1/7 希腊大选及欧洲版QE尘埃落定，美国经济重新主导金银走势 文/黄金之星 吴鹏 总览：希腊反对党上台后与欧盟商讨外部债务减计折中方案，使避险情绪下降。美联储利率决议声明显鹰派，显示对美国经济持续强劲复苏态势的认可，未来加息时间可期。打压金银走势，金银前期强反弹走势遭到破坏。本周重点关注全球制造业PMI指数及美国非农就业人口数据，前者将一定程度反映未来全球经济复苏状况预期，美国非农数据或继续稳定增长。目前金银的强反弹走势已然破坏，有进一步震荡下行的空间。 一、宏观经济形势分析 1、希腊反对党与欧盟商讨折中方案，避险情绪下降 据息德国领导人及欧洲央行委员均拒绝希腊债务减计，而若希腊月底救助项目到期后无法获利新的贷款，未来几个月将因没有足够的资金而债务违约。希腊在面临失去贷款的情况下不得不选择谈判来与欧洲央行及欧盟国家缓和关系。近期希腊财长表示希腊银行业需要欧洲央行的资金支撑，所以未来减记债务可能性降低。 法国表示将充当调停人身份帮助希腊解决债务问题，或使希腊延长债券的本金偿还时间，但也排除了一次性减记外债的可能。可见目前希腊虽有减记外债的愿望，但受到国内的实际经济状况限制及欧盟国家的反对，使这一愿望恐难实现。未来或将达成折中方案，使金银避险情绪降低。 2、美联储利率决议声明显鹰派，未来加息时间可期 美联储在最新一轮利率决议声明中表示美国经济活动整体持续稳健地扩张，劳动力市场进一步改善。新增就业人数强劲，失业率继续降低。劳动力资源利用率不足的状况在继续好转，同时家庭支出以温和速度增长。整体显示美联储对美国经济强势复苏的乐观态度。 因为此次没有耶伦讲话，所以没有未来何时加息的言论。但上次讲话耶伦表示2015年前两次利率决议不会加息，故市场预期美联储首次加息将在4－6月份。目前美联储加息的重要参考点在通胀和就业，在通胀方面虽然受能源价格大幅走低及全球其它经济体经济缓慢 2/7 复苏影响而小幅走低，但美联储预期随着经济的复苏通胀将逐步回归2%水平。在就业方面美国每月非农就业人口稳定在20万以上，同时失业率已然降至5.6水平，离正常失业率较近。显示美联储加息的条件已然逐步满足。 所以市场预期美联储将在今年第三次或第四次利率决议上加息，上周美联储偏鹰派的利率决议声明大幅利空金银，或在未来一段时间主导金银震荡走低。 3、美国GDP数据偏差，但利多有限 上周美国商务部公布的美国2014第四季度GDP初值环比增长2.4%，数据较第二季度、第三季度的4.6%和5.0%明显回落，但2014年全年经济增长2.4%为四年新高。显示美国经济去年整体呈强劲复苏态度。 主要受到美国劳动力市场持续改善及国际油价大幅走低的利好推动，新增就业人口的持续增长使居民收入增加，美国股市的持续上涨增加财富效应，进而推动美国消费者支出的进一步增加。国际油价的大幅走低使居民与企业的可支配收入增加，对其它消费的增加使美国整体经济活动进一步走强。 预期这种状况将在2015年持续，美国经济的强劲复苏将对金银构成打压，在新一轮金融危机前金银或都将长期处于震荡下行走势中。 二、持仓分析 黄金和白银ETF持仓图 3/7 全球最大黄金ETF截止北京时间02月01持仓量为758.37吨，比上周小幅增持16.72吨； 全球最大白银ETF截止北京时间02月01日持仓量为9931.80吨，比上周维持不变。 三、技术分析 从日线图来看，上周现货白银行情高位大幅回落，上方受到前期低点3620－3700附近较强阻力，上周四行情的大幅走低已然对前期多头走势构成破坏，有进一步试探下方3000关口附近支撑的需求。短期均线呈死叉，中期均线持平，显示行情短线偏空，中期偏震荡走势。KD指标高位死叉。MACD指标亦死叉，同时绿柱扩大。显示行情短线震荡偏空，中期行 4/7 情震荡筑底。 四、交易策略： 现货白银：行情多头走势已然破坏，本周建议白银在3450做空，止损70点，获利150点。 其它现货投资品种建议： 现货铜：整体趋势向下，短线有震荡需求，本周建议在区间33000－35000高抛低吸，止损400点，获利800点。 现货镍：行情两次在85附近受到支撑，短线有反弹需求，本周建议91附近做多，止损89，目标价位95。 现货铝：行情受到20日均线附近支撑，有低位进一步震荡需求，本周建议在区间11100－11500高抛低吸，止损150点，获利300点。 五、分析师预测 观点 多 空 平 比例 20% 40% 40% 六、行情展望 本周将有全球制造业PMI指数公布，该指标是经济健康与否的先行指标，能一定程度的 5/7 反映全球经济的复苏情况，可适当关注。重点关注周五的美国非农就业人口数据，因为美国就业市场能否持续复苏直接影响着未来美联储的加息时间，只要该数据大于20万，依然显示美国就业市场强劲复苏。目前白银多头走势已然破坏，有进一步下行的空间，建议以反弹做空为主。 七、数据前瞻 时间 数据 前值 预期值 周一 美国12月核心PCE物价指数年率 1.4% -- 周二 欧元区12月PPI年率 -1.6% -2.5% 周三 欧元区综合PMI终值 52.2 52.2 美国ADP就业人数 24.1 22.5 周四 美国上周初请失业金人数 26.5 -- 周五 美国1月季调后非农就业人口 25.2 23.5 重要会议或人员讲话 周三 美国明尼阿波利斯联储主席柯薛拉柯塔就“目标导向的货币政策报告”发表讲话。 周五 美国亚特兰大联储主席洛克哈特就货币政策及经济前景发表演说。 免责声明 本报告由黄金之星研究部（以下简称黄金之星）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于黄金之星。未经黄金之星事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，并非作为买卖、认购金融产品的邀请或给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，并非作为买卖、认购金融产品的邀请或保证。黄金之星认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反 6/7 映的是黄金之星在最初发表本报告日期当日的判断，黄金之星可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但黄金之星没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。黄金之星不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 黄金之星不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。黄金之星建议客户如有任何疑问应当咨询独立财务顾问并独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的黄金之星网站以外的地址或超级链接，黄金之星不对其内容负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部份，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 黄金之星在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的金融产品或进行投资交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供投资交易服务或业务支持。黄金之星可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 黄金之星无需因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给黄金之星客户的，属于机密材料，只有黄金之星客户才能参考或使用，如接收人并非黄金之星客户，请及时退回并删除。 黄金之星有权在发送本报告前使用本报告所涉及的研究或分析内容。 所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为黄金之星的商标、服务标识及标记。 黄金之星版权所有并保留一切权利。 联系方式 黄金之星研究部 电话：0755-82805830 传真：0755-82521785 网址：www.tjhuangjin.com 电邮：sifanguan@126.com 7/7