PTA周报：PTA装置投产预期压制，期市缩量减仓弱势震荡

操作评级：【能源化工】周度报告 2017年10月16日● 上周行情描述： 上周PTA价格弱势震荡为主，主力1801合约在周四一度跌破5100一线，但随后反弹，周五维持窄幅震荡格局。周内市场交投气氛一般，持仓依旧下滑。 ●基本面情况： 上周原油价格震荡反弹，石脑油和PX价格略有跟涨，PTA加工费从900元/吨以上降至800元/吨以内，目前加工费水平下，PTA企业加工依旧盈利。 10月份，仪征化纤65万吨装臵和三房巷120万吨装臵停车检修，产量损失8.7万吨，10月份国内PTA的产量约300万吨。但聚酯装臵开工率持续高位，目前已经到了94%以上的高位，对PTA的需求量达到310万吨的水平，PTA继续去库存。但11月份有翔鹭石化和嘉兴石化的装臵投产预期，如果顺利，PTA的月度产量将升至320万吨以上，供应紧张的局面大大缓解。这也是目前影响市场信心的主要因素之一。 中国化纤信息网数据显示，截止10月16日，涤纶POY主流库存7.7天（+3.7天），涤纶FDY主流库存11.1天（2.9天）；涤纶DTY主流库存16.2天（+2.6天）。周内涤丝产销尚可，主要因节后下游补库及聚酯厂降价促销。但原料价格表现偏弱，市场投机性需求不强，导致涤丝库存保持上升态势。 ●总结及建议： 原料价格表现震荡偏强，但PTA较高的加工差导致成本面影响减弱，且未来产量增加的预期下，近期加工差略有回落。10月PTA的供应依旧保持紧张态势，但是11月翔鹭石化和嘉兴石化装臵投产预期下，市场心态受到影响表现偏弱。聚酯库存略有上升，但依旧处于低位，行业开工率高位攀升，对PTA需求较好。整体看，受到增产预期影响，期价表现偏弱；但PTA供需保持偏紧，价格下跌的空间不大。 操作建议，短期观望，激进者可考虑少量多单中线持有。 PTA--观望 国投安信期货 能源化工团队 庞春艳 分析师 期货从业资格证号 F3011557 投资咨询从业证号 Z0011355 010-58323847 pangcy@essence.com.cn PTA周报 PTA装臵投产预期压制 期市缩量减仓弱势震荡 国投安信期货有限公司第 1 页版权所有，转载请注明出处 第一部分 行情概览一、期货行情周收盘价PTA主力5126*因主力换月，周涨跌幅数据与实际盘面表现略有差异。图2：期现价差二、现货涨跌昨均价周涨跌周涨跌幅CFR日本石脑油52723.94.74%MX663-9.5-1.41%CFR中国PX8507.80.93%CCFEI PTA5135-35.0-0.68%PTA外盘现货655-5.0-0.76%MEG华东市场7190-70.0-0.96%MEG外盘875-8.0-0.91%7650-75.0-0.97%7800-100.0-1.27%POY10100-50.0-0.49%DTY8400-75.0-0.88%直纺涤短8900-50.0-0.56%15979-9.0-0.06%备注：外盘现货价格单位“美元/吨”，内盘现货价单位“元/吨”。数据仅供参考，部分因数据源未及时更新，数据显示为前一交易日。MEG-5.02%58.02%-7.80%48.56%-0.38%11.25%-3.39%19.70%1.55%14.91%周涨跌8.0现货价格PTA-2.72%0.75%9.19%27.05%年初至今涨跌幅15.45%月涨跌幅周涨跌幅0.16%-3.25%月涨跌幅年初至今涨跌幅聚酯切片-2.24%-1.29%聚酯瓶片-4.29%-3.11%中国棉花价格指数3280.15%23.65%涤纶1.51%-2.88%-2.33%-4.27%4.71%5.64%图1：PTA 05-01价差 -400-20002004006008001月4日 2月4日 3月4日 4月4日 5月4日 6月4日 7月4日 8月4日 9月4日 10月4日 11月4日 12月4日 元/吨 2014年 2015年 2016年 2017年 数据来源：wind，国投安信期货 -500-400-300-200-100010020005-2105-3006-0806-1906-2907-1007-1907-3008-0808-1708-2809-0609-1709-2610-1210-2311-0111-1211-2111-3012-1112-2012-31元/吨 2013年 2014年 2015年 数据来源：wind，国投安信期货 国投安信期货有限公司第 2 页版权所有，转载请注明出处 图3：石脑油-原油价差图4：PX-石脑油价差图5：MEG-PTA价差图6：MEG进口利润第二部分 基本面数据一、供应面图7：PTA装臵负荷图8：PTA加工费020040060080010001200140014-1-515-1-516-1-517-1-5数据来源：wind，国投安信期货 元/吨 050010001500200025003000350040004500500055006000650070007500800085009000元/吨 元/吨 MEG-PTA（右） 华东PTA 华东MEG 数据来源：wind，国投安信期货 -500-300-100100300500700数据来源：wind，国投安信期货 元/吨 2002503003504004505005506002014-1-152014-4-152014-7-152014-10-152015-1-152015-4-152015-7-152015-10-152016-1-152016-4-152016-7-152016-10-152017-1-152017-4-152017-7-15数据来源：wind，国投安信期货 美元/吨 -15-10-505101520252030405060708090100110120130新加坡石脑油-原油 原油 新加坡石脑油 美元/桶 数据来源：wind，国投安信期货 50607080901-42-43-44-45-46-47-48-49-410-411-412-4% 2014年 2015年 2016年 2017年 数据来源：wind，国投安信期货 国投安信期货有限公司第 3 页版权所有，转载请注明出处 二、库存情况图9：MEG华东港口库存图10：PTA仓单数量三、下游需求三、需求面——下游市场图11：涤纶长丝库存图12：聚酯利润图13：聚酯行业开工率图14：江浙织机负荷010203040502011-11-42012-2-42012-5-42012-8-42012-11-42013-2-42013-5-42013-8-42013-11-42014-2-42014-5-42014-8-42014-11-42015-2-42015-5-42015-8-42015-11-42016-2-42016-5-42016-8-42016-11-42017-2-42017-5-42017-8-4天 DTYPOYFDY数据来源：wind，国投安信 0102030405060708090100110120130数据来源：wind，国投安信 万吨 01020304050607080901月4日 2月4日 3月4日 4月4日 5月4日 6月4日 7月4日 8月4日 9月4日 10月4日 11月4日 12月4日 % 2014年 2015年 2016年 2017年 数据来源：wind，国投安信期货 60657075808590951月4日 2月4日 3月4日 4月4日 5月4日 6月4日 7月4日 8月4日 9月4日 10月4日 11月4日 12月4日 % 2014年 2015年 2016年 2017年 数据来源：wind，国投安信期货 -600-400-20002004006008001000120014001600元/吨 涤纶短纤 DTYPOYFDY数据来源：wind，国投安信期货 050000100000150000200000250000300000张 2014-2015年 2015-2016年 2016-2017年 数据来源：wind，国投安信期货 国投安信期货有限公司第 4 页版权所有，转载请注明出处 第三部分 总结与展望PTA市场分析与展望： 原料价格表现震荡偏强，PTA加工费压缩，但目前行业依旧整体盈利，且产量增加预期下，加工费有继续压缩的可能，因此成本面对PTA的支撑不强。 10月份有两套装臵检修，其他装臵积极生产，预期产量上升至300万吨附近。但按照目前的聚酯开工率算，PTA的供应依旧保持偏紧状态，因此价格下跌空间受限。但11月份产量增加预期下，资金做多积极性不高，导致PTA期价表现偏弱。 聚酯行业开工率维持在高位，库存水平偏低，节后涤丝销售回升。整体看，低库存状态下，企业将继续维持生产，对PTA的需求维持在高位。 短期看，原料市场震荡偏强压缩PTA加工费，但原料涨幅一般，且PTA加工盈利，因此难以形成有力支撑。10月份PTA的供需依旧偏紧，PTA继续去库存，短期将限制价格下跌空间，但11月份供需紧张局面有望缓解，打击市场做多积极性。长期看，12月份之后，如果翔鹭石化、华彬石化装臵顺利重启，嘉兴石化装臵投产顺利，市场供应可能转为过剩，也是限制价格上涨的主要因素。 综上所述，PTA市场在10月份依旧保持去库存状态，11月份有望达到平衡，真正的供应压力可能在12月份体现，但能否兑现还需关注几套装臵的投产进度。 【免责声明】 本研究报告由国投安信期货有限公司撰写,研究报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国际和行业通行的准则，以合法渠道获得这些信息，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。国投安信期货有限公司将随时补充、更正和修订有关信息，但不保证及时发布。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本报告版权仅为国投安信期货有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为国投安信期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国投安信期货有限公司对于本免责申明条款具有修改权和最终解释权。 国投安信期货有限公司第 5 页版权所有，转载请注明出处 明条款具有修改权和最终解释权。 国投安信期货有限公司第 6 页版权所有，转载请注明出处 国投安信期货有限公司第 7 页版权所有，转载请注明出处 国投安信期货有限公司第 8 页版权所有，转载请注明出处 国投安信期货有限公司第 9 页版权所有，转载请注明出处 国投安信期货有限公司第 10 页版权所有，转载请注明出处 国投安信期货有限公司第 11 页版权所有，转载请注明出处 国投安信期货有限公司第 12 页版权所有，转载请注明出处 国投安信期货有限公司第 13 页版权所有，转载请注明出处