上证50ETF期权周报：本周50ETF震荡收高，关注潜在看涨策略机会

光大期货有限公司 上证50ETF期权周报 1 本周50ETF震荡收高 关注潜在看涨策略机会 2017/10/09-2017/10/13 本周为国庆节中秋节长假期结束后第一交易周，周初50ETF大幅高开后一度回补跳空缺口，其后几个交易日再度回升。50ETF震荡盘升可能性加大，关注潜在看涨策略机会。 摘要 1、50ETF走势分析 震荡盘升的可能性加大 2、50ETF期权合约本周成交持仓情况 成交量和持仓量均增加 3、期权价格走势分析 10月平值认沽期权震荡走低 4、期权交易策略运用 关注潜在看涨策略机会 一、上证50ETF走势分析 本周为长假期后第一交易周，50ETF大幅跳空高开，向下回补跳空缺口，其后再度震荡回升，全周收于2.771，较上周五上涨0.045，周涨幅为1.65%。 图表1：上证50ETF本周的分时走势图 资料来源：Wind资讯 光大期货有限公司 上证50ETF期权周报 2 以下的日线图显示50ETF以跳空震荡上行方式打破节前盘整格局，日均线向好。 图表2：上证50ETF日K线图 资料来源：Wind资讯 以下周线图显示50ETF本周收出带下影线的高位小阴线，下档5周均线支撑明显。 图表3：上证50ETF周K线图 资料来源：Wind资讯 光大期货有限公司 上证50ETF期权周报 3 以下月K线图显示50ETF在10月初呈现震荡回升的迹象，月均线系统仍为多头排列。 图表4：上证50ETF月K线图 资料来源：Wind资讯 从下面的上证50指数的季线图来看，连续5个季度收阳，近期在2730一线出现震荡。 图表5：上证50指数的季K线图 资料来源：wind资讯 光大期货有限公司 上证50ETF期权周报 4 二、50ETF期权合约本周成交持仓情况 本周ETF期权成交量和持仓量均增加。 成交量方面，50ETF期权一周累计成交3164497张，较上周增加14.94%。其中认购期权累计成交1970090张，认沽期权累计成交1194407张。期权成交量认沽认购比（PC Ratio）本周五为0.59，上周五为0.66。 持仓方面，截止本周五50ETF期权总持仓为1634773张，较上周增加9.31%。 图表6：上证50ETF期权最近两周的日成交量和日持仓量示意图 数据来源：Wind资讯，光大期货期权部 图表7：上证50ETF期权自2017年以来日成交量和日持仓量变化图 数据来源：Wind资讯 0 500000 1000000 1500000 2000000 2500000 上证50ETF期权成交量 上证50ETF期权持仓量 0 500,000 1,000,000 1,500,000 2,000,000 2,500,000 日成交量(张) 日持仓量(张) 光大期货有限公司 上证50ETF期权周报 5 以下提供的是本周五50ETF期权各合约成交量和持仓量变化表 图表8：50ETF期权总成交量和总持仓量（2017年10月13日） 丁酉 肖鸡 庚戌 癸酉 合约月份 总成交量 成交量 变化 总持仓量 持仓量 变化 认购期权 成交量 认沽期权成交量 10月 272597 -84583 867494 -4854 172916 99681 11月 67631 -12901 177170 13417 44827 22804 12月 27934 -6603 409841 7493 17474 10460 3月 15559 -5439 180268 2416 6215 9344 总计 383721 -109526 1634773 18472 241432 142289 数据来源： wind资讯 光大期货期权部 本周五50ETF收于2.771，较上一交易日下跌0.07%。 图表9：上证50ETF期权10月合约价格变化表（2017年10月13日） 丁酉 肖鸡 庚戌 癸酉 资料来源：Wind资讯（红框标注的合约为10月平值标准期权合约） 光大期货有限公司 上证50ETF期权周报 6 图表10：50ETF与10月平值认购期权“50ETF购10月2750”日内走势图及隐含波动率走势图 资料来源：Wind资讯 本周五，10月平值认购期权“50ETF购10月2750”震荡收低。 图表11：50ETF与10月平值认沽期权“50ETF沽10月2750”日内走势图及隐含波动率走势图 资料来源：Wind资讯 本周五，10月平值认沽期权“50ETF沽10月2750”震荡收低。 光大期货有限公司 上证50ETF期权周报 7 本周五，10月平值认购期权合约“50ETF购9月2750”隐含波动率为9.64%； 9月平值认沽期权合约“50ETF沽9月2750”隐含波动率为8.09%。 图表12：10月平值认购期权与平值认沽期权隐含波动率变化图 （50ETF购10月2750）VS（50ETF沽10月2750） 数据来源：wind资讯，光大期货期权部 为了整体了解上证50ETF的预期波动，以下将提供中国波指的相关图表。 图表13：中国波指的日间走势（全部） 数据来源：上海证券交易所网站 从中长周期来看，中国波指仍处于近十年来的相对低位，低位震荡反弹后又有走弱迹象。 0.0000 0.0200 0.0400 0.0600 0.0800 0.1000 0.1200 0.1400 0.1600 0.1800 50ETF购10月2.75 10000994.SH 50ETF沽10月2.75 10000999.SH 光大期货有限公司 上证50ETF期权周报 8 图表14：中国波指的日间走势（最近三个月） 数据来源：上海证券交易所网站 从最近三个月走势图来看，中国波指近期连续走弱，有可能再创短期内新低。 中国波指是由上海证券交易所发布，用于衡量上证50ETF未来30日的预期波动。该指数是根据方差互换的原理，结合50ETF期权的实际运作特点，并通过对上海证券交易所交易的50ETF期权价格的计算，编制而得。 目前，上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）的“产品”栏目下——“股票期权”栏目下的“波动率指数”子栏目中提供了《上证50ETF波动率指数编制方案》，内容很全面。各位读者若是感兴趣可以去上海证券交易所网站下载参阅。 光大期货有限公司 上证50ETF期权周报 9 以下也提供上证50ETF近3年来的历史波动率变化图，可分析参考。 图表15：上证50ETF自2015年上市以来的历史波动率变化图（参数为5日、10日、30日、60日） 数据来源：Wind资讯 从近三年变化来看，相较于两年多前的历史波动率大幅震荡变化而言，近期上证50ETF的参数为10日、30日的历史波动率仍呈现低位徘徊格局。 三、期权价格走势分析 本周沪深主要股指涨跌互现。 周五上证综指涨0.13%报3390.52点，当周涨1.24%；周五深证成指涨0.81%报11399.09点，当周涨2.81%。周五创业板指涨1.37%报1926.07，当周涨3.17%。 股指期货方面，沪深300股指期货主力合约当周上涨2.31%，上证50股指期货主力合约当周上涨1.36%，中证500股指期货主力合约当周上涨2.20%。 光大期货有限公司 上证50ETF期权周报 10 图表16：“50ETF购10月2750”日K线图 图表17：“50ETF沽10月2750”日K线图 数据来源：Wind资讯，光大期货期权部 截至本周五收盘，10月平值认购期权 “50ETF购10月2750”收报0.0345元，本周上涨30.19%。 10月平值认沽期权 “50ETF沽10月2750”收报0.0074元，本周下跌78.17%。 四、期权交易策略运用 国庆节中秋节长假期间，在国内外消息利多的综合影响下，本周初沪深股市明显跳高，50ETF也大幅跳空高开，周一最高上探2.799，创下全周最高价后，震荡下行，周二跌至2.728，回补了此前的跳空缺口。在跳空缺口下沿50ETF再度获得支撑，其后几个交易日震荡收高。本周五收于2.771，较上周五收盘价涨0.045元，周涨幅为1.65%。 综合50ETF全周的波动，结合日K线图来分析，短期日均线交叉向上，周均线在５周均线处获得支撑，后市震荡趋稳的可能性加大。如果此前投资者有在10月期权上采取卖出平值认沽期权的策略，已经持有10月期权平值认沽期权的空头部位，则可以按照原定的交易计划谨慎持有。投资者在原来制订卖出10月平值认沽期权交易计划时，估计就已经考虑到时间价值流逝及权利金下降到低位后，卖出认沽期权保证金资金占 光大期货有限公司 上证50ETF期权周报 11 用及面临潜在风险等因素，可能也不会持有10月平值认沽期权的空头部位一直到合约到期日，估计会制订止赢计划选择在临近到期日前择机止赢出场。 如果，此前投资者也基于10月期权交易日数量较少，开始思考及规划11月期权合约的交易计划。下一阶段，也可以继续分析50ETF的中短期走势，构思相应的期权计划。在目前震荡偏稳可能性较大的情况下，可以关注潜在看涨策略机会。 构建期权策略思路：预估ETF走势（幅度及时间）——选定期权策略——制订止损和止盈计划——根据风险确定初始交易规模——按照交易计划交易。 作者：张毅 光大期货有限公司 期权部 从业资格证书号：F0275493 投资咨询从业证书号：Z0000379 电话：021-50582386 Email：zhangyi@ebfcn.com.cn 光大期货有限公司网站：www.ebfcn.com 光大期货客服热线：400-700-7979 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。