期货市场一周投资策略

2018年3月26日 星期一 上海中期期货研究所 www.shcifco.com [键入文字] - 期货市场一周投资策略 2018-3-26—2018-3-30 铜：暂时观望 上周沪铜期价震荡下行，触及3个月低位。周五上海电解铜现货对当月合约报贴水220元/吨-贴水130元/吨，平水铜成交价格49650元/吨-49850元/吨，升水铜成交价格49700元/吨-49930元/吨。中美贸易战开打，商品市场遭到全面抛售，铜价跌破50000元/吨，跌幅超千元，市场初显恐慌情绪。湿法铜由于部分贸易商为吸引下游客户主动报价维稳于贴水300-290元/吨，令其他报价贴水270-260元/吨的贸易商难以成交。虽然有下游逢低入市收货，但整个市场仍完全受制于空头氛围中，投机贸易商表现尤其明显，谨慎情绪弥漫市场。本周又逢月末及一季度末，资金压力再加宏观大背景的压力，令铜现货贴水收窄或将举步维艰。操作上，暂时观望。 铝：暂时观望 上周沪铝期价延续弱势，周五上海成交集中13570-13580元/吨，对当月贴水100-90元/吨，无锡成交集中13570-13580元/吨，杭州成交集中13560-13580元/吨。价格大跌，持货商减少出货量，下游企业逢低采购积极，整体成交较昨日回暖。国内电解铝社会库存继续增加7.1万吨至228.4万吨，西南地区运往广东地区的在途库存依然较大，预计上周库存小幅增加，库存的下降预计要等到4月份。操作上，暂时观望。 锌：暂时观望 上周沪锌期价继续下行，10日均线施压。上海0#锌主流成交于24670-24780元/吨，0#普通品牌及双燕日内基本无价差，对沪锌1804合约平水-升水20元/吨附近。1#主流成交于24620-24730元/吨。炼厂以长单为主，多惜售不出；锌价波动较大下游观望情绪升温，入市采购以按需为主，整体成交一般，成交货量较昨日小降。操作上，暂时观望。 镍：暂时观望 上周沪镍期价高位下挫，南储现货市场镍报价在98400元/吨，下跌3500元/吨；上海地区，金川镍现货较无锡主力合约升水250元/吨成交，俄镍现货较无锡主力合约贴水250元/吨成交。镍价大幅下挫，持货商抬高升水出货，但接货者谨慎采购欲不高。当前不锈钢市场虽然持续的疲弱，但是从库存数据来看，当期不锈钢供需已经基本平衡。需求端市场低迷的格局依然没有发生改变。操作上，暂时观望。 上海中期期货研究所 王舟懿 Z0000394 021-60209150 wangzhouyi@shcifco.com 黄慧雯 Z0010132 021-60209137 huanghuiwen@shcifco.com 郭金诺 021-60209139 guojinnuo@shcifco.com 何立弘 021-60209135 helihong@shcifco.com 韦凤琴 021-60209131 weifengqin@shcifco.com 2018年3月26日 星期一 上海中期期货研究所 www.shcifco.com [键入文字] 高彬 021-60209132 gaobin@shcifco.com 雍恒 021-60209121 yongheng@shcifco.com 闫星月 021-60209155 yanxingyue@shcifco.com 螺纹：空单持有 上周市场建筑钢材价格大幅回落，成交量日环比小幅增加，市场成交弱势，询盘客户较少，多以观望为主，目前华东大厂厂提多报至3690-3720元/吨之间，小厂螺纹多报至3600-3650元/吨之间。从市场反馈来看，周五终端虽有回暖，但受行情偏空影响，终端客户观望心态明显，采购多为急单，预期性采购较少。上周螺纹钢主力1805合约大幅下挫，期价连创新低，整体延续空头运行，预计短期难有反弹动力，空单持有。 热卷：观望为宜 近期上海热轧板卷市场价格盘整运行，市场成交整体一般，1500mm普碳钢卷主流报价3880-3930元/吨。期货市场震荡下行，市场心态偏弱，报价维稳为主。据统计，上周上海板材仓库同口径热轧库存为36.12万吨，减0.6万吨；上周上海全体仓库热轧库存为50.26万吨，减0.8万吨。目前市场需求整体不佳，低价资源成交尚可，后期市场仍以稳中偏弱为主。上周热卷主力1805合约延续下挫表现，期价维持空头运行，预计短期或维持弱势表现，观望为宜。 铁矿石：空单持有 港口外矿现货市场有所回暖，周五贸易商部分资源报价上调5元/吨，其中唐山港口与山东港口PB粉主流报价475元/吨，唐山港口PB块主流报价610元/吨；钢厂采购需求清淡，询盘较少，多以询价为主，整体来看市场成交一般，价格小幅回调。国产矿主产区市场弱势运行。上周铁矿石主力1805合约大幅下挫，期价维持空头运行，预计短期弱势难改，空单持有。 锰硅：暂且观望 锰硅SM805上周震荡下行，周五在中美贸易战的影响下，黑色系普跌，锰硅虽成本倒挂，盘中也有较大的跌幅，最低点7114元/吨，盘中有厂家联合限产消息，但反弹受限，依旧在周四收盘之下。厂家限产虽减少产量提振市场但也会使港口锰矿现货价格失去支撑，锰硅成本或也将下行，因此后市的回暖还需下游需求的进一步带动。期货方面，螺纹钢等黑色系大环境还很弱，锰硅限产后成本也将生变，当前状态不建议抄底，等待四月份招标情况。 硅铁：震荡思路操作 硅铁SF805上周前三交易日连续冲高，未能破6300元/吨的压力，周五在工业品普跌的情况下减仓回落。现货方面，硅铁现货开工高位，近期在价格下跌过程中库存有所消化，市场主流价出厂价在6100-6400元/吨之间，整体报价下调，随着低价资源的消耗，贸易商接货意愿增强，近期下跌空间收窄，但真正回暖还需要下游钢厂利好的推动。当前消息面既有中卫两家厂违规排放被查的利多又有青海将降电价的利空，期货方面，SF805重回前期震荡区间下沿，持仓大幅减少，短期可继续以震荡思路操作。 2018年3月26日 星期一 上海中期期货研究所 www.shcifco.com [键入文字] 塑料： 暂时观望 上周连塑主力合约价格维持弱势。周五美国贸易保护政策对商品形成压力，我国为美国第一大塑料制品进口国，后期美国是否对相关塑料制品提高关税仍有待观察。塑料自身供应因素亦对其形成压力。供应方面，3月下旬石化企业维持高开工率，国产货供应充足，石化库存仍旧超过90万吨，上周港口货库存继续增加，库存短期还有待消化，而地膜厂家多保持高位开工，但受买涨不买跌等因素影响，坚持按需采购，原料库存维持一周左右，投机性备货意愿偏弱。周五线性跌50-100元/吨，华北地区LLDPE价格在9150-9350元/吨，华东地区LLDPE价格在9200-9450元/吨，参照华北地区现货价格，期货升水15元/吨。目前塑料下游需求已经恢复，4月份石化装置检修量将有所增加，继续追空利润空间预计不大，因此短期建议暂时观望为宜。 聚丙烯：暂时观望 上周PP主力合约价格继续下跌。装置方面，本周四川石化和茂名石化PP装置临时停车，但因此石化库存较大，对国内供应影响不大。目前石化库存与市场货源并未得到实质性的消化，市场供需矛盾短期内无法有效改善。国内港口PP库存亦较高，4月份远期货均聚报价较低。下游方面，上周PP下游注塑、塑编企业和BOPP企业开工率分别为52%，64%和61%，塑编开工率下降7%。上游原油价格走势对国内PP价格支撑力度较弱。今日拉丝跌幅50-150元/吨，华北市场拉丝主流价格在8450-8500元/吨，华东市场拉丝主流价格在8450-8600元/吨。由于供需偏弱，PP期货将维持震荡走势，但因4月份之后部分石化实施检修，4-5月份PP检修损失量预计25万吨左右，供应压力或有所减轻，因此稳健投资者暂时观望为宜。 PTA：暂时观望 TA主力05合约上周围绕5500一线震荡。基本面看，在聚酯负荷达到多年高位的背景下PTA社会库存大幅去化，现货市场持续收紧，但PTA期货仍表现温吞，大区间震荡走势为主。盘面压力主要来自未来产能过剩的担忧以及高加工差的压制。短期成本如果继续推升，PTA依然有上冲的动力，仍需要关注累库存导致PTA现货基差的变动。目前PTA结构在成本、需求双预期支撑，自身供需及市场结构良性的情况下维持了较大的价差。未来成本端依然有偏强的预期支撑。投资者需要关注供需结构在4月可能额出现拐点、现货流动性以及需求能否如预期跟进，操作上暂时观望为宜。 PVC：宽幅震荡 PVC主力合约上周围绕6300一线运行，期价受制于高库存，高位回落，维持宽幅震荡思路。电石市场谨慎观望，主要在关注宁夏地区电石炉开工变化状况，零星有电石出厂报价上调现象，整体重心未动。宁夏一带电石企业冬季限产的消息，部分企业初步要求停到3月15日至采暖季结束。西北联合体对被罚对市场信心有所打击。原料电石企业仍处于盈亏边缘，并因限电、炉况等影响而造成电石生产不足的现象，产量难以继续攀升，供应增加较为缓慢；另一方面，烧碱行业利润较好，行业开工率较高。我们认为，电石数货源供应虽然仍处于矛盾状态，供需仍不平衡，需要消化库存保证正常生产，但盘面期价已基本体现。PVC商家逐步出货，下游市场按需采购，需求稳定。需求端上看，出口仍然占比较大，出口利润维持高位支撑需求稳步上行。建议投资者宽幅震荡思路操作。 全球各主要国家3月26日至3月30日重要经济指标一览表： 2018-3-26 国家 时间 （北京） 内容 法国 14：45 第四季度GDP终值（季率） 2018-3-27 美国 22:00 3月谘商会消费者信心指数 2018-3-28 英国 18:00 3月CBI零售销售预期指数 美国 20:30 第四季度个人消费支出物价指数终值（年化季率） 第四季度实际GDP终值（年化季率） 22:00 2月NAR季调后成屋签约销售指数（月率） 2018年3月26日 星期一 上海中期期货研究所 www.shcifco.com [键入文字] 主要内容 天胶：空单持有 天胶1805合约1901合约周五跌停，下跌至11000一线。天胶在中美贸易中比例不大，但下游轮胎，是中美贸易的主要商品之一，中美“贸易战”使得市场对于输美轮胎下降的担忧升级，从而激化了目前对轮胎需求的利空矛盾，进而引发天胶需求悲观情绪升级，触发跌停。从基本面来看，供需两端呈现出对垒的局面。供应端上，首先是停割期的支撑，其次是泰国等主产国政策的上的支撑，最后是一季度中国进口量同比17年增速下降。其中泰国等主产国政策上的支撑多是情绪上的提振，而停割季节性规律和进口增幅回落，才是有效收缩供应量的主要原因。需求端上，目前下游需求状况不尽如人意，新订单缺乏、用工成本等均制约下游企业对原料的需求，目前企业多以随采随买为主，需求边际增长的力度不高，缺乏对价格上涨的支撑。目前整体显性库存高达80万吨。青岛保税区库存增加至24.63万吨目前看橡胶并没有脱离筑底形态，基差结构仍然需要回归收窄。随着高库存量削弱了季节性影响和政策性影响，使得价格上涨压力较大，库容紧张问题影响套利商加仓头寸，橡胶仍然偏空思路，下方10000一线测试有效支撑。 沥青：2700多单持有 沥青主力合约1806上周自2700一线反弹，半年线获得支撑。基本面整体受需求支撑，仍偏多思路。山东地区沥青价