期货市场一周投资策略
2015年1月26日星期一上海中期期货研究所www.shcifco.com[键入文字]-期货市场一周投资策略2015-01-26—2015-01-30铜：空单轻仓持有上周的LME期铜呈现低位震荡的态势，期价并没有明显表现。宏观面上，欧洲央行祭出QE，但欧洲的有色金属消费量整体有限，其对有色金属价格的利多作用并不明显。相反，美元指数受到欧元贬值影响而大幅走强，美元指数的走强令一切以美元计价的商品承压。我们认为铜价易跌难涨的格局难改，但经过之前的大跌后，市场积累了大量的获利空头，需要警惕空头离场带来的反弹力，建议空单轻仓持有。黄金：多单谨慎持有上周伦敦金震荡走高，突破1300美元/盎司的整数关口，沪金1506亦随之走高。黄金近期震荡攀升，主要是因为市场避险情绪较强：瑞士央行取消欧元兑瑞郎汇率下限令外汇市场大幅波动；希腊大选令其退欧概率增加；维持负利率的国家在增加。欧央行本周实施了QE，美元指数大幅上涨，这或将令黄金后市承压，建议多单谨慎持有。白银：多单谨慎持有近期伦敦银震荡攀升，均线系统多头排列，沪银1506随之走高。近期，由于风险事件较多，受避险情绪的推动，白银在黄金的带动下，走势较强。上周欧央行正式祭出QE，且表示将继续实施这项措施直到物价稳定时为主，受此影响，美元大幅走升。虽然1月以来，贵金属与美元呈现同向变动的关系，但随着风险事件渐次消退，避险情绪的降温或令白银出现回调，建议多单谨慎持有。铝：等待抛空时机上周LME铝价走出反弹格局，考虑到伦铝价格曲线近端的走升抑制了CASH-CARRY模式的操作空间，我们认为海外现货市场对原铝需求的改善是促使铝价回升的主要原因，预计需求的回升仍将继续，铝价有可能回升至1900美元/吨一线上方运行。国内方面，由于新增产能的投产我们对国内铝价并不乐观，等待伦铝反弹到位后的沽空时机。锌：逢低轻仓买入上周LME锌价企稳回升，印证了我们之前的判断，即伦锌将在2050-2150美元/吨之间展开整理，欧洲央行的QE造成美元指数的走强在短期将延缓伦锌继续反弹的节奏，但我们认为伦锌仍将会回到2150美元/吨平台上方运行。国内方面，沪锌基本收复了前期因为铜价暴跌而引致的跌幅，预计将围绕16500元/吨一线运行，逢低轻仓买入。铅：多单轻仓持有上周LME铅价有所反弹，铅价经过了前期的发弹使得锌铅价差得到一定程度的修正，我们认为近期买锌抛铅的头寸又开始入场，这对于铅价的影响比较负面。国内方面，主要冶炼厂的联合减产对铅价起到一定的提振作用，但因为现金流问题仍不得不保持一定出货水平，多单轻仓持有。上海中期期货研究所方俊锋Z0000406021-61090831fangjunfeng@shcifco.com李宁Z0001827021-61090839lining@shcifco.com邓宁宁Z0001831021-60209133dengningning@shcifco.com黄慧雯021-60209137huanghuiwen@shcifco.com常雪梅021-60209139changxuemei@shcifco.com卫来021-60209141weilai@shcifco.com 2015年1月26日星期一上海中期期货研究所www.shcifco.com[键入文字]侯婧021-60209140houjing@shcifco.com陈瑞碧021-60209135chenruibi@shcifco.com王慧021-60209151Wanghui1@shcifco.com朱罡021-60209138zhugang@shcifco.com高彬021-60209132gaobin@shcifco.com螺纹：观望为宜近期华东地区现货市场价格连续下跌，现货市场的弱势导致钢厂盈利空间萎缩，上周市场部分规格资源偏紧，但商家仍以加紧降价出货为主，预计短期现货市场难改偏空格局。螺纹钢主力1505合约上周维持震荡格局，期价围绕2500一线附近争夺，整体表现依然偏弱，预计短线或维持整理态势，观望为宜。热卷：观望为宜近期热卷现货市场价格快速下滑，市场观望气氛浓，但跌势已有所减缓。终端采购方面提升有限，燕钢下调出厂挂牌价，市场需求不佳情况仍在持续。热卷主力1505合约上周继续下挫，期价接近2600一线整数关口附近，整体表现延续偏空格局，预计短期内或难改弱势格局，观望为宜。铁矿石：观望为宜近期进口矿市场资源价格稳中有降，部分地区矿价走低，钢厂询盘一般，市场成交价较之前略有下调。随着外矿市场长期低价位运行，钢厂出现外矿需求比例保持相对高位、内矿需求出现小幅下降，内矿停产现象继续扩大。铁矿石主力1505合约本周大幅回落，期价承压500一线，连续走低，预计短线或维持弱势格局，观望为宜。天胶：多单轻仓持有。考虑到国内当下正处于于季节性停割、国内外产胶国政策支撑以及保税区库存维系低位等因素，当前下游的疲软和国外的产能释放尚不足以拖累沪胶呈现趋势性下行走势。考虑到全球央行可能的进一步宽松，阶段性市场对货币流动性的乐观预期有望继续支撑胶价，建议多单轻仓持有。关注期价能否有效突破13500元/吨。塑料：空单谨慎持有上周连塑料主力1505合约依托20日均线呈现整理震荡态势，上方8500元/吨整数关口阻力明显。现货市场主流报价重心有所下移，前期补货结束导致需求再次低迷，市场交投欠佳。目前石化库存暂无压力为期价提供利多支撑，但成交欠佳令石化面临下调出厂价预期将限制连塑料期价上行空单。此外，考虑到本周临近月底，下游工厂开工逐渐下降或进一步令期价承压，建议空单谨慎持有。聚丙烯：谨慎观望上周聚丙烯主力1505合约窄幅震荡，价格波幅相对有限。现货市场主流报价逐渐走低，下游采购积极性转弱令市场成交偏弱。目前丙烯价格维稳、石化库存有限、下游需求较差令聚丙烯期价上下两难，但是中期来看，聚丙烯供需仍处于弱势格局，料期价上行空间有限，建议暂谨慎观望等待沽空机会。 2015年1月26日星期一上海中期期货研究所www.shcifco.com[键入文字]硅铁：暂且观望上周硅铁未能延续前期涨势，但期价整体较为抗跌，整体运行于布林通道中轨附近。就基本面而言，近期下游钢厂陆续公布下个月的招标价格，但市场预期普遍悲观，继续下调价格的概率偏大，使得硅铁行业再次陷入低谷。但若价格继续下行，料后期减产预期又将启动，且生产企业逐渐加大出口量，一定程度上缓解供应压力，期价大幅回落空间有限，操作上建议投资者暂且观望。锰硅：暂且观望上周锰硅恢复成交，但情况并不乐观，可见投资者投交积极性并不高。目前南方较多大型合金企业陷入停产，锰矿市场陷入混乱已无主流及参考价格可言，可见锰硅产品整个产业链受到重创。介于基本面的疲软以及投资者交投清淡，建议暂且观望为宜。焦炭：空单谨慎持有上周焦炭主力1505合约弱势震荡运行，期价上方存有较强压力。近期独立焦化企业开工率略有提升，但下游钢厂采购需求有限，短期内反弹力度或有限，操作上建议空单谨慎持有。焦煤：空单谨慎持有上周焦煤主力1505合约承压小幅下挫，短期上行乏力。目前尽管港口库存一路下降，但下游焦化企业维持低库存策略，导致采购需求没有明显回升，操作上建议空单谨慎持有。动力煤：暂且观望，等待逢高沽空机会上周动力煤主力1505合约弱势震荡下行，期价整体处于460-470元／吨的低位震荡区间，上存压力下有支撑。随着进入北方供暖阶段，下游电厂以消化库存为主，天气转冷带动电厂日耗有所上升，操作上建议投资者暂且观望，等待反弹抛空机会。甲醇：反弹难以持续，甲醇择机做空经过前期调涨，上周甲醇成交明显清淡，在出货不畅的情况下，局部地区价格松动，另外，受物流因素制约，西北库存有所增加，预计该地后市仍有下行空间。上周甲醇主力MA1506合约震荡上行，但前期跳空缺口仍显压制，后市关注5日均线支撑效果，下破可轻仓试空，否则观望为宜。玻璃：玻璃弱势震荡，空单轻仓持有随着各地区年末赶工期的逐渐结束，玻璃需求开始减少，贸易商对于当前价格，并没有囤货的意愿。另一方面生产企业已经开始着手筹措春节期间生产运营所需的资金。通常情况下是二十天至一个月左右的资金需求量。预计沙河地区部分厂家价格还会有所下调。玻璃期货主力FG1506合约本周弱势震荡，10日均线承压明显，操作上建议空单轻仓持有。全球各主要国家01月26日至01月30日重要经济指标一览表：2015-01-26国家时间（北京）内容德国17:001月IFO商业景气指数2015-01-27英国17:30第四季度GDP美国23:0012月新屋开工率23:001月谘商会消费者信心指数2015-01-28澳大利亚08:30第四季度CPI 2015年1月26日星期一上海中期期货研究所www.shcifco.com[键入文字]主要内容胶板：胶板震荡筑底，可轻仓试多上周胶板期货主力BB1502合约震荡筑底。技术上看，期价止跌企稳之势明显，并且目前期价已远低于仓单成本，短线技术性反弹概率较大，操作上建议激进者可轻仓试多，止损102元/张，谨慎者观望为宜。纤板：纤板震荡盘整，维持观望为宜上周纤板期货主力FB1505合约震荡盘整，成交缩量。技术上看，10日均线形成较强压制，59元/张关口难以站稳，形态上整体呈现弱势震荡格局，操作上建议谨慎观望。PTA：谨慎观望在下游利润缩减且需求预期转弱的情况下，整体的供需格局有望维系弱势。加上上游PX当前生产利润依然尚可，其与石脑油较大的价差亦为其下跌从而平衡整体产业链利润提供了空间，所以我们认为长周期的PTA将维系弱势，但短周期由于原油阶段性企稳的可能以及欧央行的QE有望改善整体风险偏好，本次反弹高度或在4850元/吨一线，耐心等待逢高抛空机会。豆粕：市场暂时缺乏焦点，中期依旧看空USDA1月报告的影响已经到位，年初南美供应利空下的大豆空头市场格局已定，不过近期南美部分地区干旱预期增强，短期看美豆进一步下方空间有限。美豆方面缺乏焦点，国内压榨数据或将不及预期，但出口依旧强劲，大豆价格在1000美分/蒲下方徘徊。豆粕现货均价已回落至2950元/吨，5月基差在300元/吨，已体现出市场对于后市需求的疲弱预期。操作上，连豆粕上的基差合理，若美豆短期处于震荡，连粕下行空间将不足，建议观望，等待今夜的周度出口数据，中期仍以空头思路看待，故不建议抄底做多。油脂：马棕回落，油粕比震荡国际原油期价维持弱势震荡，对国际植物油脂期价仍难以形成有效支撑，单边做多油脂难度较大。长期来看，若原油重心长期维持在70美元/桶下方，国际植物油脂期价必将在需求上受到低油价拖累，年度价格重心仍有下移的空间。马棕在出口预期的疲弱下回吐涨幅，指数从2350令吉特一线回落至2200令吉特寻找支撑。美豆油则在美元强劲走势下受到抑制，第四次向震荡区间底部靠近。国内豆油市场，元旦后现货成交整体不错，且去库存进程加快，库存回落至96万吨，小包装备货或将接近尾声。操作上，油脂各项利多因素已被有效发挥，油粕比进入震荡区间，建议观望。2015-01-29国家时间（北京）内容美国21:30上周季调后初请失业金人数（万人）2015-01-30欧元区18:001月调和消费者物价指数初值美国21:30第四季度个人消费支出物价指数初值21:30第四季度实际GDP初值 2015年1月26日星期一上海中期期货研究所www.shcifco.com[键入文字]2015-01-16国家时间（北京）内容美国5:30上周货币供给M2变动日本7:50上周买进外国债券德国15:0012月调和消费者物价指数欧元区18:0012月调和消费者物价指数终值美国21:3012月末季调消费者物价指数12月末季调核心消费者物价指数棉花：区间思路不变上周，全球棉市供大于求令美棉价上行乏力，在走势胶着的行情下市场寻找新的热点。印度抛售在即，利空预期明显。国内方面，棉花结构性供需矛盾突出，商业库存达到近年高位，部分棉企惜售高质量棉花，囤棉待涨。而下游纺织市场销售不温不火，临近年终，企业开始着手安排放假事宜，相对平稳的原料价格难以激发下游采购热情，年前的补库行情仍未出现，随用随买为主。技术上，棉花期价均线系统交织，仍未摆脱近期震
