动力煤周度报告：供过于求依然严重，煤价或将延续弱势寻底

商品期货.动力煤 兴证期货.研发产品系列 供过于求依然严重，煤价或将延续弱势寻底 2015年2月28日 星期六 内容提要 节后动力煤主力合约仍然维持弱势寻底，重心继续下移。周三弱势下行，周四低开小幅高走，并触及新低453.4元/吨，随后周五维持在455一线附近窄幅波动。主力合约TC1505收于455.4元/吨，周跌3.8元/吨，跌幅0.83%；周成交量24786手，持仓31420手，放量增仓。 本周动力煤市场主流价格弱势下行，成交清淡。港口发运大户在节前将煤种的价格全面下调了20元/吨，这对于改善港口大户的销售情况起到了一定效果。春节期间，各生产企业均有不同情况的停产或限产，但是由于电煤的需求也非常低迷，导致北方港口库存依然居高不下。 2月17日，环渤海动力煤价格指数报收于502元/吨，比前一报告期下降了6元/吨，环比下降1.18%。近期各大煤企再度降价促销，而且降幅较大，是促使本期BSPI指数跌幅扩大的主要原因。 截至2月28日，秦皇岛港库存771万吨，较上周同期减少87万吨，增幅为10.14%；库存近期快速下降，重回800万吨下方。秦港锚地船舶数周平均数36.43艘，较上周增加5.71艘，虽有所增加，但仍维持低位。 春节期间，受耗煤低位、需求低迷等因素影响，下游用户整体需求不足。目前各大电厂日均耗煤量较低，电煤库存充足，加大采购力度的可能性较小，短期内煤市仍存下跌风险。当前由于社会的高库存，以及动力煤需求进入淡季，预计煤炭行业弱势仍将延续，短期内煤价仍将低迷。 但近期央行的再度降息以及后续两会的即将召开，或将给煤炭行业带来些许积极影响。 整体来看，在下游需求难有改善的前提下，若供给无实质性的减少，煤价仍将弱势寻底。 兴证期货.研究发展部 林惠 021-58368948 359645141@qq.com 周度报告 周度报告 1. 行情回顾 节后动力煤主力合约仍然维持弱势寻底，重心继续下移。周三弱势下行，周四低开小幅高走，并触及新低453.4元/吨，随后周五维持在455一线附近窄幅波动。主力合约TC1505收于455.4元/吨，周跌3.8元/吨，跌幅0.83%；周成交量24786手，持仓31420手，放量增仓。 动力煤TC1505合约日线MACD延续绿柱态势，小时线MACD整体也以绿柱为主，短期内460或是第一阻力位。 图1：主力合约TC1505合约行情走势 据来源：兴证期货研发部，文华财经 截至2月27日，主力合约TC1505合约前20名多方持仓由11071手增至12022手，前20名空方持仓由10710增至11937手。从机构层面看，多空双方博弈依然胶着。 图2：主力合约TC1505多空双方持仓情况 前20名多方：（手） 前20名空方：（手） 数据来源：兴证期货研发部，郑州商品交易所 周度报告 2. 现货价格 2.1环渤海价格指数 截至2月17日，环渤海动力煤价格指数报收于502元/吨，比前一报告期下降了6元/吨，环比下降1.18%。近期各大煤企再度降价促销，而且降幅较大，是促使本期BSPI指数跌幅扩大的主要原因。 图3：环渤海动力煤价格指数走势图（元/吨） 数据来源：兴证期货研发部，WIND 2.2 CCI指数 本周CCI1指数继续大幅回落，由节前482.5元/吨降至476.0元/吨；CCI8指数则延续小幅反弹，由460.04万吨回升至462.68万吨。 图4：动力煤价格指数CCI走势图（元/吨） 数据来源：兴证期货研发部，WIND 周度报告 2.3 国际动力煤市场 本周，国际三港动力煤价格指数涨跌不一。截止2月27日，澳大利亚纽卡斯尔港动力煤价格指数73.70元/吨，较上周上涨1.50美元，涨幅为2.08%；南非理查德港动力煤价格指数62.76美元/吨，较上周下跌2.18美元，跌幅为3.36%；欧洲ARA三港市场动力煤价格指数62.37美元/吨，较上周下跌1.69美元，跌幅为2.64%。 图5：国际三大港口动力煤价格指数走势图（美元/吨） 数据来源：兴证期货研发部，WIND 澳洲煤价格和节前相比变化不大，海运费也基本稳定，但近期下游需求不佳，成交清淡，贸易商对后市依旧不看好，认为日澳谈判后，煤价还会下降。 春节后印尼煤的报价比较少，春节假期的原因，市场不振，报价跟节前比基本稳定，印尼供货方正在积极寻找扩大中国市场的需求，预计印尼低卡煤需求会上升。 3. 基本面 3.1 库存情况 截至2月28日，秦皇岛港库存771万吨，较上周同期减少87万吨，增幅为10.14%；库存近期快速下降，重回800万吨下方。黄骅港库存171.6万吨，较节前有所回落。曹妃甸煤炭库存量为845万吨，增加17万吨；库存维持高位运行，去库压力较大。京唐国投港煤炭库存量为249万吨，减少1万吨。同期，广州港煤炭库存214.74万吨，较上周同期增加34.64万吨，增幅19.24%；春节期间，部分贸易商增加了采购量，广州港到港船舶数量有所增加，同时出货量少，造成广州港煤炭库存重新回到200万吨以上的水平运行。 目前煤炭社会库存依然高企，后期去库任务仍然艰巨。 周度报告 图6：港口煤炭库存（万吨） 数据来源：兴证期货研发部，WIND 截至2月28日，秦港煤炭调入量周平均50.23万吨，较上周减少1.11万吨，整体较节前有所减少。港口吞吐量周平均62.66万吨，较上周增加16.74万吨；相较春节期间，成交有所恢复。秦港锚地船舶数周平均数36.43艘，较上周增加5.71艘，虽有所增加，但从后期来船数量来看，库存的快速下降难以长时间持续。 图7：秦皇岛港锚地船舶数（艘）与港口吞吐量（万吨） 数据来源：兴证期货研发部，WIND 截至2月28日，六大发电集团煤炭库存1319.7万吨，较上周同期减少7.20万吨，减幅为0.55%；目前电力企业以消耗自身库存为主，没有大量采购煤炭，促使部分电厂存煤下降。日均耗煤量37.7万吨，较上周同期增加3.2万吨，春节前后日均耗煤量大幅回落，维持低位运行；可用天数由38.46天减至35.00天，虽有所下降，但依然维持高位。整体来看，电厂煤炭库存充足，电煤需求低迷。 周度报告 图8：六大发电集团情况 煤炭库存量及可用天数：（万吨 天） 日均耗煤量：（万吨） 数据来源：兴证期货研发部，WIND 3.2 煤炭运费 截至2月27日，波罗的海干散货指数（BDI）为540，较上周回升了27；沿海煤炭运费综合指数（CBCFI）为488.77，较节前再度小幅下降了0.95，海运指数持续下行，海运市场仍然低迷。秦皇岛-广州运费24.9元/吨，较节前下降0.1元/吨；秦皇岛-上海运费18.6元/吨，维持不变。 图9：煤炭运费情况 运费指数 沿海煤炭运费：（元/吨） 数据来源：兴证期货研发部，WIND 4. 总结 综合来看，春节前后，工业用电低迷，下游电厂日均耗煤量大幅减少，需求依旧维持低迷，短期内动力煤市场不容乐观。当前动力煤需求进入淡季，社会库存高企，下游需求不足；不断下行的煤炭运费，也显示出当前下游拉煤积极性低迷。目前煤炭市场供过于求的局面依然严重，各大煤企开始降价促销，预计短期内煤市仍然存在一定的下跌风险。 周度报告 但近期央行的再度降息以及后续两会的即将召开，或将给煤炭行业带来些许积极影响；政策的利好或对煤价起到一定的提振作用。 整体来看，在下游需求持续低迷的现状难以改善、供需宽松格局依然严重的情形下，预计动力煤价格仍将延续弱势寻底。 周度报告 分析师承诺 本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 客户不应视本报告为做出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的损失负任何责任。