投资日刊

元富證券(香港)有限公司 Masterlink Securities (H.K.) Corp. Ltd. 投資日刊 1 2015年1月19日 圖一 : 外匯商福匯(FXCM)走勢 (日線) 圖二 : 恆指走勢 (日線) 資料來源 : 彭博 恆指五大漲跌股份 升/跌 平保(2318) 1.9% 蒙牛(2319) 1.02% 潤電(836) 0.99% 交行(3328) 0.58% 國壽(2628) 0.32% 中國海外(688) ‐2.77% 金沙(1928) ‐3.02% 騰訊(700) ‐3.94% 潤地(1109) ‐3.94% 銀娛(27) ‐4.48% 元富論勢 中港股市概況 打新資金慢慢解凍下再度回流股票市場, 上證指數早盤小幅高開後由鐵路, 電力, 軟件及電子商貿等板塊帶領下震盪走高, 但量能不足限制了大盤漲幅. 早盤前大幅回檔整理後下午動力回升, 強勢板塊再次拉高刺激上證指數盤中觸及3400點的近五年半高位, 收盤前出現但仍漲1.2%. 至於深證走勢較為平淡, 大盤在11500點前橫行震盪直至收盤, 上升不足0.5%, 滬深股市量能持續回升, 週五時超過6200億. 港股突破區間後週末前出現獲利回吐, 恆指在美國股市偏空影響下低開逾160點, 資源, 汽車及金融板塊下滑導致大盤反彈乏力. 多空雙方全日在24200點下角力, 尾盤博彩股賣壓加深把恆指推至24100點水平收盤. 國指靠保險板塊上升沖銷汽車及內房股帶來的跌幅, 力守12000點收盤, 總成交則持續放大, 達950億元. 盤勢發展 雖然資金未及全面解封, 但內地股市在中央持續釋出寬鬆貨幣政策訊息下繼續探頂. 週五滬股漲跌比回升至近七三比, 主要板塊亦普遍向上, 惟板塊輪動仍然未變. 高鐵板塊強勢依然, 但內地軟件, 電商及手遊類股顯著補漲; 核基建提速同時拉高智能電網, 特高壓及核電板塊. 其他熱門題材如金融, 自貿及醫藥類股亦受到支持, 整體而言行情幾乎一面倒偏多, 只是量能低迷令板塊漲幅差異放大. 恆指走至區間頂部後再度承壓, 內地養老金雙軌制取消後為保險公司迎來更大商機, 中資保險股大漲成港股上升主力. 反之中資劵商及銀行板塊在缺乏利多下出現回調, 汽車股在限購, 海外品牌搶佔市場等利空因素影響下受壓顯著下滑. 新舊能源板塊紛紛走低, 石油價格不斷下滑破壞了油企盈利, 低廉的油價也同時破壞企業使用潔淨能源的誘因. 數年前民企風暴出現後投資者對民營企業起了很大戒心, 近日多家內房企業傳出信貸違約及主席被拘的消息. 佳兆業(1638)信貸違約終觸發債務重組, 而華南城(1668)被傳出主席被查引發股價放量大瀉. 即使消息最終被否認但股價已從高位急跌逾20%, 高負債房企以債償債營運的方式在銷售不濟及信貸收緊的年代反而催命. 中央增加銀根及降準利多各行各業, 然而內房面對的是信貸質素正在轉壞, 能否得到銀行拯救仍是未知之數. 若說最利多雙降政策, 應是高負債的央企內房股. 週四晚瑞士法郎脫歐令歐洲股市大升, 但匯價震盪已立即令數家外匯商倒閉. 瑞士政府此舉幾可肯定歐洲央行本星期議息後即開始量寬, 其額度更可能超出原來預期, 德國股市受量寬憧憬刺激下已破萬點創歷史新高, 但德國十年國債債息卻低見至0.38%. 美國股市雖然上攻歷史高位, 但其十年國債債息亦跌曾至1.7%. 股市在融資成本低廉及供應極盛的背景下屢創新高, 然而觀乎大投資者行徑反映資金一方面追逐回報, 但對避險需求更殷切. 低債息源自央行購買國債, 而央行負利率倒迫投資者資金回流股市, 導致股市續創新高. 本週日希臘進行公投, 如左翼執政對區內的負面影響將會最大, 在此之前投資者普遍按兵不動, 而市場受不同傳聞左右下勢大幅震盪. 中歐美各地輪流量寬令股市即使在基本面轉弱下仍能攻頂, 在資金驅動的股市基本分析不足以判斷行情發展. 元富證券(香港)有限公司 Masterlink Securities (H.K.) Corp. Ltd. 投資日刊 2 2015年1月19日 港股主要行業板塊表現 漲/跌幅 煤炭 ‐1.80% 工業機械 ‐0.07% 科網 ‐3.87% 內地房地產 ‐2.15% 手機及通訊設備 ‐0.28% 航運及港口 ‐2.28% 水泥 ‐1.09% 電商支付 0.00% 博彩娛樂 ‐3.44% 燃氣 ‐0.22% 環保水務 ‐0.79% 滬股通五大漲跌股 漲/跌幅(%) 赤天化(600227) 10% 內蒙君正(601216) 10% 中國北車(601299) 10% 金證股份(600446) 10% 新湖中寶(600208) 10% 長城汽車(601633) ‐1.88% 首商股份(60723) ‐2% 北京城建(600266) ‐2.7% 光明乳業(600597) ‐3.18% 沱牌舍得(600702) ‐4.88% 歐洲焦點銀行股表現 H股兌A股五大溢價 幅度 江蘇寧滬高速(177) 6.52% 安徽海螺水泥(914) 5.52% 華能國電(902) 5.35% 萬科(2202) 3.66% 青島啤酒(168) 2.14% 世界指數 收盤價 漲/跌幅(%) 恆生指數 24103.52 ‐1.016 國企指數 12076.74 ‐0.933 滬深300指數 3635.146 0.861 上證綜合指數 3376.495 1.200 深證綜合指數 1478.467 1.286 杜瓊斯工業平均指數 17511.57 1.102 納斯特克指數 4634.384 1.391 標普500指數 2019.42 1.342 英國富時100指數 6550 0.79 德國DAX指數 10168 1.35 巴黎CAC40指數 4380 1.31 美匯指數 92.65 0.54% 標普VIX指數 3個月上海銀行同業利率SHIBOR 4.89% 10年期美國國債殖利率 1.84% 商品價格走勢 收盤價 漲/跌幅% 期鋁 3個月 (美元/噸) 1.1559 期銅 3個月 (美元/噸) 6.3827 黃金(現貨) (美元/盎斯) 6.477 白銀(現貨) (美元/盎斯) 117.6 天然氣期貨 (mmBtu) 1.1559 匯價走勢 收盤價 歐元兌美元匯價 1880 2.452 澳元兌港元匯價 5715 1.510 加元兌港元匯價 1278.54 2.987 美元兌日圓匯價 17.8012 0.271 元富證券(香港)有限公司 Masterlink Securities (H.K.) Corp. Ltd. 投資日刊 3 2015年1月19日 行業板塊短評 板塊 短評 關注股份 醫療醫藥 醫藥改革於本年提速, 在行業改革及股改一併推行下受惠的醫療, 製藥及服務業板塊價值可望得以反映. 四環(460)及康哲(867)等製藥股完成了數月以來的整理. 分銷板塊技術走勢亦轉佳, 但同時受電商平台快速擴張的衝擊, 缺乏互聯平台支援的企業難以生存. 中國先鋒醫藥(1345), 四環(460) 新能源 前星期提交發改委的新能源項目核准後光伏, 風電股立即走高; 但漲勢難以維持. 內地重啟內陸核電令核相關行業炒風更盛, 光伏行業產能過剩問題至今未完全解決, 股價反彈後再次承壓. 而風電及核能相對是最潔淨能源, 同時於去年是裝機容量增長較低的板塊, 預料本年增速將加快, 股價整理後可望回升. 中廣核美亞(1811), 環保 隨著新能源項目開動, 其他節能減排政策將會加快執行. 水十條, 電動車補貼, 汽車限購令等環境保護政策在2014年年末時已重現市場. 在金融相關板塊上升行情轉趨冷靜後, 部份資金回流至落後板塊. 內地水務行業早前估值稍高的情況在其他板塊衝高後已被淡化; 新興的固廢發電行業受關注程度日增, 未來表現可優於其他環保行業. 桑德(967), 北京發展(154), 水泥建材 在一帶一路及多個國內基建發展計劃支持下水泥板塊正從低位回升, 當中中小水泥股橫行整理後更蘊釀突破行情. 市場預期大型基建可有利把水泥商去庫存, 而海螺系重組都有助水泥股股價回升. 海螺水泥(914) 鐵路及建築 南車及北車A股終現盤整, 但本地H股早前在機構投資者減持下顯著回調, 經過整理後近日股價反彈. 基建股在七萬億建設推動下接力揚升, 大小型的機械, 工程類股紛紛補漲. 在股改概念支持下個別建築股估值可進一步反映, 本地亦有多項重大基建上馬, 本地新上市及傳統建築商板塊亦變得吃香. 中國建築(3311) 石油 / 油服 國際油價下探至$44後反彈, 多重利空後終出現物極必反. 投機過後實際影響出現, 個別油服公司已宣佈破產, 低油價影響的不只是石油及油服高, 新能源開發及進入市場的過程亦受阻. 內地不能獨善其身但稅改下把暴利稅徵收門檻提高卻可以利成為中資石油股的一項重大利多消息. 中海油(883) 航空 因預先炒作油價下挫之利好預期, 本周航空股份普遍走弱.北京首都機場(694)公佈之起降架次及旅客輸送量等數據皆同比上升單位數字百份比,加上多間大行報告唱好支持, 股價周五開盤即穩步向上突破2013年高位,收盤更升近一成. 其壟斷性經營及在低油價刺激航運交通暢旺的概念下理應為最受惠之角色,但其價格短期幅動過大, 不易跟進. 汽車 有報告指出新監管條例將加強零售商議價能力, 削弱部分汽車化工商原來優勢, 汽車板塊全周先漲後回,整體板塊周初急漲後震盪橫行至周五開盤受壓下跌, 外界預料過去一年銷售目標超額完成的長汽(2333)低開後放量急挫半成, 成行業表現最差之股份. 年初季節性影響關係, 市場焦點難以集中於汽車板塊,短期走勢或會跑輸大盤. 內房 佳兆業(1638)違約事件仍存平息, 另一內房華南城(1668)又傳出主席被查的傳聞, 投資者對民企又再風聲鶴唳. 業內信貸風險違約機會肯定上升, 預期仍有中小房企會受相關負面傳聞困擾. 綠地香港(337), 保利地產(119) 滬港通 過去一周港股通額度見逐步增加, 滬股通使用額度則急呈下降. 追蹤內地指數的華夏滬深三百(3188)及安碩A50(2823)之成交額亦較前一周份縮減. 結合整周恆指及上證指數走勢, 恆指相對上證指數較弱之現象逾見改善, 可預見下周港股及滬股走勢愈趨一致. 安碩A50(2823) 電郵 : research@masterl