汽车行业：2015年2月份策略报告-1月表现远超沪深300指数

2015年2月4日 请务必阅读正文后的免责条款部分 汽车行业 2015年2月份策略报告 行业策略报告 评级：推荐 汽车行业1月表现远超沪深300指数 重点推荐公司 评级 投资要点:  汽车行业1月表现远超沪深300指数。201 5年1月，沪深300指数下跌2.328%（总市值加权平均），而汽车行业整体上涨7.5 %，汽车行业1月份市场表现远超沪深300指数。汽车行业1月份超越沪深300指数的主要原因是1月份银行非银行金融行业出现较大幅度下跌。  行业公司表现差异明显。公司表现来看，宁波高发月度涨幅第一，月度涨幅高达114.32%。此外，双林股份、万丰奥威、中鼎股份、云意电气等涨幅靠前，月度涨幅分别为38.34%、34.42%、34.06%、26.82%。跌幅榜上，中国重汽位居月度跌幅第一位，月度跌幅12.09%。此外， 金马股份、曙光股份、申华控股等也出现较大幅度下跌。  行业基本面：2014年12月，汽车产销环比和同比均出现增长，月度产销量均创历史新高。2014年12月，汽车生产228.87万辆，环比增长5.92%，同比增长7.05%；销售241.01万辆，环比增长15.27%，同比增长12.93%。  汽车行业仍有望较快增长：一是汽车行业长期发展的趋势不变，但未来汽车需求的增速将下降。二是未来节能环保、汽车安全、汽车智能化、汽车自动化将是汽车行业创新发展的方向。我们预计2015年汽车销量增速在6-8%之间，与GDP增速基本同步。SUV、MPV是未来将继续较快增长。2015年新能源汽车将继续保持爆发性增长。  行业估值与评级：截止2015年1月31日，汽车行业市盈率水平为15.65倍（TTM），市净率水平为2.59倍，而沪深300的市盈率水平为12. 17倍，市净率水平为1.82倍，全部A股的市盈率水平为15. 37倍，市 净率水平为2.1 8倍。基于未来新能源汽车爆发性增长的前景以及汽车行业作为宏观经济增长的主要动力之一，我们维持汽车行业“推荐”评级。  投资策略：我们坚持价值投资理念，重点推荐具有动态估值优势以及核心竞争优势的公司。具体的投资品种选择方面，我们建议关注上汽集团、福耀玻璃、华域汽车、长安汽车等公司。国企改革有望成为2015年的热点主题，具有基本面重大改善预期的公司值得密切追踪。  风险提示：一是宏观经济下滑导致需求增速继续下滑。二是环境保护等因素导致限购范围扩大，大中型城市汽车需求受到抑制。三是成本上升等影响公司利润。 相对股价表现 近3个月 近6个月 近12个月 汽车整车 11.15% 30.04% 30.78% 沪深300 44.17% 63.21% 51.66% 相关研究 陈金仁 S0120514060002 8621 -68761616*8560 chenjr@tebon.com.cn 德邦证券有限责任公司 上海市福山路500号城建国际中心26楼 http://www.tebon.com.cn 0 5000 10000 15000 20000 25000 30000 35000 2625 3125 3625 4125 4625 5125 成交金额 汽车(申万) 沪深300 2015年2月4日 请务必阅读正文后的免责条款部分 2 目录 一、 2015年1月汽车行业回顾和市场表现 ..................................................................................... 3二、 行业基本面：14年12月汽车销量出现较大幅度回升 ........................................................... 5三、 汽车行业投资策略与重点上市公司 ........................................................................................ 10四、 风险提示 .................................................................................................................................... 17 图表目录 图 1：2015年1月一级行业涨跌幅 ............................................................................................................................................. 4图 2：2015年1月汽车子行业涨跌幅 ......................................................................................................................................... 4图 3：汽车行业与沪深300比较 .................................................................................................................................................. 5图 4：汽车零部件与沪深300比较 .............................................................................................................................................. 5图 5：汽车月度产及增幅量（截止2015年1月） .................................................................................................................... 6图 6：汽车累计值及累计同比（截止2015年1月） ................................................................................................................ 6图 7：汽车销量当月值及当月同比 .............................................................................................................................................. 8图 8：汽车销量累计值及累计同比 .............................................................................................................................................. 8图 9：2013-2014年汽车经销商库存预警指数趋势图 ............................................................................................................... 9图 10：2013年末全国六大地区私人汽车拥有量分布情况 ...................................................................................................... 11图 11：乘用车市场销量结构变化 .............................................................................................................................................. 12图 12：2014年1-11月全球主要车市场乘用车销量同比变化 ................................................................................................ 12图 13：居民可支配收入及累计同比 .......................................................................................................................................... 13图 14：PMI和CPI .......................................................................................................................................................................... 13图 15：行业估值比较（PE,TTM） ........................................................................................................................................... 14图 16：行业估值比较（PB） ..................................................................................................................................................... 14图 17：行业营业收入及增长率 ..........................................................................................................