核电行业：2014年日常报告-看好核电的三大理-由沿海项目 重启 +核电走出去+国企改革

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 长期竞争力评级：高于行业均值 市场数据(人民币） 市场优化平均市盈率 17.30 国金核电指数 .00 沪深300指数 3434.12 上证指数 3157.70 深证成指 11265.63 中小板综指 8589.25 单击此处输入文字。 姚遥 分析师 SAC执业编号：S1130512080001 (8621)60230214 yaoy＠gjzq.com.cn 吴行健 联系人 (8621)60935389 wuxingjian@gjzq.com.cn 张帅 分析师 SAC执业编号：S1130511030009 (8621)60230213 zhangshuai＠gjzq.com.cn 沿海项目重启+核电走出去+国企改革 ——看好核电的三大理由 投资建议  核电是我国优化能源结构主力，更是“一路一带”战略的排头兵，获政府力挺：为实现我国能源战略转型，实现对外的碳减排承诺、对内的大气环境改善，核电必将是我国未来清洁能源构成中除太阳能、风电、水电外不可缺少的重要一环；而核电站建设和相关设备制造则都分别代表了工程建设领域和高端装备制造领域的最尖端水平，是我国"一路一带"战略下能够与高铁媲美的排头兵项目；本届政府对核电的支持态度尤为坚定。  核电重启发令枪响在即，板块具备整体投资机会：去年以来已有部分前期停工项目逐渐恢复设备招标，我们预计，今年两会前后将是核电正式重启建设发令枪响的大概率时间窗口，整个核电板块都具备阶段性投资机会。  我国沿海核电项目建设的重启，除了意味着相关企业设备订单和业绩将开始兑现外，更重大的意义在于对我国自主三代核电技术的验证和运行示范正式加速，而国内项目的建成投运，无疑将是我国自主核电技术能够实现“走出去”战略，实现对外出口的有力保障。  “华龙一号”有望成为国内建设和出口主力：我国具备完全知识产权的“华龙一号”三代核电技术路线，结合能动与非能动结合的设计理念，在相对低成本和高国产化率的前提下，实现了国际三代技术的安全和性能水平，预计将成为我国未来核电站建设和出口项目的主力型号，相关设备制造环节受益，详见正文产业链拆分。  考虑核电业务弹性及国产化替代空间，我们重点推荐：江苏神通002438.SZ（阀门）、；丹甫股份002366.SZ（主管道）、中广核电力1816.HK（运营）；建议关注：纽威股份、中核科技、南风股份、上海电气、东方电气、久立特材、中广核矿业、CCJ(美)。  风险提示：核电出口订单落地进度慢于预期；内陆核电进展慢于预期。 图表1：核电重点标的梳理 来源：国金证券研究所 注：产业链及相关公司情况请参考下页详表 2015E2016E2015E2016E东方电气6008753740.921.072017上海电气60172712340.370.602616丹甫股份002366570.751.175636久立特材0023181461.051.324133南风股份3000041241.011.404835中核科技0007771230.230.28137115纽威股份6036991460.851.062318江苏神通002438510.510.684836中广核电力1816.HK14130.130.172418申能股份6006423020.520.561312中广核矿业1164.HK22----加拿大铀矿CCJ.N63----铀矿EPSPE子行业名称代码市值（亿）阀门运营核岛管材主设备HVAC 2015年02月11日 核电行业 2014年日常报告 评级：增持 首次评级 行业研究 证券研究报告 行业研究 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表2：核电相关标的梳理 来源：国金证券研究所 2014E2015E2016E2014E2015E2016E中国一重6011063160.000.02-2420230-二重重装60126854------东方电气6008753740.760.921.07252017上海电气60172712340.320.370.60302616哈尔滨电气1133.HK710.49--11--海陆重工002255340.270.400.56493324丹甫股份002366570.490.751.17865636宝钢股份60001910690.380.480.54171312久立特材0023181460.771.051.32564133东方锆业002167620.020.120.2573912859宝钛股份600456730.060.130.1828413197嘉宝集团60062243------哈空调60020228------上风高科00096737------卧龙电气6005801140.420.570.72251814盾安环境002011860.280.39-3726-南风股份3000041240.661.011.40744835特变电工6000893770.600.781.04201511天威保变600550121------中国西电6011793280.150.210.27433124奥特迅002227490.610.850.75372630中核科技0007771230.200.230.28160137115纽威股份6036991460.700.851.06282318江苏神通002438510.290.510.68854836宝胜股份600973490.260.400.54452922南洋股份00221235------方大炭素6005161760.230.270.33453831中钢国际000928830.450.500.26292650兰太实业60032835------核电控制自仪股份60084847------沃尔核材00213077------长园集团6005251270.450.690.88322117抽蓄/控制棒浙富控股0022661340.120.180.24764937湘电股份6004161030.220.420.65643321佳电股份000922860.400.440.48363330重庆机电2722.HK43------利欧股份0021311100.470.660.91604331中广核电力1816.HK14130.120.130.17262418申能股份6006423020.490.520.56131312核燃料中核国际02302.hk14------中广核矿业1164.HK22------加拿大铀矿CCJ.N63------铀矿EPSPE子行业名称代码市值（亿）阀门电缆反应堆材料热缩材料核级泵运营铸锻件核岛管材主设备锆管HVAC电气设备 行业研究 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 我国发展核电是必由之路 .................................................................................. 5 核电是优化能源结构的重要选择 .................................................................... 5 国家政策支持，发展空间大 ........................................................................... 6 核电投运、新开工提速 ...................................................................................... 7 核电新增并网有望快速增长 ........................................................................... 7 沿海核电重启，指日可待 ............................................................................... 8 内陆核电，仍需谨慎 ...................................................................................... 9 我国按国际最高标准新建核电站——三代技术路线比较 ................................... 9 AP1000是国内新建核电站主流之一，主泵问题有待解决 ........................... 10 “华龙一号”担当“走出去”大任，并有望成为国内核电站主流 ............... 11 CAP1400：具有自主知识产权的非能动性三代机 ........................................ 13 核电产业链概况及相关标的 ............................................................................. 13 铀燃料基本满足国内需求 ............................................................................. 13 铀资源相关标的 ............................................................................................ 14 核电设备 ....................................................................................................... 14 核电运营商 ................................................................................................... 18 图表目录 图表1：核电重点标的梳理................................................................................ 1 图表2：核电相关标的梳理................................................................................ 2 图表3：2013年中国一次能源消费占比 ............................................................ 5 图表4：2013年世界一次能源消费占比 ............................................................ 5 图表5：温室气体排放 ....................................................................................... 6 图表6：我国清洁能源发电设备平均利用小时数 ............................................... 6 图表7：核电优惠政策 ....................................................................................... 7 图表8：2013年各国核电发电量占比 ..........................