网信证券港股资讯晨报

一、港股市场指数与数据 代码 名称 最新价 涨跌额 涨跌幅 03月13日开 最高 最低 03月10日收 成交额(港元) 110000 恒生指数 23829.67 261.00 1.11% 23643.30 23877.59 23567.93 23568.67 865亿 110010 国企指数 10258.71 189.61 1.88% 10133.48 10305.13 10094.30 10069.10 153亿 110030 红筹指数 3908.87 52.76 1.37% 3864.11 3915.29 3846.13 3856.11 48.5亿 110050 创业板指数 345.42 0.99 0.29% 344.06 346.13 339.59 344.43 4.56亿 二、港股市场要闻 宏观要闻： 【两地联手打“老鼠”】 【内资激活港股流动性】 公司要闻： 【太保子公司出资5.1亿人币参与发起设立保证保险公司】 【胜龙订备忘收购中国能源业务公司】 【时代地产斥9.1亿人币投得广东清远住宅地】 三、港股市场评论 恒指收盘涨1.11% 内银股内房股走势强劲 四、港股研究报告： 美银美林：啤酒行业销售已见底 大升青啤目标价至42元 五、学习园地 最快速度明白现金流量表 2017.03.14 股票报告网整理http://www.nxny.com 请阅读最后一页的免责声明及风险提示 www.wxzq.com 2 一、 港股市场指数与数据 沪深港股通2017年03月13日 类型 板块 资金方向 交易状态 资金净流入 当日资金余额 当日资金限额 沪港通 沪股通 北向 已收盘 -7203万元 130.72亿元 130亿元 港股通（沪） 南向 已收盘 19.71亿元 85.29亿元 105亿元 深港通 深股通 北向 已收盘 9.45亿元 120.55亿元 130亿元 港股通（深） 南向 已收盘 8.00亿元 97.00亿元 105亿元 二、港股市场要闻 宏观要闻： 【两地联手打“老鼠”】 中国证监会与香港证监会合作查办了唐汉博跨境操纵“小商品城”案，以及唐汉博、唐园子操纵市场案。这是“沪港通”开通两年来查处的首例跨境操纵市场案件。中国证监会依法从重对涉案当事人作出了顶格行政处罚，两案罚没款合计逾12亿元。 【内资激活港股流动性】 随着沪港通、深港通的开通，内资在港股交易的比重正在逐年上升，内资在港股的话语权也是逐渐增大。23只港股被纳入了深港通下港股通标的，其中，被内地投资者以及消费者熟知的个股立即量价齐升，成为了市场的焦点。 公司要闻： 【太保子公司出资5.1亿人币参与发起设立保证保险公司】 中国太保(02601)宣布，其控股子公司中国太平洋财产保险(太保产险)拟与宁波工业投资集团、西藏金融租赁以及杭州泰一指尚科技共同发起设立一家股份制保证保险公司(投资标的)。太保产险本次投资金额为5.1亿人民币，占投资标的总股本比例为51%。本次投资事宜尚需取得中国保监会的批准。 【胜龙订备忘收购中国能源业务公司】 胜龙(01182)宣布，集团与一家公司就有关建议收购一组于中国从事能源相关业务之公司，签订了一份谅解备忘录。目标集团已与多间中国企业签订能源供应合作协议，当中包括长沙股票报告网整理http://www.nxny.com 请阅读最后一页的免责声明及风险提示 www.wxzq.com 3 市轨道交通集团有限公司、天津南车风电叶片工程有限公司及镇江奇美化工有限公司等。 【时代地产斥9.1亿人币投得广东清远住宅地】 时代地产(01233)公布，于公开拍卖中成功收购广东省清远市清城区一幅地块，总代价约9.1亿元人民币，以内部资源拨付。该地总地盘面积约68840平方米，主要用以开发住宅物业，土地使用权年限为70年。 三、港股市场评论 恒指收盘涨1.11% 内银股内房股走势强劲 港股恒指高开高走，午后恒指涨幅进一步扩大，大涨1%，国指更是一度涨逾2%。截止收盘，恒生指数涨1.11%，报23829.67点，大市成交865亿。 高盛指中国银行业信用质量短期将提升，内银股全面攀升。建设银行涨3.31%，报6.25港元；中国银行涨3.17%，报3.9港元；工商银行涨3.05%，报5.06港元；交通银行涨2.02%，报6.06港元。内房商首两个月销售理想，业绩亦佳获大行唱好，内房股放量增长。新城发展控股涨14.63%，报价2.35港元；中国恒大股价创52周新高，报6.91港元，涨9.86%；首创置业涨10.26%，报价3.87港元。 四、港股研究报告： 美银美林：啤酒行业销售已见底 大升青啤目标价至42元 美银美林发表报告表示，啤酒行业销售已见底并平稳，减少渠道投资及生产效率提升令毛利向上，最好情况下预期青岛啤酒(00168)2018年税后盈利升28%。该行又认为，朝日啤酒潜在出售青啤股份，将可套现12亿-15亿美元，有助提高青啤价值，评级上调至“买入”，目标价由26.5港元大幅上调至42港元。报告提到，比较国际啤酒同业，中国企业每吨啤酒收入少50%，平均毛利少30%，反映平均销售价及毛利偏低。该行认为在行业整合，前五大供应商的市占率达到73%时，会有助产品平均售价上升，毛利向上。该行预期青啤2018年平均售价复合年增长有5%，基本净利润率上升60个点子。 五、学习园地 最快速度明白现金流量表 现金流量表力图回答以下两个核心问题： 1)我的现金和上期比是增加还是减少了？ 2)我的“钱”都花在什么地方？(经营 or 投资or 融资) 回答了以上两个问题，分析师通常会通过比较经营性现金净流量和净利润的关系来分析企业的盈利质量。 股票报告网整理http://www.nxny.com 请阅读最后一页的免责声明及风险提示 www.wxzq.com 4 经营性现金净流量反映的是日常经营活动带给企业的现金净流量，是经营性现金流入和经营性现金流出的净值反映。净利润，从损益的角度回答了企业本期是否盈利的问题，是所有收入抵减成本费用以及税金后的净利。其中，收入包括经营性和投资性(投资收益)，成本费用包括付现成本以及非付现成本(比如折旧摊销，一种经济学上的成本，他的形成是因为一次性支付购买设备或者无形资产，但是经济学上应该按照一定期间确认的成本). 衡量一个企业盈利质量很重要的指标就是经营性现金净流量和净利润的比较。在极端条件下，假设公司的收入都是纯现金收入(或者银行入帐)所有的成本都是现金(或者银行)付款，这种情况下净利润等于经营性现金净流量。然而，大多数企业两者不等的原因包括： (1)收入非现金收入，比如存在应收帐款 应收帐期(DSO)越长，企业的客户占用企业资金越多，对于企业都是一项成本，相当于企业在为客户提供无息商业贷款。很多企业为了增加收入首先想到的办法就是降低商业信贷门槛。资金的回笼速度还和企业的定价权以及在行业中处于上/下游有关。应收帐款对收入影响最典型的例子就是软件外包行业，通过比较不同上市公司客户构成，帐期，坏账情况，就能从侧面了解到企业在同样一个行业中定价权上面的差异。 (2)支出非付现成本 比如摊销折旧以及期权费用(SBC)，很多企业用EBITDA(息前税前扣除折旧摊销前利润)即未扣除摊销折旧这种非付现成本的利润来作为衡量企业的经营状况，因为首先这个比率能扣除企业选择不同会计政策(折旧摊销年限等)影响；其次这些摊销并没有真正的现金流支出。然而，实际操作中，更多的企业会利用EBITDA来描画一个Margin很高的企业，显得公司的“护城河”很宽。不同行业，不同发展模式的企业单纯拿出一个EBITDA来分析是没有意义的，对于一个不断靠并购发展的企业，单纯的扣除摊销特别是商誉的摊销是值得商榷的。 (3)营运资金影响 营运资金占用包括预付以及预收等款项。首先，一个企业是否有预收和预付和企业的商业模式(Business Model) 是有关的。比如教育行业的新东方，典型的模式是先收学费再上课，因此预收帐款的变动一方面反映了企业未来的增长空间，因为预收款项会在服务提供的时候全部变成收入。预收款项的多少以及他们转化成收入的速度直接反映了企业未来收入。因此，教育行业对预收款项的收取以及预收款的转化率管理是对企业收入管理的核心。 净利润和经营性现金流的关系在现金流量表中以附表的形式出现。通常来说，如果一个企业的经营性现金净流量能够满足他的资本性支出(CAPEX)就说明企业可以自己造血来维持企业的发展。如果一个企业的净利增长大幅超过经营性净现金流增长，必须要对企业的资金回笼周期以及融资渠道进行了解，因为如果没有融资(债券或者股东资本投入)支持，资金回笼出现问题时，企业早晚会耗尽账面资金。  免责声明及风险提示 网信证券有限责任公司不保证信息的客观性、完整性、准确性、合法性和及时性。本产股票报告网整理http://www.nxny.com 请阅读最后一页的免责声明及风险提示 www.wxzq.com 5 品的内容和意见仅供参考，不构成投资建议，投资者进行投资决策应以中国证监会、证券交易所等有权机构所指定的市场信息权威披露媒体或渠道为准。网信证券有限责任公司及其雇员对因本产品内容存在错误、延误、遗漏等瑕疵而产生的任何法律或经济后果，不承担除更正以外任何形式的法律责任。网信证券有限责任公司或关联机构可能会持有产品中所提到的证券头寸并进行交易，但本产品全部参与人员与本产品所评价或推荐的投资品种无任何利害关系。本产品版权归网信证券所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。 股票报告网整理http://www.nxny.com