沪深300股指期货套利周报：期指波动加剧，高频套利有戏

请务必阅读最后重要事项 第0页 沪深300股指期货套利周报 HS300 Stock Index Futures Arbitrage Report 相关市场指数 期指波动加剧，高频套利有戏 要点： 1、 上周股指期现货借着两会春风震荡走高，期货主力合约大涨3.8%。日融资融券和期指持仓方面均打破历史记录创出新高。虽然总结看来历史两会期间涨少跌多，但上周确实可入少数上涨的行情之列。另外，金融混业银行将获得券商牌照消息让银行股兴奋不已，而周四下午周小川确认利率市场化的年内推出又给银行股泼了冷水。肖刚对去年中旬以来的牛市判断为改革催动的牛市，当前正处于改革的深水区也是改革年，也就意味着证监会看好本轮牛市的持续性。其次是A股将被纳入MCSI新兴市场指数与国际接轨，以及养老金万亿资金入市的确认，对A股来说都是极大利好。期指四张合约总持仓本周继续维持高位运行，其中本周三达到253407手，再次刷新历史新高，周四收盘仍维持在25万手上方。总持仓的高位运行表明多空双方头寸日益堆积，分歧日趋剧烈。期指持仓的新高或预示期指方向性的选择不远矣。而注册制的推出始终是达摩克利斯之剑，压制做多人气。IPO对市场的抽血影响已经被市场消化殆尽。技术上，沪深300期日线现货在站上所有均线后出现中阳线，奠定了短期继续冲高的基础，而周K线几乎吞掉前一周的大阴线，技术上转多势头强。因此期指短期冲高易回落，长期慢牛不变，操作上期指可逢低做多，布局长线。 2、期指波动加剧，高频套利有戏。本周基差变化较为剧烈，最高47点，最低-6点，其中周二的最高点非常适合做套利交易，而在周四的剧烈行情波动中，高频套利斩获不小。自去年下半年行情上涨以来，当月合约基差升贴水的变化，始终与行情短期涨跌高度契合，可作为研判期指短期行情的主要依据之一，但周四的贴水并没有引起周五下跌，可以说当前股指走高意愿较为强烈，那么基差理应会有所扩大。建议下周剧烈行情波动下，操作近月合约的套利机会。 请务必阅读最后重要事项 方正中期研究院金融衍生品组 研究员： 王骏 F0243443 孙健 Email：wangjun@foundersc.com 电话： 010-68578867 资料来源：Wind、方正中期 2015年3月16日 星期一 指数现价一周涨跌上证综指3,372.91103.9054%沪深300指数3,617.65703.8461%沪深300指数期货3,622.80003.6602%中债国债净价指数117.4271-0.0290%五年期国债期货98.2700-0.2035%CRB综合现货指数414.5300-1.1845%美元指数100.14852.4398% 请务必阅读最后重要事项 第1页 1、 股指期货持仓及融资融券表现 1、 上周股指期现货借着两会春风震荡走高，期货主力合约大涨3.8%。日融资融券和期指持仓方面均打破历史记录创出新高。虽然总结看来历史两会期间涨少跌多，但上周确实可入少数上涨的行情之列。另外，金融混业银行将获得券商牌照消息让银行股兴奋不已，而周四下午周小川确认利率市场化的年内推出又给银行股泼了冷水。肖刚对去年中旬以来的牛市判断为改革催动的牛市，当前正处于改革的深水区也是改革年，也就意味着证监会看好本轮牛市的持续性。其次是A股将被纳入MCSI新兴市场指数与国际接轨，以及养老金万亿资金入市的确认，对A股来说都是极大利好。期指四张合约总持仓本周继续维持高位运行，其中本周三达到253407手，再次刷新历史新高，周四收盘仍维持在25万手上方。总持仓的高位运行表明多空双方头寸日益堆积，分歧日趋剧烈。期指持仓的新高或预示期指方向性的选择不远矣。而注册制的推出始终是达摩克利斯之剑，压制做多人气。IPO对市场的抽血影响已经被市场消化殆尽。技术上，沪深300期日线现货在站上所有均线后出现中阳线，奠定了短期继续冲高的基础，而周K线几乎吞掉前一周的大阴线，技术上转多势头强。因此期指短期冲高易回落，长期慢牛不变，操作上期指可逢低做多，布局长线。 图1：股指期货净空持仓略微减少（前二十名合计） c 资料来源：Wind数据，方正中期研究院 图2：融资买入额仍在走高 图3：融券卖出量呈现剧减 请务必阅读最后重要事项 第2页 资料来源：Wind数据，方正中期研究院 资料来源：Wind数据，方正中期研究院 2、 股指期货期现套利机会 期指波动剧烈，高频套利有戏。本周基差变化较为剧烈，最高47点，最低-6点，其中周二的最高点非常适合做套利交易，而在周四的剧烈行情波动中，高频套利斩获不小。自去年下半年行情上涨以来，当月合约基差升贴水的变化，始终与行情短期涨跌高度契合，可作为研判期指短期行情的主要依据之一，但周四的贴水并没有引起周五下跌，可以说当前股指走高意愿较为强烈，那么基差理应会有所扩大。建议下周剧烈行情波动下，操作近月合约的套利机会。 图4 当月合约期现无套利区间及实际价差比较图 资料来源：Wind数据，方正中期研究院 按照本研究的模型计量得出的历史价差统计，基本能够给予一定的指导意见：前期股指创新高阶段，出现过很多非常客观的套利机会，而近期走势平平，价差回到了无套利区间以内，暂时不利于套利操作。 图5：当月股指期货IF1503期现价差 图6：次月股指期货IF1504期现价差 请务必阅读最后重要事项 第3页 资料来源：Wind数据，方正中期研究院 资料来源：Wind数据，方正中期研究院 图7：当季股指期货IF1503期现价差 图8：下季股指期货IF1506期现价差 资料来源：Wind数据，方正中期研究院 资料来源：Wind数据，方正中期研究院 3、 股指期货跨期套利机会 图9：当月-季月股指期货跨期价差 图10：当月-下季股指期货跨期价差 资料来源：Wind数据，方正中期研究院 资料来源：Wind数据，方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项 第4页 图11：下月-季月股指期货跨期价差 图12：下月-下季股指期货跨期价差 资料来源：Wind数据，方正中期研究院 资料来源：Wind数据，方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项 第5页 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料，仅作参考之用。方正中期研究院力求准确可靠，但对于信息的准确性及完备性不作任何保证，不管在何种情况下，本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目的、财务状况或需要，不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。本报告未经方正中期研究院许可，不得转给其他人员，且任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权归方正中期所有。 行情预测说明： 涨：当周收盘价>上周收盘价； 跌：当周收盘价<上周收盘价； 震荡：（当周收盘价-上周收盘价）/上周收盘价的绝对值在0.5%以内； 联系方式： 方正中期期货研究院 地址：北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层 电话：010-85881117 传真：010-64636998 地址：长沙市芙蓉中路一段372号方正证券大厦四楼 电话：0731-84319306 传真：0731-85864807 邮编：410008 方正金融，正在你身边。