光大策略中观行业周观察（8月第1周）：PVC、航运涨价强劲

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2017年8月7日 策略研究 PVC、航运涨价强劲——光大策略中观行业周观察（8月第1周） 策略动态 ◆一周行业亮点： PVC、航运价格持续 1）8月2日PVC期货主力合约价格大涨3.78%，创出本轮反弹新高。现货市场方面，厂家开工有所下降，目前内蒙古、安徽等地企业的PVC报价继续上调。2）受大型船舶运价提升影响，航运主要指数持续反弹。波罗的海干散货运价指数（BDI）本周五报1032.0点，较上周上涨10.61%。分航线来看，美西、美东、欧线分别上涨37.6%、20.2%和4.8%，航线运价持续反弹。 ◆上游 煤炭：8月2日，国电集团和神华集团将合并方案上报国务院，新集团暂时命名为国家能源投资集团。合并后，新公司总资产将超过1.8万亿元，发电装机容量将达2.26亿千瓦，将成为中国最大的发电集团。 油气：本周布伦特原油期货结算价52.4美元/桶，较上周52.5美元/桶微跌0.19%。截至7月28日，全美商业原油481888千桶，较上周483415千桶减少1527千桶。 有色金属：近日铅金属价格连续上涨。本周上海期货交易所铅收盘价18685元/吨，自五月低点至今已上涨超过20%。目前铅上涨势头强劲，涨势超出市场预期。 ◆中游 钢铁：部级联合会议8月底要针对取缔“地条钢”再一次进行督察，钢铁市场供需有望保持紧平衡，利好使用铁矿石的正规大型钢铁企业。本周螺纹钢期货结算价收3833元/吨，较上周大涨7.52% 水泥：本周水泥市场价格普跌，西北价格微涨0.5%，东北持平上周，华北跌幅最大达1.46%。 化工：8月2日PVC期货主力合约价格大涨3.78%，创出本轮反弹新高。现货市场方面，部分地区受环保因素影响，厂家开工有所下降，目前内蒙古、安徽等地企业的PVC报价继续上调。 交运：受大型船舶运价提升影响，航运主要指数持续反弹。波罗的海干散货运价指数（BDI）本周五报1032.0点，较上周上涨10.61%，触及两个半月高点。 ◆下游 房地产：7月受监测的29个主要城市商品住宅成交面积环比下降8.7%，同比下降约26%，中国多地楼市降温，各地库存总量趋稳。 汽车：本周四《新能源汽车蓝皮书》发布，蓝皮书预计2017年国产新能源汽车销量75万辆，进口新能源汽车2万辆，综合有望达到77万辆。政府部门将继续研究完善相关政策。 ◆风险提示 需求下行超预期，导致周期品价格下跌。 分析师 张安宁(执业证书编号：S0930517070002) 021-22169042 zhanganning@ebscn.com 大盘走势图 沪深300-10%-3%5%13%20%06-1609-1601-1704-17沪深300 相关研报 钢铁盈利强劲，稀土、PVC涨价持续——光大策略中观行业周观察 ··································· 2017-08-01 稀有金属、PTA等价格继续上涨——光大策略中观行业周观察 ············································ 2017-07-26 2017-08-07 策略研究 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 1、 上游能源链 1.1、煤炭 16部委联合印发《关于推进供给侧结构性改革，防范化解煤电产能过剩风险的意见》，指出将依法依规淘汰关停不符合要求的30万千瓦以下煤电机组。鼓励和推动大型发电集团实施重组整合，鼓励煤炭、电力等产业链上下游企业发挥产业链协同效应。8月2日，国电集团和神华集团将合并方案上报国务院，新集团暂时命名为国家能源投资集团。合并后，新公司总资产将超过1.8万亿元，发电装机容量将达2.26亿千瓦，将成为中国最大的发电集团。 价格方面，本周环渤海动力煤平均价格指数583元/吨，持平上周，自6月初连续8周现货价上涨终止。期货市场涨跌不一，动力煤期货结算价593.2元/吨，较上周591.0元/吨上涨0.37%，焦煤期货结算价1262.0元/吨，较上周1271.5元/吨下跌0.75%，焦炭期货结算价2001.5元/吨，较上周1950.0元/吨上涨2.64%。 库存方面，本周6大发电集团煤炭库存1189.4万吨，较上周1240.2万吨下跌4.09%，秦皇岛港煤炭库存580.5万吨，较上周570.0万吨上涨1.84%。本周6大发电集团煤炭可用天数16.0天，较上周15.0天上涨6.67%，样本钢厂及独立焦化厂炼焦煤库存可用天数14天，持平上周。 煤炭消耗方面，本周高温天气较上周有所缓解，6大发电集团日均耗煤量75.0万吨，较上周84.8万吨下跌11.48%。 图1：环渤海动力煤价格指数 图2：主要煤炭品种期货结算价 30035040045050055060065070015/0115/0515/0916/0116/0516/0917/0117/05环渤海动力煤平均价格指数（元/吨） 2003004005006007008000500100015002000250015/0115/0515/0916/0116/0516/0917/0117/05期货结算价:焦煤（元/吨）期货结算价:焦炭（元/吨）期货结算价:动力煤（元/吨，右轴） 资料来源：Wind，光大证券研究所 资料来源：Wind，光大证券研究所 2017-08-07 策略研究 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 图3：秦皇岛港煤炭库存 图4：6大发电集团日均耗煤量 0200400600800100015/0115/0515/0916/0116/0516/0917/0117/05煤炭库存:秦皇岛港（万吨） 2040608015/0115/0515/0916/0116/0516/0917/0117/05日均耗煤量:6大发电集团（万吨） 资料来源：Wind，光大证券研究所 资料来源：Wind，光大证券研究所 1.2、石油天然气 价格方面，本周布伦特原油期货结算价52.4美元/桶，较上周52.5美元/桶微跌0.19%；WTI原油期货结算价49.6美元/桶，较上周49.7美元/桶微跌0.26%；NYMEX天然气期货收盘价2.8美元/百万英热单位，较上周2.9美元/百万英热单位下跌5.03%。 库存方面，截至7月28日，全美商业原油481888千桶，较上周483415千桶减少1527千桶， 全美可用天然气3010十亿立方英尺，较上周2990十亿立方英尺增加20十亿立方英尺。 图5：石油天然气期货价格 图6：全美商业原油库存 123452030405060708015/0115/0515/0916/0116/0516/0917/0117/05期货结算价:布伦特原油（美元/桶）期货结算价:WTI原油（美元/桶）期货收盘价:NYMEX天然气（美元/百万英热单位，右轴） -8081624324030000035000040000045000050000055000060000015/0115/0515/0916/0116/0516/0917/0117/05库存量:全美商业原油（千桶）库存量:全美商业原油:同比（%，右轴） 资料来源：Wind，光大证券研究所 资料来源：Wind，光大证券研究所 1.3、有色金属 国内轻稀土价格加速上涨，7月氧化镨钕上涨20%，金属镨钕上涨15%。价格飙涨同时，市场货源紧俏，金属镨钕主流企业订单已满，新订单还在持续增加，市场现货紧缺，商家看涨后市。 近日铅金属价格连续上涨。7月31日铅现货价格上调100元/吨，最新 报价18025元/吨，湖南等地价格已达到18300元/吨。期货方面，本周上海期货 2017-08-07 策略研究 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 交易所铅收盘价18685元/吨，自五月低点至今已上涨超过20%。目前铅上涨势头强劲，涨势超出市场预期。此外，国际矿业巨头嘉能可近日下调铅年产量计划5%，铅供应不足情况或将加剧。 LME期货市场方面，本周铅价大涨1.27%，收盘价2357.5美元/吨；锡价跌0.43%，收20610.0美元/吨。库存方面，本周锡升2.27%，库存0.2万吨；铝降2.26%，库存133.1万吨。 本周美元指数微升0.15%，收93.5点，黄金价格下跌0.84%，收1264.6美元/盎司。 表1：LME有色金属期货收盘价及库存 本周 上周 一周变动率 价格 LME铜（美元/吨） 6362.0 6344.5 0.28% LME铝（美元/吨） 1908.0 1911.5 -0.18% LME锌（美元/吨） 2814.0 2785.5 1.02% LME铅（美元/吨） 2357.5 2328.0 1.27% LME锡（美元/吨） 20610.0 20700.0 -0.43% LME镍（美元/吨） 10330.0 10270.0 0.58% COMEX黄金（美元/盎司） 1264.6 1275.3 -0.84% 美元指数 93.5 93.3 0.15% 库存 LME铜（万吨） 29.8 30.1 -0.78% LME铝（万吨） 133.1 136.2 -2.26% LME锌（万吨） 26.4 26.6 -0.74% LME铅（万吨） 15.1 15.4 -2.01% LME锡（万吨） 0.2 0.2 2.27% LME镍（万吨） 37.3 37.4 -0.37% 资料来源：Wind，光大证券研究所 图7：LME铜价及库存 图8：LME铝价及库存 3000400050006000700010152025303540455015/0115/0515/0916/0116/0516/0917/0117/05总库存:LME铜（万吨）期货收盘价:LME3个月铜（美元/吨，右轴） 1400150016001700180019002000210010020030040050015/0115/0515/0916/0116/0516/0917/0117/05总库存:LME铝（万吨）期货收盘价:LME3个月铝（美元/吨，右轴） 资料来源：Wind，光大证券研究所 资料来源：Wind，光大证券研究所 2017-08-07 策略研究 敬请参阅最后一页特别声明 -5- 证券研究报告 图9：LME锌价及库存 图10：LME铅价及库存 1000150020002500300035002030405060708015/0115/0515/0916/0116/0516/0917/0117/05总库存:LME锌（万吨）期货收盘价:LME3个月锌（美元/吨，右轴） 1500170019002100230025002700101520253015/0115/0515/0916/0116/0516/0917/0117/05总库存:LME铅（万吨）期货收盘价:LME3个月铅（美元/吨，右轴） 资料来源：Wind，光大证券研究所 资料来源：Wind，光大证券研究所 图11：LME锡价及库存 图12：LME镍价及库存 10000130001600019000220002500000.20.40.60.811.21.41.615/0115/0515/0916/0116/0516/0917/0117/05总库存:LME锡（万吨）期货收盘价:LME3个月锡（美元/吨，右轴） 6,0008,00010,00012,00014,00016,00018,000303540455015/0115/0515/0916/0116/0516/0917/0117/05总库存:LME镍（万吨）期货收盘价:LME3个月镍（美元/吨，右轴） 资料来源：Wind，光大证券研究所 资料来源：Wind，光大证券研究所 图13：COMEX黄金期货结算价 图14：纽交所黄金ETF收市价 90929496981001