投资日刊

元富證券(香港)有限公司 Masterlink Securities (H.K.) Corp. Ltd. 投資日刊 1 2015年1月26日 圖一 : 恆指走勢 (日線) 圖二 : 歐元及Stoxx50指數走勢(日線) 資料來源 : 彭博 恆指五大漲跌股份 升/跌 華創(291) 6.71% 國泰(293) 5.91% 信置(83) 3.7% 長江(1) 3.04% 恆地(12) 3.00% 神華(1088) 0% 友邦(1299) 0.22% 中信股份(267) 0.44% 中聯通(762) 0.5% 旺旺(151) 2.66% 元富論勢 盤勢發展 歐洲央行量寬政策無論在時間及規模上都出乎市場預期之外, 消息公佈後金融市場大幅震盪. 瑞士及丹麥央行在會議前已減息防止資金流入, 而丹麥在政策公佈後立即宣佈一星期內第二次降息. 現時丹麥及瑞士存款利率分別為‐0.35%及‐0.75%, 兩國阻擋資金大量充入結果把資金全推向債券及股票市場. 歐元區內股市普遍急升, 德國股市創歷史新高, 上週五盤前歐洲多國國債市場出現急升, 當中德國十年期國債大漲17%令其孳息跌至0.33%左右; 日本十年期國債價格更暴升近25%. 歐元匯價亦一瀉如注, 由1.16大挫至1.112水平; 量寬出台下歐洲將會如日本般促成匯跌股升的矛盾局面. 事實上不只瑞士及丹麥克郎謝絕歐元資金, 加元及印度等多國已紛紛降息, 結果美元急升令美匯指數週五晚曾升至接近95.5的超過11年高位. 歐洲央行大於預期的量寬令金融市場陷入混亂, 各地央行降息令美元與各地主要貨幣息差擴大, 美元變成利差交易的主要對象. 美國本月底議息除了揭示加息步伐的態度, 或會表達對強美元看法. 由於息差擴大某程度上已達加息效果, 假如基本面只處於忽好忽壞的狀況, 極端情況下不排除美國聯儲局有降息可能. 內地一月份匯豐PMI指數反彈及人行重啟500逆回購激勵滬深股市上週五延續週一暴跌後的反彈, 證劵股消化控制雙融的利空消息後急速反彈, 但銀根放鬆才是最大利多. 中資銀行及保險股大幅回升, 國壽及太保更升越大跌前水平並創新高. 保險板塊受惠行業增長及改革, 以及投資收益上升, 成為金融板塊中最強. 鐵路板塊內AH股走勢迥異, 內地動車股連日漲停, 相反本地H股走勢在復牌後走勢無以為繼, 其後只能在高位震盪整理. AH股價差由停牌前約5%擴展至現時超過五成(中國南車: 65%, 中國北車: 56%). 如說滬港通協調了兩地價差, 相信投資者行為仍是短期價值最終決策人. 從技術面研判上指急跌後反彈其攻破本月9日的盤中高位, 但收盤前回調令大盤未能突破新高, 形成指數在3100‐3400點水平區間震盪. 雖然大盤技術面仍未正式突破, 回調風險仍存, 低多國央行不斷降息令中國與其他國家息差擴大, 現時內地貨幣供應處於區間內下緣, 降息或加大供應的機率比早前上升, 兩項舉動均有助股市進一步突破現水平. 此外融資炒作行為收歛後量能稍跌已成常態, 如非外地資金大舉進場, 短期過滬深股市萬億成交難再出現. 美元在環球貨幣走高下強勢畢呈, 受聯匯牽引的港元亦然, 成為近日港股表現強於內地受股市的其中原因. 在企業重組觸發本地概念股被受重視, 估值落後及港元走高刺激下港股出現補漲的誘因, 導致在上星期的反彈中突破24300點的區間上緣. 在權重的中移動(941)及匯控(5)轉強下急速破頂, 港匯強勢及權重股及時補漲有利港股結算前繼續攻頂. 元富證券(香港)有限公司 Masterlink Securities (H.K.) Corp. Ltd. 投資日刊 2 2015年1月26日 港股主要行業板塊表現 漲/跌幅 煤炭 ‐0.10% 工業機械 2.58% 科網 0.82% 內地房地產 0.92% 手機及通訊設備 1.46% 航運及港口 0.78% 水泥 0.38% 電商支付 ‐0.01% 博彩娛樂 0.65% 燃氣 0.65% 環保水務 0.66% 滬股通五大漲跌股 漲/跌幅(%) 魯銀投資(600784) 10% 交運股份(600676) 10% 上海機電(600835) 10% 華業地產(600240) 9.99% 冠豪高新(600433) 9.97% 中體產業(600158) ‐5.23% 新湖中寶(600208) ‐5.53% 東軟集團(600718) ‐5.63% 華東電腦(600580) ‐5.9% 用友軟件(600588) ‐6.44% 歐洲焦點銀行股表現 H股兌A股五大溢價 幅度 江蘇寧滬高速(177) 8.67% 華能國電(902) 7.76% 安徽海螺水泥(914) 6.71% 青島啤酒(168) 6.03% 萬科地產(2202) 5.39% 世界指數 收盤價 漲/跌幅(%) 恆生指數 24850.45 1.337 國企指數 12260.06 1.766 滬深300指數 3571.732 0.115 上證綜合指數 3351.764 0.252 深證綜合指數 1514.297 ‐1.044 杜瓊斯工業平均指數 17672.6 ‐0.794 納斯特克指數 4757.879 0.158 標普500指數 2051.82 ‐0.549 英國富時100指數 6833 0.54 德國DAX指數 10650 20.5 巴黎CAC40指數 4641 1.94 美匯指數 95.469 0.746 標普VIX指數 16.66 1.59 3個月上海銀行同業利率SHIBOR 4.90% 10年期美國國債殖利率 1.80% 商品價格走勢 收盤價 漲/跌幅% 期鋁 3個月 (美元/噸) 1.1116 期銅 3個月 (美元/噸) 6.1009 黃金(現貨) (美元/盎斯) 6.223 白銀(現貨) (美元/盎斯) 117.32 天然氣期貨 (mmBtu) 1.1116 匯價走勢 收盤價 歐元兌美元匯價 1855 ‐0.536 澳元兌港元匯價 5519.5 ‐2.568 加元兌港元匯價 1297.17 ‐3.439 美元兌日圓匯價 18.3695 0.594 元富證券(香港)有限公司 Masterlink Securities (H.K.) Corp. Ltd. 投資日刊 3 2015年1月26日 行業板塊短評 板塊 短評 關注股份 內地電力 內地電改方案即將出台, 供電及電網將分離令電價更具彈性, 預期政策對火電及光伏電廠最受惠. 然而方案主要針對經營性電力, 因此主力供應民間用電的電企受惠相對較少. 聯合光伏(686), 環保 隨著新能源項目開動, 其他節能減排政策將會加快執行. 水十條, 電動車補貼, 汽車限購令等環境保護政策在2014年年末時已重現市場. 在金融相關板塊上升行情轉趨冷靜後, 部份資金回流至落後板塊. 內地水務行業早前估值稍高的情況在其他板塊衝高後已被淡化; 新興的固廢發電行業受關注程度日增, 未來表現可優於其他環保行業. 桑德(967), 北京發展(154), 中資劵商 中信, 海通及國君上星期初被中證監罰暫停新增融資客戶三個月, 消息觸發資金速逃離股市令大盤暴挫. 嚴控雙融成日後調控股市的缺口, 短期牛氣可能受量能下跌而有所收歛, 其成交亦需時重拾升軌, 短線盤整持續. 中資金融 人行上星期重啟逆回購為市場增加資金流動性, 同時回應本月M2貨幣增長持續低迷的狀況, 投資者憧憬降準及降息是銀行板塊走強的原因. 內地保監同時公佈保險行業改革, 首階段放在商業車險定價權放回保險公司; 同時亦可能改變險資的投資限制. 改革令未來投資項目更廣泛, 回報轉趨穩定 財險(2328), 平保(2318) 石油 / 油服 歐洲央行加大力度量寬揭示區內經濟惡化情況比預期更差, 國際油價反彈後強美元肆虐下再向下探底. 沙特國王逝世曾觸發油價反彈, 然而按現時局勢發展產油量不會受一人決定而全盤改變. 而個別海外油公司破產反映未來油價有反彈欠上升. 內地石油股自去年12月起背離國際油價跌勢一直反彈, 暴利稅徵收門檻提高成為中資石油股最重大利多消息, 把油價下跌的因素壓倒. 中海油(883) 航空 油價跌勢未見盡頭, 內地航空股繼續受到提振出現突破, 其壟斷性經營及在低油價刺激航運交通暢旺的概念下理應為最受惠之角色. 春節臨近令相關板塊續受到重視, 惟高鐵網絡不停擴張已奪去不少航空公司客戶, 行業週期性明顯, 高位追入風險頗高. 乳業 澳優(1717)其中股東以溢價增持反映投資者仍然對國內進口品牌奶粉業務看好, 其他上中游乳業股經歷長期調整後已跌至非常合理水平. 股價整理多時後開始出現投資者吸納, 中央現時採取行業提振及改革方針, 乳業早前被整治後短期不成目標, 上升空間不少. 合生元(1112) 汽車 政策後退前移再度導向內地股市重拾升勢,可見中央決策取態上有相當空間之可變性. 如限購政策的再檢討及暫停, 過去一周汽車板塊普遍跑贏大盤, 市場對行業趨勢未如預期悲觀. 惟新車存量持續增加或引發行業惡性競爭, 行業內整合重組將越趨頻繁. 國產之大品牌生存空間較大可看高一線. 同時重慶市發佈細則補貼新能源汽車達六成, 新能源主題之股份或於本周聚集市場目光. 比亞迪(1211) 滬港通 滬深股市反彈攻頂但技術走勢未能完全配合, 反之港股走勢轉強補漲後突破. 恆指走勢比上證佳, 短期應關注恆指相關產品 匯控(5), 恆指ETF(2828) 電郵 : research@masterlink‐hk.com 電話 : 22952098 聲明：金融投資具一定風險，價格可升可跌，投資者需知悉並了解本公司所提供各項金融理財服務之不同投資風與限制。本刊物内容謹供讀者參考，並不促使讀者作出任何投資决定。元富証券(香港)有限公司及數據提供者並不保証其内容的準確性及完整性。若閣下因為本刊物内容而作出任何投資决定而導致任何損失，元富証券(香港)有限公司及數據提供者並不負任何法律責任。