每月回顾及展望

R e t a i l M a r k e t M o n i t o r W e d n e s d a y , 2 1 J a n u a r y 2 0 1 5 w w w . u t r a d e . c o m . h k 1 H O N G K O N G 每月回顧及展望每月回顧及展望每月回顧及展望每月回顧及展望 回顧回顧回顧回顧：：：：MSCI中國指數於2014年12月持續上漲，按月上升1.15%，跑贏MSCI亞洲（日本除外）指數1.15個百分點。同月，隨著製造業採購經理人指數的新訂單及生產分項指數分別下跌1.0個百分點及0.6個百分點，中國經濟面臨越來越多不利因素，導致整體製造業採購經理人指數按月下跌0.5個百分點至50.3。然而，更值得注意的是，由於官方指數上升至53.4，服務分部顯示強勁擴充。固定資產投資增長維持下跌趨勢（2014年首11個月按年下跌0.7%），導致國內需求疲弱、商品價格下跌及通漲温和。2014年12月的消費者價格指數維持按年1.5%的低水平，而生產者價格指數進一步按年收窄3.3%。因此，實際一年放貸率（經消費者價格指數通漲調整後）維持4%以上。人行近期貨幣寬鬆措施的影響似乎很温和。 策略策略策略策略：：：：與MSCI亞洲（日本除外）指數的11.8倍比較，根據彭博預測，MSCI中國指數現時的12個月預測市盈率維持9.6倍。自11月21日至12月8日急升22%後，上海證券交易所指數可能面對整固壓力。儘管指數表現強勁，但由於油價重挫至每桶50美元，去年能源股的跌幅最大。近日俄羅斯盧布貶值亦對比亞廸及吉利等中國汽車製造商構成不利影響。在財政方面，國家發改委於2015年批准價值人民幣7萬億元的基建項目，以擴充投資及穩定經濟增長。加上「一帶一路」開發策略，我們預期該等項目可利好保健護理用品、清潔能源及運輸板塊。由於近日宏觀數據仍然疲弱，我們預期將會進一步放寬貨幣措施：2015年1月下調存款準備金率0.5%後，再於2015年第1季削減基準息率0.25%。在此背景下，具高負債比率之金融公司、地產開發商及工業企業的股價將繼續獲良好支持。 建議買入股份建議買入股份建議買入股份建議買入股份 股份股份股份股份 目標價目標價目標價目標價 現價現價現價現價 潛在潛在潛在潛在升幅升幅升幅升幅(%) 中國先鋒醫藥 (1345) 9.80 6.14 60% 北京首都機場股份 (694) 12.00 7.63 57% 華能新能源(958) 3.90 2.71 44% 中國北車(6199) 15.40 11.00 40% 世茂房地產(813) 23.62 17.40 36% 建議沽售股份建議沽售股份建議沽售股份建議沽售股份 股份股份股份股份 目標價目標價目標價目標價 現價現價現價現價 潛在潛在潛在潛在升幅升幅升幅升幅(%) 統一企業中國 (220) 3.52 6.93 - 49% 中國遠洋 (1919 ) 2.70 4.14 -35% 比亞廸股份(1211) 19.00 28.00 -32% 長城汽車 (2333) 29.00 41.20 -30% 安東油田服務 (3337) 1.30 1.73 -25% 截至2015年1月16日的最新價格 行業行業行業行業 11月月月月／／／／12月月月月 (變動百分比變動百分比變動百分比變動百分比) 評級評級評級評級 買入推介買入推介買入推介買入推介 非必需消費品 (7.2) 跑贏大市 百麗國際、 達芺妮國際、 華晨中國、東風集團股份、正通汽車、 JD.com 消費日用品 (2.3) 跑輸大市 蒙牛乳業 能源 (2.2) 跑輸大市 華油能源、華電國際電力股份、中國電力 金融 9.2 與大市一致 工商銀行、招商銀行、中國平安、龍湖地產 保健護理用品 (5.6) 跑贏大市 中國先鋒醫藥、四環醫藥、國藥控股、利君國際、中國中藥、聯邦製藥 工業 4.2 跑贏大市 中國國航、中國南方航空、天能動力、超威動力、中國北車、中國交通建設、江蘇寧滬高速公路、中遠太平洋、東方海外國際 資訊科技 (7.8) 跑贏大市 中興通訊 電訊服務 (5.8) 跑輸大市 中國移動 公用事業 (4.6) 跑贏大市 興業太陽能、新奧能源、龍源電力、華能新能源 MSCI 中國指數中國指數中國指數中國指數 1.1 R e t a i l M a r k e t M o n i t o r W e d n e s d a y , 2 1 J a n u a r y 2 0 1 5 w w w . u t r a d e . c o m . h k 2 H O N G K O N G 機構研究部跟進的中國股份機構研究部跟進的中國股份機構研究部跟進的中國股份機構研究部跟進的中國股份 -----市盈率市盈率市盈率市盈率----- 股份股份股份股份 評級評級評級評級 價格價格價格價格 2013 2014 預測預測預測預測 收益率收益率收益率收益率 股本股本股本股本 回報率回報率回報率回報率 分析員意見分析員意見分析員意見分析員意見 (港元港元港元港元) (倍倍倍倍) (倍倍倍倍) (%) (%) 農業農業農業農業 中海石油化學 (3983) 買入 2.8 6.1 8.4 4.7 8.4 中化化肥 (297) 持有 1.3 不適用 21.7 - 2.5 行業行業行業行業 2.2 17.0 1.3 4.6 汽車汽車汽車汽車、、、、零部件零部件零部件零部件 華晨中國 (1114) 買入 12.5 14.7 9.7 0.9 30.1 東風汽車的銷售增長於12月恢復，客運車輛出貨量同比上漲8％，符合我們的預期。原因是由於英菲尼迪Q50L及本田X-RV等新車型推出，加上DF PSA及東風柳汽的增長持續強勁，導致DF日產及本田DF的銷售復甦所帶動。我們認為，股價於過去6個月調整逾20％，應該已反映9月至11月的銷售受挫。維持「買入」評級。目標價： 17.50港元。 比亞廸股份 (1211) 沽售 30.4 103.2 117.7 - 3.5 長城汽車 (2333) 沽售 44.1 13.0 12.8 2.1 27.0 東風集團股份 (489) 買入 11.0 7.2 5.9 2.1 16.8 吉利汽車 (175) 沽售 2.5 6.5 8.7 1.7 14.5 廣汽集團 (2238) 沽售 7.1 13.7 11.3 2.7 12.1 興達國際 (1899) 買入 2.8 8.2 8.7 5.9 7.6 行業行業行業行業 23.9 24.2 1.2 20.5 航運航運航運航運 中國國航 (753) 買入 6.0 46.1 13.7 1.2 7.4 中國東方航空股份 (670) 持有 3.9 92.8 18.7 - 5.8 中國南方航空股份 (1055) 買入 3.5 (24.2) 8.8 0.5 5.1 北京首都機場股份 (694) 買入 6.1 15.6 14.8 2.7 8.4 行業行業行業行業 41.8 14.4 1.0 6.8 銀行銀行銀行銀行 農業銀行(1288) 持有 3.68 5.7 5.2 5.813 20.3 中資股過去兩個月上漲，但我們相信，相對於內險股及券商，銀行股的股值仍然偏低。我們看好中型銀行（主要為招 商 銀行 及民 生銀行） ，因 為彼 等很可 能受 惠於 以下 方面：a）非銀行金融機構同業存款納入貸存比；及b）安邦保險的潛在持續股份收購。至於大型銀行方面，我們看好工商銀行及建設銀行。維持「與大市一致」評級。 中國銀行 (3988) 持有 4.00 5.6 5.3 5.685 17.1 交通銀行 (3328) 沽售 6.43 6.1 6.5 4.611 14.3 建設銀行 (939) 買入 5.88 5.4 5.1 5.899 20.0 招商銀行 (3968) 買入 16.06 5.5 5.7 5.280 19.8 工商銀行 (1398) 買入 5.26 5.6 5.3 5.665 20.3 民生銀行 (1988) 持有 8.52 4.5 4.7 3.004 20.7 行業行業行業行業 5.5 5.3 2.9 19.6 資本財資本財資本財資本財 北京控股 (392) 買入 60.8 17.3 15.8 1.4 8.7 中國南車與中國北車宣布合併建議，據此，中國南車將向其現有股東發行新股，換股比例為1：1.1，即每1股中國北車股份可以換取1股中國南車股份。新成立的中國中車將可進行更強勁的海外營銷活動，並維持更高的成本效率，而南車時代電氣將受惠最多。維持中國南車、中國北車及南車時代電氣的「買入」評級，並大幅調高彼等的目標價。維持行業的「跑贏大市」評級。 中國交通建設 (1800) 買入 9.3 9.6 8.7 3.1 17.0 中國鐵建(1186) 買入 9.9 9.5 7.9 2.5 14.2 中國中鐵 (0390) 買入 6.4 11.6 10.4 1.0 11.4 中集集團 (2039) 買入 17.2 16.8 15.5 2.1 11.1 中集安瑞科 (3899) 持有 6.2 9.7 8.6 1.9 19.7 中國北車(6199) 買入 11.1 22.2 18.0 1.5 12.8 中國南車 (1766) 買入 10.4 27.8 21.8 1.2 14.0 南車時代電氣 (3898) 買入 45.3 27.3 24.9 1.2 17.7 廣州廣船國際股份 (317) 買入 22.3 840.9 不適用 - (17.8) 勝獅貨櫃 (716) 買入 1.3 15.4 8.6 3.6 7.6 行業行業行業行業 54.3 14.0 1.4 11.5 **截至2014年12月31日的價格 R e t a i l M a r k e t M o n i t o r W e d n e s d a y , 2 1 J a n u a r y 2 0 1 5 w w w . u t r a d e . c o m . h k 3 H O N G K O N G -----市盈率市盈率市盈率市盈率----- 股份股份股份股份 評級評級評級評級 價格價格價格價格 2013 2014 預測預測預測預測 收益率收益率收益率收益率 股本股本股本股本 回報率回報率回報率回報率 分析員意見分析員意見分析員意見分析員意見 (港元港元港元港元) (倍倍倍倍) (倍倍倍倍) (%) (%) 能源能源能源能源 中煤能源 (1898) 買入 4.9 13.5 57.7 0.5 1.0 中國海洋石油 (0883) 沽售 10.4 6.6 7.2 5.1 14.4 昆侖能源 (135) 持有 7.3 8.6 9.5 3.0 11.6 中國石油股份 (857) 沽售 8.6 9.7 11.3 4.0 9.6 中國石油化工股份 (386) 持有 6.3 8.8 9.4 2.7 9.4 中國神華 (1088) 買入 23.0 8.1 9.6 4.2 13.2 兗州煤業股份(1171) 持有 6.6 33.2 22.4 0.4 2.8 行業行業行業行業 8.3 9.9 3.3 12.01