金银弱势下行 谨防希腊搅局
运筹帷幄 决胜千里 研究创造价值 www.bcqhgs.com 杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼3-5层 1 内容摘要： 行情回顾 焦点透视 基本面消息 重要指标监测 后市展望 本周行情判断和操作策略 财经日历 金银弱势下行 谨防希腊搅局 姓名：曹 峥 宝城期货金融研究所 电话：0571-87633890 邮箱：caozheng@bcqhgs.com 报告日期：2015年2月9日 运筹帷幄 决胜千里 行情回顾 上周希腊不确定持续发酵。周初美元高位持续大幅震荡，金银也以抵抗式下跌为主。周五，美国非农数据大幅利好，薪资数据和劳动参与率均支持美联储的既定加息路线，直接引发美元大幅反弹，金银出现大跌。黄金一度跌破1330美元，创1月15日以来新低。白银跌至16.7美金一线。 美黄金主力日线： 美白银主力日线： www.bcqhgs.com 杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼3-5层 2 运筹帷幄 决胜千里 美元指数: 基本面消息 1. 美国非农+25.7 万，预期+23.6 万；失业率 6.7%，符合预期，平均时薪同比+2.2% 2. 黄金CFTC基金净多-3910手，至185015手；SPDR基金持仓大幅增加，周+14.9吨，至773.3吨 3. 标普调降希腊评级B至B- 4. 欧元集团主席：本月16日是希腊申请延长救助协议的最后期限 5. 美联储洛克哈特：1月份的就业报告“相当令人鼓舞”,对6月加息的选项应该持开放态度。依然对年中或稍晚加息感到满意。 6. 美国初请失业金人数27.8万，预期28.7万 7. 美国挑战者裁员年率17.6%，为两年高位，前值6.6% 8. 欧盟上调经济增长预期，2015年增速1.3% www.bcqhgs.com 杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼3-5层 3 9. 欧央行将暂停希腊债券的信用评级豁免权 运筹帷幄 决胜千里 10.彭博：如果希腊拒绝接受救助贷款，可能在2月25日用完现金 11.美国ADP民间就业+21.3万，预期+22.3万 12.美国ISM非制造业PMI56.7，预期56.4 13.美国工厂订单环比-3.4%，预期-2.4% 14.美联储布拉德：通胀率不足以支持近零低利率，3月声明应去掉耐心措辞 重要指标监测 在连续数周大幅增加后，上周黄金CFTC 基金净多小幅减少3910 手，至185015手，基金净多在创下2012年11月以来最高水平后有调整需要。所以我们认为基金净多在达到阶段性极值后，短期对金价有一定的反向利空压力。 黄金与CFTC基金净多 上周在美国非农数据利好后，美国实际利率出现反弹。当前十年期实际利率为0.24%。美国实际利率低位反弹对金价偏空。 www.bcqhgs.com 杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼3-5层 4 美国10年期实际利率与金价 运筹帷幄 决胜千里 上周黄金 SPDR 的 ETF 持仓继续出现大幅增加，周增加 14.9 吨，至 773.3吨。ETF持仓短期利多。 SPDR黄金ETF持仓与金价 白银主要指标 www.bcqhgs.com 杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼3-5层 5 白银 CFTC 基金净多增加势头终止，出现小幅减少，周减少 2774 手，短期 运筹帷幄 决胜千里 偏空。 白银CFTC持仓与银价 上周comex白银库存持稳为主，在1.78亿盎司一线徘徊，库存中性。 白银comex库存与银价 www.bcqhgs.com 杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼3-5层 6 SLV白银ETF持仓持稳为主，目前为9963吨，中性。 运筹帷幄 决胜千里 白银SLV的ETF持仓与银价 后市展望 美国劳工部上周五公布，经季节性因素调整后，1月非农就业人数增加25.7万人，远高于预期的23.6万。新增非农就业人口连续12个月在20万以上，为1994~1995年以来最佳。1月美国失业率升至5.7%，去年12月份为5.6%。失业率上升是由于劳动力大军增加，劳动参与率从62.7%升至62.9%，更多美国人开始找工作也预示经济向好。被称为“美联储通讯社”的《华尔街日报》称，由于非农就业增长强劲，美联储 3 月声明中取消“保持耐心”说法的概率增加，美联储仍可能六月开始加息。 www.bcqhgs.com 杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼3-5层 7 另外，美国1月薪资增幅反弹，平均每小时工资环比大增0.5%，为2008年11 月以来最高，预期为增长 0.3%；同比增 2.2%，高于预期的 1.9%。薪资增加显示出劳动力市场的疲软情况正在消退。在强劲的非农数据公布后，美元指数快速上行，黄金白银价格则受到打压出现大跌，黄金一度跌破 1330 美元，创 1 运筹帷幄 决胜千里 www.bcqhgs.com 杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼3-5层 8 月15日以来新低。 从黄金的驱动指标来看，在连续数周大幅增加后，上周黄金CFTC基金净多小幅减少 3910 手，至 185015 手，基金净多在创下 2012 年 11 月以来最高水平后有调整需要。所以我们认为基金净多在达到阶段性极值后，短期对金价有一定的反向利空压力。上周在美国非农数据利好后，美国实际利率出现反弹。当前十年期实际利率为0.24%。美国实际利率低位反弹对金价偏空。上周黄金SPDR的ETF持仓继续出现大幅增加，周增加14.9吨，至773.3吨。ETF持仓短期利多。 上周欧洲继续围绕希腊问题一波三折。上周初，希腊财长称可能放弃债务减记，转而推出一项包括债务互换计划，一度让希腊退欧风险减退，市场信心大增。但随后欧央行宣布，将暂停希腊债券作为抵押品时享有的信用评级豁免权，这表明希腊债券无法作为合格抵押品来获得欧洲央行的廉价融资。当前希腊国债为垃圾级，之前是依靠“评级豁免权”才能获得欧央行的融资。正值希腊与债权人就债务问题展开激烈谈判之际，欧央行此举目的是给希腊政府更多压力，但短期明显推升了市场的避险情绪。 屋漏偏逢连夜雨，国际信用评级机构标准普尔 6 日把希腊主权信用评级下调一级至 B-，令苦于新救助协议谈判的希腊政府再添压力。标普指出，流动性不足决定了新政府没有宽裕的时间来同债权人就融资方案达成协议。协议的不确定性或带来存款外流加剧、投资压缩及逃税问题恶化等风险。谈判久拖不决可能导致最糟情况出现，即资本控制、失去最后贷款人融资渠道，甚至被逐出欧洲经济货币联盟。欧元集团主席也表示，本月16日是希腊申请延长国际救助协议的最后期限。要想欧元区继续给予金融支持，希腊新政府就要同意履行以 运筹帷幄 决胜千里 www.bcqhgs.com 杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼3-5层 9 改革换贷款的既定协议，他们的时间所剩无几。这可以看作对希腊下达了最后通牒。本周，预计希腊不确定性料将继续发酵，可能会再次激发市场的避险情绪，对金价形成利多。 从近期美元与金价走势上看，美元与金价的负相关性开始有所修复。我们认为，美元之前大幅上涨对贵金属的利空仍未完全兑现，一旦美元与金银的负相关性开始回归，那么很可能短期继续对金银造成压力。 原油低位反弹，美国数据靓丽，美联储加息预期有所升温。债券市场收益率出现触底反弹。这让贵金属市场明显感到寒意。中期来看，美国稳健复苏，加息周期开启仍是贵金属熊市的基础。但 ETF 持仓持续出现流入，年初季节性偏强也均对金价有支撑。未来主要潜在利多集中在希腊不确定性引发的避险情绪。综上，我们认为金银中期行情仍是弱势震荡下行，但需注意希腊不确定性导致短期波动率增加。 财经日历 2015-2-9 23:00 美联储就业市场状况指数 2015-2-10 9:30 中国CPI/PPI 2015-2-10 23:00 美国JOLTS职位空缺 2015-2-12 21:30 美国零售销售、初请失业金人数 2015-2-13 14:30 德国、法国GDP 2015-2-13 23:00 美国密歇根大学消费者信心指数 2015-2-16 美国休市 2015-2-17 18:00 德国ZEW景气指数 2015-2-17 21:30 纽约联储制造业指数 运筹帷幄 决胜千里 www.bcqhgs.com 杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼3-510 层 2015-2-18 21:30 美国PPI、美国建业许可、新屋开工 2015-2-19 3:00 美联储会议纪要 2015-2-19 21:30 美国初请失业金人数 2015-2-19 23:00 费城联储制造业指数 2015-2-20 17:00 欧元区制造业PMI预览值 运筹帷幄 决胜千里 www.bcqhgs.com 杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼3-511 层 宝城期货各地营业部 宝城期货南昌营业部 地址：南昌市中山路150号地王大厦写字楼7‐V 电话：0791‐86259955 宝城期货武汉营业部 地址：武汉市武昌区中山路347号中铁大厦705‐707
