基础化工行业：2015年2月份第1期周报-多种化工品随原油止跌上涨

DONGXING SECURITIES 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 行业研究 东兴证券股份有限公司研究报告 多种化工品随原油止跌上涨 ——基础化工行业2015年2月份第1期周报 2015年2月6日 中性/维持 基础化工 周报 投资摘要：  涨幅居前：MTBE（22.45%），原油（迪拜，13.13 %），原油（布伦特，9.08 %），原油（WTI，7.15%），二甲苯（5.94%）。  跌幅居前：二氯甲烷（-8.33%），70#重交沥青（-8.12 %），天然气（纽约期货价，-3.38%），醋酸丁酯（-3.23 %），锦纶FDY（-3.19 %）。  原油反弹至50美元/桶上方。上周WTI、布伦特、迪拜原油分别上涨7.15%、9.08%、13.13%至51.69美元/桶、57.80美元/桶、51.25美元/桶。近两周来，似乎一点消息就可以导致国际油价巨幅波动：产油国利比亚和尼日利亚地缘政治紧张，中国下调存款准备金利率，美国就业人数增长，油井平台数量同比下降等多种因素推动油价反弹至50美元/桶上方。  汽柴油上涨、外销厂家开工率不足，助力MTBE反弹。上周MTBE大涨22.45%至6000元/吨，恢复到去年12月的水平。上周原料甲醇、碳四市场上涨，给予MTBE一定的成本支撑；而且在原油价格大幅上涨的利好，节前备货的需求支撑下，国内汽柴油价格一路狂涨，而山东地炼MTBE外销厂家开工率在29%，供货不足，导致MTBE市场大幅上行。  二氯甲烷下游接货不足。上周二氯甲烷下跌8.33%至2750元/吨。供应方面，山东金岭、山东鲁西、宁化等多厂家装臵处于满负荷，日产量估计为2000吨；而需求方面，下游药厂仅刚需接货，清洗剂、胶黏剂等行业适量接货，但稀料行业多用三氯甲烷、甲缩醛替代。  PTA产业链基本面无明显变化，随原油止跌反弹。上周乙二醇、PTA、聚酯切片上涨3.14%、3.55%、3.25%至5920元/吨、4520元/吨、6350元/吨，随原油止跌上涨。目前PTA市场基本面变化不大，下游工厂负荷在下滑，对原料需求有限，影响价格的焦点主要在上游原料走势上。装臵方面，目前国内PTA装臵运行平稳，后期逸盛和远东装臵计划停车，但时间未定；聚酯装臵有多套进入检修，供应偏紧。  泰国停止割胶，二轮收储计划展开。上周天胶（上海市场）上涨3.32%至12450元/吨。泰国橡胶研究日前表明，在沥青中掺入5%天然胶用于修建公路会使路面更持久耐用，该办法有助于消耗约5万吨天胶库存。另外，泰国产区已全面进入停割，而第二轮收储已计划开展，预计将持续到5月中旬。需求方面，国内轮胎、橡胶制品工厂备货相对充足，随假期来临，需求萎缩，预计3月中旬后需求或将有所改善。  我们推荐：亿利能源、金正大、三聚环保、辉丰股份、巨化股份、海利得。 杨伟 分析师 执业证书编号：S1480512110002 010-66554034 yang_wei@dxzq.net.cn 梁博 分析师 执业证书编号：S1480512060006 010-66554046 liangb@dxzq.net.cn 杨若木 分析师 执业证书编号：S1480510120014 010-66554032 yangrm@dxzq.net.cn 王逸萌 010-66554039 wangym@dxzq.net.cn 细分行业 评级 动态 复合肥 看好 维持 煤化工 看好 维持 塑料薄膜 看好 维持 中间体 看好 维持 轮胎 看好 维持 行业基本资料 占比% 股票家数 246 9.41% 重点公司家数 50 20.33% 行业市值 22941.43亿元 5.44% 流通市值 17304.67亿元 5.57% 行业平均市盈率 24.87 市场平均市盈率 17.11 基础化工行业指数走势图 资料来源：wind P2 东兴证券化工周报 DONGXING SECURITIES 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 重点公司表现 公司 代码 股价 周涨幅 13EPS 14EPS 15EPS PE 评级 600277 亿利能源 8.13 -4.80 0.15 0.33 0.35 40 强烈推荐 002470 金正大 31.84 -3.22 0.95 1.13 1.45 29 强烈推荐 300072 三聚环保 25.65 -0.23 0.40 0.72 1.22 36 强烈推荐 002496 辉丰股份 29.81 0.68 0.67 0.98 1.27 45 强烈推荐 600160 巨化股份 6.81 -3.81 0.18 0.16 0.25 79 强烈推荐 002206 海利得 9.35 -1.99 0.23 0.52 0.70 27 强烈推荐 上周重要点评 亿利能源（600277）：签订奉新项目投资协议，2015年开始进入项目密集落地期 事件： 亿利洁能与江西奉新印染工业园签订集中供汽（热）项目，一期规模至少70蒸吨，若园区用汽低于42万吨/年，工业园将补偿汽款，实际用汽需求达到200蒸吨时，总投资约3亿元。 主要观点： 1，如按200蒸吨规模计算，贡献利润至少5000万，影响公司2016年后的业绩； 2，甲方保证公司为园内唯一集中供汽（热）项目，并承诺90日内关闭现有锅炉，地方政府对于环保的紧迫度和执行力将决定公司项目落地的快慢，在雾霾倒逼与政策收紧之下将先慢后快； 3，满城项目只是个例，公司与河北、江苏、山东、天津的合作在持续展开，将陆续落地。 4，煤炭高效清洁利用行业-政策支持、空间大、格局好、回报快，看好雾霾治理，就买亿利能源，建议逢低买入。 结论：公司签订江西奉新项目投资协议，顺利打开南方市场，预计项目将开始密集落地期。看好雾霾治理行业，就买亿利能源。预计公司2014年-2016年的每股收益分别为0.29元、0.32元和0.56元，对应PE分别为29倍、26倍、15倍，维持“强烈推荐”评级。 新开源（300109）：业绩预增近五成，进入快速成长期 事件： 公司发布2104年度业绩预告，归属于上市公司股东的净利润2920-3020万元，同比增长44.8%-49.76%，对应每股收益为0.25-0.26元。 主要观点： 1．符合此前预期，公司开始进入快速成长期 按照公司预增数据，Q3、Q4归母净利润分别同比增长86.93%、52%-78%，对比2013年0.46%、2014年H123.89%、Q3的增速，公司业绩已经开始进入加速增长期，符合我们此前预期。业绩快速增长的主要原因是公司PVP市场开拓顺利，销量同比增长20%以上，主要原料BDO等价格持续下跌，PVP毛利率有所提升，同时欧瑞姿销量也开始释放。预计随着新产能逐渐放量，公司有望进入快速成长期。 2．三标的公司将产生显著协同效应，双轮驱动未来发展 公司拟通过收购进军肿瘤早期诊断、分子诊断及基因测序等领域，进一步拓展未来的成长空间。如公司顺利完成收购，三标的公司将产生显著的协同效应，贡献可观业绩，同时提升估值。 结论：公司将进入快速成长期，未来消费类特种化学品与健康医疗服务双平台驱动公司长期发展。预计公司2014-2016年每股收益分别为0.26元、0.50元、0.82元，对应PE分别为108倍、56倍、34倍，维持“强烈推荐”评级。 DONGXING SECURITIES 东兴证券化工周报 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 目 录 1．能源类产业.............................................................................................................................................................................................. 9 2．基础化学品............................................................................................................................................................................................10 3．农化产业................................................................................................................................................................................................ 11 4．磷化工产业............................................................................................................................................................................................13 5．氯碱产业................................................................................................................................................................................................14 6．聚氨酯产业............................................................................................................................................................................................15 7．化纤产业................................................................................................................................................................................................16 8．塑料橡胶产业........................................................................................................................................................................................18 9．氟化工产业............................................................................................................................................................................................20 10．钛产业 ...............................................