策略日报（煤炭）：需求不振 港口库存激增

中信期货研究部 www.citicsf.com 更多资讯和研究 请关注本司网站 环渤海动力煤价格指数 数据来源：Wind，中信期货研究部 研究员： 潘亚舒 0755-82537903 panyashu@citicsf.com 陈逍遥 0571-85375813 cxy@citicsf.com 300.00400.00500.00600.00700.00800.00900.00Oct-10Oct-11Oct-12Oct-13Oct-14综合平均价格指数:环渤海动力煤(Q5500K) 周 中信期货研究|策略日报（煤炭） 2015-02-03 需求不振 港口库存激增 策略摘要 动力煤： 铁路运费每吨公里上调0.01元，使“三西”地区至港口运输成本增加约7-8元/吨，对港口煤价有一定的支撑作用，但长期内港口煤价仍将随着供需关系的变化而变化。近日严寒持续，但供暖需求增量无力改变供强需弱的基本格局，环渤海动力煤港口库存持续高企，且随着春节效应和淡季的预期等因素，届时将凸显下游需求疲弱。因此我们认为煤价仍处于下行通道。操作上，我们建议若前期持有05合约空单者可持续，若无可考虑逢高布空。 焦煤： 从基本面上看，由于焦化厂开工率保持高位，对焦煤需求保持相对稳定，但受到钢材和焦炭现货价格下行的拖累，煤企挺价压力较大。同时，关注清费立税对不同产区焦煤成本的影响程度。操作上，我们建议若前期持有JM1505空单者可续持，若无可考虑在765附近轻仓介入布空。 焦炭： 从基本面上看，需求端：近期多数钢厂有不同程度的检修计划，将削减焦炭的需求；供给端：由于焦化厂高负债的原因，其行业开工率相对保持高位。且随着钢材现货价格下行，部分钢厂已下调焦炭采购基础价，或将迫使焦炭价格继续下行。操作上，焦炭J1505空单续持（1月19日1055进场，止损1078）。 中信期货研究|策略日报（煤炭） 2015年2月3日2 / 8 行业要闻及监测指标变化 动力煤市场要闻及监测指标变化： （1）2月2日，CBCFI综合指数报509.03点，较前日跌幅为0.20%。 （2）2月2日，CCI1报价492.50元/吨，较前日跌幅为0.30%；CCI8报价458.53元/吨，较前一日报价上涨0.73元/吨。 （3）2月2日，广州港动力煤报价为550元/吨，宁波港报价为545元/吨，均与前一日报价持平。 （4）1月30日，欧洲ARA港动力煤现货报价57.14美元/吨，较前一日上涨0.04美元/吨；理查德RB动力煤现货报价60.83美元/吨，较前一日上涨0.18美元/吨；纽卡斯尔NEWC动力煤现货报价66.15美元/吨，较前一日上涨0.98美元/吨。 （5）2月2日，沿海6厂库存1249.8万吨，较前一日下降17.7万吨；日耗70.4万吨，较前一日下降1.3万吨；库存可用天17.75天，较前一日上涨0.27天。 （6）2月2日，秦皇岛库存808.03万吨，较前一日下降6万吨；曹妃甸库存745万吨，较前一日上涨6万吨。 （7）2月2日，秦皇岛港调入61.1万吨；装船67.1万；锚地煤炭船舶47艘，预到10艘 。 煤焦市场要闻及检测指标变化： （1）日照主焦煤现货价格为795.00元/吨，天津港焦炭准一级平仓价为1140.00元/吨，均与前一日报价持平。 （2）进口炼焦煤方面，澳洲一线主焦煤FOB最新价为106.0美元/吨，日涨幅为0.38%；二线主焦煤最新价96.0美元/吨，日跌幅为0.10%。 （2）天津港焦炭库存小幅回落至137.80万吨，入库3.66万吨，出库为5.75万吨。 （4）山西省商品煤产量为224.33万吨，日跌幅为1.20%，其中焦煤集团产量为26.01万吨，日跌幅为3.02%。 （5）化产方面，甲醇、煤焦油、粗苯、硫酸铵均维稳。 （5）唐山方坯最新报价为2020元/吨，较前一报价上涨10元/吨。 中信期货研究|策略日报（煤炭） 2015年2月3日3 / 8 动力煤产业相关数据跟踪 1、动力煤期货市场运行概况 最新收盘价 日涨跌 日涨跌幅 持仓量 日增仓 TC1601 484.4 -0.6 -0.12% 58 2 TC1505 468 0.8 0.17% 31056 -456 TC1509 472.8 0.8 0.17% 3476 -62 2、动力煤期货市场价差 类型 价差说明 最新价差 上日价差 涨跌幅 跨期价差 JM01-05 21 23 -8.70% JM05-09 -12 -10 20.00% JM01-09 9 13 -30.77% 3.动力煤期货交易汇总 图 1： 动力煤期货成交及持仓情况 图 2： 期现基差（与BSPI报价相较） 数据来源：Wind，中信期货研究部 数据来源：Wind，中信期货研究部 4.动力煤现货价格 图 3： 天津港散货交易市场动力煤报价 图 4： 动力煤价格指数 数据来源：Wind，中信期货研究部 数据来源：Wind，中信期货研究部 0.000.501.001.502.002.500.000.501.001.502.002.503.00Oct-13Jan-14Apr-14Jul-14Oct-14Jan-15x 100000 x 100000 期货成交量:动力煤 期货持仓量:动力煤 -60.0-40.0-20.00.020.040.060.080.0100.0Dec-13Mar-14Jun-14Sep-14Dec-14天津港与TC主力基差 300.00400.00500.00600.00700.00800.00900.00Mar-12Sep-12Mar-13Sep-13Mar-14Sep-14市场价:动力煤(Q5500,山西产):天津港散货交易市场 日 200.00300.00400.00500.00600.00700.00Dec-13Mar-14Jun-14Sep-14Dec-14动力煤价格指数CCI1(RMB) 日 动力煤价格指数CCI8(RMB) 日 中信期货研究|策略日报（煤炭） 2015年2月3日4 / 8 图 5： 广州港动力煤报价 图 6： 宁波港动力煤报价 数据来源：Wind，中信期货研究部 数据来源：Wind，中信期货研究部 5、国际动力煤价格 图 7： 国际三港动力煤报价 图 8： 澳大利亚BJ动力煤现货价 数据来源：Wind，中信期货研究部 数据来源：Wind，中信期货研究部 6、煤炭库存 图 9： 山西库存 图 10： 沿海6厂库存 数据来源：Wind，中信期货研究部 数据来源：Wind，中信期货研究部 500.00520.00540.00560.00580.00600.00620.00640.00Jan-14Apr-14Jul-14Oct-14Jan-15广州港:库提价:印尼煤(A10%,V41%,0.6%S,Q5500) 日 0.00100.00200.00300.00400.00500.00600.00700.00800.00Dec-13Mar-14Jun-14Sep-14Dec-14宁波港:库提价(含税):动力煤(Q5500):中国... 0.0050.00100.00150.00200.00250.00Aug-08Aug-09Aug-10Aug-11Aug-12Aug-13Aug-14欧洲ARA港动力煤现货价 日 理查德RB动力煤现货价 日 纽卡斯尔NEWC动力煤现货价 日 0.0050.00100.00150.00200.00250.00Feb-99Feb-02Feb-05Feb-08Feb-11Feb-14澳大利亚BJ动力煤现货价 日 0.00500.001,000.001,500.002,000.002,500.003,000.003,500.004,000.004,500.005,000.00May-09May-10May-11May-12May-13May-14山西煤炭库存:合计 日 0.0010.0020.0030.0040.0050.000.00500.001,000.001,500.002,000.00Feb-13Jun-13Oct-13Feb-14Jun-14Oct-14煤炭库存:6大发电集团:合计 日 煤炭库存可用天数:6大发电集团:直供总计 日 中信期货研究|策略日报（煤炭） 2015年2月3日5 / 8 图 11： 港口库存 数据来源：Wind，中信期货研究部 7、运价指数 图 12： 国内沿海煤炭运价综合指数 图 13： 国际海运指数 数据来源：Wind，中信期货研究部 数据来源：Wind，中信期货研究部 焦煤产业相关数据跟踪 1、焦煤期货市场运行概况 最新收盘价 日涨跌 日涨跌幅 持仓量 日增仓 JM1601 753 3 0.40% 58 0 JM1505 732 5 0.69% 132376 -214 JM1509 744 7 0.95% 16258 -24 2、焦煤期货市场价差 类型 价差说明 最新价差 上日价差 涨跌幅 跨期价差 JM01-05 21 23 -8.70% JM05-09 -12 -10 20.00% JM01-09 9 13 -30.77% 0.00500.001,000.001,500.002,000.00Jan-14Mar-14May-14Jul-14Sep-14Nov-14Jan-15煤炭库存:京唐港:国投港区合计 日 煤炭库存:秦皇岛港 日 煤炭库存:曹妃甸港 日 0.00200.00400.00600.00800.001,000.001,200.001,400.001,600.00Jan/12Oct/12Jul/13Apr/14Jan/15CBCFI:煤炭:综合指数 0.00500.001,000.001,500.002,000.002,500.00Dec-12Jun-13Dec-13Jun-14Dec-14波罗的海干散货指数(BDI) 日 巴拿马型运费指数(BPI) 日 中信期货研究|策略日报（煤炭） 2015年2月3日6 / 8 3.煤炭产量 图 14： 山西商品煤产量 万吨 图 15： 山西五大集团产量 万吨 数据来源：Wind，中信期货研究部 数据来源：Wind，中信期货研究部 4、炼焦煤进口成本 图 16： 炼焦煤进口价格 美元/吨 图 17： 炼焦煤进口成本 元/吨 数据来源：Wind，中信期货研究部 数据来源：Wind，中信期货研究部 5、焦煤期现价差及焦炭焦煤比 图 18： 焦煤期现价差 元/吨 图 19： 焦炭/焦煤 数据来源：Wind，中信期货研究部 数据来源：Wind，中信期货研究部 0200400600Dec-22Dec-22Dec-22Dec-22Dec-22Dec-22山西商品煤产量 山西商品煤产量:合计 山西商品煤产量