在线旅游行业：双周报-携程调查数据显示消费者春节出境游意愿高涨

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2015年1月27日 在线旅游 携程调查数据显示消费者春节出境游意愿高涨 行业双周报 ◆在线旅游：两周行情回顾 近两周（15.1.12-15.1.25）道琼斯工指跌0.37%，标准普尔500指数涨0.34%，纳斯达克综合指数涨1.14%。光大在线旅游重点公司指数（携程、去哪儿网、艺龙、途牛、EXPEDIA、PRICELINE用权重拟合）涨1.82%，其中携程涨7.03%、去哪儿网涨2.55%、艺龙涨0.11%、途牛涨2.71%、EXPEDIA跌0.13%、PRICELINE跌1.33% 。 上周，易观智库发布了《中国在线旅游市场趋势2014-2017》 ，预测中国在线旅游市场交易规模未来几年将保持稳定增长，2015年增25.9%。同期，携程发布了《2015中国人春节出游意愿调查报告》，显示超50%有出行意愿的旅游者计划出境旅游，出境游意愿首次高于国内游。这两份报告都和我们之前年度策略中的观点一致：在线旅游欣欣向荣、对旅游行业的渗透率也会进一步加大，出境游需求旺盛，扎根这两块市场的行业龙头又动作不断，行业未来值得期待。 ◆ 在线旅游：行业动态 1）携程：宣布成立智慧旅游公司，蓝美玲挂帅；2015春节出游调查，出境旅游超半数；与一嗨深度合作，从OTA到OTP蜕变；与日本邮便公司合作，推出游客送货服务；2）同程：门票业务大热 成立国际门票部门；3）美团：王兴证实融资7亿美元，估值已达70亿美元；4）在路上：与同程战略合作，已完成新融资；5）去哪儿：成立智能住宿事业部 “去呼呼”；6）2015中国在线旅游市场交易额或超3500亿元；7）Expedia：US$2.8亿现金廉价购入Travelocity。 ◆ 传统旅游：两周行情回顾及公司动态 近两周上证、深证、沪深300涨2.02%、0.98%和0.71%。休闲旅游板块涨5.57%，重点公司（18家）涨5.31%。众信旅游、国旅联合、锦江股份涨幅居前。上两周我们提示过“建议在前期股价较低迷阶段，逐步加强关注”，目前，我们再次重申对板块的看好。一方面，市场风格有望在坚守大盘蓝筹的同时、逐渐开始兼顾估值合理的消费成长股，另一方面，几家民企旅游龙头（宋城演艺、众信、腾邦）近期资本运作/业务整合扩展方面动作不断，符合旅游大生态圈的建设，夯实未来长足发展基础，短期内布局有望获取不错的相对收益。 传统旅游：1）众信因重大资产重组，1月22日开市起停牌， 1月 26 日起22,130,997 股解禁；2）丽江旅游1月16日起16,360,382股解禁。3）锦江股份通过<向特定对象支付现金购买资产议案>，发布12月部分经营数据，股东弘毅将持有的40,000,000股有限售条件流通股份质押。4）西藏旅游重大资产重组延期复牌。5）宋城发布<2014业绩预告>，净利增12-25%；重大资产重组延期复牌。4）腾邦发布<2014业绩预告>，净利增20~50%；发布<第二期限制性股票激励计划>；（新闻）收购杭州泛美，完成华东布局。 买入 分析师 谢宁铃 (执业证书编号：S0930512060002) 021-22169127 xienl@ebscn.com 在线旅游、传统旅游与综合指数对比图 -4.00%-3.00%-2.00%-1.00%0.00%1.00%2.00%3.00%1-121-151-181-21纳斯达克指数光大在线旅游重点公司指数 -10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%1-121-151-181-21上证指数休闲服务 相关研报： 携程发布“目的地玩乐”新产品，开启整合新蓝海 ............................................2015-1-14 在线旅游融资、投资、并购升温，价格战力度攀升 ............................................2014-12-24 15年策略：休闲娱乐化、互联互通、政策事件并举 ............................................2014-12-04 2015-01-27 在线旅游 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 1、在线旅游：两周行情回顾 近两周（15.1.12-15.1.25）道琼斯工业指数跌0.37%，标准普尔500指数涨0.34%，纳斯达克综合指数涨1.14%。光大在线旅游重点公司指数（携程、去哪儿网、艺龙、途牛、EXPEDIA、PRICELINE用权重拟合）涨1.82%，其中携程涨7.03%（受益于成立智慧旅游公司、与一嗨深度合作）、去哪儿网涨2.55%、艺龙涨0.11%、途牛涨2.71%、EXPEDIA跌0.13%、PRICELINE跌1.33% 。 上周，易观智库发布了《中国在线旅游市场趋势2014-2017》 ，预测中国在线旅游市场交易规模未来几年将保持稳定增长，2015年将达到3523.8亿人民币，环比增25.9%。同期，携程发布了《2015中国人春节出游意愿调查报告》，显示近八成人希望用旅游来度过2015年春节，出行意愿远超往年，超50%有出行意愿的旅游者计划出境旅游，出境游意愿首次高于国内游。这两份报告都和我们之前在年度策略中提到的观点一致：在线旅游欣欣向荣、对旅游行业的渗透率也会进一步加大，出境游需求旺盛，扎根这两块市场的行业龙头又动作不断，行业未来值得期待。 图1：近两周在线旅游板块表现 -4.00%-3.00%-2.00%-1.00%0.00%1.00%2.00%3.00%1-121-151-181-21标普500指数纳斯达克指数道琼斯工业指数光大在线旅游重点公司指数 资料来源：路透社、光大证券研究所 备注：光大在线旅游重点公司指数以携程、去哪儿网、艺龙、途牛、EXPEDIA、PRICELINE拟合 图2：近三月在线旅游板块表现 -15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%2014-10-242014-10-312014-11-72014-11-142014-11-212014-11-282014-12-52014-12-122014-12-192014-12-262015-1-22015-1-92015-1-162015-1-23标普500指数纳斯达克指数道琼斯工业指数光大在线旅游重点公司指数 资料来源：路透社、光大证券研究所 表1：在线旅游板块 区间涨跌幅 板块名称 两周涨跌幅（%） 一月涨跌幅（%） 三月涨跌幅（%） 道琼斯工业指数 -0.37 -1.97 5.96 标准普尔500指数 0.34 -1.50 5.18 纳斯达克指数 1.14 -0.16 6.85 光大在线旅游重点公司指数 1.82 2.94 -5.79 资料来源：路透社、光大证券研究所 表2：在线旅游重点公司 区间涨跌幅 证券简称 收盘价（美元） 两周涨跌幅（%） 一月涨跌幅（%） 三月涨跌幅（%） 携程-CTRP 50.10 7.03 11.04 -12.94 去哪儿网-QUNR 29.79 2.55 2.65 19.94 艺龙-LONG 18.02 0.11 -0.13 -6.69 途牛-TOUR 13.66 2.71 16.45 -15.50 EXPEDIA- EXPE 87.44 -0.13 -1.66 8.09 PRICELINE- PCLN 1037.99 -1.33 -9.55 -1.10 资料来源：路透社、光大证券研究所 2015-01-27 在线旅游 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 2、在线旅游：两周行业及公司新闻动态  携程：宣布成立智慧旅游公司，蓝美玲挂帅（来源：品橙旅游网） 近日，携程正式宣布成立携程智慧旅游公司并重磅推出以大数据为核心的4大产品：智慧目的地/景区解决方案、目的地白皮书、携程大数据及携程目的地旗舰店。 携程前目的地营销总经理蓝美玲被正式任命为携程智慧旅游公司总经理，智慧旅游部除了目的地营销业务之外将更多的运用大数据进行智慧旅游管理开发、市场预测等。同时还会通过API的方式和各目的地智慧旅游系统对接，与目的地政府共同打造最权威的目的地资讯，并且目的地政府可以通过API的方式直接使用在自己的智慧旅游系统。携程已和艾瑞网达成战略合作，在数据应用方面艾瑞会给予最专业的指导。  携程：2015春节出游调查，出境旅游超半数（来源：品橙旅游网） 2015年1月14日携程发布了《2015中国人春节出游意愿调查报告》，显示近八成人希望用旅游来度过2015年春节，出行意愿远超往年，因害怕国内过于拥挤，超50%有出行意愿的旅游者计划出境旅游，出境游意愿首次高于国内游。在预订渠道选择上，超过8成客户倾向于通过旅游网站来选择、比较旅游产品。40%用户青睐在手机端选择和预订旅游产品，春节出游正在走向“移动化”。 透明度高、产品丰富、预订便捷是客人选择在网络和移动端预订的主要原因。携程门票订单预计80%以上来自APP，跟团游产品手机预订比例在部分城市也可能达到40%以上。 近9成旅游者倾向与家人一同出游。选择一个人出游的只有5%。合家团圆、走亲访友也是大部分人极为重要的安排，因此36%的客户倾向于年初三或初四出行。其次是春节前(23%)、年初一或初二(20%)。在出游天数的选择上，大部分人倾向在3-6天，兼顾休息和出游时间。 25%的游客选择春节旅游6天以上。 在目的地的选择方面，约4成客户倾向于境外旅游，37%偏好境内旅游，选择出境游的客人比例略高于国内游,另有23%的客户表示“不确定”。超过一半的客户不考虑境内出游，主要是因为境内目的地在节假日人较多。调查发现，男性客户更倾向境内旅游，而女性则更倾向于境外。出境游意愿首次超过国内游，将是今年春节的旅游热点。这主要是受到众多目的地国家签证条件放宽等利好的影响，携程网上相关国家的线路产品游客量都出现大幅增长的趋势。很多报名的游客是第一次出境游或者首次在网上预订，说明越来越多国人有条件走出国门。  携程：与一嗨深度合作，从OTA到OTP蜕变（来源：品橙旅游网） 近日，一嗨租车和携程拓展合作范围，深化整合双方的产品和服务。携程把一嗨的租车服务，包括机场接送服务和其他商业运输服务，整合到携程的企业和个人服务中，同时携程还将在公司网站、移动端应用和各种线下渠道推广一嗨的服务。 此前的合作协议为一嗨是携程的优先级租车服务商，而携程可通过其旅游移动应用访问一嗨的在线预订系统； 此次拓展之后，携程将把一嗨的租车服务与携程业务完全整合，携程还将在公司网站、移动端应用和各种线下渠道推广一嗨的服务。 双方合作的基础是携程拥有大量成熟的商旅用户，天然与租车用户重合。携程解决用户预订酒店和机票等环节，一嗨解决最后一公里问题，两者合作有利于打通产业链。对于一嗨来说，与携程合作意味着找到了平台、金主、客源。而对于携程来说，它的目的在于针对性地开发从机票、酒店到旅游度假一站式的服务方案，从 OTA(在线旅行社) 转型升级为 OTP(一站式旅行服务平台)。  携程：日本邮便公司合作 推出游客送货服务（来源：品橙旅游网） 日本邮便公司13日宣布旗下子公司“邮便局物贩服务”将与携程旅行网合作，为访日中国游客提供商品配送服务。中国游客在携程网购物平台“全球购”购买日本商品后，日本邮便将把商品配送到游客来日期间住宿的酒店。该服务将于15日启动。开展电商业务的“WEJAPAN”公司负责上述平台的运营及客户服务等。 2015-01-27 在线旅游 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告  同程：门票业务大热 成立国际门票部门（来源：品橙旅游网） 同程旅游近日宣布成立国际门票项目部，全力开拓出境自由行市场。这是同程旅游利用其门票领先优势推动“大休闲游”战略布局的最新举措。 新成立的国际门票项目部将全面负责国际门票及