期货市场一周投资策略

敬请阅读末页的免责条款 期货期货期货期货 研究研究研究研究 行情研判行情研判行情研判行情研判 招商期货研究所招商期货研究所招商期货研究所招商期货研究所 2010年年年年11月月月月08日日日日 期货市场期货市场期货市场期货市场一周一周一周一周投资策略投资策略投资策略投资策略 20101109————————20101112 主要内容主要内容主要内容主要内容
股指期货股指期货股指期货股指期货：：：：国内股市上周继续上涨，创出近期新高，美联储启动二次量化宽松政策，但是由于此前预期提前兑现，如今利好出来，短期反而面临调整压力。证监会对基金投资创业板股票的窗口指导，对题材股有明显的抑制。上证指数在弥补完4.19的跳空缺口之后，面临较大的套牢盘压力，如果成交量无法跟上，涨势预计难以持续，但是市场多头氛围较浓，调整空间很小，市场继续震荡向上。期货市场上，多单继续持有，短线部分仓位灵活波段操作，以逢下跌寻机做多为主。压力位在3630一线 。期现套利建议投资者在11月合约期现价差达到80点以上，买现货抛IF1011，年化收益率可接近30%。
黄金黄金黄金黄金：：：：上周国际金价再创新高，市场交投活跃。展望后市，焦点仍是美元，我们预计市场对于新一轮量化宽松政策的“细水长流”的特点仍需消化，对美元来说是短期的利多和长期利空，黄金价格将保持震荡上行的趋势。建议多单继续持有，如遇回调仍可加仓。
钢铁钢铁钢铁钢铁：：：：展望本周走势，我们认为期钢主力合约4700 以上，已经处于高风险区域，短期会冲高，但上升动能不足。主要基于以下原因：首先，本周中，宝钢、沙钢等主导钢厂即将公布出厂价格，预计稳中上行是主旋律，这是市场上行的一个动力；其次，本周库存继续大幅下降，但是，河北地区十月限产的钢厂开始陆续复产，后期能否再降值得关注；再次，上周期货、现货价格上升幅度超过100 元/吨，积累了一定的获利盘；最后，从持仓结构上来看，大批场外资金已经陆续进场，后续动能减弱。操作策略，4700 上方逐步减持多单。
铜铜铜铜：：：：展望后市，澳洲、印度虽加息，但美欧等发达国家继续宽松，全球流动性泛滥的局面不变，上周央行首次做出“引导货币条件逐步回归常态的”的表述，且市场预计10 月份的CPI 较高，则或将引发投资者对中国政府出台物价调控政策的担忧。现货方面，伦铜现货表现仍较强，但沪铜现货相对疲弱。总体上看，我们认为铜价本周存在震荡整理的需求，但中期上涨趋势未改。技术上，沪铜1102 放量增仓突破上行，后市将继续上涨。操作上建议投资者多头继续持有，沪铜1102 多头止盈止损 位 65000 元。 期货研究期货研究期货研究期货研究 敬请阅读末页的免责条款 Page 2
大豆大豆大豆大豆：：：：上周美盘豆价大幅上涨。美豆油价格在突破50 美分/磅的阻力位呈现加速，原油价格的加速上涨也给美豆油提供了强有力的上涨信心。从美豆类产品的期货量能上看，尽管价格上涨但美豆期货总持仓量却是呈现连续的下降趋势，显示出市场一定的谨慎心理以及对美农业部报告一定程度的利空反应。而美豆油却呈现出明显的价涨量增的势头，显示市场对美豆油的后市信心仍然较为充足，预计在未来一段时间内，美豆类走势将以美豆油的表现最为突出。国内市场上周油脂强势，豆粕明显受到压制。从技术上看，11 月 4 日大连油脂市场已经形成对前期震荡平台的突破，后市将继续向上拓展空间。若美豆油能顺势上冲至55-56 美分的目标平台，按照比价关系测算，连豆油不排除能到达10800-11000 元/吨的阻力区域。但是从短线操作上 ，我们认为为了规避周二美国农业部报告不确定性风险，我们并不建议投资者去积极追涨，原有多单可继续持有或进行部分滚动操作，无仓的投资者等待市场回落的多单介入时机。
白糖白糖白糖白糖：：：：上周市场继续震荡上涨，创出新高，整个市场依旧维持强势，但是周五市场大幅减仓，资金炒作意愿明显减弱。糖会上公布的产量预估数据显示，新榨季增产已成定局，预计增产的幅度在90 万吨左右，新糖开榨造成的供给增加压制糖价上行空间，但是目前尚且处于甘蔗糖开榨的初期，库存累计需要时间，所以价格的压制作用还不明显，但近期资金有退潮迹象，所以谨慎追涨，多做日内短线操作。
棉花棉花棉花棉花：：：：上周棉花大幅上涨。新疆籽棉采摘进入后期，多数地区籽棉单产均出现不同程度下降，降幅在15~40%不等。减产预期逐步被证实。9 号美国农业部将发布月度棉花供需报告，预计下调美国棉花产量、下调中国棉花产量、上调中国消费量、下调库存消费比，整体影响利多。在市场结构方面，期货持仓量逐步减少，显示空头正在认赔离场，我们预计空头平仓导致的期价被动上涨仍将继续，同时随着持仓量的减少，期价上涨动力将逐步衰减，建议多单逐步平仓，但空单尚不宜进入。
原油原油原油原油：：：：经济层面和政治层面都支撑油价的上涨趋势，而市场近期增仓明显，CFTC净多头持仓几乎创年内新高，NYMEX 原油总持仓也增加至150 万手以上，几乎和2007年 7 月的持仓高点相差无几，鉴于此，我们预计油价此次阶段性目标将至90 美元。但近期欧债危机又重回市场视线，美元反弹，短期原油或有调整风险。上海燃料油期货上周交投较为活跃，总持仓大幅增加。目前主力已移至1103 合约，期价创年内新高，各方面技术指标显示市场仍维持多头格局。但受美元反弹影响，短期或有调整风险，建议获利多单暂行离场观望，等待再次入场时机，关注4900 一线支撑。
PTAPTAPTAPTA：：：：上周PTA 大幅上涨，原油突破上涨带来的成本驱动以及现货市场销售火爆共同引发PTA 期货做多热情。10 月和11 月份，PTA 装置检修较多，导致部分合同货 期货研究期货研究期货研究期货研究 敬请阅读末页的免责条款 Page 3 的供应受到影响，贸易商多捂盘惜售。而下游涤丝价格因为棉价带动而大涨，成本传递顺畅。预计本周内PTA 上涨趋势有望持续，建议多单继续持有。
PVCPVCPVCPVC：：：：虽然亚洲乙烯价格下跌，但 PVC 在原油等大宗商品现上涨的带动下大幅上涨。电石价格维持高位震荡。大部分厂商的出厂价继续小幅上涨，电石法PVC 价格基本上与乙烯法PVC 的价格持平。主力合约1101 仍保持对现货的贴水，但远月合约1005对现货和1101 的升水继续扩大。原油价格开始突破上涨，或对亚洲乙烯价格带来一定的支持。PVC 现货供应较为紧张，交易所库存大幅减少1302 手至2121 手。本周 PVC 主力合约逐渐向1105 合约移仓，现货的紧张近期或继续推升PVC 价格。PVC1101 合约短期有望站上9000 元，建议投资者逢低买入。
天然橡胶天然橡胶天然橡胶天然橡胶：：：：中期来看，宏观流动性宽裕以及新能源汽车计划将在中期支持天胶价格上涨 ；短期来看，现货市场下游工厂接受高价较为困难，工厂难以消化成本，交易所库存呈现稳步上升，今天1105 合约在冲高之后明显出现多头获利了结。综上所述，天胶1105 合约短期内或有回调风险，建议前期多单获利减仓或离场观望，中期上涨趋势不变。 期货研究期货研究期货研究期货研究 敬请阅读末页的免责条款 Page 4 招商期货研究所团队招商期货研究所团队招商期货研究所团队招商期货研究所团队：：：： 黄耀民黄耀民黄耀民黄耀民 、、、、孙敏涛孙敏涛孙敏涛孙敏涛 、、、、詹志红詹志红詹志红詹志红 、、、、谢磊谢磊谢磊谢磊 、、、、王惠家王惠家王惠家王惠家 、、、、李志阳李志阳李志阳李志阳 、、、、王艳慧王艳慧王艳慧王艳慧 、、、、王应玺王应玺王应玺王应玺 、、、、李鑫李鑫李鑫李鑫 、、、、邱迪邱迪邱迪邱迪 、、、、何卓乔何卓乔何卓乔何卓乔 、、、、温美苑温美苑温美苑温美苑 、、、、罗俊江罗俊江罗俊江罗俊江 、、、、杨霄杨霄杨霄杨霄 、、、、樊文樊文樊文樊文 、、、、侯书锋侯书锋侯书锋侯书锋 、、、、刘晓娜刘晓娜刘晓娜刘晓娜 。。。。 ☆招商期货研究产品信息☆ 招商期货“智睿理财”将复杂的研究成果以简洁易懂的形式表现出来，并以最直接、快捷、有效的方式在盘中即时传递给投资者，直接应用于实战。目前已推出“套利金”（商品）、 “程序宝”（商品）、“套利盈”（股指）、“翌日赢”（股指）、“趋势星”（股指）、“T+0”（商品及股指）等系列产品。招商期货客户如符合相关条件，可请致电95565或开户营业部申请；非招商期货客户如想获取该项产品，请致电0755-82766967或发邮件至zrlc@cmschina.com.cn申请 。 免责条款 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或征价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 本报告仅向特定客户传送，版权归招商期货所有。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。