2015年为亚洲而战：《日经新闻》最新出版

Economics 2015年1月7日2015年亚洲成败日经出版的最新专着表面看起来都很平静。亚洲似乎已经准备好迎接相对平稳的一年，即使不是该地区已经习惯的速度。石油价格暴跌对能源匮乏的经济体是有益的顺风。官员们也正在扬帆起航。在日本，日本政府刚刚宣布了另一项财政刺激计划，日本央行可能会进一步放宽政策。在中国和印度，利率也可能下降，至少可以帮助经济体保持稳定。今年没有选举可能会破坏这一旅程。当然，存在美联储可能加息和美元坚挺的问题。但是，它们本身并不代表许多人似乎担心的完美风暴。外部平衡似乎足够稳健，可以保持金融体系的运转。可以肯定的是，信贷增长可能因此而放缓，这将限制该地区的发展。尽管如此，尽管最近出现了一系列令人鼓舞的数据，美国中央银行的温和紧缩措施似乎仍能带来所能提供的一切，但这还不足以引发经济的泄漏，在这些经济体中，大部分储蓄超过了其部署规模。然而，更深层次的潮流引起了人们的担忧。亚洲的发展轨迹似乎是不可持续的：低效率到处存在，生产力下降，需求也过于依赖债务。今年，该地区可能因油价下跌和一些中央银行的放松而获得缓和。但是，要保持进步，还有许多功课要做。投资者将变得越来越急躁。没有人会期望增长会迅速改善，但是必须将指南针设定在一个方向上，以使整个亚洲的经济体都能应对未来的挑战。从印度开始。略高于5％的增长水平不足以实现该国选民和国际投资者的抱负。总理莫迪的选举去年夏天提出的更快的进步的希望。然而，到目前为止，几乎没有进行任何改革，商业活动几乎没有加速。可以肯定的是，在上议院由反对派控制的情况下，政治集团是棘手的。但是，风险是耐心会变薄。那时，莫迪先生的政府将不得不采取更深远的变革。否则，恶化的信心-最好的时候是一件脆弱的事情-可能给印度带来麻烦。接下来，考虑中国。习近平主席将进入第二任期。他已经在改革方面取得了一些进展，例如开放金融部门。但是，包括国有企业重组在内的关键领域进展仍然缓慢。与任何新一届政府一样，第一年花费在学习上，并牢牢掌握权力的杠杆作用。但是，在2015年，变革将需要加速。即使债务继续攀升，经济仍在继续放缓，房地产市场看起来也不稳定。毫无疑问，中国面临的挑战是巨大的，但并非无法克服。尽管如此，为了确保增长，更快的改革仍然至关重要。报告发行人香港上海汇丰银行有限公司免责声明必须将本报告与披露附录中的披露和分析师证明以及构成本报告一部分的免责声明一起阅读在以下网址查看汇丰银行全球研究部：http：//www.research.hsbc.com弗雷德里克·诺伊曼（Frederic Neumann）亚洲经济研究联席主管香港上海汇丰银行有限公司+852 2822 4556 2日本也正进入关键的一年。刚刚赢得另一届大选的日本首相安倍晋三必须证明，安倍经济学不仅是财政和货币刺激措施。结构改革的第三支箭仍然必须达到目标。如果没有更深层次的改变，包括在劳动力市场上，更大的宽松政策将失去作用，包括该国谨慎公司在内的投资者将失去将钱投入生产的意愿。但这是维持增长所必需的。如果怀疑仍然存在，对日本的后果可能是可怕的。东盟也几乎没有时间浪费。印尼新任总统佐科·维多多（Joko Widodo）通过削减燃料补贴取得了可喜的开端。然而，这仅仅是开始。需要进行更多的改革，包括增加基础设施和教育方面的支出，并进一步鼓励外国公司在该国投资。到目前为止，维多多先生一直在支持人口，但是为了保持进步，他还需要在2015年做出更多改变。该国的经常账户赤字严重限制了误差幅度。与此同时，在泰国，将军们对复兴的增长寄予了很高的期望。否则，人们可能会再次怀疑该国是否有能力摆脱中等收入陷阱。马来西亚的改革也需要加快，马来西亚近年来的经济高度依赖债务，而油价下跌为公共财政带来了麻烦。考虑一下这一年，对亚洲来说是关键的一年。没有即将举行的选举，政治就不会干预。同时，这意味着政府需要兑现过去几年的承诺：将增长置于更可持续的轨道上。幸运的是，较低的石油价格和仍广泛宽松的全球货币政策意味着水域应保持足够平静，以专注于需要的东西。但是这样的窗口很少持续。官员们现在需要引导亚洲走上正确的道路，以免以后再遇到更多的麻烦。亚洲经济研究联席主管Frederic Neumann网络链接至《日经》文章： 披露附录分析师认证以下对本文件负主要责任的分析师确认，本文所表达的意见，观点或预测准确地反映了他们的个人观点，并且其补偿的一部分或与本研究报告中包含的特定建议或观点直接或间接相关：Frederic Neumann本文件已由汇丰银行研究部准备并分发，仅供汇丰银行客户使用，不得通过媒体或其他方式发布给他人。本文档不提供单独量身定制的投资建议，并且不应解释为要约或要约的购买或出售任何证券或参与任何交易策略的要约。本文档中包含的信息被认为是可靠的，但我们不保证其完整性或准确性。本文所表达的任何观点如有更改，恕不另行通知。汇丰银行可以在本协议中讨论的任何金融工具中担任本金，主要交易或做市商。汇丰及其附属机构会不时以委托人或代理人的身份向客户买卖HSBC Research涵盖公司的证券/工具（包括衍生工具）。分析师的薪酬部分参考了汇丰银行的盈利能力，其中包括投资银行业务的收入。汇丰银行已制定程序来识别和管理与其研究业务相关的任何潜在利益冲突。参与研究的准备和发布的汇丰银行分析师和其他员工均在运作，并拥有独立于汇丰银行投资银行业务的管理报告线。在投资银行业务和研究业务之间建立了Wall Wall程序，以确保以适当的方式处理任何机密和/或价格敏感的信息。其他披露1 该报告的日期为2015年1月7日。2 除非报告中另有说明，否则本报告中包含的所有市场数据的日期均为2015年1月7日。3 汇丰银行已制定程序来识别和管理与其研究业务相关的任何潜在利益冲突。参与研究的准备和发布的汇丰银行分析师和其他员工均在运作，并拥有独立于汇丰银行投资银行业务的管理报告线。在投资银行业务和研究业务之间建立了信息壁垒程序，以确保以适当方式处理任何机密和/或价格敏感信息。3 4免责声明*截至2014年5月30日的法人实体“ UAE”汇丰银行中东有限公司，迪拜； “ HK”香港上海汇丰银行有限公司； “ TW”汇丰证券（台湾）有限公司； 'CA'加拿大汇丰银行，多伦多；汇丰银行巴黎分行；法国汇丰银行；杜塞尔多夫的“ DE”汇丰银行Trinkaus＆Burkhardt AG； 000汇丰银行（RR），莫斯科；孟买的“ IN”汇丰证券和资本市场（印度）私人有限公司； “ JP”汇丰证券（日本）有限公司，东京； “ EG”汇丰银行埃及埃及SAE，开罗； “ CN”汇丰投资银行亚洲有限公司北京代表处；香港上海汇丰银行有限公司新加坡分行；香港上海汇丰银行有限公司首尔证券分行；香港上海汇丰银行有限公司首尔分行；约翰内斯堡汇丰证券（南非）（私人）有限公司；汇丰银行，伦敦，马德里，米兰，斯德哥尔摩，特拉维夫；纽约的“美国”汇丰证券（美国）有限公司；伊斯坦布尔汇丰银行（HSBC）汇丰银行墨西哥分行，西班牙汇丰银行，Grupo Financiero汇丰银行；汇丰银行巴西有限公司–穆尔蒂波洛银行；澳大利亚汇丰银行有限公司；汇丰银行阿根廷有限公司；汇丰沙特阿拉伯有限公司；在香港特别行政区注册成立的香港上海汇丰银行有限公司新西兰分行；香港上海汇丰银行有限公司曼谷分行报告发行人香港上海汇丰银行有限公司香港特别行政区皇后大道中1号19楼电话：+852 2843 9111电传：75100 CAPEL HX传真：+852 2801 4138网站：www.research.hsbc.com香港上海汇丰银行有限公司（“ HSBC”）已发布了该研究材料。香港上海汇丰银行有限公司受香港金融管理局监管。该材料由汇丰银行有限公司在英国发行。在澳大利亚，本出版物已由香港上海汇丰银行有限公司（ABN 65 117 925 970，AFSL 301737）分发，以获取其“批发”客户的一般信息（定义见2001年《公司法》）。在分发给零售客户的情况下，这项研究由澳大利亚汇丰银行有限公司（AFSL编号232595）分发。这些各自的实体不表示本文档中提到的产品或服务可用于澳大利亚的人，或必然适合任何特定的人或根据当地法律适用。没有考虑任何接收者的特定投资目标，财务状况或特定需求。本出版物由在香港特别行政区注册成立的香港上海汇丰银行有限公司新西兰分行在新西兰发行。该材料由汇丰证券（日本）有限公司在日本发行。 汇丰证券（美国）有限公司 对其非美国外国分支机构编写的本研究报告的内容承担责任。 所有接收和/或访问此报告并打算以本文讨论的任何证券进行交易的美国人均应与汇丰证券（美国）有限公司进行交易。 在美国，而不是在其非美国境外分支机构（本报告的发布者）中。 在韩国，本出版物由香港上海汇丰银行有限公司首尔证券分行（“ HBAP SLS”）或香港上海汇丰银行有限公司首尔分行（“ HBAP SEL”）发行，以获取专业投资者的一般信息。 《金融投资服务和资本市场法》（“ FSCMA”）第9条中的规定。 本出版物并非FSCMA中定义的招股说明书。 不得出于任何目的进一步全部或部分分发。 HBAP SLS和HBAP SEL均受韩国金融服务委员会和韩国金融监督服务局监管。在新加坡，本出版物由香港上海汇丰银行有限公司新加坡分公司发行，以供机构投资者或《证券与期货法》（第289章）（“ SFA”）第274和304节中指定的其他人员参考。根据SFA第275和305节规定的条件获得认可的投资者和其他人士。 本出版物不是SFA中定义的招股说明书。 不得出于任何目的进一步全部或部分分发。 香港上海汇丰银行有限公司新加坡分行受新加坡金融管理局监管。 对于因本报告引起的或与本报告有关的任何问题，新加坡的收件人应与“香港上海汇丰银行有限公司新加坡分行”的代表联系。 在英国，该材料只能分发给机构和专业客户，不适用于私人客户。 不得将其直接或间接分发或传递给任何其他人。 墨西哥汇丰银行一种。，Grupo Financiero Grupo Financiero银行，Instituciónde BancaMúltiple银行是由美国国家农业和商业银行（CNBV）授权和监管的。 汇丰银行（巴拿马）一种。 受巴拿马超级银行监管。 汇丰银行洪都拉斯S.一种。 受国家银行和证券公司（CNBS）监管。 汇丰银行Salvadoreño，S.一种。由金融系统监督局（SSF）监管。 汇丰哥伦比亚S.至。 由哥伦比亚金融监管局监管。 汇丰哥斯达黎加S.至。 由金融业监管总局（SUGEF）监督。 尼加拉瓜Banistmo，S.至。 由银行和其他金融机构监督（SIBOIF）授权和监管。它所包含的任何建议均适用于向其分发的专业投资者。 该材料不是，也不应解释为出售要约或诱使购买或认购任何投资的要约。 汇丰银行已根据从其认为可靠的来源获得的信息建立了此文件，但尚未进行独立验证；汇丰银行不作任何保证，陈述或担保，并且对其准确性或完整性不承担任何责任。 意见表达仅适用于汇丰银行，如有更改，恕不另行通知。 读者必须自行决定是否投资。 汇丰银行及其关联公司和/或其管理人员，董事和雇员可能在本文件（或任何相关投资）中提及的任何证券中均拥有仓位，并可能不时添加或处置任何此类证券（或投资）。 汇丰及其附属机构可以充当做市商或承担本文件中讨论的任何公司的证券（或相关投资）的承销承诺，可以在主要的基础上将其出售给客户或从客户那里购买，并且也可以履行或履行寻求为这些公司提供银行服务或包销服务。 出于任何目的，不得进一步分发此材料的全部或部分。没有考虑任何接收者的特定投资目标，财务状况或特定需求。 （070905）。在加拿大，该文件已由加拿大汇丰银行和/或其附属机构分发。如果本文件包含市场更新/概述或类似材料（在加拿大，虽然其他关联国家/地区可能将“评论”称为“宏观研究”或“研究”，在加拿大统称为“评论”），但此评论不是要约出售，或招揽任何金融产品或工具（包括但不限于任何货币，证券，商品或其他金融工具）的要约。©香港上海汇丰银行有限公司2015版权所有，保