聚烯烃周报：供需矛盾突出 逢高沽空为主

聚烯烃周报 请务必阅读最后重要事项 第0页 聚烯烃周报 Polyethylene Weekly Report 供需矛盾突出 逢高沽空为主 要点： 行情综述：上周聚烯烃期货市场受到原油持续上涨强势反弹，涨幅达到9%左右。截止2015年2月6日，连塑1505合约收于8850，成交量增加至131.20万手，持仓量减少9736手，报55.53万手。PP1505合约收于7846，成交量增加至72.07手，持仓量增加21726手报31.24万手。 现货动态：上周聚烯烃E市场涨势明显。随着二月初国际原油期货价格的连续大涨，国内石化定价上调，各地市场气氛受各种利好提振大幅跟涨，且部分市场部分货源供应紧张更加剧了市场报盘的涨势。国内LLDPE主流价格在9100-9550元/吨。以拉丝为例，华北主流报价在7900-8350元/吨，华东主流报价在8200-8300元/吨，华南主流报价在8400-8500元/吨。 库存情况：据隆众数据统计显示，上周国内已统计的主要石化生产企业库存,及部分代表性贸易企业库存较前期整体下滑。但装置检修方面，四川石化、绍兴三圆、北海炼化、宁夏宝丰等对市场比较有影响的装置检修完毕，蒲城40万吨PP也将于正式投放市场，场内资源供应呈逐渐增多之势。 基差分析：基差减小，受到的支撑减弱，目前塑料1505贴水幅度仅维持在300左右，处于历史较低水平，走势将不会受到基差的保护，而PP1505贴水幅度仅维持在200左右，处于历史较低水平，走势将不会受到基差的保护。塑料和PP基差较小，走势将不受基差保护，有回落的可能。 操作策略：近期塑料和PP走势主要受到原油影响，持续暴涨，但是供需面来看，四川石化等装置检修完毕，蒲城40万吨PP也将于正式投放市场，场内资源供应呈逐渐增多之势。下游方面经过集中采购，目前对原料需求逐渐减弱，且随着春节临近，开工负荷也进一步降低，此外，塑料和PP1505合约基差较小，走势将不受基差保护，建议投资者待原油企稳后逢高沽空塑料和PP1505合约。 请务必阅读最后重要事项 方正中期研究院能源化工组 研究员：贺亮华 执业编号：F0284790 Email：helianghua@foundersc.com 375184211@qq.com 电话：0731-84319306 18692251929 2015年2月9日星期一 行情预测：跌 聚烯烃周报 请务必阅读最后重要事项 第1页 1、行情回顾 上周聚烯烃期货市场受到原油持续上涨强势反弹，涨幅达到9%左右。截止2015年2月6日，连塑1505合约收于8850，成交量增加至131.20万手，持仓量减少9736手，报55.53万手。PP1505合约收于7846，成交量增加至72.07手，持仓量增加21726手报31.24万手。 2、基本面分析 2.1、现货动态 国内现货动态：上周各地PE市场涨势明显。随着二月初国际原油期货价格的连续大涨，国内石化定价上调，各地市场气氛受各种利好提振大幅跟涨，且部分市场部分货源供应紧张更加剧了市场报盘的涨势。国内LLDPE主流价格在9100-9550元/吨。 图1：PE市场价格 资料来源：卓创资讯，方正中期研究院 上周国内聚丙烯市场价格快速反弹。主要由于国际原油连续4日收涨，涨幅近19%，创近期新高。业者对后市预期较好，下游厂家普遍采购补仓，石化库存一度快速降低，并调涨出厂价格，市场报价走高。以拉丝为例，华北主流报价在7900-8350元/吨，华东主流报价在8200-8300元/吨，华南主流报价在8400-8500元/吨。 图2：PP出厂价 聚烯烃周报 请务必阅读最后重要事项 第2页 资料来源：卓创资讯，方正中期研究院 2.2、聚烯烃库存和装置动态 据隆众统计，2月3日三大地区部分石化库存较1月27日减少6500吨左右，降幅为10.54%，装置负荷方面，据了解目前三大地区开工率在92%左右。目前石化装置检修以大庆、兰州、沈阳化工和延长中 煤等长期检修为主。四川已经周初在原油和期货走强带动下，市场交投走强，加上现货资源偏紧，市场成交尚可。 表1 国内聚乙烯装置停车或检修情况统计 企业名称 检修装置产能 检修装置 停车时间 开车时间 大庆石化 8 线性 7月24日 不详 燕山石化 6 老LDPE 装置 1 线1月31 日停车 2月4号开车 燕山石化 8 HDPE 装置 2月4 日 计划停车2天 沈阳化工 10 LLDPE 装置 12 月27 日停车检修 计划检修2个月 兰州石化 6 老全密度 5月17日 不详 延长中煤 30 低压 12月10日 不详 四川石化 30 全密度 11月21日 2月中旬 聚烯烃周报 请务必阅读最后重要事项 第3页 30 HDPE 1月7日 2月中旬 资料来源：卓创资讯，方正中期研究院 表2： PP装置检修计划 生产企业 产能（万吨/年） 停车原因 停车时间 开车时间 大连有机 老装置（7万吨） 单体不足 2013年10月18日 不详 天津大港 10万吨 停车检修 2013年5月4日 不详 辽阳石化 5万吨 故障停车 2013年10月18日 不详 锦西石化 15万吨 停车检修 2013年5月4日 2014年3月10日 大唐多伦煤化工 二线（25万吨） 停车检修 2011年10月5日 不详 辽通化工 老装置（6万吨） 停车改造 13年8月初 不详 抚顺石化 老线（9万吨） 停车检修 2014年1月30日 不详 洛阳石化 老装置（8万吨） 停车检修 2014年6月12日 不详 大唐多伦煤化工 一线（25万吨） 计划停车 2014年7月2日 不详 延长中煤榆林能源化工 二线（30万吨） 原料不足 2014年8月15日 2015年二季度 四川石化 45万吨/年 停车检修 15年1月1日 15年1月29日 绍兴三圆 新线30万吨/年 临时停车 15年1月23日 1月31日 北海炼化 20万吨 停车检修 2014年8月25日 2015年2月3日 宁夏宝丰 30万吨 临时停车 2014年10月21日 预计 2月 6日晚间 日 资料来源：卓创资讯，方正中期研究院 图3：PP石化库存 聚烯烃周报 请务必阅读最后重要事项 第4页 资料来源：隆众化工，方正中期研究院 据隆众数据统计显示，上周国内已统计的主要石化生产企业库存,及部分代表性贸易企业库存较上周整体下滑7.3%附近。但对比来看，石化库存下滑7%以上，贸易商库存波动有限。装置检修方面，四川石化、绍兴三圆、北海炼化、宁夏宝丰等对市场比较有影响的装置检修完毕，蒲城40万吨PP也将于正式投放市场，场内资源供应呈逐渐增多之势。 表3：近期计划投产PP装置汇总 企业全称 产能 时间 运行情况 主要产品 河北海伟集团有限公司 30 2014年12月 正常生产 拉丝 蒲城清洁能源化工有限责任公司 40 2015年1月 正常生产 拉丝 东华能源 40 2015年1月 正常生产 拉丝 中安联合 35 2015年一季度 准备开工 拉丝 资料来源：卓创资讯，方正中期研究院 聚烯烃周报 请务必阅读最后重要事项 第5页 新装置方面，蒲城清洁能源、河北海伟12月已经顺利投产、未来还有东华能源等都有开车计划。上述企业开车后，暂时PP都生产拉丝料，若新装置生产顺利，市场上拉丝供应将会出现明显增加，市场竞争进一步加剧。 2.3、下游需求 聚乙烯：随着进入二月份，下游生产企业已经陆续进入放假阶段，国内聚乙烯下游生产企业仍维持低开工率，包装膜生产企业平均开工率在40-55%，北方农地膜生产工厂已经进入放假准备阶段，平均开工在25-35%。 聚丙烯: 国内聚丙烯下游行业整体开工率在56%附近。其中塑编工厂开工率下降7%在45%，共聚注塑企业订单继续减少，部分小微企业开始降低开工或计划停车，厂家开工负荷维持在5.3成附近，BOPP开工率在70%。 3、基差分析 基差减小，受到的支撑减弱。目前塑料1505贴水幅度仅维持在300左右，处于历史较低水平，走势将不会受到基差的保护，而PP1505贴水幅度仅维持在200左右，处于历史较低水平，走势将不会受到基差的保护。塑料和PP基差较小，走势将不受基差保护，有回落的可能。 4、操作策略 综合来看，近期塑料和PP走势主要受到原油影响，持续暴涨，但是供需面来看，四川石化等装置检修完毕，蒲城40万吨PP也将于正式投放市场，场内资源供应呈逐渐增多之势。下游方面经过集中采购，目前对原料需求逐渐减弱，且随着春节临近，开工负荷也进一步降低，此外，塑料和PP1505合约基差较小，走势将不受基差保护，建议投资者待原油企稳后逢高沽空塑料和PP1505合约。 研究员简介 方正金融，正在你身边。 聚烯烃周报 请务必阅读最后重要事项 第6页 贺亮华，湖南大学金融市场与投资学硕士，注册国际投资分析师会员（CIIA），现任方正中期研究院原油期货策略组和能源化工组组长，在中国证券报、证券市场周刊、期货日报等报刊媒体发表近60篇文章，多次接受媒体采访，多次参与大商所组织的调研活动以及培训活动，擅长产业链上下游动态变化的探讨与研究。 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料，仅作参考之用。方正中期研究院力求准确可靠，但对于信息的准确性及完备性不作任何保证，不管在何种情况下，本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目的、财务状况或需要，不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。本报告未经方正中期研究院许可，不得转给其他人员，且任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权归方正中期所有。 行情预测说明： 涨：当周收盘价>上周收盘价； 跌：当周收盘价<上周收盘价； 震荡：（当周收盘价-上周收盘价）/上周收盘价的绝对值在0.5%以内； 联系方式： 方正中期研究院 地址：长沙市芙蓉中路一段372号方正证券大厦四楼 电话：0731-84319306 传真：0731-84318087 邮编：410008