机械行业周报：新周期、新成长：2017超配高端装备 油气装备、煤炭机械确定性趋势向上

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 行业周报 ● 机械行业 2016年12月5日 新周期、新成长：2017超配高端装备 油气装备、煤炭机械确定性趋势向上 机械行业 推荐 上调评级 投资要点： 1、核心组合：中鼎股份、北方创业、惠博普、天地科技；烟台冰轮、鼎汉技术 （1）新周期、新成长：2017超配高端装备。看好周期回暖下传统机械修复性机会（上周已提示：煤炭机械企业近期回款改善，部分企业10月订单回升），油气装备、煤炭机械趋势向上，关注高铁车辆招标、军民融合。 本周调回惠博普（油气装备中首推，空间仍很大）：中鼎股份已停牌。 【油气装备】首推【惠博普】，看好安控科技、恒泰艾普、杰瑞股份；【煤炭机械】基本面改善，重点推荐【天地科技】、郑煤机、林州重机。 确定性的业绩和成长为上，近期重点推荐【北方创业】、【天地科技】、【惠博普】。看好或有积极变化的底部票：【科达洁能】、【台海核电】、【天奇股份】、【江南嘉捷】。 （2）本周核心组合收益率0.2%，同期沪深300指数0.2%。2016年组合累计收益率11.8%。本周仓位80%【仓位区间：60-95%】。 2、重点股池：【天沃科技】、【科达洁能】、【台海核电】、【春晖股份】、【天奇股份】、【威海广泰】、【海特高新】、【浙江鼎力】、【安控科技】、【江南嘉捷】、【康尼机电】、【隆鑫通用】、【华测检测】；先导智能、康力电梯、雪莱特、通裕重工、应流股份、创力集团、隆华节能、华中数控、金通灵、恒泰艾普、大冷股份、诺力股份、永创智能、南方轴承。 3、上周观点/报告：油气装备/煤炭机械/军民融合/惠博普/北方创业/中国中车等 【油气装备】OPEC正式达成减产协议、行业将逐步复苏；持续推荐惠博普，看好安控科技、恒泰艾普、杰瑞股份、海默科技等公司。 【煤炭机械】建议超配！天地科技、郑煤机、林州重机！行业基本面改善，趋势向上！ 【军民融合】*ST黑豹披露收购沈飞资产，关注军工板块重启；近期持续重点推荐：北方创业；关注海特高新、威海广泰。 【惠博普】拟购买安东集团不超过5%股权，协同发展共同打造一体化油服龙头，持续推荐。 【北方创业】公司控股股东一致行动人中兵投资增持583万股，有望成军工央企核心军品总装资产注入典范，持续强推！ 【中国中车】获澳大利亚地铁大单、拟收斯柯达交通技术公司；明后年业绩稳健增长，持续谨慎推荐。 4、上周交流/调研：天地科技/惠博普/安控科技/中联重科/红宇新材/山河智能/时代新材等 【天地科技】公司基本面改善，趋势向上，未来受益央企改革。上调评级至“推荐”！ 【惠博普】和安东油服深入合作，成长空间进一步打开，持续重点推荐！ 分析师 王华君 机械军工行业首席分析师 电话：（8610）66568477 邮箱：wanghuajun@chinastock.com.cn 执业证书编号：S0130513050002 贺泽安 机械军工行业分析师 电话：（0755）23913136 邮箱：hezean@chinastock.com.cn 执业证书编号：S0130516080005 特此鸣谢 刘兰程 电话：（8610）83571383 邮箱：liulancheng@chinastock.com.cn 于文博 电话：（8610）66568641 邮箱：yunwenbo@chinastock.com.cn 对本报告编写提供的信息帮助 相关研究（以下均为深度报告） 《油气装备及服务行业：原油价格反弹，推荐具有核心竞争力的优质成长股》 2016-03-08 《军民深度融合：升为国家战略；民参军、混合所有制将是亮点》 2015-10-7 《中国制造2025：迈向制造强国的十年》2015-6-22 《机械军工2016年度策略：新成长、新转型——聚焦大智能制造、军民融合》 2015-12-28 《通用航空：低空改革推进，产业即将起飞》 《无人机行业：军用、民用专业级无人机龙头即将起飞》 2015-10-8 《智能装备行业：工业机器人行业需求、景气、催化剂将不断超预期》 2014-6-20 《服务机器人：爆发点逐步临近——未来世界“新物种”，将诞生全球巨头》 2015-10-12 《锂电池生产设备：新能源汽车爆发推动行业快速发展》 2015-10-19 《电梯行业国际比较：进口替代+维保+出口+转型，民族品牌龙头潜力巨大》 2015-4-21 《船舶行业：南北船续南北车成央企改革焦点；持续推中国重工、广船国际、中国船舶》 《军工行业：国防行业驶入内生、外延增长快车道》 2013-3-13 行业周报/机械行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 【安控科技】油气RTU业务和智慧产业并进，看好持续外延式发展；持续谨慎推荐。 【中联重科】预计第四季度业绩回暖全年有望转正，积极关注报表改善持续性，持续谨慎推荐。 【红宇新材】定增加码PIP产业化，有望延伸至军品领域，暂不评级。 【时代新材】内生性业绩释放持续，关注PI膜产业化进展，维持谨慎推荐。 【山河智能】收购AVMAX布局通航全产业链，主业受益需求回暖；持续谨慎推荐。 5、核心观点：确定性的业绩和成长为上——看好轨交、军民融合、3C自动化等绩优成长股 确定性的业绩和成长为上，看好业绩和成长性兼备的大交通装备——轨交、通用航空、新能源汽车产业链，自下而上把握优质个股增发投资机会。 （1）【油气装备】OPEC石油限产协议达成，ICE布油超50美元；油气装备重点推荐惠博普、安控科技，关注杰瑞股份、恒泰艾普。 （2）【煤炭机械】建议超配！天地科技、郑煤机、林州重机！行业基本面改善，趋势向上！ （3）【轨道交通】PPP有望提升城轨地铁、有轨电车景气度，轨交行业增长确定性大；重点推荐业绩和战略布局好的【鼎汉技术】、【春晖股份】，看好【康尼机电】、【永贵电器】、时代新材、福鞍股份。 （4）【通用航空】通用航空重要政策出台、行业趋势向上确定性大。持续重点推荐业绩好的【威海广泰】、战略地位高的【海特高新】、业绩好的【隆鑫通用】。 （5）【新能源汽车产业链】持续看好新能源汽车产业链【中鼎股份】、锂电设备【先导智能】、电动物流车【创力集团】。 （6）【工程机械】近期工程机械行业市场关注度提升，我们认为短期为主题性机会，行业基本面改善仍需时间；目前行业保有量较大，新增产量如挖掘机有所回升，但仍处于历史最高水平的1/3左右，上市公司业绩拐点仍需等待。我们持续看好PB低于1倍的行业龙头【中联重科】、细分子行业景气度较高的高空作业平台龙头【浙江鼎力】，关注【三一重工】和【柳工】。 6、近期重点关注：OPEC石油限产协议达成后具体落实情况；高铁车辆招标；核电订单落实情况。 7、其余重点股票池： 黄河旋风、机器人、北方创业、远大智能、潍柴重机、海陆重工、宗申动力、上海机电、广日股份、、四川九洲、利君股份、中集集团、中国重工、洪都航空、卧龙电气、富瑞特装、中船防务、中国船舶、双环传动；中国中车、新天科技、三一重工、国睿科技、长荣股份、杭齿前进、纽威股份、航新科技、亚星锚链。 8、核心组合投资案件： 【中鼎股份】业绩持续高增长，外延切入新能源汽车电机控制、充电桩及辅助驾驶等领域，看好持续全球扩张。19亿增发已完成，增发价19.75元。海外收入占比超50%、将持续海外并购；主业持续快速增长+环保/无人机发动机、充电桩、汽车O2O 三大新增长点；PE 27倍，业绩30-40%增长，重点推荐。 【烟台冰轮】冷链设备国企龙头，受益冷链、轨交、核电、节能环保。制冷设备龙头，小市值、低估值，地方国企标的，受益冷链、轨交、核电、节能环保。今年上半年公司订单大幅增长，预计预计2016-2018年扣非业绩复合增长率超过30%。山东地方国企市场竞争意识较强。从公司接待投资者频率提升角度，一定程度反映出公司积极态度，未来有望受益国企改革。预计今年业绩3.5亿元，17倍PE；明年预计20倍PE。扣非1.7亿元，34倍PE，明年预计25倍左右。业绩仍具上调潜力。公司安全边际较高，我们深度报告加大推荐力度！ 【北方创业】70亿收购内蒙一机、北方机械装甲车辆、火炮资产，有望成军工央企核心军品总装资产注入典范，持续强推。不仅仅看好铁路货车有所好转（老业务有望扭亏为盈，近期铁路货车招标1.56万辆），更有军工逻辑。兵器集团长子——装甲车辆总装平台（军品净利润近5亿元），关注定增进展。我们预计北方创业2016-2018年备考业绩4亿、5亿、6亿元左右（业绩具有上调潜力），目前备考市值210亿元；备考PE 53/42/34倍。 未来不排除兵器集团装甲车辆相关资产再次资本运作；公司战略意义重大，有业绩的被低估的军工股！ 【鼎汉技术】战略对标德国克诺尔，积极探索国际化，业绩逐季上升，近期逐步加大推荐力度。公司主业为轨道交通车辆及地面设备，其中车辆设备包括车载电源、空调、电缆等，地面设备包括信号电源、通信电源、屏蔽门及储能设备等。公司已完成“从地面到车辆”的转型，车辆产品占收入比重已经从2014年的39%提升至2015年的63%。 行业周报/机械行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 公司核心竞争力的产品是电气设备及相关产品，未来将积极探索国际化发展道路，不排除通过投资并购海外具有先进技术的标的；同时提高软实力的建设，为未来海外合作提高自身竞争力和吸引力。 公司已公告本次增发定价基准日将调整为发行期首日，预计年底能完成增发。考虑此次增发，预计公司2016-2018年EPS为0.65/0.90/1.17元，PE为31/23/17倍，持续推荐！ 【惠博普】海外EPC业务有望继续保持快速增长，与安东油服深度合作打造民营油服龙头品牌，维持推荐。预计2016-2018年DMCC公司将为公司贡献业绩为1.04、1.35、1.66亿元，将大幅提高公司业绩。考虑收购安东油服伊拉克业务（以下简称“DMCC”）的40%股权，公司2016-2018年备考EPS为0.33/0.43/0.55元，备考PE为19/15/12倍。公司本次非公开发行股票募集资金总额不超过10亿元（含10亿元），本次募集资金扣除发行费用后，7亿元将用于收购DMCC公司40%股权，其余募集资金将用于补充公司流动资金。本次非公开发行股票发行底价为6.36元/股，锁定期为12个月，我们初步判断此次定增将于今年12月份左右过会。 9、行业观点：新成长、新周期——2017年超配高端装备 1）新周期：传统行业中看好油气装备、煤炭机械、集装箱、冷链设备；关注工程机械、电梯、船舶海工等 【油气装备】原油价格反弹，推荐具有核心竞争力的优质成长股。重点推荐惠博普（性价比高海外市占率提升；业绩好低估值高增长）；看好恒泰艾普（低价并购完善产业布局；孙公司股权转让有望获得高额回报）；关注海默科技（近期增发；小市值弹性大）、杰瑞股份（国内民营压裂设备制造龙头企业）、吉艾科技（进军炼油业务）。 【煤炭机械】建议超配！天地科技、郑煤机、林州重机！行业基本面改善，趋势向上！【电梯】出口+维保+转型，现金流良好，民族品牌企业有望成为新巨头。重点关注江南嘉捷、远大智能、康力电梯，看好上海机电、广日股份，关注汇川技术、新时达。 【工程机械】行业整体估值水平已反映悲观预期，关注行业估值提升行情。PB行业平均在1附近，在整体大盘估值水平提升情况下和行业受益“一路一带”预期下，行业估值水平有望提升。看