开辟发展的新空间。中美经贸关系会更加密切，这个中美关系的“压舱石”会更沉更稳。 香港政策 有人担心中央政府是否已会收紧对香港的政策，没有这个必要。今年政府工作报告讲到，要严格按照宪法基本法办事，这就是要一以贯之的把既有国策实施好。 缅甸问题 我国政府、外交部、军方都向缅方提出了严正交涉。我们有责任也有能力坚决维护中缅边境的安全稳定，坚决保护我国人民的生命和财产安全。 国防军工 海外买房 中国在推进资本项下的人民币自由兑换，我们愿意看到中国的企业“走出去”，中国的公民到国外去创业。 资料来源：元大 中国/香港 2015-03-16 投资策略报告 第3页，共3页 附录A：重要披露事项 分析师声明 主要负责撰写本研究报告全文或部分内容之分析师，兹针对本报告所载证券或证券发行机构，于此声明：(1) 文中所述观点皆准确反映其个人对各证券或证券发行机构之看法；(2) 研究部分析师于本研究报告中所提出之特定投资建议或观点，与其过去、现在、未来薪酬的任何部份皆无直接或间接关联。 目前元大研究分析个股评级分布 评级追踪个股数%买入20249%持有-超越同业10425%持有-落后同业4411%卖出92%评估中4611%限制评级61%总计：411100% 资料来源：元大 投资评级说明 买入：根据本中心对该档个股投资期间绝对或相对报酬率之预测，我们对该股持正面观点。此一观点系基于本中心对该股之发展前景、财务表现、利多题材、评价信息以及风险概况之分析。建议投资人于投资部位中增持该股。 持有-超越同业：本中心认为根据目前股价，该档个股基本面吸引力高于同业。此一观点系基于本中心对该股发展前景、财务表现、利多题材、评价信息以及风险概况之分析。 持有-落后同业：本中心认为根据目前股价，该档个股基本面吸引力低于同业。此一观点系基于本中心对该股发展前景、财务表现、利多题材、评价信息以及风险概况之分析。 卖出：根据本中心对该档个股投资期间绝对或相对报酬率之预测，我们对该股持负面观点。此一观点系基于本中心对该股之发展前景、财务表现、利多题材、评价信息以及风险概况之分析。建议投资人于投资部位中减持该股。 评估中：本中心之预估、评级、目标价尚在评估中，但仍积极追踪该个股。 限制评级：为遵循相关法令规章及/或元大之政策，暂不给予评级及目标价。 注：元大给予个股之目标价系依12个月投资期间计算。大中华探索系列报告并无正式之12个月目标价，其投资建议乃根据分析师报告中之指定期间分析而得。 总声明 © 2015元大版权所有。本报告之内容取材自本公司认可之资料來源，但并不保证其完整性或正确性。报告内容并非任何证券之销售要约或邀购。报告中所有的意見及预估，皆基于本公司于特定日期所做之判断，如有变更恕不另行通知。 本报告仅提供一般信息，文中所载信息或任何意见，并不构成任何买卖证券或其它投资标的之要约或要约之引诱。报告数据之刊发仅供客户一般传阅用途，并非意欲提供专属之投资建议，亦无考虑任何可能收取本报告之人士的个别财务状况与目标。对于投资本报告所讨论或建议之任何证券、投资标的，或文中所讨论或建议之投资策略，投资人应就其是否适合本身而咨询财务顾问的意见。本报告之内容取材自据信为可靠之资料来源，但概不以明示或默示的方式，对数据之准确性、完整性或正确性作出任何陈述或保证。本报告并非（且不应解释为）在任何司法管辖区内，任何非依法从事证券经纪或交易之人士或公司，为于该管辖区内从事证券经纪或交易之游说。 元大研究报告于美国仅发送予美国主要投资法人（依据1934年《证券交易法》15a-6号规则及其修正条文与美国证券交易委员会诠释定义）。美国投资人若欲进行与本报告所载证券相关之交易，皆必须透过依照1934年《证券交易法》第15条及其修正条文登记注册之券商为之。元大研究报告在台湾由元大证券投资顾问股份有限公司发布，在香港则由元大宝来证券(香港)有限公司发布。元大宝来证券(香港)系获香港证券及期货事务监察委员会核准注册之券商，并获许从事受规管活动，包括第4类规管活动（就证券提供意见）。非经元大宝来证券(香港)有限公司书面明示同意，本研究报告全文或部份，不得以任何形式或方式转载、转寄或披露。 欲取得任何本报告所载证券详细数据之台湾人士，应透过下列方式联络元大证券投资顾问股份有限公司： 致：联络人姓名 元大证券投资顾问股份有限公司 台湾台北市104南京东路三段 225号4楼 欲取得任何本报告所载证券详细数据之香港人士，应透过下列方式联络元大宝来证券(香港)有限公司： 致：研究部 元大宝来证券(香港)有限公司 香港夏悫道18号 海富中心1座23楼
