期货波动率监测日报

金融期货 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 [Table_Title] 期货波动率监测日报 [Table_Rank] 报告日期： 2017年9月18日 [Table_Summary] ★波动率监测结果 根据目前波动率水平给予不同评分（1-10分），评分不低于8.0分则认为当前波动率水平偏高，而不高于3.5则认为当前波动率水平偏低。粗体标注品种为最近一日才被评为波动率偏高或者偏低的期货品种。 目前波动率偏高的品种为：沪铝、沪铅、螺纹钢、铁矿石、焦煤、焦炭。 目前波动率偏低的品种为：豆粕、白糖、棕榈油、豆油、豆一、沪锡、黄金(COMEX)、白银(COMEX)、沪金、沪银、PTA、上证50股指期货、沪深300股指期货、中证500股指期货、五年期国债期货、十年期国债期货。 ★监测方法简介 HV为历史波动率当前值，GV为GARCH（1，1）模型估计得到的波动率值（GARCH有多种参数模型，但因品种较多，故统一采用GARCH（1，1）模型），采用HV和GV在相应的历史波动率中所处的位置来评级，并赋予HV和GV的评级以不同的权重，如果总评级得分不低于8.0分则认为当前波动率水平偏高，而不高于3.5则认为当前波动率水平偏低。 国内豆粕和白糖隐含波动率为大商所和郑商所公布的隐含波动率IV。其余品种IV为外盘期货的平值期权隐含波动率，LME部分品种交易不活跃时段可能没有隐含波动率数值。 ★风险提示 监测结果基于历史波动率和广义自回归条件异方差模型GARCH得到，而理论估计结果与实际结果可能存在偏差。 [Table_Analyser] 田钟泽 分析师(金融工程) 从业资格号： F3020259 Tel： 8621-63325888-1589 Email： zhongze.tian@orientfutures.com [Table_Report] 日度报告-金融工程 金融工程-日度报告 2017-09-18 2 期货研究报告 【行业研究】 农产品期货波动率监测结果 期货 天数 最小 25分位 50分位 75分位 最大 HV IV GV 评分 评级 豆粕 30天 5.00% 14.50% 18.97% 25.09% 54.82% 14.33% 18.63% 5.92% 3.4 偏低 60天 6.99% 15.89% 19.63% 25.13% 49.04% 18.63% 17.24% 90天 7.05% 16.69% 20.04% 24.72% 45.75% 17.57% 12.84% 白糖 30天 5.42% 12.73% 17.70% 23.29% 47.69% 10.70% 13.31% 9.18% 2.5 偏低 60天 6.89% 13.88% 18.53% 22.46% 38.54% 12.20% 11.14% 90天 9.67% 14.18% 18.54% 23.58% 38.69% 11.17% 11.00% 豆粕(CBOT) 30天 7.06% 18.44% 23.15% 30.10% 91.85% 20.17% 16.73% 13.78% 5.0 中低 60天 8.20% 19.84% 23.21% 30.88% 70.45% 23.92% 21.69% 90天 8.84% 20.50% 23.48% 31.33% 62.47% 20.77% 20.54% 白糖(ICE) 30天 8.65% 25.19% 32.00% 41.35% 68.48% 28.91% 26.09% 11.00% 5.3 中高 60天 13.98% 26.35% 32.36% 42.81% 61.93% 33.43% 28.30% 90天 16.22% 26.58% 33.09% 44.08% 60.17% 33.27% 32.30% 玉米 30天 3.17% 7.42% 10.54% 15.65% 53.69% 11.02% - 7.19% 5.8 中高 60天 4.00% 7.97% 11.79% 15.75% 41.49% 10.11% 10.24% 90天 4.19% 8.77% 11.74% 16.82% 36.06% 10.68% 10.12% 棕榈油 30天 8.30% 17.02% 19.99% 25.52% 60.73% 16.47% - 12.97% 2.5 偏低 60天 10.10% 17.57% 20.74% 25.34% 53.90% 16.95% 14.70% 90天 11.85% 17.97% 20.86% 25.56% 49.59% 17.16% 17.02% 豆油 30天 6.35% 13.64% 16.79% 21.13% 59.34% 11.96% - 7.51% 2.8 偏低 60天 8.39% 14.21% 16.91% 20.78% 51.60% 15.17% 11.64% 90天 8.17% 14.84% 17.20% 19.71% 47.29% 14.76% 13.11% 菜油 30天 6.64% 11.66% 14.78% 17.85% 27.20% 12.19% - 7.53% 4.7 中低 60天 7.62% 12.33% 15.21% 17.90% 25.92% 15.09% 10.91% 90天 9.15% 12.83% 15.07% 17.52% 23.04% 15.33% 13.02% 豆一 30天 5.10% 12.47% 16.12% 20.94% 54.63% 7.95% - 3.91% 2.5 偏低 60天 6.41% 13.44% 16.83% 20.72% 48.32% 10.67% 7.17% 90天 7.12% 13.92% 17.42% 20.60% 43.37% 12.08% 10.71% 鸡蛋 30天 11.28% 15.83% 22.08% 29.45% 94.90% 20.72% - 17.16% 5.0 中低 60天 12.42% 21.17% 26.70% 29.95% 69.72% 26.44% 17.02% 90天 15.85% 21.32% 26.00% 29.34% 59.19% 26.79% 25.88% 郑棉 30天 4.56% 9.85% 13.79% 19.49% 51.82% 14.42% - 11.65% 6.9 中高 60天 4.79% 10.90% 14.35% 19.87% 46.85% 15.66% 13.47% 90天 5.36% 11.18% 14.32% 20.20% 41.43% 16.37% 14.55% 资料来源：Wind，东证衍生品研究院（HV：当前历史波动率；IV：隐含波动率；GV：广义自回归条件异方差模型GARCH估计的波动率） 金融工程-日度报告2017-09-18 3 期货研究报告 有色金属期货波动率监测结果 期货 天数 最小 25分位 50分位 75分位 最大 HV IV GV 评分 评级 沪镍 30天 17.06% 21.43% 24.39% 29.19% 38.77% 27.93% - 25.01% 6.0 中高 60天 19.01% 22.50% 25.21% 27.67% 34.60% 24.06% 26.71% 90天 20.95% 23.26% 25.40% 27.82% 31.66% 22.62% 22.96% 沪锌 30天 4.57% 15.68% 23.03% 30.02% 50.81% 26.75% - 18.76% 6.0 中高 60天 5.55% 15.44% 23.73% 31.75% 46.47% 22.01% 23.17% 90天 7.39% 14.66% 24.69% 32.04% 45.32% 22.66% 21.30% 沪铝 30天 2.04% 7.95% 11.24% 16.10% 45.31% 26.70% - 8.81% 9.4 偏高 60天 3.03% 8.48% 11.84% 17.19% 41.33% 20.89% 17.82% 90天 3.54% 8.67% 12.05% 17.64% 38.99% 18.94% 19.00% 沪铅 30天 4.28% 10.82% 15.50% 20.86% 49.39% 26.98% - 18.07% 9.7 偏高 60天 4.74% 11.55% 15.80% 20.70% 40.03% 23.51% 24.04% 90天 5.82% 11.52% 15.67% 20.62% 36.18% 21.75% 24.67% 沪铜 30天 6.16% 13.59% 17.95% 24.20% 59.54% 16.60% - 11.77% 4.1 中低 60天 7.20% 14.11% 18.36% 24.64% 55.02% 15.22% 15.67% 90天 8.17% 14.58% 18.71% 24.85% 54.59% 14.43% 14.34% 沪锡 30天 11.44% 15.80% 19.85% 24.71% 34.24% 11.52% - 7.52% 2.5 偏低 60天 13.07% 17.16% 21.97% 23.77% 29.95% 13.07% 12.16% 90天 12.89% 18.23% 21.61% 23.93% 26.54% 12.93% 12.44% 伦铜 30天 7.18% 15.42% 19.40% 23.61% 60.85% 17.92% 19.85% 15.55% 4.1 中低 60天 9.02% 15.81% 20.00% 23.71% 48.35% 15.89% 15.78% 90天 9.64% 16.54% 20.31% 22.93% 42.72% 14.98% 14.65% 伦铝 30天 8.33% 14.67% 17.03% 20.51% 40.76% 20.30% 15.33% 11.36% 5.2 中高 60天 10.84% 15.06% 16.94% 20.12% 33.33% 16.66% 15.86% 90天 12.16% 15.38% 16.79% 19.92% 30.42% 14.86% 14.4