潜能恒信中报点评：受益于海外项目业绩扭亏为盈，油价低谷期加强布局上游油气资源

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证券研究报告 公司点评 潜能恒信 股票代码：300191.SZ 潜能恒信中报点评：受益于海外项目业绩扭亏为盈，油价低谷期加强布局上游油气资源 事 项： 2016年1月-6月，公司实现营业收入4583.49万元，较上年同期上升79.81%；实现净利润609.80万元，较上年同期上升206.42%。 目标价： - RMB 当前股价：37.35RMB 投资评级 中性 评级变动 首次评级 主要观点 1.海外业务拓展顺利助力公司业绩增长  本期公司非洲、南亚项目顺利推进，海外业务收入增加，使公司营收相比上期有较大幅度的提升。同时公司加强技术创新、降本提效使得成本降低，使公司业绩扭亏为盈。  本期管理费用率为37.38，较去年同期下降55.3个百分点，主要原因是公司研究费用下降且成本控制措施见效所致。由于募投项目投入使定期存款较少，本期财务费用率达到-14.85，较去年同期上升27.26个百分点。 2. 战略拓展上游油气资源，提升盈利能力  国际石油价格持续低迷，在40-50美元/桶震荡，国内外油气勘探开发投资缩减，油服行业低迷，石油勘探开发技术服务需求下降，不利于公司传统技术服务业务的拓展。  公司确立战略转型目标，向上游油气资源拓展。公司及时抓住低油价带来的投资机会，降低渤海05/31区块的勘探开发成本，同时密切关注市场机会，通过收购兼并获取更多油气资源。公司充分发挥自有的技术在油田资源评价中的优势，有序推进新业务的开拓。 3.油价低谷期加强布局的油服龙头，业绩将伴随油价上涨迅速提升  公司是国内少数掌握第三代地震成像技术的地震数据处理解释服务商。公司的核心技术之一WEFOX成像技术是达到国际先进水平的第三代地震成像技术，出众的技术优势使公司在海外市场的扩张非常顺利。公司海外全资公司智慧石油上半年收到蒙古国石油局颁发的正式中标通知书，勘探井若有油气发现，智慧石油将开展相关开发建设活动开采石油，双方拟签订为期33年的《Ergel-12 合同区产品分成合同》。 证券分析师：李佳 执业编号：S0360514110001 电话：021-31758488 邮箱：lijia@hcyjs.com 证券分析师：鲁佩 执业编号：S0360516080001 电话：021-20572553 邮箱：lupei@hcyjs.com 联系人：赵志铭 电话：021-20572567 邮箱：zhaozhiming@hcyjs.com 联系人：娄湘虹 电话：021-20572567 邮箱：louxianghong@hcyjs.com 联系人：胡刚 电话：021-20572567 邮箱：hugang@hcyjs.com 总股本(万股) 32,000 流通A股/B股(万股) 20,702/- 资产负债率(%) 4.7 每股净资产(元) 3.7 市盈率(倍) -319.19 市净率(倍) 10.25 12个月内最高/最低价 60.96/14.58 公司基本数据 证券分析师 公司研究 油气钻采服务 2016年08月25日 潜能恒信公司点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2  公司海外公司智慧石油美洲投资公司于2016年3月成立合伙企业购买了CHEVRON MIDCONTINENT, L.P持有的位于美国二叠纪米德兰盆地Borden县面积约合 17.64平方公里Reinecke区块70.37%的资产权益。完成资产收购后与美国当地具有丰富经验的管理团队合作，充分发挥公司技术优势，挖掘非常规油气潜力。同时公司2016年将加快渤海05/31区块勘探步伐，尽早探明该区块油气储量规模，如合同区内有商业油气发现，智慧石油享有49%的开采权益。 4.投资建议：  预计公司2016-2018年业绩分别为1.43亿、1.78亿，2.27亿，EPS分别为0.19元、0.22元、0.28元，PE对应201X、172X、135X，建议关注。 5.风险提示： 油价持续低迷，勘探业务不及预期。 -11%86%183%280%15/0915/1116/0116/0316/0516/072015-09-30～2016-08-24 沪深300 潜能恒信 相关研究报告 市场表现对比图(近12个月) 潜能恒信公司点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 附录：财务预测表 资产负债表 利润表 单位：百万元 2015 2016E 2017E 2018E 单位：百万元 2015 2016E 2017E 2018E 货币资金 896 1,047 1,164 1,301 营业收入 45 143 178 227 应收票据 8 8 8 8 营业成本 28 89 110 137 应收账款 45 143 178 227 营业税金及附加 0 1 2 2 预付账款 0 0 1 1 销售费用 0 0 2 0 存货 0 0 0 0 管理费用 92 19 25 34 其他流动资产 6 6 6 6 财务费用 -24 -25 -30 -33 流动资产合计 955 1,205 1,357 1,543 资产减值损失 -7 0 0 0 其他长期投资 0 0 0 0 公允价值变动收益 0 0 0 0 长期股权投资 0 0 0 0 投资收益 0 -1 -1 0 固定资产 168 144 124 106 营业利润 -44 58 68 87 在建工程 62 62 62 62 营业外收入 0 2 2 2 无形资产 67 67 67 67 营业外支出 0 0 0 0 其他非流动资产 7 7 7 7 利润总额 -44 60 70 89 非流动资产合计 304 280 259 242 所得税 4 -5 -6 -8 资产合计 1,259 1,485 1,616 1,785 净利润 -48 65 76 97 短期借款 0 0 0 0 少数股东损益 0 6 7 9 应付票据 0 0 0 0 归属母公司净利润 -48 60 69 89 应付账款 73 234 289 360 NOPLAT -82 37 43 59 预收款项 0 0 0 0 EPS(摊薄)（元） -0.15 0.19 0.22 0.28 其他应付款 0 0 0 0 一年内到期的非流动负债 0 0 0 0 其他流动负债 5 5 5 5 主要财务比率 流动负债合计 79 240 294 366 2015 2016E 2017E 2018E 长期借款 0 0 0 0 成长能力 应付债券 0 0 0 0 营业收入增长率 -42.2% 220.0% 24.2% 27.5% 其他非流动负债 13 13 13 13 EBIT增长率 -3266.5% -144.8% 16.8% 37.9% 非流动负债合计 13 13 13 13 归母净利润增长率 -294.1% -224.8% 16.7% 27.5% 负债合计 92 253 307 379 获利能力 归属母公司所有者权益 1,166 1,226 1,295 1,384 毛利率 37.8% 37.8% 38.3% 39.6% 少数股东权益 1 7 13 22 净利率 -107.4% 45.6% 42.9% 42.8% 所有者权益合计 1,167 1,232 1,309 1,406 ROE -4.1% 4.9% 5.4% 6.4% 负债和股东权益 1,259 1,485 1,616 1,785 ROIC -7.3% 3.1% 3.4% 4.4% 偿债能力 现金流量表 资产负债率 7.3% 17.0% 19.0% 21.2% 单位：百万元 2015 2016E 2017E 2018E 债务权益比 1.1% 1.0% 1.0% 0.9% 经营活动现金流 96 128 88 105 流动比率 1212.0% 502.5% 461.0% 421.7% 现金收益 -53 64 67 80 速动比率 1212.0% 502.5% 461.0% 421.7% 存货影响 0 0 0 0 营运能力 经营性应收影响 80 -99 -35 -49 总资产周转率 0.0 0.1 0.1 0.1 经营性应付影响 64 161 54 72 应收帐款周转天数 360 360 360 360 其他影响 6 2 2 2 应付帐款周转天数 946 946 946 946 投资活动现金流 -75 -1 -2 -1 存货周转天数 0 0 0 0 资本支出 -85 0 -1 -1 每股指标(元) 股权投资 0 -1 -1 0 每股收益 -0.15 0.19 0.22 0.28 其他长期资产变化 9 0 0 0 每股经营现金流 0.30 0.40 0.28 0.33 融资活动现金流 22 25 30 33 每股净资产 3.64 3.83 4.05 4.32 借款增加 0 0 0 0 估值比率 财务费用 24 25 30 33 P/E -251 201 172 135 股东融资 -2 0 0 0 P/B 10 10 9 9 其他长期负债变化 0 0 0 0 EV/EBITDA -242 206 198 166 资料来源：公司报表、华创证券 潜能恒信公司点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 4 机械组分析师介绍 华创证券首席分析师：李佳 伯明翰大学经济学硕士。2014年加入华创证券研究所。2012年新财富最佳分析师第六名，水晶球卖方分析师第五名，金牛分析师第五名，2013年新财富最佳分析师第四名，水晶球卖方分析师第三名，金牛分析师第三名。 华创证券分析师：鲁佩 伦敦政治经济学院经济学硕士。2014年加入华创证券研究所。 华创证券助理分析师：赵志铭 瑞典哥德堡大学交通管理学硕士。2015年加入华创证券研究所。 华创证券助理分析师：娄湘虹 上海交通大学工学硕士。2016年加入华创证券研究所。 华创证券助理分析师：胡刚 复旦大学工学硕士。2016年加入华创证券研究所。 潜能恒信公司点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 5 华创证券机构销售通讯录 地区 姓名 职 务 办公电话 企业邮箱 北京机构销售部 崔文涛 销售副总监 010-66500827 cuiwentao@hcyjs.com 翁波 销售经理 010-66500810 wengbo@hcyjs.com 温雪姣 销售经理 010-66500852 wenxuejiao@hcyjs.com 黄旭东 销售助理 010-66500801 huangxudong@hcyjs.com 郭赛赛 销售助理 010-63214683 guosaisai@hcyjs.com 杜飞 销售助理 010-66500827 dufei@hcyjs.com 广深机构销售部 张娟 销售总监 0755-82828570 zhangjuan@hcyjs.com 郭佳 高级销售经理 0755-82871425 guojia@hcyjs.com 王栋 高级销售经理 0755-88283039 wangdong@hcyjs.com 汪丽燕 销售经理 0755-83715428 wangliyan@hcyjs.com 陈艺珺 销售助理 0755-83024576 chenyijun@hcyjs.com 罗颖茵 销售经理 0755 83479862 luoyingyin@hcyjs.com 上海机构销售部 简佳 销售副总监 021-20572586 jianjia@hcyjs.com 李茵茵 高级销售经理 021-20572582