固定收益處一週評論2015/1/5 1 of 8 資料來源: Thomson Reuters 今日重點摘要 貨幣 年初，資金陸續回流 台債 盤久必跌？ IRS 冷清 美國公債 Draghi 送債市的新年禮物 普通公司債年末歲尾，發行市場淡靜 全球股價指數 收盤 漲跌 % 道瓊工業指數 17832.99 9.92 0.06% S&P500 2058.20 -0.70 -0.03% NASDAQ 4726.81 -9.24 -0.20% 費城半導體指數 686.73 -0.15 -0.02% 英國FTSE 6547.80 -18.29 -0.28% 法國CAC 4252.29 -20.46 -0.48% 德國DAX 9764.73 -40.82 -0.42% 日經225 17450.77 17450.77 0% 香港恆生 23857.82 252.78 1.07% 台灣加權 9307.26 38.83 0.42% 主要貨幣收盤 前日收盤 漲跌 USD/TWD31.718 31.766 -0.048 USD/JPY120.5 119.74 0.76 EUR/USD1.2002 1.2104 -0.0102 利率市場 收盤(%) BPs 台灣市場 RP 10D 0.5500 0 CP 90D 0.8880 0 三年期公債 0.8300 0 五年期公債 1.098 +1.25 十年期公債 1.6020 0 二十年期公債 2.1400 0 IRS 2Y 0.98 0 IRS 5Y 1.29 0 美國市場 美國二年期公債 0.6647 0.02 美國十年期公債 2.1105 -6.07 美國三十年期公債 2.6880 -6.38 IRS 10Y 2.2237 -6.13 日本市場 日本十年期公債 0.3230 -0.60 固定收益處一週評論2015/1/5 2 of 8 經濟指標 本週即將公佈國家指標預估值 前值美國 十一月工廠訂單 -0.4% -0.7% 十二月ISM服務業指數 58.0 59.3 十二月ADP私人就業 226K 208K 十一月貿易赤字 42.0bn 43.4bn FOMC會議記錄 上周初請失業金人數 290K 298K 十一月消費者信貸 15.0bn 13.2bn 十二月失業率 5.7% 5.8% 十二月非農就業人口增加數 230K 314K 十二月每小時平均薪資 0.2% 0.4% 國內貨幣市場 年初，資金陸續回流 【貨幣市場方面】 上週逢年底，部份銀行因不能拆出跨月資金限制，調度較為保守下，使短率微幅上揚，整體市場資金維持平穩，上週隔拆利率成交區間在0.388%~0.42%。 【債市附買回方面】 上週因年底季節性因素影響，資金需求顯現，投信贖回壓力大，整體市場資金趨緊，RP 利率成交在區間高位，上週公債RP 利率成交區間在0.53%~0.55%，公司債RP 利率成交區間在0.63%~0.64%，CB-RP 利率在0.73%~0.74%。。 本週有央行存單2 兆 73.1億到期，緊縮因子有央行發行存單等，由於本週為年初及新提存提開始，投信、壽險資金陸續回流，整體市場資金情況轉為寬鬆，利率應可回落，預估本週隔拆利率成交區間在0.295%~0.42%，公債RP 利率成交區間在0.53%~0.54%。 固定收益處一週評論2015/1/5 3 of 8 國內市場 國內公債市場 盤久必跌？ 上週台灣指標公債殖利率行情 發行年期 債券代號 2014/12/31殖利率2014/12/27殖利率 漲跌(bps)2年期 A03101 0.5000% 0.5000% 0.00 5年期 A03115 1.0980% 1.0960% 0.20 10年期 A03113 1.6020% 1.6045% -0.25 20年期 A03114 2.1400% 2.1400% 0.00 上週台債市場由於長假與年底效應而使交易趨近冷清，五年券A03115整週交易區間為1.1000%~1.0800%，整週反彈約 0.2bp；十年券上周則小幅往下0.25bp。上週市場交易多數集中於三年期新券身上，但交投區間也未明顯放大，不過短券在氣氛有利於債市下而有緩步下移的跡象。 本週在假期結束後預料將吸引交易員進場交易，配合上週休假時國際債市偏多的氣氛，不排除利率將先往下測低，歐日通縮危機仍在瀰漫、美國升息幅度不會太多的因素綜合考量下，台灣央行今年只用嘴巴警示利率風險的機率正逐漸升高，不過台幣大貶後的出口狀況將是少數難估的變數之一。技術面上，五年券與十年券本週能否趁交易員磨刀霍霍且國際債市有利台債下往下跌破年線，先前的冷清市況而長時間盤整有利於籌碼沈澱，或也將是本週利率往下的一大助力。 固定收益處一週評論2015/1/5 4 of 8 國內公債市場 資料來源: Thomson Reuters 固定收益處一週評論2015/1/5 5 of 8 國內市場 利率交換 冷清 由於年底與假期因素使台債市場交投冷清，利率交換市場也波瀾不興，整體而言，三年以上的報價相較前週稍微往下1.0~2.0bp，不過整體而言市場變化甚小，五年期IRS上週交易區間約為1.28%~1.31%，2年與5年利率交換利差小幅縮小至31.0個基本點。五年期交換利差則因公債利率走跌且利率交換反彈而持續擴大至21.8bp。 各年期殖利率曲線利差 (bps) 年期 收盤利率(中價%)一週漲跌 (bps) 2014/12/31 2014/12/27 1年 0.900 0.0 2年 0.980 0.0 +8.0 +8.0 3年 1.080 -1.0 +11.0 +11.0 5年 1.290 -2.0 +22.0 +22 .0 固定收益處一週評論2015/1/5 6 of 8 資料來源: Thomson Reuters 固定收益處一週評論2015/1/5 7 of 8 美國債券市場 Draghi 送債市的新年禮物 上週美債利率出現三週來的首次下跌，上週五美國兩年券收在0.66%、五年債收在1.61%、十年債收在2.11%、三十年券收在2.69%，整週累計兩年券與五年券分別往下8bp與15bp、十年券與三十年券也各自下滑14bp與13bp，兩年券與三十年券利差縮小至203bp，乃2009年1月以來最窄。上週市場主軸擺在預期歐洲央行本月即將擴大量化寬鬆政策與全球ISM製造業指數不佳身上，上週歐洲央行總裁表示歐洲通縮風險較半年前增加且央行已準備好應對舉措，此談話似已透露本月二十二日的ECB會議將正式購買各國債券，此外美國十二月ISM製造業指數僅55.5，大幅低於預期，至於本就表現不佳的大陸與歐洲該指數更是疲弱，大陸官方PMI指數已連續六個月下滑，包括德國在內的歐洲則是持續在50附近震盪，德國五年期公債上週已首度跌破零利率，通縮風險對於債市一向是最佳的強心劑，無論長短券都有題材可以發酵，且歐洲與日本若此風險遲遲未能消散，則全球物價或通膨都很難獨自往上發展，加上希臘政局的不穩，也讓美債有避險題材，因此上週各期券利率跌幅都不算小。 本週市場重要事件在於美國就業報告能否持續強勢，儘管十一月數字大幅高於預期但目前市場普遍預估十二月為220K，若數字不佳將加重市場目前對經濟存疑的情緒，拉長時間看，本月重頭戲仍將在歐洲身上，下旬的希臘選舉與歐洲央行會議仍將左右本月國際債市走勢，回頭看2013年底市場一片看衰債市的聲音，經過一年後已經鴉雀無聲，今年市場普遍看升息，最後是不是又會複製一次去年經驗，將是長線有趣的觀察。 固定收益處一週評論2015/1/5 8 of 8 國內市場 普通公司債 年末歲尾，發行市場淡靜 一、初級市場概況 新台幣債券方面，上週初級市場無公司債及金融債定價或詢價案件。潛在案件方面，凱基證券通過104年度不超過5年期、不超過新台幣70億元之無擔保公司債額度；第二檔富邦金控(twAA)計畫發行不超過7年期100億元無擔保公司債於103/12/29送件，預計1/16申報生效；第三檔鴻海精密工業(twAA+)計畫發行104年度第一期76.5億元無擔保公司債於103/12/30送件，預計1/12申報生效；第四檔開發金控(twA+)5年期及7年期總計80億無擔保公司債，則於103/12/18送件，將於1/6申報生效；第五檔東陽實業5年期12億元有擔保公司債，由彰化銀行(twAA)、華南銀行(twAA)、土地銀行(