能源化工策略日报：原油涨势受阻，化工品走势承压

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 能源化工 研究员： 童长征 021-60812980 tongchangzheng@citicsf.com 从业资格号：F0206435 投资咨询号：Z0000374 许俐 0755-83212745 xuli@citicsf.com 从业资格号：F0271452 投资咨询号：Z0012283 联系人： 桂晨曦 021-60812997 guichenxi@citicsf.com 中信期货研究|能源化工策略日报 2017-09-15 原油涨势受阻，化工品走势承压 策略跟踪 品种 建议 合约 进场日期 进场点位 止损点位 止盈点位 目标点位 单边 原油 观望 —— —— —— —— —— —— 沥青 观望 —— —— —— —— —— —— 橡胶 逢低买入 RU1801 —— 15800 15500 18000 2000 LLDPE 观望 —— —— —— —— —— —— PP 观望 —— —— —— —— —— —— PTA 观望 —— —— —— —— —— —— PVC 观望 —— —— —— —— —— —— 甲醇 观望 —— —— —— —— —— —— 对冲 原油 卖出 RBOB-WTI 9月1日 27.0 30.0 —— —— 中信期货研究|策略日报（能源化工） 2017年9月15日 2/12 一、行情观点： 品种 观点 展望 操作建议 原油 观点：双重阻力压制，油价冲高回落 （1）Brent涨0.36%至55.28美元/桶，WTI涨0.81%至49.72美元/桶。 （2）Brent-WTI价差5.56美元/桶。RBOB-WTI裂差 18.95美元/桶，ULSD-WTI裂差24.16美元/桶。 RBOB-ULSD价差 -0.12美元/加仑。 （3）国家统计局昨日发布数据显示，八月中国原油产量、进口、加工量1597、3398、4712万吨，环比 -1.9%、-2.2%、+3.4%；汽油、柴油、煤油产量环比 +1.8%、0.8%、+5.1%。 逻辑：供应方面，八月供应中断较多，九月产量或将恢复。利比亚sharara油田在八月中断两周后已恢复正常生产，英国挪威增产使北海供应上行，俄罗斯计划出口增加，美国风暴过后产量已逐渐恢复。需求方面，中期总体看好，短期逐渐进入检修高峰，需求相对季节性偏弱。但目前炼厂高企利润或使检修量低于往年。期货方面，三大月报去库进展良好助力Brent和WTI分别突破55及50美元，但盘末触顶回落。盘面压力暂时维系，目前期价已行至双重极大阻力位，关注能否继续突破。 风险因素：需求不及预计 震荡 RBOB-WTI卖出持有（9月1日入场，点位27.0）； Brent卖出持有 （9月15日试入场，点位55.55） 沥青 观点：现货报价下调，短期市场承压 （1）BU1712涨0.08%至2474元/吨。 （2）1806-1712月差190（+0）元/吨。 （3）现货均价：华南2615（-75），华东2435（-95），山东2425（-50），东北2725（+0），西北3100（+0），西南3020（+0）元/吨。 逻辑：昨日华东华南山东部分中石化炼厂集体下调报价，近日中石化调价频率幅度方向变化已略显异常。目前沥青市场处于逐渐恢复阶段。各地环保督查结束，消费旺季即将来临；前期需求普遍滞后，后期等待恢复时机。但短期压力仍存，由于八月供应增加需求疲弱，价格高位抑制备货，炼厂库存累幅较大。期货方面，本周期价企稳，持仓持续下滑。仓单陆续注销，空单继续撤离。盘面下行动力或逐渐减弱，但上行仍需等待时空契机。关注成交持仓变化及需求恢复节奏。 风险因素：油价大幅波动 震荡 观望 橡胶 观点：沪胶大幅回撤，等待回升良机 （1）沪胶昨日先扬后抑，主力合约1801日盘最高达到16770元/吨，但之后持续走低，夜盘回到16500元/吨下方，最低16185元/吨，尾盘收于16360元/吨。 （2）现货价格普遍回落。人民币全乳下跌200-250元/吨，部分地区小幅上涨25-100元/吨。保税区下跌10-25美元/吨。外盘下跌20-30美元/吨。沪胶回落导致市场整体情绪悲观。 （3）原料价格涨跌互现。白片回落0.52泰铢/公斤。不过胶水上涨0.5泰铢/公斤。杯胶上涨0.5泰铢/公斤。云南原料继续稳固，胶水收购价：13.6-14元/公斤。 （4）下游全钢开工多数有所提升，厂家继续推涨价格。山东地区全钢开工率为62.84%，环比上涨5.32%。国内半钢开工65.83%，环比下滑0.11%。 逻辑：下游轮胎开始出现开工回升，有望带动近期需求回升，原料价格稳定，加上近期减产会议即将进行，1709即将退市（今天是最后交易日），因此价格有望在大跌之后企稳，并可望在此之后上行。 风险因素：抛储（轮储） 看多 1801合约等待多头补仓机会（16000元/吨附近） LLDPE 观点：期价承压下行，延续震荡偏弱格局 （1）华北LLDPE主流成交价9800-9930（-0/+0）元/吨； （2）仓单增1383手，余11634手； （3）CFR中国1200（0）美元/吨，进口完税价为9930元/吨。 逻辑：LLDPE昨日现货市场并未跟随期货继续下跌，各大区域主流报价基本维持不变，仅在午盘期货价格再次跳水后方有所松动，个别厂家报价下降50-100元。仓单延续快速上行的趋势，供应依旧充裕，下游消费未现改观。期货价格再度破位下行，万点关口已转为强阻力位压制反弹，预期短期仍维持震荡偏弱格局。 震荡 观望 中信期货研究|策略日报（能源化工） 2017年9月15日 3/12 风险因素：原油或大宗商品集体波动 PP 观点：基本面亮点贫乏，预期走势仍偏弱 （1）华东拉丝主流成交价在8900-8950（-50/-100）元/吨； （2）仓单增510手，余10293手； （3）CFR远东报1140（+0）美元/吨，进口成本在9550元/吨。 逻辑：昨日现货市场延续弱势，各地报价均下跌50-150元不等。部分下游企业逢低吸纳，成交略有增加，但不足以对价格形成有效支撑。新装置的投产对市场心理压制效应明显，期价破位下行有效跌破9000支撑位。基本面亮点贫乏，市场企稳仍需外部力量。 风险因素：原油或大宗商品集体大幅波动 震荡 观望 甲醇 观点：现货价格依旧稳定，或维持盘整格局 （1）甲醇现货市场涨跌互现，其中河北2630（-0），江苏2820（-75），鲁南2700（+0），广东2950（+0），内蒙2500（+0）；CFR中国报361（+0）美元/吨，进口成本2955，亏损135元/吨。 （2）仓单数量+500手，余5253手，有效预报1900张。 逻辑：昨日甲醇现货市场价格依旧稳定，除江苏地区跟随期货价格大跌外，其他区域价格基本变化不大。受到原油价格上涨的推升，国际市场上欧美和亚洲甲醇价格均呈现1-2美金不等的上涨。短期来看，甲醇的基本面仍保持稳定运行，但长期而言，当前烯烃价格的走弱或为后期MTO的甲醇需求带来一丝隐忧，操作上，近期建立的轻仓多单背靠2800点继续持有。 风险因素：大宗商品集体大幅波动 震荡 观望 PTA 观点：PTA窄幅震荡，上行压力渐显 （1）桐昆嘉兴石化220万吨2期新增产能计划2017年10月中旬投产，预期PTA供应增加； （2）9月14日亚洲PX台湾价格在840美元/吨，折算PTA成本约4364元/吨，PTA主力合约盘面利润约在890元/吨附近，利润仍处于偏高水平； 逻辑：PTA上行压力渐显，供需格局处于调整的过程中，进入10月后，供应有增加趋势，供应利好或将转为压力；聚酯下游消费预计在环保检查影响未结束前，暂不偏空，但持续性仍待跟踪。短期看，PTA延续调整走势。中长期看，利好因素结束后，PTA供需格局面临调整，上行阻力或增大。 风险因素：1、PTA供需格局进入弱势通道，供应增加需求减少，PTA上行压力将渐显；2、原油价格大幅下跌，带动整个能化品走弱，PTA或受连带影响涨势受阻回落。 震荡 观望 PVC 观点：PVC延续回调走势，检验7200支撑表现 （1）本周亚洲PVC价格上涨5美元/吨，CFR中国在960美元/吨，CFR东南亚在950美元/吨，CFR印度在1000美元/吨，9月份PVC生产商结算价多在940美元/吨CFR中国，亚洲PVC供应偏紧支撑了市场价格； （3）国内部分PVC现货市场价格小幅下跌。华北电石法报7670元/吨，持平；乙烯法报7920元/吨，持平；华东电石法报7550元/吨，跌100；华南电石法7750元/吨，跌30，乙烯法7950元/吨，持平。 逻辑：PVC现货出现小幅跟跌，但9月底前，基本面新增利空影响有限，PVC期货增仓下跌，预计是受交割临近，资金离场的因素影响。短期PVC供需仍维持偏紧格局，环保检查的利好作用仍未消退，下游需求进入“金九银十”的旺季，加上PVC出口也有一波季节性旺季；因此，短期PVC供需格局未扭转前，暂不过分看空PVC走势，关注7200一线支撑表现。 风险因素：1、环保政策对供应利好结束，同时对需求形成较大利空，PVC需求出现旺季不旺；2、原油价格大幅下跌，带动整个能化品走弱，PVC或受连带影响涨势受阻回落。 震荡 观望 中信期货研究|策略日报（能源化工） 2017年9月15日 4/12 二、行业要闻： 橡胶：9月15日，三国橡胶联盟将在泰国曼谷就稳定天胶价格议题展开研讨。马来西亚种植兼商品部部长马袖强称，全球天胶价格的不稳定，引起国内行业及45万胶农的广泛关注。据悉泰国察猜•沙里甘亚上将和印尼贸易部长也将出席此次会议。 中信期货研究|策略日报（能源化工） 2017年9月15日 5/12 三、品种数据监测： 1. 能源化工日度指标监测 表1:能源化工日度指标检测监测 一级指标最新值变化值单位一级指标最新值变化值单位9-1月-3005125-26202555-9月3455-19035705-1月320-5941751-5月-35-5-80-515-9月185-1504389-1月-150155223141-5月-58-8641705-9月314-1646-29-1月-256241-5月28885955-9月94-1083629-1月-9029651361-5月841250.1-1.75-9月-1335WTI49.31.19-1月49-17Brent55.20.91-5月1855石脑油CFR日本50755-9月-460-410MXFOB韩国66309-1月275405PXCFR中国840-66-9月314-8CFR东北亚131509-12月-1248CFR东南亚1200012-6月-1900丙烯CFR中国1001-4二级指标二级指标PTA原油 甲醇橡胶橡胶 (山东)LL