市场动态

市場動態市場動態市場動態市場動態 2 0 1 5-0 1-1 2 w w w . u t r a d e . c o m .h k 1 香港 市場消息市場消息市場消息市場消息 通脹壓力增通脹壓力增通脹壓力增通脹壓力增 憧憬人行降準憧憬人行降準憧憬人行降準憧憬人行降準 港股曾升港股曾升港股曾升港股曾升334點點點點 美國道指周四續升323點，帶動港股上周五高開214點，一度升334點至24169點，其後升勢放緩，收市漲84點，報23919點。國指升57點，收報12081點。全日總成交1,244億港元，上升股份753隻，下跌股份669隻。 國家統計局公布2014年12月通脹數據，CPI同比增1.5%，與預期一致，增速高於11月之1.4%，但受累國際油價下跌，PPI同比跌3.3%，跌幅大於預期之3.1%及11月之2.7%，顯示通縮壓力增大，相信人民銀行將繼續加大 寬 鬆 貨 幣政 策 力 度。 大 華 繼 顯 估 計， 人 民 銀 行 於 首 季 減 息 的 機 會 正 在 增加。 走 勢 上， 恒 指 在 落 後 藍 籌 股 及 中 資 金 融 股 領 漲 下 持 續 反 彈， 一 度 升334點 至24169點，挑戰24000至24300點阻力，可惜未能企穩 阻力區。我們重申，靜候 催化 劑 帶 領 大市 上 破 阻 力。 落後 藍 籌 股 先後 起 動， 繼 內 房股 後， 上 周中 下旬 騰 訊（700 HK） 及 中 資 電 訊 股 撐 起 大 市， 國 際 金 融 股 如 友 邦（1299 HK） 、匯 豐（5 HK） 走 勢 仍 落 後， 或 有 望 接 力。而長實（1 HK）及和黃（13 HK）宣布重組，股價亦料受追捧。 報告總覽報告總覽報告總覽報告總覽 投資策略投資策略投資策略投資策略 周大福周大福周大福周大福（（（（1929）））） 示威活動及示威活動及示威活動及示威活動及名貴商品需求疲弱對名貴商品需求疲弱對名貴商品需求疲弱對名貴商品需求疲弱對2015財年第財年第財年第財年第3季的香港業務構成打撃季的香港業務構成打撃季的香港業務構成打撃季的香港業務構成打撃 周大福於2015財年第3季的中國及香港／澳門同店銷售值分別同比下跌15%及21%，銷量亦分別同比下跌16%及13%，這是由於中國的反貪污行動導致需求疲弱。無可否認，由於名貴商品佔大較高，香港銷售較預期疲弱，但我們喜見中國的珠寶鑲嵌首飾平均售價提升。維持「買入」評級。目標價：12.09港元。 技術分析技術分析技術分析技術分析 世茂房地產世茂房地產世茂房地產世茂房地產（（（（813）））） ─ 沽售 上日收市價：18.36港元 阻力位：19.34港元 支持位：17.48/16.36港元 瑞安房地產瑞安房地產瑞安房地產瑞安房地產（（（（272）））） ──── 沽售 上日收市價：1.88港元 阻力位：1.96港元 支持位：1.80/1.73港元 華能國際電力華能國際電力華能國際電力華能國際電力（（（（902) ──── 沽售 上日收市價：10.28港元 阻力位：10.90港元 支持位：9.57/9.10港元 走勢圖走勢圖走勢圖走勢圖 ( ( ( (恒生指數恒生指數恒生指數恒生指數)))) 主要指數主要指數主要指數主要指數 前收市前收市前收市前收市 變動變動變動變動 %) 年初至今年初至今年初至今年初至今(%) 恆指 23,920 0.4 1.3 即月期指 23,939 0.0 1.2 國指 12,081 0.5 0.8 滬綜指 3,285 -0.2 1.6 道指 17,737 -1.0 -0.5 標普500 2,045 -0.8 -0.7 日經 25 17,198 0.2 -1.5 德國DAX 9,649 -1.9 -1.6 巴黎CAC 4,179 -1.9 -2.2 資料來源: 彭博 最大成交最大成交最大成交最大成交 股份股份股份股份 股價股價股價股價 (港元港元港元港元) 變動變動變動變動 (% ) 成交金額成交金額成交金額成交金額(億億億億港元港元港元港元) 安碩富時A5013.18 -0.3% 79.1 富時中國A5013.92 -0.4% 69.3 中國平安 83.15 1.5% 47.0 騰訊 127.20 -0.1% 40.7 中國移動 95.05 1.5% 29.6 最大升幅最大升幅最大升幅最大升幅 股份股份股份股份 股價股價股價股價 (港元港元港元港元) 變動變動變動變動 (% 成交金額成交金額成交金額成交金額(百萬港元百萬港元百萬港元百萬港元) 萬裕科技 1.34 37% 21.8 惠生工程 1.39 19% 79.5 國際娛樂 2.76 21% 24.5 中國星文化產1.28 29% 6.8 中國富佑集團 0.54 20% 85.1 最大跌幅最大跌幅最大跌幅最大跌幅 股份股份股份股份 股價股價股價股價 (港元港元港元港元) 變動變動變動變動 (%) 成交金額成交金額成交金額成交金額 (百萬港元百萬港元百萬港元百萬港元) 百德國際 1.00 -15% 10.3 川盟金融集團 0.42 -15% 0.5 洛陽玻璃 3.98 -15% 156.1 應用材料 130.00 -21% 0.0 中國農產品交易 0.13 -41% 21.8 策略師策略師策略師策略師 李惠嫻李惠嫻李惠嫻李惠嫻, CFA, CAIA +852 2236 6752 hannah.li@uobkayhian.com.hk 市場動態市場動態市場動態市場動態 2 0 1 5-0 1-1 2 w w w . u t r a d e . c o m .h k 1 香港 投資策略投資策略投資策略投資策略 周大福周大福周大福周大福（（（（1929）））） 買入買入買入買入 (維持) 股價 11.00港元目標價 12.09港元潛在升幅 +10.0%業務簡介業務簡介業務簡介業務簡介 公司從事採購、設計、批發及零售多款黃金珠寶、黃金裝飾、珠寶鑲嵌首飾、玉器、寶石及其他配飾。 股份數據股份數據股份數據股份數據 行業 非必需消費品 股份代號： 1929 發行股數 （百萬）： 10,000.0 市值 （百萬港元）： 110,000.0 市值 （百萬美元）： 14,184.2 3個月平均成交 （百萬美元）： 7.0 股價表現股價表現股價表現股價表現 （（（（%）））） 52-週高位/低位 14.32/ 9.93港元 1個月個月個月個月 3個月個月個月個月 6個月個月個月個月 1年年年年 至今至今至今至今 6.8 8.9 (7.7) (14.9) 5.8 主要股東主要股東主要股東主要股東 % 鄭裕彤家族 89.3 2015財年資產淨值／股份 （港元） 3.12 2015財年淨現金／股份 （港元） 0.31 股價圖表股價圖表股價圖表股價圖表 708090100110120130910111213141516(%)(lcy)CHOW TAI FOOK JEWELLERY GROUCHOW TAI FOOK JEWELLERY GROU/HSI INDEX010203040Jan 14Mar 14May 14Jul 14Sep 14Nov 14Jan 15Volume (m) 來源：彭博 分析員分析員分析員分析員 戴穎昭戴穎昭戴穎昭戴穎昭 +852 2826 1324 Renee.tai@uobkayhian.com.hk 示威活動及名貴商品需求疲弱對示威活動及名貴商品需求疲弱對示威活動及名貴商品需求疲弱對示威活動及名貴商品需求疲弱對2015財年第財年第財年第財年第3季的香港業務構成打撃季的香港業務構成打撃季的香港業務構成打撃季的香港業務構成打撃 周大福於周大福於周大福於周大福於2015財年第財年第財年第財年第3季的中國及香港季的中國及香港季的中國及香港季的中國及香港／／／／ 澳門同店銷售值分別同比下跌澳門同店銷售值分別同比下跌澳門同店銷售值分別同比下跌澳門同店銷售值分別同比下跌15%及及及及21%，，，，銷量亦分別同銷量亦分別同銷量亦分別同銷量亦分別同比下跌比下跌比下跌比下跌16%及及及及13%，，，， 這是由於中國的反貪污行動導致需求疲弱這是由於中國的反貪污行動導致需求疲弱這是由於中國的反貪污行動導致需求疲弱這是由於中國的反貪污行動導致需求疲弱。。。。 無可否無可否無可否無可否認認認認 ，，，， 由於由於由於由於名貴商品名貴商品名貴商品名貴商品佔大較高佔大較高佔大較高佔大較高，，，，香港銷售較預期疲弱香港銷售較預期疲弱香港銷售較預期疲弱香港銷售較預期疲弱，，，， 但我們喜見中國但我們喜見中國但我們喜見中國但我們喜見中國的的的的 珠寶鑲嵌首飾平珠寶鑲嵌首飾平珠寶鑲嵌首飾平珠寶鑲嵌首飾平均售價提升均售價提升均售價提升均售價提升。。。。 維持維持維持維持「「「「買入買入買入買入」」」」評級評級評級評級。。。。目標價目標價目標價目標價：：：：12.09港元港元港元港元。。。。 2 0 1 5財年第財年第財年第財年第3季的銷售表現季的銷售表現季的銷售表現季的銷售表現 (%) 中國中國中國中國 香港香港香港香港／／／／澳門澳門澳門澳門 集團集團集團集團 零售值增長 -6 -16 -10 同店銷售增長 -15 -21 -18 同店銷售量增長 -16 -13 -15 來源：周大福、大華繼顯 最新資料最新資料最新資料最新資料 • 香港業務表現受示威活動及高端珠寶鑲嵌首飾銷售影響香港業務表現受示威活動及高端珠寶鑲嵌首飾銷售影響香港業務表現受示威活動及高端珠寶鑲嵌首飾銷售影響香港業務表現受示威活動及高端珠寶鑲嵌首飾銷售影響。。。。受香港／澳門業務及中國業務分別同比下跌16%及6%拖累，周大福於2015財年第3季的銷售同比下跌10％。鑑於佔中運動導致10月銷售同比下跌多達24%，香港業務的表現較疲弱。儘管公司於11月的表現有所改善，即使門店全年進行促銷，但聖誕節銷售仍未能達到目標。管理層認為，這是由於名貴珠寶（平均售價高於10萬港元）需求放緩，其佔香港銷售的11至13％（中國僅佔3％）。我們亦相信到訪香港以外國家的中國旅客人數增加，亦影響了2015財年第3季的客流量。 • 中國的平均售價持續改善中國的平均售價持續改善中國的平均售價持續改善中國的平均售價持續改善。。。。珠寶鑲嵌首飾銷售的銷售佔2015財年第3季總收入的7％（2014財年第3季：26％）。於中國，隨著一線城市門店帶動銷售（佔中國銷售的80%），珠寶鑲嵌首飾的平均售價同比上升4至5％。 主 要 財 務 數 據主 要 財 務 數 據主 要 財 務 數 據主 要 財 務 數 據 3月月月月31日止年度日止年度日止年度日止年度 （（（（百萬港元百萬港元百萬港元百萬港元）））） 2013 財年財年財年財年 2014 財年財年財年財年 2015 財年預測財年預測財年預測財年預測 2016 財年預測財年預測財年預測財年預測 2017 財年預測財年預測財年預測財年預測 淨營業額 57,434 77,407 69,469 81,093 94,084 息稅折舊攤銷前利潤 7,811 9,955 9,738 12,411 14,421 經營利潤 7,317 9,255 8,472 10,605 12,109 純利 （報告／實際） 5,505 7,272 6,853 8,467 9,749 純利（經調整） 5,505 7,272 6,853 8,467 9,749 每股盈利 （仙） 55.1 72.7 68.5 84.7 97.5 市盈率 （倍） 20.0 15.1 16.1 13.0 11.3 市賬率 （倍） 4.8 4.0 3.5 3.0 2.6 企業價值／息稅折舊攤銷前利潤（倍） 13.9 10.9 11.1 8.7 7.5 股息收益