中国互联网软件与服务：中国互联网行业的情人节合并

快递单中国：互联网软件和服务2015年2月16日主要分析师：好王+86 213824应方贤+86 213824中国互联网产业情人节合并事件2月14日宣布，中国的两个领先的出租车助手移动应用程序将合并，腾讯的（700 HK;买入）滴滴出租车和阿里巴巴的（BABA US; NR）快地出租车。我们的看法► 双方双赢：根据InfoDesk的最新研究，滴滴出租车和快地出租车共同占据了中国出租车助手移动应用程序总市场的99.8％。我们相信，腾讯和阿里巴巴的应用程序的合并将通过昂贵的用户补贴来消除以前的竞争，从而节省大量资金。我们估计腾讯和阿里巴巴分别在出租车辅助应用市场上投资了3.5亿美元和3亿美元。► 完善O2O生态系统；我们重申对腾讯的买入：尽管尚未公布确切的合并提议，但据MyDriver称，腾讯的滴滴出租车将在新公司中拥有55％的更大股份。我们认为，腾讯将在新公司中发挥更大的影响力，为完善其O2O生态系统做出贡献。其Tenpay还将被推广为出租车费用支付，进一步扩大了Tenpay的离线支付范围。出租车助理服务将通过与广告商合作，进一步丰富其微信货币化策略。至于阿里巴巴，其支付宝也将保留在出租车费支付申请中。► 百度和中非共和国面临竞争威胁：通过合并Didi和Kuaidi，新公司将利用其领先的出租车助理应用程序进一步扩展其新的运输服务业务，包括租车和P2P租车服务。百度（BIDU US；买入）最近投资了优步中国汽车服务业务的股份。中车（699 HK；未有评级）最近宣布已投资超过25亿元人民币，与UCar共同开发新的租车服务业务。两家新的滴滴快地公司将面临巨大的竞争威胁。但是，我们认为同业竞争不会严重影响百度的盈利前景，因为我们认为百度在Uber的投资敞口有限。我们维持对百度的买入评级，目标价250美元。至于CAR，公司的战略发展计划专注于新的租车服务业务，我们预计其股价和收益在未来几个季度可能会出现回落。但是，由于联想（与Didi Taxi相关的公司）拥有CAR的主要股份，因此我们看到CAR的重估机会，因为它可能会在不久的将来被新的Didi Kuaidi公司收购。附录A中列出了分析人员的认证和重要信息。元大与研究报告中涉及的公司开展业务并寻求开展业务。因此，投资者应注意，该公司可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性。投资者应将此报告视为做出投资决定的唯一因素。 中国：互联网软件和服务2015年2月16日页面PAGE2 共4附录A：重要披露分析师认证每个主要负责本研究报告内容的研究分析师，全部或部分负责证明，对于本报告所涵盖的每种证券或发行人而言：（1）表达的所有观点均准确反映了其个人观点。有关这些证券或发行人的观点； （2）他或她的报酬的任何部分均与该研究分析师在研究报告中表达的具体建议或观点没有，直接或间接相关。 元大的当前分布等级评分股票数量%购买19948%保持OPF10526%保持UPF4310%卖82%审核中4711%受限制的92%总：411100% 资料来源：元大投资咨询等级定义买入：根据我们在投资期内的预期绝对或相对回报，我们对股票前景乐观。我们的论文基于对公司的前景，财务业绩，催化剂，估值和风险状况的分析。我们建议投资者增加头寸。持有优于大市：我们认为，以当前价格计算，该股的基本面比同业更具吸引力。我们的论文基于对公司的前景，财务业绩，催化剂，估值和风险状况的分析。维持逊于大盘评级：在我们看来，以当前价格计算，该股的基本面吸引力不及同业。我们的论文基于对公司的前景，财务业绩，催化剂，估值和风险状况的分析。卖出：基于我们在投资期内的预期绝对或相对回报，我们对该股票前景持负面看法。我们的论文基于对公司的前景，财务业绩，催化剂，估值和风险状况的分析。我们建议投资者减少头寸。审核中：尽管我们的估计，评级和目标价格都在审核中，但我们仍在积极关注该公司。限制：评级和目标价已暂时暂停，以遵守适用的法规和/或元大政策。注意：元大研究目标价格的研究范围基于12个月的投资期。大中华地区探索系列研究报告没有正式的12个月目标价格，因此建议基于分析师在报告中指定的投资期限。全球免责声明©2015元大。版权所有。本报告中的信息均来自我们认为可靠的来源，但我们对其完整性或准确性不承担任何责任。它不是出售要约，也不是购买任何证券的要约。截至本报告之日，本报告中包含的所有观点和估计均构成我们的判断，如有更改，恕不另行通知。本报告仅提供一般信息。本文所提供的信息或任何观点均不构成要约或邀请要约以购买或出售证券或其他投资。本材料仅供一般发行，不希望向客户提供量身定制的投资建议，也未考虑可能收到此报告的任何个人的财务状况和目标。投资者应就本报告中讨论或推荐的任何证券，投资或投资策略的投资适宜性寻求财务建议。本报告中包含的信息是从被认为是可靠的来源收集而来的，但对于其准确性，完整性或正确性不做任何明示或暗示的陈述或保证。本报告不是（也不应解释为）在任何司法管辖区被法律上不允许在该司法管辖区进行此类业务的任何个人或公司进行证券经纪或交易的邀请。元大公司的研究成果仅在美国分发给主要的美国机构投资者（定义见1934年《证券交易法》第15a-6条，并经SEC员工解释）。美国人对本报告中提及的证券进行的所有交易都必须根据1934年《证券交易法》（经修订）的第15条通过注册经纪交易商进行。元大研究由元大证券投资咨询公司在台湾发行。元大研究是由元大证券（香港）有限公司在香港发行的，元大证券（香港）有限公司在香港获得证券及期货事务监察委员会的许可，从事受监管的活动，包括第四类受监管的活动（证券咨询）。在香港，未经元大证券（香港）有限公司的明确书面同意，不得全部，部分或以任何形式或方式重新分发，转发或披露本研究报告。 中国：互联网软件和服务2015年2月16日页面PAGE3 共4希望获得有关本出版物中提及的任何证券的更多信息的台湾人应联系：参与者：研究元大证券投资咨询公司4楼225台湾台北市南京东路三段104希望获得有关本出版物中提及的任何证券的更多信息的香港人应联系：Attn：Research元大证券（香港）有限公司香港夏Har道18号海富中心1座23楼香港 元大中华区股票 研究-台湾陈文森台湾研究主管+886 2 3518 7903陈安德IC后端，IC基板，PCB和LED+886 2 3518 7940Yvonne Tsai Petrochem /纺织/医疗设备/运输+886 2 3518 7942吴丽薇电信，互联网，交通+886 2 3518 7920April Chang RA-策略，下游技术+886 2 3518 7977谢雷RA –上游技术+886 2 3518 7910Shasta Peng RA –非技术+886 2 3518 7946CFA技术联席主管George Chang+886 2 3518 7907CFA半导体与显示事业部的Steve Huang+886 2 3518 7905施佩琪（Peggy Shih）台湾金融，环境工程+886 2 3518 7901王雨RA –上游技术+886 2 3518 7916肯尼·陈（Kenny Chen RA）–非技术+886 2 3518 7948黄凯特琳RA –下游技术+886 2 3518 7911王爱丽RA –上游技术+886 2 3518 7956直流王技术联席主管+886 2 3518 7962Jeff Pu，CFA手机+886 2 3518 7913克莱尔·苏中国A股+886 2 3518 7963郑汉娜RA-上游技术+886 2 3518 7930李oRA –非技术+886 2 3518 7983桑迪·翁RA –下游技术+886 2 3518 7926王爱丹宏观经济学负责人+886 2 3518 7992Calvin Wei PC / NB，无源元件，IPC+886 2 3518 7971佩吉·李制药+886 2 3518 7984麦琪RA-宏观经济学+886 2 3518 7969罗洁仪RA –非技术+886 2 3518 7949Wayne Wang RA –非技术+886 2 3518 7909陈传川集成电路设计+886 2 3518 7970陈彦良非技术类资产+886 2 3518 7967周雪莉RA –下游技术+886 2 3518 7915罗志强RA –上游技术+886 2 3518 7939吴RA –下游技术+886 2 3518 7961 研究-Hong香港/上海终审法院朱Chu香港研究部消费者研究主管+852 3969 9521吴家荣可再生能源+852 3969 9518万石油/天然气/工业+852 3969 9529吴玉仪医疗保健/汽车+852 3969 9527尼斯王中国战略+86 21 6187 3821 销售和贸易曾娟台湾现金股票负责人+886 2 2175 8962陈嘉莉-销售+886 2 2175 8922乐天–销售贸易+852 3969 9728邓肯·温香港现金股票主管+852 3969 9869萧嘉玲–销售贸易+886 2 2175 8920Ng Carlos –销售交易+852 3969 9712Wang Jason –台湾销售贸易主管+886 2 2175 8888Philip Kong –销售+852 3969 9879Wance Wan –销售+852 3969 9876林书豪台湾销售主管+886 2 2175 8977凯特·杰克逊–销售交易+852 3969 9767罗珍妮香港销售贸易主管+852 3969 9769Jason Lin-销售+886 2 2175-8998 非台湾销售股票林书豪外资部主管+886 2 2175 8720陈龙辉外资部销售联席主管+886 2 2175 8730奥斯卡·杨外资部销售联席主管+886 2 2175 8733